Preis-Leistungs-Verhältnis – KGV
Was ist das Preis-Leistungs-Verhältnis – KGV?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist das Verhältnis zur Bewertung eines Unternehmens, das seinen aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn pro Aktie ( EPS ) misst. Das Preis-Leistungs-Verhältnis wird manchmal auch als Preis-Vielfaches oder Gewinn-Vielfaches bezeichnet.
Das KGV wird von Investoren und Analysten verwendet, um den relativen Wert der Aktien eines Unternehmens in einem Apfel-zu-Apfel-Vergleich zu bestimmen. Es kann auch verwendet werden, um ein Unternehmen mit seinen eigenen historischen Daten zu vergleichen oder um aggregierte Märkte miteinander oder im Laufe der Zeit zu vergleichen.
Die zentralen Thesen
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezieht den Aktienkurs eines Unternehmens auf das Ergebnis je Aktie.
- Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass die Aktien eines Unternehmens überbewertet sind oder dass Anleger in Zukunft hohe Wachstumsraten erwarten.
- Unternehmen, die kein Einkommen haben oder Geld verlieren, haben kein KGV, da nichts auf den Nenner zu setzen ist.
- In der Praxis werden zwei Arten von P / E-Verhältnissen verwendet – Vorwärts- und Rückwärts-P / E.
P / E-Verhältnis Formel und Berechnung
Analysten und Investoren überprüfen das KGV eines Unternehmens, wenn sie feststellen, ob der Aktienkurs genau dem prognostizierten Gewinn pro Aktie entspricht. Die für diesen Prozess verwendete Formel und Berechnung folgen.
Um Ergebnis je Aktie (EPS) dividieren . Der aktuelle Aktienkurs (P) kann ermittelt werden, indem das Tickersymbol einer Aktie in eine beliebige Finanzwebsite eingefügt wird. Obwohl dieser konkrete Wert das widerspiegelt, was Anleger derzeit für eine Aktie zahlen müssen, ist der Gewinn pro Aktie etwas nebulöser.
EPS gibt es in zwei Hauptvarianten. Die erste ist eine Metrik, die im Abschnitt „Grundlagen“ der meisten Finanzseiten aufgeführt ist. mit der Notation „P / E (TTM)“, wobei „TTM“ ein Wall Street-Akronym für “ Trailing 12 Monate “ ist. Diese Zahl signalisiert die Leistung des Unternehmens in den letzten 12 Monaten. Die zweite Art von EPS findet sich in der Gewinnveröffentlichung eines Unternehmens, die häufig eine EPS- Anleitung enthält. Dies ist die bestens fundierte Vermutung des Unternehmens, was es in Zukunft erwartet.
Manchmal sind Analysten an langfristigen Bewertungstrends interessiert und berücksichtigen die Kennzahlen P / E 10 oder P / E 30, die den Durchschnitt der Gewinne der letzten 10 bzw. 30 Jahre bilden. Diese Kennzahlen werden häufig verwendet, um den Gesamtwert eines Aktienindex wie des S & P 500 zu messen, da diese längerfristigen Kennzahlen Änderungen im Konjunkturzyklus ausgleichen können. Das KGV des S & P 500 schwankte von einem Tief von etwa 6x (1949) auf über 120x (2009). Das langfristige durchschnittliche KGV für den S & P 500 liegt bei etwa dem 15-fachen, was bedeutet, dass die Aktien, aus denen der Index besteht, zusammen eine Prämie erzielen, die 15-mal höher ist als ihre gewichteten durchschnittlichen Gewinne.
Preis-Gewinn-Verhältnis weiterleiten
Diese beiden Arten von EPS – Metriken Faktor in die häufigsten Arten von P / E – Ratio: die Vorwärts-P / E und der hinteren P / E. Eine dritte und weniger verbreitete Variante verwendet die Summe der letzten beiden tatsächlichen Quartale und die Schätzungen der nächsten zwei Quartale.
Das Forward (oder führende) P / E verwendet eher zukünftige Gewinnprognosen als nachlaufende Zahlen. Dieser zukunftsgerichtete Indikator wird manchmal als „geschätztes Preis-Leistungs-Verhältnis“ bezeichnet und ist nützlich, um das aktuelle Ergebnis mit dem zukünftigen Ergebnis zu vergleichen. Er liefert ein klareres Bild davon, wie das Ergebnis aussehen wird – ohne Änderungen und andere buchhalterische Anpassungen.
