Mitarbeiteraktienoption (ESO)

Was sind Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs)?

Employee Stock Options (ESOs) sind eine Art von Aktienvergütung, die Unternehmen ihren Mitarbeitern und Führungskräften gewähren. Anstatt Aktien direkt zu gewähren, gibt das Unternehmen stattdessen derivative Optionen auf die Aktie. Diese Optionen haben die Form von regulären Call-Optionen und geben dem Mitarbeiter das Recht, für einen begrenzten Zeitraum Aktien des Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Die Bedingungen von ESOs werden für einen Mitarbeiter in einem Mitarbeiter-Aktienoptionsvertrag vollständig beschrieben.

Im Allgemeinen werden die größten Vorteile einer Aktienoption erzielt, wenn die Aktien eines Unternehmens über den Ausübungspreis steigen. Normalerweise werden ESOs vom Unternehmen ausgegeben und können im Gegensatz zu börsennotierten oder börsengehandelten Standardoptionen nicht verkauft werden . Wenn der Kurs einer Aktie über den Ausübungspreis der Call-Option steigt, werden Call-Optionen ausgeübt und der Inhaber erhält die Aktien des Unternehmens mit einem Abschlag. Der Inhaber kann sich dafür entscheiden, die Aktie sofort auf dem freien Markt mit Gewinn zu verkaufen oder die Aktie im Laufe der Zeit zu halten.

Die zentralen Thesen

  • Unternehmen können ESOs im Rahmen eines Aktienvergütungsplans anbieten.
  • Diese Zuschüsse erfolgen in Form von regulären Call-Optionen und geben einem Mitarbeiter das Recht, für einen begrenzten Zeitraum Aktien des Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu kaufen.
  • ESOs können Vesting-Zeitpläne haben, die die Trainingsfähigkeit einschränken.
  • ESOs werden bei Ausübung besteuert und Aktionäre werden besteuert, wenn sie ihre Aktien auf dem freien Markt verkaufen.

Aktienoptionen sind ein Vorteil, der häufig mit Startup-Unternehmen in Verbindung gebracht wird und sie ausgeben können, um frühe Mitarbeiter zu belohnen, wenn das Unternehmen an die Börse geht. Sie werden von einigen schnell wachsenden Unternehmen als Anreiz für Mitarbeiter vergeben, auf eine Wertsteigerung der Unternehmensanteile hinzuarbeiten. Aktienoptionen können auch als Anreiz für Mitarbeiter dienen, im Unternehmen zu bleiben. Die Optionen verfallen, wenn der Mitarbeiter das Unternehmen vor der Unverfallbarkeit verlässt. ESOs beinhalten keine Dividenden- oder Stimmrechte.

ESOs verstehen

Zu den Unternehmensleistungen für einige oder alle Mitarbeiter können Aktienvergütungspläne gehören. Diese Pläne sind dafür bekannt, einen finanziellen Ausgleich in Form von Aktienkapital bereitzustellen. ESOs sind nur eine Art von Aktienvergütung, die ein Unternehmen anbieten kann. Andere Arten der Aktienvergütung können sein:

  1. Restricted Stock Grants: Diese geben Mitarbeitern das Recht, Aktien zu erwerben oder zu erhalten, sobald bestimmte Kriterien erfüllt sind, wie beispielsweise eine festgelegte Anzahl von Jahren oder das Erreichen von Leistungszielen.
  2. Stock Appreciation Rights (SARs):  SARs berechtigen zur Wertsteigerung einer bestimmten Anzahl von Aktien; diese Wertsteigerung ist in bar oder in Aktien der Gesellschaft zahlbar.
  3. Phantom Stock:  Auszahlung eines zukünftigen Barbonus in Höhe des Wertes einer bestimmten Anzahl von Aktien; eine rechtliche Übertragung des Aktienbesitzes findet in der Regel nicht statt, jedoch können die Phantom Stocks bei Eintritt definierter Trigger-Ereignisse in tatsächliche Aktien umgewandelt werden.
  4. Aktienkaufpläne für Mitarbeiter : Diese Pläne geben Mitarbeitern das Recht, Unternehmensaktien zu kaufen, in der Regel mit einem Abschlag.

Im Großen und Ganzen besteht die Gemeinsamkeit zwischen all diesen Aktienvergütungsplänen darin, dass sie Mitarbeitern und Stakeholdern einen Eigenkapitalanreiz bieten, um das Unternehmen aufzubauen und an seinem Wachstum und Erfolg teilzuhaben.

