Value-Investing
Was ist Value Investing?
Value Investing ist eine Anlagestrategie, bei der Aktien ausgewählt werden, die anscheinend unter ihrem inneren Wert oder Buchwert gehandelt werden. Value-Investoren suchen aktiv nach Aktien, von denen sie glauben, dass der Aktienmarkt sie unterschätzt. Sie glauben, dass der Markt auf gute und schlechte Nachrichten überreagiert, was zu Aktienkursbewegungen führt, die nicht den langfristigen Fundamentaldaten eines Unternehmens entsprechen. Die Überreaktion bietet die Möglichkeit, durch den Kauf von Aktien zu reduzierten Preisen – im Sale – zu profitieren.
Warren Buffett ist heute wahrscheinlich der bekannteste Value-Investor, aber es gibt noch viele andere, darunter Benjamin Graham (Buffetts Professor und Mentor), David Dodd, Charlie Munger, Christopher Browne (ein weiterer Graham-Student) und der milliardenschwere Hedgefonds-Manager Seth Klarmann.
Die zentralen Thesen
- Value Investing ist eine Anlagestrategie, bei der Aktien ausgewählt werden, die anscheinend unter ihrem inneren Wert oder Buchwert gehandelt werden.
- Value-Investoren suchen aktiv nach Aktien, von denen sie glauben, dass der Aktienmarkt sie unterschätzt.
- Value-Investoren verwenden Finanzanalysen, folgen nicht der Herde und sind langfristige Investoren von Qualitätsunternehmen.
Wie Value Investing funktioniert
Das Grundkonzept des Value Investing im Alltag ist einfach: Wer den wahren Wert einer Sache kennt, kann beim Kauf im Sale viel Geld sparen. Die meisten Leute würden zustimmen, dass Sie, egal ob Sie einen neuen Fernseher im Angebot oder zum vollen Preis kaufen, denselben Fernseher mit der gleichen Bildschirmgröße und Bildqualität erhalten.
Aktien funktionieren ähnlich, was bedeutet, dass sich der Aktienkurs des Unternehmens ändern kann, selbst wenn der Wert oder die Bewertung des Unternehmens gleich geblieben sind. Aktien wie Fernsehgeräte durchlaufen Phasen höherer und niedrigerer Nachfrage, was zu Preisschwankungen führt – aber das ändert nichts an dem, was Sie für Ihr Geld bekommen.
So wie versierte Käufer argumentieren würden, dass es keinen Sinn macht, den vollen Preis für einen Fernseher zu zahlen, da Fernseher mehrmals im Jahr verkauft werden, glauben versierte Value-Investoren, dass Aktien genauso funktionieren. Im Gegensatz zu Fernsehgeräten werden Aktien natürlich nicht zu vorhersehbaren Jahreszeiten wie dem Black Friday zum Verkauf angeboten und ihre Verkaufspreise werden nicht angekündigt.
Value Investing ist der Prozess, bei dem Detektivarbeit geleistet wird, um diese geheimen Verkäufe von Aktien zu finden und sie mit einem Abschlag im Vergleich zu der Marktbewertung zu kaufen. Im Gegenzug für den Kauf und das langfristige Halten dieser Value-Aktien können Anleger gut belohnt werden.
Value Investing wurde 1934 aus einem Konzept der Columbia Business School-Professoren Benjamin Graham und David Dodd entwickelt und wurde 1949 in Grahams Buch The Intelligent Investor bekannt.
Innerer Wert und Value Investing
An der Börse ist das Äquivalent einer Aktie, die billig oder diskontiert ist, wenn ihre Aktien unterbewertet sind. Value-Investoren hoffen, von Aktien zu profitieren, die sie als stark diskontiert empfinden.
Anleger verwenden verschiedene Metriken, um zu versuchen, die Bewertung oder den inneren Wert einer Aktie zu ermitteln. Der innere Wert ist eine Kombination aus der Verwendung von Finanzanalysen wie der Untersuchung der finanziellen Leistung, des Umsatzes, des Ergebnisses, des Cashflows und des Gewinns eines Unternehmens sowie grundlegender Faktoren, einschließlich der Marke des Unternehmens, des Geschäftsmodells, des Zielmarkts und des Wettbewerbsvorteils. Einige Kennzahlen zur Bewertung der Aktie eines Unternehmens sind:
Price-to-Book (P / B) oder Buchwert oder, der den Wert des Vermögens eines Unternehmens misst und mit dem Aktienkurs vergleicht. Ist der Kurs niedriger als der Wert der Vermögenswerte, ist die Aktie unterbewertet, vorausgesetzt, das Unternehmen befindet sich nicht in einer finanziellen Notlage.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das die Erfolgsbilanz des Unternehmens bei den Gewinnen zeigt, um festzustellen, ob der Aktienkurs nicht alle Gewinne widerspiegelt oder unterbewertet ist.