Es gibt jedoch inhärente Probleme mit der Forward-P / E-Metrik – nämlich könnten Unternehmen das Ergebnis unterschätzen, um das geschätzte P / E zu übertreffen, wenn das Ergebnis des nächsten Quartals bekannt gegeben wird. Andere Unternehmen übertreiben die Schätzung möglicherweise und passen sie später in ihre nächste Gewinnmitteilung ein. Darüber hinaus können externe Analysten auch Schätzungen vorlegen, die von den Unternehmensschätzungen abweichen und Verwirrung stiften können.
Nachlaufendes Preis-Leistungs-Verhältnis
Das nachlaufende KGV basiert auf der Wertentwicklung in der Vergangenheit, indem der Gewinnschätzungen einer anderen Person nicht vertrauen . Das nachlaufende KGV weist jedoch auch einige Mängel auf: Die Leistung eines Unternehmens in der Vergangenheit signalisiert kein zukünftiges Verhalten.
Anleger sollten daher Geld auf der Grundlage der künftigen Ertragskraft und nicht der Vergangenheit bereitstellen. Die Tatsache, dass die EPS-Zahl konstant bleibt, während die Aktienkurse schwanken, ist ebenfalls ein Problem. Wenn ein Großereignis des Unternehmens den Aktienkurs deutlich nach oben oder unten treibt, spiegelt das nachlaufende KGV diese Änderungen weniger wider.
Das nachlaufende KGV ändert sich, wenn sich der Aktienkurs eines Unternehmens bewegt, da die Gewinne nur vierteljährlich veröffentlicht werden, während die Aktien Tag für Tag gehandelt werden. Infolgedessen bevorzugen einige Anleger das Forward-KGV. Wenn das Forward-P / E-Verhältnis niedriger ist als das nachlaufende P / E-Verhältnis, bedeutet dies, dass die Analysten einen Anstieg des Gewinns erwarten. Wenn das Forward-P / E höher als das aktuelle P / E-Verhältnis ist, erwarten Analysten einen Rückgang des Ergebnisses.
Bewertung ab P / E.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist eines der am häufigsten verwendeten Instrumente zur Aktienanalyse, die von Anlegern und Analysten zur Bestimmung der Aktienbewertung verwendet werden. Das KGV zeigt nicht nur, ob der Aktienkurs eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, sondern zeigt auch, wie die Bewertung einer Aktie im Vergleich zu ihrer Branchengruppe oder einer Benchmark wie dem S & P 500 Index ist.
Im Wesentlichen gibt das Preis-Leistungs-Verhältnis den Dollarbetrag an, den ein Anleger voraussichtlich in ein Unternehmen investieren wird, um einen Dollar des Gewinns dieses Unternehmens zu erhalten. Aus diesem Grund wird das KGV manchmal als Preismultiplikator bezeichnet, da es zeigt, wie viel Anleger bereit sind, pro Dollar Gewinn zu zahlen. Wenn ein Unternehmen derzeit mit einem KGV-Vielfachen von 20 gehandelt hat, ist die Interpretation, dass ein Anleger bereit ist, 20 USD für 1 USD des aktuellen Gewinns zu zahlen.
Das KGV hilft den Anlegern, den Marktwert einer Aktie im Vergleich zum Ergebnis des Unternehmens zu bestimmen. Kurz gesagt, das KGV zeigt, was der Markt heute bereit ist, für eine Aktie auf der Grundlage ihrer vergangenen oder zukünftigen Gewinne zu zahlen. Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass der Kurs einer Aktie im Verhältnis zum Gewinn hoch und möglicherweise überbewertet ist. Umgekehrt könnte ein niedriges KGV darauf hinweisen, dass der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn niedrig ist.
Beispiel für das P / E-Verhältnis
Als historisches Beispiel berechnen wir das KGV für Walmart Stores Inc. (WMT) zum 14. November 2017, als der Aktienkurs des Unternehmens bei 91,09 USD schloss. Der Gewinn des Unternehmens für das am 31. Januar 2017 endende Geschäftsjahr betrug 13,64 Milliarden US-Dollar, und die Anzahl der ausgegebenen Aktien betrug 3,1 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn pro Aktie kann mit 13,64 Mrd. USD / 3,1 Mrd. USD = 4,40 USD berechnet werden.
Das P / E-Verhältnis von Walmart beträgt daher 91,09 USD / 4,40 USD = 20,70x.