Für Mitarbeiter sind die wichtigsten Vorteile jeder Art von Aktienvergütungsplan:

  • Eine Möglichkeit, durch Aktienbeteiligungen direkt am Unternehmenserfolg zu partizipieren
  • Stolz des Eigentums; Mitarbeiter fühlen sich möglicherweise motiviert, voll produktiv zu sein, weil sie eine Beteiligung am Unternehmen besitzen
  • Bietet eine konkrete Darstellung, wie viel ihr Beitrag dem Arbeitgeber wert ist
  • Je nach Plan kann es beim Verkauf oder der Veräußerung der Aktien ein Potenzial für Steuereinsparungen bieten

Die Vorteile eines Aktienbeteiligungsplans für Arbeitgeber sind:

  • Es ist ein wichtiges Instrument, um die Besten und Klügsten in einer zunehmend integrierten globalen Wirtschaft zu rekrutieren, in der ein weltweiter Wettbewerb um Top-Talente herrscht
  • Steigert die Arbeitszufriedenheit und das finanzielle Wohlbefinden der Mitarbeiter durch lukrative finanzielle Anreize
  • Anreize für Mitarbeiter, dem Unternehmen zu Wachstum und Erfolg zu verhelfen, weil sie an seinem Erfolg teilhaben können
  • Kann in einigen Fällen als potenzielle Exit-Strategie für Eigentümer verwendet werden

Bei Aktienoptionen gibt es zwei Haupttypen:

  1. Incentive Stock Options (ISOs), auch gesetzliche oder qualifizierte Optionen genannt, werden in der Regel nur Schlüsselmitarbeitern und dem Top-Management angeboten. Sie erhalten in vielen Fällen eine bevorzugte steuerliche Behandlung, da der IRS Gewinne aus solchen Optionen als langfristige Kapitalgewinne behandelt.
  2. Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) können Mitarbeitern auf allen Ebenen eines Unternehmens sowie Vorstandsmitgliedern und Beratern gewährt werden. Auch als nicht gesetzlich vorgeschriebene Aktienoptionen bekannt, gelten Gewinne aus diesen als ordentliches Einkommen und werden als solche besteuert.

Wichtige Konzepte

Es gibt zwei Schlüsselparteien in der ESO, den Zuschussempfänger (Mitarbeiter) und den Zuschussgeber (Arbeitgeber). Der Stipendiat – auch Optionsempfänger genannt – kann ein leitender Angestellter oder ein Angestellter sein, während der Stipendiat das Unternehmen ist, das den Stipendiaten beschäftigt. Der Stipendiat erhält eine Eigenkapitalvergütung in Form von ESOs, in der Regel mit bestimmten Einschränkungen, von denen eine der wichtigsten die Sperrfrist ist.

Die Sperrfrist ist die Zeit, die ein Mitarbeiter warten muss, um seine ESOs ausüben zu können. Warum muss der Mitarbeiter warten? Denn es gibt dem Mitarbeiter einen Anreiz, gute Leistungen zu erbringen und im Unternehmen zu bleiben. Die Ausübung erfolgt nach einem vorab festgelegten Zeitplan, der vom Unternehmen zum Zeitpunkt der Optionsgewährung festgelegt wird.

Vesting

ESOs gelten als unverfallbar, wenn der Mitarbeiter die Optionen ausüben und die Aktien des Unternehmens kaufen darf. Beachten Sie, dass die Aktie beim Kauf mit einer Option in bestimmten Fällen trotz Ausübung der Aktienoptionen möglicherweise nicht vollständig unverfallbar ist, da das Unternehmen möglicherweise nicht das Risiko eingehen möchte, dass Mitarbeiter einen schnellen Gewinn erzielen (indem sie ihre Optionen ausüben und ihre Optionen sofort verkaufen). Aktien) und anschließend das Unternehmen verlassen.

Wenn Sie eine Optionszuteilung erhalten haben, müssen Sie den Aktienoptionsplan Ihres Unternehmens sowie die Optionsvereinbarung sorgfältig durchgehen, um die verfügbaren Rechte und Beschränkungen für die Mitarbeiter zu ermitteln. Der Aktienoptionsplan wird vom Vorstand der Gesellschaft erstellt und enthält Angaben zu den Rechten des Begünstigten. Die Optionsvereinbarung enthält die wichtigsten Details Ihrer Optionszuteilung, wie den Erdienungszeitplan, die Ausübung der ESOs, die durch die Zuteilung repräsentierten Aktien und den Ausübungspreis. Wenn Sie ein Mitarbeiter oder eine Führungskraft in Schlüsselpositionen sind, können möglicherweise bestimmte Aspekte der Optionsvereinbarung ausgehandelt werden, z. B. ein Sperrplan, bei dem die Aktien schneller unverfallbar sind, oder ein niedrigerer Ausübungspreis. Es kann sich auch lohnen, die Optionsvereinbarung mit Ihrem Finanzplaner oder Vermögensverwalter zu besprechen, bevor Sie auf der gestrichelten Linie unterschreiben.

ESOs werden in der Regel im Laufe der Zeit zu festgelegten Terminen in Stücken übertragen, wie im Vesting-Zeitplan festgelegt. Beispielsweise kann Ihnen das Recht eingeräumt werden, 1.000 Aktien zu kaufen, wobei die Optionen über vier Jahre mit einer Laufzeit von 10 Jahren zu 25 % pro Jahr erdient werden. 25 % der ESOs, die das Recht zum Kauf von 250 Aktien gewähren, würden also in einem Jahr ab dem Optionsgewährungsdatum verfallen, weitere 25 % würden zwei Jahre nach dem Gewährungsdatum unverfallbar sein und so weiter.