Free Cashflow, das ist der Cashflow, der aus den Einnahmen oder der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens nach Abzug der Kosten der Ausgaben generiert wird. Der Free Cashflow ist der nach Zahlung der Ausgaben verbleibende Cashflow, einschließlich Betriebskosten und großer Anschaffungen, die als Investitionsausgaben bezeichnet werden. Hierbei handelt es sich um den Kauf von Vermögenswerten wie Ausrüstung oder die Modernisierung einer Produktionsanlage. Wenn ein Unternehmen freien Cashflow erwirtschaftet, bleibt Geld übrig, um in die Zukunft des Unternehmens zu investieren, Schulden zu tilgen, Dividenden oder Belohnungen an Aktionäre auszuschütten und Aktienrückkäufe durchzuführen.
Natürlich werden in der Analyse viele andere Metriken verwendet, einschließlich der Analyse von Schulden, Eigenkapital, Umsatz und Umsatzwachstum. Nach Überprüfung dieser Kennzahlen kann der Value-Investor entscheiden, Aktien zu kaufen, wenn der Vergleichswert – der aktuelle Kurs der Aktie im Verhältnis zum inneren Wert des Unternehmens – attraktiv genug ist.
Sicherheitsmarge
Value-Investoren benötigen bei ihrer Wertschätzung einen gewissen Spielraum für Fehler, und sie legen oft ihre eigene „ Sicherheitsmarge “ fest, basierend auf ihrer besonderen Risikotoleranz. Das Prinzip der Sicherheitsspanne, einer der Schlüssel für eine erfolgreiche Wertinvestition, basiert auf der Prämisse, dass Sie durch den Kauf von Aktien zu Schnäppchenpreisen eine bessere Chance haben, später beim Verkauf einen Gewinn zu erzielen. Die Sicherheitsmarge verringert auch die Wahrscheinlichkeit, dass Sie Geld verlieren, wenn die Aktie nicht wie erwartet abschneidet.
Value-Investoren verwenden die gleiche Art von Argumentation. Wenn eine Aktie 100 US-Dollar wert ist und Sie sie für 66 US-Dollar kaufen, erzielen Sie einen Gewinn von 34 US-Dollar, indem Sie einfach darauf warten, dass der Kurs der Aktie auf den wahren Wert von 100 US-Dollar steigt. Darüber hinaus könnte das Unternehmen wachsen und wertvoller werden, was Ihnen die Möglichkeit gibt, noch mehr Geld zu verdienen. Wenn der Kurs der Aktie auf 110 US-Dollar steigt, verdienen Sie 44 US-Dollar, seit Sie die Aktie im Angebot gekauft haben. Wenn Sie es zum vollen Preis von 100 US-Dollar gekauft hätten, würden Sie nur einen Gewinn von 10 US-Dollar erzielen. Benjamin Graham, der Vater des Value-Investing, kaufte Aktien nur, wenn sie zwei Drittel oder weniger ihres inneren Wertes kosteten. Dies war die Sicherheitsmarge, die er für notwendig hielt, um die besten Renditen zu erzielen und gleichzeitig die Investitionsverluste zu minimieren.
Märkte sind nicht effizient
Value-Investoren glauben nicht an die Efficiency-Market-Hypothese, die besagt, dass Aktienkurse bereits alle Informationen über ein Unternehmen berücksichtigen, ihr Kurs also immer ihren Wert widerspiegelt. Stattdessen glauben Value-Investoren, dass Aktien aus verschiedenen Gründen über- oder unterbewertet sein können.
Beispielsweise könnte eine Aktie unterbewertet sein, weil die Wirtschaft schlecht läuft und Anleger in Panik geraten und verkaufen (wie es während der Großen Rezession der Fall war). Oder eine Aktie könnte überbewertet sein, weil die Anleger zu begeistert von einer unbewiesenen neuen Technologie sind (wie im Fall der Dotcom-Blase). Psychologische Vorurteile können einen Aktienkurs aufgrund von Nachrichten wie enttäuschenden oder unerwarteten Gewinnmitteilungen, Produktrückrufen oder Rechtsstreitigkeiten nach oben oder unten treiben. Aktien können auch unterbewertet sein, weil sie unter dem Radar gehandelt werden, was bedeutet, dass sie von Analysten und Medien unzureichend abgedeckt werden.