Anlegererwartungen
Im Allgemeinen deutet ein hohes KGV darauf hin, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Ein niedriges KGV kann entweder darauf hinweisen, dass ein Unternehmen derzeit unterbewertet ist oder dass es im Vergleich zu seinen früheren Trends außergewöhnlich gut abschneidet. Wenn ein Unternehmen keine Gewinne erzielt oder Verluste verbucht, wird das KGV in beiden Fällen als „N / A“ ausgedrückt. Obwohl es möglich ist, ein negatives P / E zu berechnen, ist dies nicht die übliche Konvention.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann auch als Mittel zur Standardisierung des Wertes eines Dollars Gewinn an der Börse angesehen werden. Theoretisch könnte man, indem man den Median der KGV über einen Zeitraum von mehreren Jahren nimmt, so etwas wie ein standardisiertes KGV formulieren, das dann als Benchmark angesehen und verwendet werden könnte, um anzuzeigen, ob eine Aktie wert ist oder nicht Kauf.
KGV vs. Ertragsrendite
Die Umkehrung des KGV ist die Ertragsrendite (die man sich wie das E / P-Verhältnis vorstellen kann). Die Ertragsrendite ist somit definiert als EPS geteilt durch den Aktienkurs, ausgedrückt als Prozentsatz.
Wenn Aktie A mit 10 USD gehandelt wird und der Gewinn pro Aktie im vergangenen Jahr 50 Cent (TTM) betrug, hat sie ein KGV von 20 (dh 10/50 Cent) und eine Gewinnrendite von 5% (50 Cent / 10 USD) ). Wenn Aktie B mit 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (TTM) 2 USD betrug, hat sie ein KGV von 10 (dh 20 USD / 2 USD) und eine Gewinnrendite von 10% (2 USD / 20 USD).
Die Ertragsrendite als Kennzahl für die Anlagebewertung wird nicht so häufig verwendet wie das bei der Aktienbewertung wechselseitige KGV. Ertragsrenditen können nützlich sein, wenn Sie sich Gedanken über die Kapitalrendite machen. Für Aktieninvestoren kann es jedoch zweitrangig sein, periodische Kapitalerträge zu erzielen, wenn die Werte ihrer Anlagen im Laufe der Zeit steigen. Aus diesem Grund beziehen sich Anleger bei Aktieninvestitionen möglicherweise häufiger auf wertbasierte Anlagemessgrößen wie das KGV als auf die Ertragsrendite.
Die Ertragsrendite ist auch nützlich, um eine Metrik zu erstellen, wenn ein Unternehmen kein oder ein negatives Ergebnis erzielt. Da ein solcher Fall bei High-Tech, Wachstums- oder Start-up-Unternehmen häufig vorkommt, ist EPS negativ und führt zu einem undefinierten KGV ( manchmal als N / A bezeichnet ). Wenn ein Unternehmen jedoch ein negatives Ergebnis erzielt, führt es zu einer negativen Ergebnisrendite, die interpretiert und zum Vergleich herangezogen werden kann.
P / E vs. PEG-Verhältnis
Das AP / E-Verhältnis, selbst wenn es anhand einer Forward- Gewinnschätzung berechnet wird, sagt Ihnen nicht immer, ob das P / E für die prognostizierte Wachstumsrate des Unternehmens geeignet ist oder nicht. Um diese Einschränkung zu beseitigen, wenden sich Anleger einem anderen Verhältnis zu, dem PEG-Verhältnis.
Eine Variation des Forward-P / E-Verhältnisses ist das Preis-Gewinn-Verhältnis (PEG). Das PEG-Verhältnis misst das Verhältnis zwischen Preis-Gewinn-Verhältnis und Gewinnwachstum, um den Anlegern eine umfassendere Geschichte als das KGV allein zu bieten. Mit anderen Worten, die PEG-Quote ermöglicht es den Anlegern, zu berechnen, ob der Kurs einer Aktie über- oder unterbewertet ist, indem sie sowohl die heutigen Gewinne als auch die erwartete Wachstumsrate für das Unternehmen in der Zukunft analysiert. Das PEG-Verhältnis wird berechnet als das nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) eines Unternehmens geteilt durch die Wachstumsrate seines Gewinns für einen bestimmten Zeitraum. Das PEG-Verhältnis wird verwendet, um den Wert einer Aktie auf der Grundlage des nachlaufenden Gewinns zu bestimmen und gleichzeitig das zukünftige Gewinnwachstum des Unternehmens zu berücksichtigen. Es wird ein vollständigeres Bild als das KGV geliefert. Zum Beispiel kann ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass eine Aktie unterbewertet ist und daher gekauft werden sollte – aber die Berücksichtigung der Wachstumsrate des Unternehmens, um das KGV zu erhalten, kann eine andere Geschichte erzählen. PEG-Verhältnisse können bei Verwendung historischer Wachstumsraten als „nachlaufend“ oder bei Verwendung prognostizierter Wachstumsraten als „vorwärts“ bezeichnet werden.