Wenn Sie Ihre zu 25 % erdienten ESOs nach dem ersten Jahr nicht ausüben, haben Sie eine kumulative Erhöhung der ausübbaren Optionen. Somit hättet ihr nach dem zweiten Jahr jetzt 50 % der ESOs. Wenn Sie in den ersten vier Jahren keine ESO-Optionen ausüben, werden Ihnen nach diesem Zeitraum 100 % der ESOs übertragen, die Sie dann ganz oder teilweise ausüben können. Wie bereits erwähnt, hatten wir angenommen, dass die ESOs eine Laufzeit von 10 Jahren haben. Das bedeutet, dass Sie nach 10 Jahren kein Recht mehr haben, Aktien zu kaufen. Daher müssen die ESOs vor Ablauf des 10-Jahres-Zeitraums (gerechnet ab dem Datum der Optionsgewährung) ausgeübt werden.

Wareneingang

Um mit dem obigen Beispiel fortzufahren, nehmen wir an, Sie üben 25 % der ESOs aus, wenn sie nach einem Jahr erdient werden. Dies bedeutet, dass Sie zum Ausübungspreis 250 Aktien des Unternehmens erhalten würden. Hervorzuheben ist, dass der Rekordkurs der Aktie der im Optionsvertrag festgelegte Ausübungs- bzw. Ausübungspreis ist, unabhängig vom tatsächlichen Börsenkurs der Aktie.

Reload-Option

In einigen ESO-Vereinbarungen kann ein Unternehmen eine Aufladeoption anbieten. Eine Reload-Option ist eine gute Möglichkeit, die Sie nutzen können. Mit einer Reload-Option können einem Mitarbeiter mehr ESOs gewährt werden, wenn er aktuell verfügbare ESOs ausübt.

ESOs und Steuern

Wir kommen nun zum ESO-Spread. Wie später zu sehen sein wird, löst dies ein Steuerereignis aus, bei dem auf den Spread die ordentliche Einkommensteuer erhoben wird.

Bei der ESO-Besteuerung sind folgende Punkte zu beachten:

  • Die Optionsgewährung selbst ist kein  steuerpflichtiges Ereignis. Bei Gewährung der Optionen durch die Gesellschaft entsteht für den Begünstigten oder Optionsberechtigten keine unmittelbare Steuerpflicht. Beachten Sie, dass der Ausübungspreis der ESOs normalerweise (aber nicht immer) auf den Marktpreis der Aktie des Unternehmens am Tag der Optionsgewährung festgelegt wird.
  • Die Besteuerung beginnt mit der Ausübung. Der Spread (zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis) wird im Steuerjargon auch als Schnäppchenelement bezeichnet und wird mit den normalen Einkommensteuersätzen besteuert, da der IRS ihn als Teil der Arbeitnehmervergütung betrachtet.
  • Der Verkauf der erworbenen Aktien löst ein weiteres steuerpflichtiges Ereignis aus. Wenn der Mitarbeiter die erworbenen Aktien für weniger als oder bis zu einem Jahr nach Ausübung veräußert, würde die Transaktion als kurzfristiger Veräußerungsgewinn behandelt und mit den ordentlichen Einkommensteuersätzen besteuert. Wenn die erworbenen Aktien mehr als ein Jahr nach Ausübung verkauft werden, ist der niedrigere Steuersatz für Kapitalerträge zulässig.

Lassen Sie uns dies an einem Beispiel demonstrieren. Nehmen wir an, Sie haben ESOs mit einem Ausübungspreis von 25 USD und einem Marktpreis der Aktie von 55 USD und möchten 25 % der Ihnen gemäß Ihren ESOs gewährten 1.000 Aktien ausüben.

Der Rekordpreis für die Aktien würde 6.250 US-Dollar betragen (25 US-Dollar x 250 Aktien). Da der Marktwert der Aktien 13.750 USD beträgt, würden Sie bei einem sofortigen Verkauf der erworbenen Aktien einen Nettogewinn vor Steuern von 7.500 USD erzielen. Dieser Spread wird im Jahr der Ausübung als ordentliches Einkommen in Ihren Händen besteuert, auch wenn Sie die Aktien nicht verkaufen. Aus diesem Aspekt kann das Risiko einer enormen Steuerbelastung entstehen, wenn Sie die Aktie weiter halten und der Wert sinkt.

Lassen Sie uns einen wichtigen Punkt zusammenfassen: Warum werden Sie zum Zeitpunkt der ESO-Übung besteuert? Die Möglichkeit, Aktien mit einem erheblichen Abschlag gegenüber dem aktuellen Marktpreis (mit anderen Worten, einem Schnäppchenpreis) zu kaufen, wird vom IRS als Teil des Gesamtvergütungspakets angesehen, das Ihnen von Ihrem Arbeitgeber zur Verfügung gestellt wird, und wird daher mit Ihrer Einkommensteuer besteuert Bewertung. Auch wenn Sie die im Rahmen Ihrer ESO-Ausübung erworbenen Aktien nicht verkaufen, lösen Sie also zum Zeitpunkt der Ausübung eine Steuerpflicht aus.

Intrinsischer Wert vs. Zeitwert für ESOs

Der Wert einer Option setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeitwert zusammen. Der Zeitwert hängt von der verbleibenden Zeit bis zum Ablauf (das Datum, an dem die ESOs ablaufen) und mehreren anderen Variablen ab. Angesichts der Tatsache, dass die meisten ESOs ein angegebenes Verfallsdatum von bis zu 10 Jahren ab dem Datum der Optionsgewährung haben, kann ihr Zeitwert ziemlich bedeutend sein. Während der Zeitwert für börsengehandelte Optionen leicht berechnet werden kann, ist es schwieriger, den Zeitwert für nicht gehandelte Optionen wie ESOs zu berechnen, da für sie kein Marktpreis verfügbar ist.