Folge nicht der Herde
Value-Investoren besitzen viele Eigenschaften von Contrarians – sie folgen nicht der Herde. Sie lehnen nicht nur die Hypothese des effizienten Marktes ab, sondern verkaufen oft oder lehnen sich zurück, wenn alle anderen kaufen. Wenn alle anderen verkaufen, kaufen oder halten sie. Value-Investoren kaufen keine Trendaktien (weil sie normalerweise überteuert sind). Stattdessen investieren sie in Unternehmen, die nicht bekannt sind, wenn die Finanzkennzahlen prüfen. Sie werfen auch einen zweiten Blick auf Aktien, die bekannte Namen sind, wenn die Kurse dieser Aktien gefallen sind, und glauben, dass sich solche Unternehmen von Rückschlägen erholen können, wenn ihre Fundamentaldaten weiterhin solide sind und ihre Produkte und Dienstleistungen immer noch Qualität aufweisen.
Value-Investoren interessieren sich nur für den inneren Wert einer Aktie. Sie denken darüber nach, eine Aktie für das zu kaufen, was sie tatsächlich ist: einen Prozentsatz des Eigentums an einem Unternehmen. Sie wollen Unternehmen besitzen, von denen sie wissen, dass sie solide Grundsätze und solide Finanzen haben, unabhängig davon, was alle anderen sagen oder tun.
Value Investing erfordert Sorgfalt und Geduld
Die Schätzung des wahren inneren Wertes einer Aktie erfordert eine gewisse Finanzanalyse, aber auch ein gewisses Maß an Subjektivität – was bedeutet, dass es manchmal eher eine Kunst als eine Wissenschaft sein kann. Zwei verschiedene Investoren können exakt die gleichen Bewertungsdaten eines Unternehmens analysieren und zu unterschiedlichen Entscheidungen kommen.
Einige Anleger, die nur auf bestehende Finanzwerte schauen, trauen der Einschätzung des zukünftigen Wachstums nicht viel zu. Andere Value-Investoren konzentrieren sich hauptsächlich auf das zukünftige Wachstumspotenzial eines Unternehmens und die geschätzten Cashflows. Und einige tun beides: Die renommierten Value-Investment-Gurus Warren Buffett und Peter Lynch, die mehrere Jahre lang den Magellan Fund von Fidelity Investment leiteten, sind beide dafür bekannt, Jahresabschlüsse zu analysieren und Bewertungsmultiplikatoren zu untersuchen, um Fälle zu identifizieren, in denen der Markt Aktien falsch bewertet hat.
Trotz unterschiedlicher Ansätze besteht die zugrunde liegende Logik des Value-Investing darin, Vermögenswerte für weniger als ihren aktuellen Wert zu kaufen, sie langfristig zu halten und zu profitieren, wenn sie zum inneren Wert oder darüber zurückkehren. Es bietet keine sofortige Befriedigung. Sie können nicht erwarten, am Dienstag eine Aktie für 50 US-Dollar zu kaufen und sie am Donnerstag für 100 US-Dollar zu verkaufen. Stattdessen müssen Sie möglicherweise Jahre warten, bis sich Ihre Aktieninvestitionen auszahlen, und Sie werden gelegentlich Geld verlieren. Die gute Nachricht ist, dass für die meisten Anleger langfristige Kapitalgewinne niedriger besteuert werden als kurzfristige Kapitalgewinne.
Wie bei allen Anlagestrategien müssen Sie die Geduld und Sorgfalt aufbringen, um bei Ihrer Anlagephilosophie zu bleiben. Einige Aktien möchten Sie vielleicht kaufen, weil die Fundamentaldaten solide sind, aber Sie müssen warten, wenn sie überteuert sind. Sie sollten die Aktie kaufen, deren Preis zu diesem Zeitpunkt am attraktivsten ist, und wenn keine Aktien Ihren Kriterien entsprechen, müssen Sie warten und Ihr Geld ruhen lassen, bis sich eine Gelegenheit ergibt.
Ein Drittel
Value-Investing-Guru Benjamin Graham argumentierte, dass eine unterbewertete Aktie mindestens ein Drittel unter ihrem inneren Wert liegt.
Warum Aktien unterbewertet werden
Wenn Sie nicht an die Hypothese des effizienten Marktes glauben, können Sie Gründe identifizieren, warum Aktien möglicherweise unter ihrem inneren Wert gehandelt werden. Hier sind einige Faktoren, die den Kurs einer Aktie nach unten ziehen und sie unterbewertet machen können.