Obwohl die Gewinnwachstumsraten zwischen den verschiedenen Sektoren variieren können, wird eine Aktie mit einem PEG von weniger als 1 normalerweise als unterbewertet angesehen, da ihr Preis im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens als niedrig angesehen wird. Ein PEG von mehr als 1 kann als überbewertet angesehen werden, da dies möglicherweise darauf hinweist, dass der Aktienkurs im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens zu hoch ist.
Absolutes vs. relatives P / E.
Analysten können in ihrer Analyse auch zwischen absoluten P / E- und relativen P / E Verhältnissen unterscheiden.
Absolutes P / E.
Der Zähler dieses Verhältnisses ist normalerweise der aktuelle Aktienkurs, und der Nenner kann das nachlaufende EPS (TTM), das geschätzte EPS für die nächsten 12 Monate (Forward P / E) oder eine Mischung aus dem nachlaufenden EPS der letzten zwei Quartale sein und das Forward-P / E für die nächsten zwei Quartale. Bei der Unterscheidung des absoluten P / E vom relativen P / E ist zu beachten, dass das absolute P / E das P / E des aktuellen Zeitraums darstellt. Wenn beispielsweise der Kurs der Aktie heute 100 USD beträgt und der TTM-Gewinn 2 USD pro Aktie beträgt, beträgt das KGV 50 (100 USD / 2 USD).
Relatives P / E.
Das relative KGV vergleicht das aktuelle absolute KGV mit einer Benchmark oder einem Bereich vergangener KGV über einen relevanten Zeitraum, z. B. die letzten 10 Jahre. Das relative P / E zeigt, welchen Anteil oder Prozentsatz der vergangenen P / Es das aktuelle P / E erreicht hat. Das relative KGV vergleicht normalerweise den aktuellen KGV mit dem höchsten Wert des Bereichs. Anleger können jedoch auch das aktuelle KGV mit der Unterseite des Bereichs vergleichen und messen, wie nahe das aktuelle KGV am Wert liegt historisches Tief.
Das relative P / E hat einen Wert unter 100%, wenn das aktuelle P / E niedriger als der vergangene Wert ist (ob das vergangene Hoch oder Niedrig). Wenn das relative KGV 100% oder mehr beträgt, teilt dies den Anlegern mit, dass das aktuelle KGV den vergangenen Wert erreicht oder übertroffen hat.
Einschränkungen bei der Verwendung des P / E-Verhältnisses
Wie bei jedem anderen Fundament, mit dem Anleger darüber informiert werden sollen, ob eine Aktie den Kauf wert ist oder nicht, weist das Kurs-Gewinn-Verhältnis einige wichtige Einschränkungen auf, die berücksichtigt werden müssen, da Anleger häufig zu der Annahme veranlasst werden, dass dies der Fall ist Eine einzige Metrik, die einen vollständigen Einblick in eine Investitionsentscheidung bietet, was praktisch nie der Fall ist. Unternehmen, die nicht profitabel sind und folglich kein Ergebnis – oder ein negatives Ergebnis je Aktie – erzielen, stellen eine Herausforderung bei der Berechnung ihres KGV dar. Die Meinungen darüber, wie man damit umgeht, gehen auseinander. Einige sagen, dass es ein negatives KGV gibt, andere weisen ein KGV von 0 zu, während die meisten nur sagen, dass das KGV nicht existiert ( nicht verfügbar – nicht zutreffend) oder nicht interpretierbar ist, bis ein Unternehmen für Zwecke rentabel wird zum Vergleich.
Eine Hauptbeschränkung bei der Verwendung von KGV ergibt sich beim Vergleich der KGV verschiedener Unternehmen. Die Bewertungen und Wachstumsraten von Unternehmen können zwischen den Sektoren häufig sehr unterschiedlich sein, sowohl aufgrund der unterschiedlichen Art und Weise, wie Unternehmen Geld verdienen, als auch aufgrund der unterschiedlichen Fristen, in denen Unternehmen dieses Geld verdienen.
Daher sollte man P / E nur als Vergleichsinstrument verwenden, wenn man Unternehmen derselben Branche betrachtet, da diese Art von Vergleich die einzige Art ist, die produktive Erkenntnisse liefert. Ein Vergleich der KGV eines Telekommunikationsunternehmens und eines Energieunternehmens kann beispielsweise zu der Annahme führen, dass es sich eindeutig um die überlegene Investition handelt, dies ist jedoch keine verlässliche Annahme.