Um den Zeitwert für Ihre ESOs zu berechnen, müssten Sie ein theoretisches Preismodell wie das bekannte Black-Scholes-Optionspreismodell verwenden, um den fairen Wert Ihrer ESOs zu berechnen. Sie müssen Eingaben wie den Ausübungspreis, die verbleibende Zeit, den Aktienkurs, den risikofreien Zinssatz und die Volatilität in das Modell eingeben, um eine Schätzung des beizulegenden Zeitwerts der ESO zu erhalten. Von dort aus ist es eine einfache Übung, den Zeitwert zu berechnen, wie unten zu sehen ist. Denken Sie daran, dass der innere Wert – der niemals negativ sein kann – null ist, wenn eine Option „am Geld“ (ATM) oder „aus dem Geld“ (OTM) ist; Für diese Optionen besteht ihr gesamter Wert daher nur aus dem Zeitwert.

Die Ausübung einer ESO wird den inneren Wert erfassen, aber normalerweise den Zeitwert verlieren (vorausgesetzt, es ist noch etwas übrig), was zu potenziell hohen versteckten Opportunitätskosten führt. Nehmen Sie an, dass der berechnete faire Wert Ihrer ESOs 40 US-Dollar beträgt, wie unten gezeigt. Wenn Sie den inneren Wert von 30 US-Dollar abziehen, erhalten Ihre ESOs einen Zeitwert von 10 US-Dollar. Wenn Sie Ihre ESOs in dieser Situation ausüben, würden Sie einen Zeitwert von 10 USD pro Aktie oder insgesamt 2.500 USD basierend auf 250 Aktien aufgeben.

Der Wert Ihrer ESOs ist nicht statisch, sondern schwankt im Laufe der Zeit basierend auf Bewegungen wichtiger Inputfaktoren wie dem Preis der zugrunde liegenden Aktie, der Zeit bis zum Verfall und vor allem der Volatilität. Stellen Sie sich eine Situation vor, in der Ihre ESOs kein Geld mehr haben (dh der Marktpreis der Aktie liegt jetzt unter dem Ausübungspreis der ESO).

Es wäre aus zwei Gründen unlogisch, Ihre ESOs in diesem Szenario auszuüben. Erstens ist es billiger, die Aktie auf dem freien Markt für 20 US-Dollar zu kaufen, verglichen mit dem Ausübungspreis von 25 US-Dollar. Zweitens würden Sie durch die Ausübung Ihrer ESOs einen Zeitwert von 15 USD pro Aktie aufgeben. Wenn Sie der Meinung sind, dass die Aktie die Talsohle erreicht hat und sie erwerben möchten, ist es viel vorzuziehen, sie einfach für 25 USD zu kaufen und Ihre ESOs zu behalten, was Ihnen ein größeres Aufwärtspotenzial bietet (mit einem gewissen zusätzlichen Risiko, da Sie jetzt auch die Aktien besitzen). ).

Vergleiche mit gelisteten Optionen

Der größte und offensichtlichste Unterschied zwischen ESOs und börsennotierten Optionen besteht darin, dass ESOs nicht an einer Börse gehandelt werden und daher nicht die vielen Vorteile börsengehandelter Optionen haben.

Der Wert Ihrer ESO ist nicht leicht zu ermitteln

Börsengehandelte Optionen, insbesondere auf die größte Aktie, haben viel Liquidität und werden häufig gehandelt, sodass der Wert eines Optionsportfolios leicht zu schätzen ist. Nicht so bei Ihren ESOs, deren Wert nicht so einfach zu ermitteln ist, da es keinen Marktpreis-Referenzpunkt gibt. Viele ESOs werden mit einer Laufzeit von 10 Jahren gewährt, aber es gibt praktisch keine Optionen, die für diese Zeit gehandelt werden.  LEAPs  (Long-Term Equity Anticipation Securities) gehören zu den am längsten verfügbaren Optionen, aber selbst sie verfallen nur zwei Jahre, was nur helfen würde, wenn Ihre ESOs zwei Jahre oder weniger bis zum Ablauf haben. Optionspreismodelle sind daher entscheidend, damit Sie den Wert Ihrer ESOs kennen. Ihr Arbeitgeber ist verpflichtet – am Tag der Optionsgewährung – einen theoretischen Preis Ihrer ESOs in Ihrer Optionsvereinbarung anzugeben. Fordern Sie diese Informationen unbedingt von Ihrem Unternehmen an und erfahren Sie auch, wie der Wert Ihrer ESOs ermittelt wurde.