Marktbewegungen und Herdenmentalität
Manchmal investieren Menschen irrational aufgrund psychologischer Vorurteile und nicht aufgrund von Marktfundamentaldaten. Wenn der Kurs einer bestimmten Aktie steigt oder wenn der Gesamtmarkt steigt, kaufen sie. Sie sehen, dass sie, wenn sie vor 12 Wochen investiert hätten, inzwischen 15% hätten verdienen können und entwickeln Angst, etwas zu verpassen. Umgekehrt zwingt die Verlustaversion die Leute, ihre Aktien zu verkaufen, wenn der Kurs einer Aktie fällt oder der Gesamtmarkt rückläufig ist. Anstatt also ihre Verluste auf dem Papier zu halten und darauf zu warten, dass der Markt die Richtung ändert, akzeptieren sie einen gewissen Verlust durch den Verkauf. Ein solches Anlegerverhalten ist so weit verbreitet, dass es sich auf die Kurse einzelner Aktien auswirkt und sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen des Marktes verstärkt und übermäßige Bewegungen verursacht.
Marktcrashs
Wenn der Markt ein unglaubliches Hoch erreicht, kommt es normalerweise zu einer Blase. Aber weil die Niveaus nicht nachhaltig sind, geraten die Anleger in Panik, was zu einem massiven Ausverkauf führt. Dies führt zu einem Marktcrash. Das geschah Anfang der 2000er Jahre mit der Dotcom-Blase, als die Werte von Technologieaktien über den Wert der Unternehmen schossen. Dasselbe geschah, als die Immobilienblase Mitte der 2000er Jahre platzte und der Markt zusammenbrach.
Unbemerkt und unglamouröse Aktien
Schauen Sie über das hinaus, was Sie in den Nachrichten hören. Möglicherweise finden Sie wirklich großartige Anlagemöglichkeiten in unterbewerteten Aktien, die möglicherweise nicht auf dem Radar der Menschen stehen, wie Small Caps oder sogar ausländische Aktien. Die meisten Investoren wollen das nächste große Ding wie ein Technologie-Startup anstelle eines langweiligen, etablierten Herstellers von Gebrauchsgütern. Aktien wie Facebook, Apple und Google sind beispielsweise eher von Herdenmentalität betroffen als Konzerne wie Proctor & Gamble oder Johnson & Johnson.
Schlechte Nachrichten
Selbst gute Unternehmen sind mit Rückschlägen wie Rechtsstreitigkeiten und Rückrufen konfrontiert. Nur weil ein Unternehmen ein negatives Ereignis erlebt, bedeutet dies jedoch nicht, dass das Unternehmen nicht immer noch von grundlegender Bedeutung ist oder dass sich seine Aktie nicht erholen wird. In anderen Fällen kann es ein Segment oder einen Geschäftsbereich geben, der die Rentabilität eines Unternehmens beeinträchtigt. Dies kann sich jedoch ändern, wenn das Unternehmen beschließt, diesen Zweig des Unternehmens zu veräußern oder zu schließen.
Analysten haben keine große Erfolgsbilanz bei der Vorhersage der Zukunft, und dennoch geraten Anleger oft in Panik und verkaufen, wenn ein Unternehmen Gewinne ankündigt, die unter den Erwartungen der Analysten liegen. Aber Value-Investoren, die über die Herabstufungen und negativen Nachrichten hinausblicken können, können Aktien mit höheren Abschlägen kaufen, weil sie den langfristigen Wert eines Unternehmens erkennen können.
Zyklizität
Zyklizität ist definiert als die Schwankungen, die ein Unternehmen betreffen. Unternehmen sind nicht immun gegen Auf und Ab im Konjunkturzyklus, sei es durch Saison- und Jahreszeiten oder Verbrauchereinstellungen und -stimmungen. All dies kann sich auf die Gewinnhöhe und den Aktienkurs eines Unternehmens auswirken, aber auf den langfristigen Wert des Unternehmens hat es keinen Einfluss.
Value-Investing-Strategien
Der Schlüssel zum Kauf einer unterbewerteten Aktie besteht darin, das Unternehmen gründlich zu recherchieren und vernünftige Entscheidungen zu treffen. Value-Investor Christopher H. Browne empfiehlt, zu fragen, ob ein Unternehmen seinen Umsatz wahrscheinlich mit den folgenden Methoden steigern wird:
- Preiserhöhungen für Produkte
- Steigende Verkaufszahlen
- Sinkende Ausgaben
- Verkauf oder Schließung unrentabler Geschäftsbereiche
Browne schlägt auch vor, die Wettbewerber eines Unternehmens zu untersuchen, um seine zukünftigen Wachstumsaussichten zu bewerten. Aber die Antworten auf all diese Fragen sind in der Regel spekulativ, ohne wirklich unterstützende numerische Daten. Einfach ausgedrückt: Es gibt noch keine quantitativen Softwareprogramme, um diese Antworten zu erhalten, was das Investieren in Value-Aktien zu einem großen Ratespiel macht. Aus diesem Grund empfiehlt Warren Buffett, nur in Branchen zu investieren, in denen Sie persönlich gearbeitet haben oder deren Konsumgüter Sie kennen, wie Autos, Kleidung, Geräte und Lebensmittel.