Andere P / E-Überlegungen
Das KGV eines einzelnen Unternehmens ist viel aussagekräftiger, wenn es neben dem KGV anderer Unternehmen innerhalb desselben Sektors betrachtet wird. Beispielsweise kann ein Energieunternehmen ein hohes KGV aufweisen, dies kann jedoch einen Trend innerhalb des Sektors widerspiegeln und nicht nur innerhalb des einzelnen Unternehmens. Ein hohes KGV eines einzelnen Unternehmens wäre beispielsweise weniger besorgniserregend, wenn der gesamte Sektor ein hohes KGV aufweist.
Da die Verschuldung eines Unternehmens sowohl die Aktienkurse als auch die Gewinne des Unternehmens beeinflussen kann, kann die Hebelwirkung auch das KGV verzerren. Angenommen, es gibt zwei ähnliche Unternehmen, die sich hauptsächlich in der Höhe der aufgenommenen Schulden unterscheiden. Derjenige mit mehr Schulden wird wahrscheinlich einen niedrigeren KGV haben als derjenige mit weniger Schulden. Wenn das Geschäft jedoch gut läuft, kann derjenige mit mehr Schulden aufgrund der eingegangenen Risiken höhere Gewinne erzielen.
Eine weitere wichtige Einschränkung des Preis-Leistungs-Verhältnisses liegt in der Formel zur Berechnung des KGV selbst. Eine genaue und unvoreingenommene Darstellung des KGV beruht auf genauen Angaben zum Marktwert der Aktien und zu genauen Schätzungen des Ergebnisses je Aktie. Der Markt bestimmt die Aktienkurse durch seine kontinuierliche Versteigerung. Die gedruckten Preise sind aus einer Vielzahl zuverlässiger Quellen erhältlich. Die Quelle für Ertragsinformationen ist jedoch letztendlich das Unternehmen selbst. Diese einzige Datenquelle lässt sich leichter manipulieren, sodass Analysten und Investoren darauf vertrauen, dass die leitenden Angestellten des Unternehmens genaue Informationen bereitstellen. Wenn dieses Vertrauen als gebrochen empfunden wird, wird die Aktie als riskanter und daher weniger wertvoll angesehen.
Um das Risiko ungenauer Informationen zu verringern, ist das KGV nur eine Messung, die von Analysten geprüft wird. Wenn das Unternehmen die Zahlen absichtlich manipulieren würde, um besser auszusehen und damit die Anleger zu täuschen, müsste es anstrengend arbeiten, um sicherzugehen, dass alle Kennzahlen auf kohärente Weise manipuliert wurden, was schwierig ist. Aus diesem Grund ist das KGV weiterhin einer der zentral referenzierten Datenpunkte für die Analyse eines Unternehmens, aber keineswegs der einzige.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis?
Die Frage, was ein gutes oder schlechtes Preis-Leistungs-Verhältnis ist, hängt notwendigerweise von der Branche ab, in der das Unternehmen tätig ist. Einige Branchen weisen ein höheres durchschnittliches Preis-Leistungs-Verhältnis auf, während andere ein niedrigeres Verhältnis aufweisen. Beispielsweise hatten börsennotierte US-Kohleunternehmen im Januar 2020 ein durchschnittliches KGV von nur etwa 7, verglichen mit mehr als 60 bei Softwareunternehmen. Wenn Sie eine allgemeine Vorstellung davon erhalten möchten, ob ein bestimmtes KGV hoch oder niedrig ist, können Sie es mit dem durchschnittlichen KGV der Wettbewerber in der Branche vergleichen.
Ist es besser, ein höheres oder niedrigeres P / E-Verhältnis zu haben?
Viele Anleger werden sagen, dass es besser ist, Aktien von Unternehmen mit einem niedrigeren KGV zu kaufen, da dies bedeutet, dass Sie für jeden Dollar Gewinn, den Sie erhalten, weniger zahlen. In diesem Sinne ist ein niedrigeres KGV wie ein niedrigerer Preis, was es für Anleger attraktiv macht, die nach einem Schnäppchen suchen. In der Praxis ist es jedoch wichtig, die Gründe für das KGV eines Unternehmens zu verstehen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein niedriges KGV aufweist, weil sein Geschäftsmodell grundlegend rückläufig ist, könnte das offensichtliche Geschäft eine Illusion sein.
Was bedeutet ein P / E-Verhältnis von 15?
Einfach ausgedrückt würde ein KGV von 15 bedeuten, dass der aktuelle Marktwert des Unternehmens dem 15-fachen seines Jahresgewinns entspricht. Mit anderen Worten, wenn Sie hypothetisch 100% der Aktien des Unternehmens kaufen würden, würde es 15 Jahre dauern, bis Sie Ihre ursprüngliche Investition durch die laufenden Gewinne des Unternehmens zurückerhalten.