Optionspreise können stark schwanken, abhängig von den Annahmen in den Inputvariablen. Zum Beispiel kann Ihr Arbeitgeber bestimmte Annahmen über die voraussichtliche Dauer des Beschäftigungsverhältnisses und die geschätzte Haltedauer vor der Ausübung treffen, was die Zeit bis zum Ablauf verkürzen könnte. Bei gelisteten Optionen hingegen ist die Verfallszeit vorgegeben und kann nicht beliebig verändert werden. Auch Annahmen über die Volatilität können einen erheblichen Einfluss auf die Optionspreise haben. Wenn Ihr Unternehmen eine niedrigere als normale Volatilität annimmt, werden Ihre ESOs niedriger bewertet. Es kann eine gute Idee sein, mehrere Schätzungen von anderen Modellen zu erhalten, um sie mit der Bewertung Ihrer ESOs durch Ihr Unternehmen zu vergleichen.

Spezifikationen sind nicht standardisiert

Börsennotierte Optionen haben standardisierte Vertragsbedingungen in Bezug auf die Anzahl der Aktien, die einem Optionskontrakt zugrunde liegen, das Ablaufdatum usw. Diese Einheitlichkeit macht es einfach, Optionen auf alle optionalen Aktien zu handeln, egal ob es sich um Apple, Google oder Qualcomm handelt. Wenn Sie beispielsweise einen Call-Optionskontrakt handeln, haben Sie das Recht, bis zum Verfall 199 Aktien der zugrunde liegenden Aktie zum angegebenen Ausübungspreis zu kaufen. Ebenso gibt Ihnen ein Put-Optionskontrakt das Recht, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie bis zum Ablauf zu verkaufen. Während ESOs ähnliche Rechte an börsennotierten Optionen haben, ist das Recht zum Kauf von Aktien nicht standardisiert und in der Optionsvereinbarung festgelegt.

Keine automatische Übung

Für alle in den USA gelisteten Optionen ist der letzte Handelstag der dritte Freitag des Kalendermonats des Optionskontrakts. Fällt der dritte Freitag auf einen Börsenfeiertag, verschiebt sich das Ablaufdatum um einen Tag auf diesen Donnerstag. Bei Handelsschluss am dritten Freitag werden die mit dem Kontrakt dieses Monats verbundenen Optionen nicht mehr gehandelt und automatisch ausgeübt, wenn sie mehr als 0,01 USD (1 Cent) oder mehr im Geld haben. Wenn Sie also einen Call-Optionskontrakt besitzen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie bei Verfall um einen Cent oder mehr höher war als der Ausübungspreis, würden Sie durch die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien besitzen. Wenn Sie eine Put-Option besitzen und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie bei Verfall um einen Cent oder mehr niedriger war als der Ausübungspreis, wären Sie durch die automatische Ausübungsfunktion 100 Aktien leer. Beachten Sie, dass Sie trotz des Begriffs „automatische Ausübung“ immer noch die Kontrolle über das letztendliche Ergebnis haben, indem Sie Ihrem Broker alternative Anweisungen geben, die Vorrang vor allen automatischen Ausübungsverfahren haben, oder die Position vor dem Verfall glattstellen. Bei ESOs können die genauen Details zum Ablaufdatum von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein. Da es bei ESOs keine automatische Ausübungsfunktion gibt, müssen Sie Ihren Arbeitgeber informieren, wenn Sie Ihre Optionen ausüben möchten.

Ausübungspreise

Gelistete Optionen haben standardisierte Ausübungspreise, die in Schritten wie 1 USD, 2,50 USD, 5 USD oder 10 USD gehandelt werden, abhängig vom Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers (höher bewertete Aktien haben breitere Inkremente). Bei ESOs gibt es keine standardisierten Ausübungspreise, da der Ausübungspreis normalerweise der Schlusskurs der Aktie an einem bestimmten Tag ist. Mitte der 2000er Jahre führte ein Optionsskandal in den USA zum Rücktritt vieler Führungskräfte in Top-Firmen. Diese Praxis beinhaltete die Gewährung einer Option zu einem früheren Datum anstelle des aktuellen Datums, wodurch der Ausübungspreis auf einen niedrigeren Preis als der Marktpreis am Tag der Gewährung festgelegt wurde und dem Optionsinhaber ein sofortiger Gewinn einbrachte. Die Rückdatierung von Optionen ist seit der Einführung von Sarbanes-Oxley viel schwieriger geworden, da Unternehmen nun verpflichtet sind, der SEC Optionszuteilungen innerhalb von zwei Werktagen zu melden.

Beschränkungen bei Ausübung und erworbenen Aktien

Die Ausübung führt zu Kontrollproblemen, die in den aufgeführten Optionen nicht vorhanden sind. ESOs können verlangen, dass der Mitarbeiter eine Dienstaltersstufe erreicht oder bestimmte Leistungsziele erreicht, bevor er übertragen wird. Wenn die Unverfallbarkeitskriterien nicht eindeutig sind, kann dies zu einer unklaren Rechtslage führen, insbesondere wenn die Beziehungen zwischen Arbeitnehmer und Arbeitgeber sauer sind. Darüber hinaus können Sie bei börsennotierten Optionen, sobald Sie Ihre Calls ausüben und die Aktie erhalten, über diese ohne Einschränkungen verfügen, sobald Sie es wünschen. Bei erworbenen Aktien durch Ausübung von ESOs kann es jedoch Einschränkungen geben, die Sie daran hindern, die Aktien zu verkaufen. Auch wenn Ihre ESOs unverfallbar sind und Sie diese ausüben können, können die erworbenen Aktien nicht unverfallbar sein. Dies kann zu einem Dilemma führen, da Sie möglicherweise bereits Steuern auf den ESO-Spread bezahlt haben (wie bereits erwähnt) und jetzt eine Aktie halten, die Sie nicht verkaufen können (oder die sinkt).