Anleger können beispielsweise die Aktien von Unternehmen auswählen, die stark nachgefragte Produkte und Dienstleistungen verkaufen. Es ist zwar schwer vorherzusagen, wann innovative neue Produkte Marktanteile gewinnen werden, aber es ist leicht abzuschätzen, wie lange ein Unternehmen im Geschäft ist, und zu untersuchen, wie es sich im Laufe der Zeit an Herausforderungen angepasst hat.
Insider kaufen und verkaufen
Insider für unsere Zwecke sind die leitenden Angestellten und Direktoren des Unternehmens sowie alle Aktionäre, die mindestens 10 % der Aktien des Unternehmens besitzen. Die Manager und Direktoren eines Unternehmens verfügen über einzigartige Kenntnisse über die von ihnen geführten Unternehmen. Wenn sie also seine Aktien kaufen, kann man davon ausgehen, dass die Aussichten des Unternehmens günstig sind.
Ebenso hätten Anleger, die mindestens 10 % der Aktien eines Unternehmens besitzen, nicht so viel gekauft, wenn sie kein Gewinnpotenzial gesehen hätten. Umgekehrt bedeutet ein Verkauf von Aktien durch einen Insider nicht unbedingt eine schlechte Nachricht über die erwartete Performance des Unternehmens – der Insider könnte einfach aus einer Reihe von persönlichen Gründen Bargeld benötigen. Kommt es dennoch zu Massenausverkäufen durch Insider, kann eine solche Situation eine eingehendere Analyse des Verkaufsgrundes rechtfertigen.
Ergebnisberichte analysieren
Irgendwann müssen Value-Investoren sich die Finanzdaten eines Unternehmens ansehen, um zu sehen, wie es sich entwickelt, und es mit Branchenkollegen vergleichen.
Finanzberichte stellen die Jahres- und Quartalsergebnisse eines Unternehmens dar. Der Jahresbericht ist das SEC-Formular 10-K und der Quartalsbericht ist das SEC-Formular 10-Q. Unternehmen müssen diese Berichte bei der Securities and Exchange Commission (SEC)einreichen. Sie finden sie auf der SEC-Website oder auf der Investor-Relations-Seite des Unternehmens auf deren Website.
Sie können viel aus dem Geschäftsbericht eines Unternehmens lernen. Es erklärt die angebotenen Produkte und Dienstleistungen sowie die Richtung des Unternehmens.
Jahresabschlüsse analysieren
Die Bilanz eines Unternehmens bietet einen Überblick über die finanzielle Situation des Unternehmens. Die Bilanz besteht aus zwei Teilen, von denen einer die Vermögenswerte des Unternehmens und ein anderer seine Schulden und das Eigenkapital auflistet. Der Bereich Vermögenswerte ist in Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente eines Unternehmens unterteilt. Investitionen; Forderungen oder geschuldete Gelder gegenüber Kunden, Vorräten und Sachanlagen wie Sachanlagen.
Im Abschnitt Verbindlichkeiten sind die Verbindlichkeiten oder geschuldeten Gelder des Unternehmens, die aufgelaufenen Verbindlichkeiten, die kurzfristigen Schulden und die langfristigen Schulden aufgeführt. Der Abschnitt Eigenkapital spiegelt wider, wie viel Geld in das Unternehmen investiert ist, wie viele Aktien im Umlauf sind und wie viel das Unternehmen als Gewinnrücklagen hat. Einbehaltene Gewinne sind eine Art Sparkonto, das die kumulierten Gewinne des Unternehmens enthält. Einbehaltene Gewinne werden beispielsweise zur Ausschüttung von Dividenden verwendet und gelten als Zeichen für ein gesundes, profitables Unternehmen.
Die Gewinn- und Verlustrechnung gibt Auskunft über die erzielten Einnahmen, die Ausgaben und die Gewinne des Unternehmens. Ein Blick auf die jährliche Gewinn- und Verlustrechnung anstelle einer vierteljährlichen Rechnung gibt Ihnen einen besseren Überblick über die Gesamtposition des Unternehmens, da viele Unternehmen im Laufe des Jahres Schwankungen des Umsatzvolumens erfahren.
Studien haben immer wieder ergeben, dass sich Value-Aktien langfristig besser entwickeln als Wachstumsaktien und den Markt insgesamt.