Gegenparteirisiko

Wie zahlreiche Mitarbeiter nach der Dotcom-Pleite der 1990er Jahre entdeckten, als zahlreiche Technologieunternehmen in Konkurs gingen, ist das Kontrahentenrisiko ein gültiges Thema, das von den Empfängern von ESOs kaum berücksichtigt wird. Bei börsennotierten Optionen in den USA dient die Options Clearing Corporation als Clearinghaus für Optionskontrakte und garantiert deren Erfüllung. Somit besteht kein Risiko, dass die Gegenpartei Ihres Optionsgeschäfts die Verpflichtungen aus dem Optionskontrakt nicht erfüllen kann. Da die Gegenpartei Ihrer ESOs jedoch Ihr Unternehmen ohne Zwischenhändler ist, ist es ratsam, seine finanzielle Situation zu überwachen, um sicherzustellen, dass Sie keine wertlosen, nicht ausgeübten Optionen oder, noch schlimmer, wertlose erworbene Aktien halten.

Konzentrationsrisiko

Sie können ein diversifiziertes Optionsportfolio aus börsennotierten Optionen zusammenstellen, aber bei ESOs besteht ein Konzentrationsrisiko, da alle Ihre Optionen denselben zugrunde liegenden Aktienwert haben. Wenn Sie zusätzlich zu Ihren ESOs auch einen erheblichen Anteil an Unternehmensaktien in Ihrem Employee Stock Ownership Plan (ESOP) haben, sind Sie möglicherweise unwissentlich zu viel Engagement in Ihrem Unternehmen, ein Konzentrationsrisiko, das von der FINRA hervorgehoben wurde.

Bewertungs- und Preisprobleme

Die Hauptdeterminanten für den Wert einer Option sind: Volatilität, Zeit bis zum Ablauf, der risikofreie Zinssatz, der Ausübungspreis und der Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Das Verständnis des Zusammenspiels dieser Variablen – insbesondere der Volatilität und der Verfallszeit – ist entscheidend, um fundierte Entscheidungen über den Wert Ihrer ESOs zu treffen.

Im folgenden Beispiel gehen wir davon aus, dass eine ESO das Recht (bei Ausübung) zum Kauf von 1.000 Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar einräumt, was dem Schlusskurs der Aktie am Tag der Optionsgewährung entspricht (damit ist dies ein at-the -Geldoption bei Gewährung). Die erste Tabelle unten verwendet das Black-Scholes Optionspreismodell die Auswirkungen von isolieren  Abklingantworten  während derVolatilität konstant zuhalten, während die zweiten die Auswirkungen der höheren Volatilität auf denOptionspreisen zeigt.(Sie können mit diesem raffinierten Optionsrechner auf der CBOE-Website selbst Optionspreise generieren).

Wie zu sehen ist, ist die Option umso mehr wert, je länger die Verfallszeit ist. Da wir davon ausgehen, dass es sich um eine Option am Geld handelt, besteht ihr gesamter Wert aus dem Zeitwert. Die erste Tabelle zeigt zwei grundlegende Prinzipien der Optionspreisgestaltung:

  1. Der Zeitwert ist ein sehr wichtiger Bestandteil des Optionspreises. Wenn Sie ESOs am ​​Geld mit einer Laufzeit von 10 Jahren erhalten, ist ihr innerer Wert null, aber sie haben einen erheblichen Zeitwert, in diesem Fall 23,08 USD pro Option oder über 23.000 USD für ESOs, die Ihnen das Recht geben 1.000 Aktien zu kaufen.
  2. Der Verfall der Optionszeit ist nicht linear. Der Wert von Optionen sinkt, wenn sich das Verfallsdatum nähert, ein Phänomen, das als Zeitverfall bekannt ist, aber dieser Zeitverfall ist nicht linear und beschleunigt sich kurz vor dem Verfall der Option. Eine Option, die weit aus dem Geld ist, wird schneller verfallen als eine Option, die am Geld liegt, weil die Wahrscheinlichkeit, dass erstere profitabel ist, viel geringer ist als die der letzteren.

Unten sehen Sie Optionspreise, die auf den gleichen Annahmen basieren, außer dass die Volatilität mit 60 % und nicht mit 30 % angenommen wird. Dieser Anstieg der Volatilität hat einen erheblichen Einfluss auf die Optionspreise. Bei 10 verbleibenden Jahren bis zum Ablauf erhöht sich der Preis der ESO beispielsweise um 53 % auf 35,34 $, während der Preis bei zwei verbleibenden Jahren um 80 % auf 17,45 $ steigt. Weiterhin werden Optionspreise in grafischer Form für die gleiche Restlaufzeit bis zum Verfall angezeigt, bei 30% und 60% Volatilität.