Couch Potato Value Investing
Es ist möglich, ein Value-Investor zu werden, ohne jemals einen 10-K zu lesen. Couch-Potato-Investitionen sind eine passive Strategie, bei der einige Anlageinstrumente gekauft und gehalten werden, für die bereits jemand anderes die Anlageanalyse durchgeführt hat – dh Investmentfonds oder börsengehandelte Fonds. Im Falle von Value Investing wären diese Fonds diejenigen, die der Value-Strategie folgen und Value-Aktien kaufen – oder die Bewegungen hochkarätiger Value-Investoren wie Warren Buffett verfolgen. Investoren können Aktien seiner Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway kaufen, die Dutzende von Unternehmen besitzt oder beteiligt ist, die das Orakel von Omaha recherchiert und bewertet hat.
Risiken beim Value Investing
Wie bei jeder Anlagestrategie besteht auch beim Value Investing das Risiko eines Verlusts, obwohl es sich um eine Strategie mit niedrigem bis mittlerem Risiko handelt. Im Folgenden beleuchten wir einige dieser Risiken und warum Verluste auftreten können.
Die Zahlen sind wichtig
Viele Anleger verwenden Finanzberichte, wenn sie Entscheidungen über Value-Investments treffen. Wenn Sie sich also auf Ihre eigene Analyse verlassen, stellen Sie sicher, dass Sie über die aktuellsten Informationen verfügen und dass Ihre Berechnungen korrekt sind. Wenn nicht, können Sie am Ende eine schlechte Investition tätigen oder eine großartige verpassen. Wenn Sie sich noch nicht sicher sind, wie Sie Jahresabschlüsse und Berichte lesen und analysieren können, studieren Sie diese Themen weiter und platzieren Sie keine Trades, bis Sie wirklich bereit sind. (Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter Finanzberichte.)
Eine Strategie besteht darin, die Fußnoten zu lesen. Dies sind die Anmerkungen in einem Formular 10-K oder Formular 10-Q, die den Jahresabschluss eines Unternehmens genauer erläutern. Der Anhang folgt den Aussagen und erläutert die Rechnungslegungsmethoden des Unternehmens und geht auf die berichteten Ergebnisse ein. Wenn die Fußnoten unverständlich sind oder die darin enthaltenen Informationen unangemessen erscheinen, haben Sie eine bessere Vorstellung davon, ob Sie die Aktie weitergeben sollen.
Außerordentliche Gewinne oder Verluste
Es gibt einige Vorfälle, die in der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens auftauchen können, die als Ausnahmen oder außergewöhnlich betrachtet werden sollten. Diese liegen im Allgemeinen außerhalb der Kontrolle des Unternehmens und werden als außerordentlicher Posten – Gewinn oder außerordentlicher Posten – Verlust bezeichnet. Einige Beispiele sind Gerichtsverfahren, Umstrukturierungen oder sogar eine Naturkatastrophe. Wenn Sie diese aus Ihrer Analyse ausschließen, können Sie sich wahrscheinlich ein Bild von der zukünftigen Performance des Unternehmens machen.
Denken Sie jedoch kritisch über diese Punkte nach und verwenden Sie Ihr Urteilsvermögen. Wenn ein Unternehmen Jahr für Jahr denselben außerordentlichen Posten meldet, ist dies möglicherweise nicht allzu außergewöhnlich. Auch wenn es Jahr für Jahr zu unerwarteten Verlusten kommt, kann dies ein Zeichen dafür sein, dass das Unternehmen finanzielle Probleme hat. Außergewöhnliche Dinge sollen ungewöhnlich und einmalig sein. Achten Sie auch auf ein Abschreibungsmuster.
Fehler bei der Verhältnisanalyse ignorieren
In früheren Abschnitten dieses Tutorials wurde die Berechnung verschiedener Finanzkennzahlen behandelt, die Anlegern helfen, die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu diagnostizieren. Es gibt nicht nur einen Weg, um Finanzkennzahlen zu bestimmen, was ziemlich problematisch sein kann. Folgendes kann sich auf die Interpretation der Verhältnisse auswirken:
- Kennzahlen können anhand von Vorsteuer- oder Nachsteuerzahlen ermittelt werden.
- Einige Kennzahlen liefern keine genauen Ergebnisse, sondern führen zu Schätzungen.
- Je nachdem, wie der Begriff Gewinn definiert wird, kann der Gewinn pro Aktie (EPS) eines Unternehmens unterschiedlich sein.
- Der Vergleich verschiedener Unternehmen anhand ihrer Kennzahlen – selbst wenn die Kennzahlen gleich sind – kann schwierig sein, da die Unternehmen unterschiedliche Bilanzierungspraktiken haben. (Weitere Informationen darüber, wann ein Unternehmen Gewinne ansetzt, finden Sie unter Die Gewinn- und Verlustrechnung verstehen.)
Kauf überbewerteter Aktien
Die Überzahlung einer Aktie ist eines der Hauptrisiken für Value-Investoren. Sie können riskieren, einen Teil oder Ihr gesamtes Geld zu verlieren, wenn Sie zu viel bezahlen. Gleiches gilt, wenn Sie eine Aktie kaufen, die nahe am Marktwert liegt. Wenn Sie eine unterbewertete Aktie kaufen, verringert sich Ihr Risiko, Geld zu verlieren, selbst wenn es dem Unternehmen nicht gut geht.
Denken Sie daran, dass eines der Grundprinzipien des Value-Investings darin besteht, bei all Ihren Investitionen eine Sicherheitsmarge einzubauen. Dies bedeutet, Aktien zu einem Preis von höchstens zwei Dritteln ihres inneren Wertes zu kaufen. Value-Investoren möchten bei potenziell überbewerteten Vermögenswerten so wenig Kapital wie möglich riskieren, daher versuchen sie, für Investitionen nicht zu viel zu bezahlen.
Nicht diversifizierend
Die konventionelle Anlageweisheit besagt, dass die Investition in einzelne Aktien eine risikoreiche Strategie sein kann. Stattdessen wird uns beigebracht, in mehrere Aktien oder Aktienindizes zu investieren, damit wir ein Engagement in einer Vielzahl von Unternehmen und Wirtschaftssektoren haben. Einige Value-Investoren glauben jedoch, dass Sie ein diversifiziertes Portfolio haben können, selbst wenn Sie nur eine kleine Anzahl von Aktien besitzen, solange Sie Aktien wählen, die verschiedene Branchen und verschiedene Wirtschaftssektoren repräsentieren. Value Investor und Investment Manager Christopher H. Browne empfiehlt in seinem „Little Book of Value Investing“ mindestens 10 Aktien zu besitzen. Laut Benjamin Graham, einem bekannten Value-Investor, sollten Sie 10 bis 30 Aktien auswählen, wenn Sie Ihre Bestände diversifizieren möchten.
Eine andere Gruppe von Experten sagt jedoch etwas anderes. Wenn Sie hohe Renditen erzielen möchten, versuchen Sie, nur wenige Aktien auszuwählen, so die Autoren der zweiten Ausgabe von „Value Investing for Dummies“. Sie sagen, dass mehr Aktien in Ihrem Portfolio wahrscheinlich zu einer durchschnittlichen Rendite führen. Dieser Rat geht natürlich davon aus, dass Sie gut darin sind, Gewinner auszuwählen, was möglicherweise nicht der Fall ist, insbesondere wenn Sie ein Neuling im Value-Investment sind.
Auf deine Gefühle hören
Es ist schwierig, Ihre Emotionen bei Anlageentscheidungen zu ignorieren. Selbst wenn Sie bei der Bewertung von Zahlen einen distanzierten, kritischen Standpunkt einnehmen können, können sich Angst und Aufregung einschleichen, wenn es an der Zeit ist, einen Teil Ihrer hart verdienten Ersparnisse tatsächlich für den Kauf einer Aktie zu verwenden. Noch wichtiger ist, dass Sie nach dem Kauf der Aktie versucht sein könnten, sie zu verkaufen, wenn der Kurs fällt. Denken Sie daran, dass der Sinn von Value-Investing darin besteht, der Versuchung zu widerstehen, in Panik zu geraten und mit der Herde zu gehen. Gehen Sie also nicht in die Falle, zu kaufen, wenn die Aktienkurse steigen, und zu verkaufen, wenn sie fallen. Ein solches Verhalten wird Ihre Renditen zunichte machen. (Follow-the-Leader beim Investieren zu spielen, kann schnell zu einem gefährlichen Spiel werden.
Beispiel für ein Value-Investment
Value-Investoren versuchen, von Marktüberreaktionen zu profitieren, die normalerweise aus der Veröffentlichung eines vierteljährlichen Gewinnberichts resultieren. Als historisches reales Beispiel veröffentlichte Fitbit am 4. Mai 2016 seinen Gewinnbericht für das erste Quartal 2016 und verzeichnete einen starken Rückgang des nachbörslichen Handels. Nach dem Aufruhr verlor das Unternehmen fast 19% seines Wertes. Während jedoch nach der Veröffentlichung eines Gewinnberichts große Kursrückgänge eines Unternehmens keine Seltenheit sind, hat Fitbit nicht nur die Erwartungen der Analysten für das Quartal erfüllt, sondern sogar die Prognose für 2016 angehoben.