Ähnliche Ergebnisse erhält man, wenn man die Variablen auf das derzeit vorherrschende Niveau ändert. Bei einer Volatilität von 10 % und einem risikofreien Zinssatz von 2 % würden die ESOs 11,36 $, 7,04 $, 5,01 $ und 3,86 $ kosten, mit einer Laufzeit von 10, fünf, drei bzw. zwei Jahren.

Die wichtigste Erkenntnis aus diesem Abschnitt ist, dass Sie, nur weil Ihre ESOs keinen intrinsischen Wert haben, nicht die naive Annahme machen, dass sie wertlos sind. Aufgrund ihrer langen Verfallszeit im Vergleich zu börsennotierten Optionen haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch frühzeitige Ausübung vergeudet werden sollte.

Risiken und Belohnungen im Zusammenhang mit dem Besitz von ESOs

Wie im vorherigen Abschnitt besprochen, können Ihre ESOs einen erheblichen Zeitwert haben, selbst wenn sie keinen oder nur einen geringen inneren Wert haben. In diesem Abschnitt verwenden wir die übliche Laufzeit von 10 Jahren bis zum Ablauf, um das Risiko und den Nutzen aufzuzeigen, der mit dem Besitz von ESOs verbunden ist.

Wenn Sie die ESOs zum Zeitpunkt der Gewährung erhalten, haben Sie in der Regel keinen inneren Wert, da der ESO-Ausübungspreis dem Schlusskurs der Aktie an diesem Tag entspricht. Da Ihr Ausübungspreis und der Aktienkurs gleich sind, handelt es sich um eine Option am Geld. Sobald die Aktie zu steigen beginnt, hat die Option einen inneren Wert, der intuitiv zu verstehen und leicht zu berechnen ist. Ein häufiger Fehler besteht jedoch darin, die Bedeutung des Zeitwerts selbst am Tag der Gewährung und die Opportunitätskosten einer vorzeitigen oder vorzeitigen Ausübung nicht zu erkennen.

Tatsächlich haben Ihre ESOs den höchsten Zeitwert bei der Gewährung (vorausgesetzt, dass die Volatilität nicht kurz nach dem Erwerb der Optionen ansteigt). Bei einer so großen Zeitwertkomponente – wie oben gezeigt – haben Sie tatsächlich einen gefährdeten Wert.

Angenommen, Sie halten ESOs, um 1.000 Aktien zu einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar (mit einer Volatilität von 60% und 10 Jahren bis zum Verfall) zu kaufen, der potenzielle Zeitwertverlust ist ziemlich hoch. Wenn die Anteile in 10 Jahren unverändert bei 50 US-Dollar liegen, verlieren Sie 35.000 US-Dollar an Zeitwert und haben nichts mehr für Ihre ESOs vorzuweisen.

Dieser Zeitverlust sollte bei der Berechnung Ihrer eventuellen Rendite berücksichtigt werden. Nehmen wir an, die Aktie steigt in 10 Jahren bis zum Verfall auf 110 US-Dollar, was Ihnen einen ESO-Spread – ähnlich dem inneren Wert – von 60 US-Dollar pro Aktie oder insgesamt 60.000 US-Dollar gibt. Dies sollte jedoch durch den Zeitwertverlust von 35.000 USD ausgeglichen werden, indem die ESOs bis zum Ablauf gehalten werden, sodass ein Nettogewinn vor Steuern von nur 25.000 USD verbleibt. Leider ist dieser Zeitwertverlust nicht steuerlich absetzbar, was bedeutet, dass der normale Einkommensteuersatz (angenommen von 40%) auf 60.000 USD (und nicht auf 25.000 USD) angewendet würde. Wenn Sie 24.000 US-Dollar für die bei der Ausübung gezahlte Ausgleichssteuer an Ihren Arbeitgeber abziehen, bleiben Ihnen 36.000 US-Dollar Nachsteuereinkommen, aber wenn Sie die 35.000 US-Dollar abziehen, die im Zeitwert verloren gehen, bleiben Ihnen nur 1.000 US-Dollar übrig.

Bevor wir uns einige der Probleme im Zusammenhang mit der frühen Ausübung ansehen – ESOs nicht bis zum Ablauf zu halten – lassen Sie uns das Ergebnis des Haltens von ESOs bis zum Ablauf im Hinblick auf den Zeitwert und die Steuerkosten bewerten. Unten zeigt nach Steuern, abzüglich Zeitwertgewinne und -verluste bei Verfall. Bei einem Preis von 120 US-Dollar nach Ablauf betragen die tatsächlichen Gewinne (nach Abzug des Zeitwerts) nur 7.000 US-Dollar. Dies wird als Spread von 70 US-Dollar pro Aktie oder insgesamt 70.000 US-Dollar berechnet, abzüglich der Entschädigungssteuer von 28.000 US-Dollar, so dass Sie 42.000 US-Dollar haben, von denen Sie 35.000 US-Dollar für den verlorenen Zeitwert abziehen, was einen Nettogewinn von 7.000 US-Dollar ergibt.