Das Unternehmen erwirtschaftete im ersten Quartal 2016 einen Umsatz von 505,4 Millionen US-Dollar, mehr als 50 % mehr als im gleichen Zeitraum vor einem Jahr. Darüber hinaus erwartet Fitbit, im zweiten Quartal 2016 zwischen 565 Millionen und 585 Millionen US-Dollar zu erwirtschaften, was über den von Analysten prognostizierten 531 Millionen US-Dollar liegt. Das Unternehmen scheint stark zu sein und zu wachsen. Da Fitbit jedoch im ersten Quartal des Jahres stark in Forschungs- und Entwicklungskosten investierte, ging der Gewinn pro Aktie (EPS) im Vergleich zum Vorjahr zurück. Dies ist alles, was durchschnittliche Anleger brauchen, um auf Fitbit aufzuspringen und genug Aktien zu verkaufen, um den Preis zu senken. Ein Value-Investor betrachtet jedoch die Fundamentaldaten von Fitbit und versteht, dass es sich um ein unterbewertetes Wertpapier handelt, das in Zukunft möglicherweise steigen wird.
Das Fazit
Value Investing ist eine langfristige Strategie. Warren Buffett zum Beispiel kauft Aktien mit der Absicht, sie fast unbegrenzt zu halten. Er sagte einmal: „Ich versuche nie, an der Börse Geld zu verdienen. Ich kaufe in der Annahme, dass sie den Markt am nächsten Tag schließen und fünf Jahre lang nicht wieder öffnen können.“ Sie werden Ihre Aktien wahrscheinlich verkaufen wollen, wenn es an der Zeit ist, einen größeren Kauf zu tätigen oder in Rente zu gehen, aber indem Sie eine Vielzahl von Aktien halten und einen langfristigen Ausblick beibehalten, können Sie Ihre Aktien nur verkaufen, wenn ihr Preis ihren fairen Marktwert übersteigt ( und der Preis, den Sie dafür bezahlt haben).
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein Value-Investing?
Value Investing ist eine Anlagephilosophie, bei der Vermögenswerte mit einem Abschlag auf ihren inneren Wert gekauft werden. Dies wird auch als Sicherheitsmarge eines Wertpapiers bezeichnet. Benjamin Graham, bekannt als der Vater des Value-Investing, begründete diesen Begriff erstmals 1949 mit seinem wegweisenden Buch The Intelligent Investor. Bemerkenswerte Befürworter von Value-Investoren sind Warren Buffett, Seth Klarman, Mohnish Pabrai und Joel Greenblatt.
Was ist ein Beispiel für Value Investing?
Der gesunde Menschenverstand und die Fundamentalanalyse liegen vielen Prinzipien des Value Investing zugrunde. Die Sicherheitsmarge, also der Abschlag, zu dem eine Aktie im Vergleich zu ihrem inneren Wert gehandelt wird, ist ein Leitprinzip. Fundamentale Kennzahlen, wie zum Beispiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE), veranschaulichen die Unternehmensgewinne in Relation zu ihrem Kurs. Ein Value-Investor kann in ein Unternehmen mit einem niedrigen KGV investieren, da es ein Barometer liefert, um festzustellen, ob ein Unternehmen unter- oder überbewertet ist.
Was sind gängige Value-Investment-Kennzahlen?
Neben der Analyse des Kurs-Gewinn-Verhältnisses eines Unternehmens, das veranschaulichen kann, wie teuer ein Unternehmen im Verhältnis zu seinen Gewinnen ist, gehören zu den gängigen Messgrößen das Kurs-Buchwert-Verhältnis, das den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem Buchwert (KGV) vergleicht ) pro Anteil. Wichtig ist, dass dies den Unterschied zwischen dem Buchwert eines Unternehmens und seinem Marktwert hervorhebt. Ein AB/V von 1 würde bedeuten, dass der Marktwert eines Unternehmens zu seinem Buchwert gehandelt wird. Der Free Cash Flow (FCF) ist ein weiterer Wert, der den Kassenbestand eines Unternehmens nach Abzug von Aufwendungen und Investitionen angibt. Der Verschuldungsgrad (D/E) schließlich untersucht, inwieweit das Vermögen eines Unternehmens durch Fremdkapital finanziert wird.
Was ist Mr. Market?
Zuerst von Benjamin Graham geprägt: „Mr. Market“ repräsentiert einen hypothetischen Investor, der zu starken Stimmungsschwankungen von Angst, Apathie und Euphorie neigt. „Herr. Market“ repräsentiert die Konsequenzen einer emotionalen Reaktion auf den Aktienmarkt, anstatt rational oder mit Fundamentalanalyse. Als Archetyp für ihr Verhalten „Mr. Market“ spricht über die den Märkten innewohnenden Preisschwankungen und die Emotionen, die diese in extremem Ausmaß beeinflussen können, wie Gier und Angst.