Beachten Sie, dass Sie bei Ausübung der ESOs den Ausübungspreis zuzüglich Steuern zahlen müssten, auch wenn Sie die Aktie nicht verkaufen (denken Sie daran, dass die Ausübung von ESOs ein Steuerereignis ist), was in diesem Fall 50.000 USD plus 28.000 USD entspricht, für a insgesamt 78.000 US-Dollar. Wenn Sie die Aktie sofort zum aktuellen Preis von 120 US-Dollar verkaufen, erhalten Sie einen Erlös von 120.000 US-Dollar, von denen Sie 78.000 US-Dollar abziehen müssten. Der „Gewinn“ von 42.000 US-Dollar sollte durch den Rückgang des Zeitwerts um 35.000 US-Dollar ausgeglichen werden, sodass Sie 7.000 US-Dollar haben.

Frühe oder vorzeitige Übung

Um das Risiko zu reduzieren und Gewinne zu sichern, muss die vorzeitige oder vorzeitige Ausübung von ESOs sorgfältig erwogen werden, da dies eine große potenzielle Steuerbelastung und große Opportunitätskosten in Form eines verfallenen Zeitwerts mit sich bringt. In diesem Abschnitt besprechen wir den Prozess der frühzeitigen Ausübung und erläutern finanzielle Ziele und Risiken.

Wenn eine ESO gewährt wird, hat sie einen hypothetischen Wert, der – da es sich um eine Option am Geld handelt – ein reiner Zeitwert ist. Dieser Zeitwert fällt mit einer Rate ab, die als Theta bekannt ist, was eine Quadratwurzelfunktion der verbleibenden Zeit ist.

Angenommen, Sie besitzen ESOs im Wert von 35.000 US-Dollar bei der Gewährung, wie in den vorherigen Abschnitten beschrieben. Sie glauben an die langfristigen Aussichten Ihres Unternehmens und planen, Ihre ESOs bis zum Ablauf zu halten. Unten sehen Sie die Wertzusammensetzung – Eigenwert plus Zeitwert – für ITM, ATM- und OTM-Optionen.

Wertzusammensetzung für In, Out und At the Money ESO-Option mit einem Strike von 50 USD (Preise in Tausend)

Selbst wenn Sie mit steigendem Kurs der zugrunde liegenden Aktie anfangen, an Wert zu gewinnen, verlieren Sie auf diesem Weg den Zeitwert (wenn auch nicht proportional). Zum Beispiel gibt es für eine In-the-Money-ESO mit einem Ausübungspreis von 50 USD und einem Aktienkurs von 75 USD weniger Zeitwert und mehr inneren Wert für insgesamt mehr Wert.

Die Out-of-the-Money-Optionen (unterer Balkensatz) zeigen nur den reinen Zeitwert von 17.500 USD, während die Optionen am Geld einen Zeitwert von 35.000 USD haben. Je weiter außerhalb des Geldes eine Option liegt, desto geringer ist der Zeitwert, da die Chancen, dass sie profitabel wird, immer geringer werden. Da eine Option mehr ins Geld bekommt und einen höheren inneren Wert erhält, macht dies einen größeren Anteil am Gesamtwert der Option aus. Tatsächlich ist der Zeitwert bei einer tief im Geld befindlichen Option im Vergleich zum inneren Wert eine unbedeutende Komponente ihres Wertes. Wenn der innere Wert zum Value-at-Risk wird, versuchen viele Optionsinhaber, diesen Gewinn ganz oder teilweise zu sichern, geben dabei jedoch nicht nur den Zeitwert auf, sondern ziehen auch eine hohe Steuerbelastung auf sich.

Steuerschulden für ESOs

Wir können diesen Punkt nicht genug betonen – die größten Nachteile einer vorzeitigen Ausübung sind das große Steuerereignis und der Zeitwertverlust. Sie werden mit den üblichen Einkommensteuersätzen auf den ESO-Spread oder den inneren Wertgewinn mit Sätzen von bis zu 40% besteuert. Darüber hinaus ist alles im selben Steuerjahr fällig und wird bei Ausübung bezahlt, mit einer weiteren wahrscheinlichen Steuerbelastung beim Verkauf oder der Veräußerung der erworbenen Aktien. Selbst wenn Sie an anderer Stelle in Ihrem Portfolio Kapitalverluste haben, können Sie diese Verluste nur in Höhe von 3.000 USD pro Jahr mit Ihren Ausgleichsgewinnen verrechnen, um die Steuerschuld auszugleichen.

Nach dem Erwerb von vermutlich an Wert gewonnenen Aktien stehen Sie vor der Wahl, die Aktie zu liquidieren oder zu halten. Wenn Sie nach Ausübung sofort verkaufen, haben Sie Ihre „Gewinne“ (Differenz zwischen Ausübungspreis und Börsenkurs) gesichert.

Aber wenn Sie die Aktie halten und später verkaufen, nachdem sie aufgewertet wurde, müssen Sie möglicherweise mehr Steuern zahlen. Denken Sie daran, dass der Aktienkurs an dem Tag, an dem Sie Ihre ESOs ausgeübt haben, jetzt Ihr „Basispreis“ ist. Wenn Sie die Aktie weniger als ein Jahr nach Ausübung verkaufen, müssen Sie kurzfristig Kapitalertragsteuer zahlen. Um die niedrigere, langfristige Kapitalgewinnquote zu erhalten, müssten Sie die Aktien länger als ein Jahr halten. Am Ende zahlen Sie also zwei Steuern – Entschädigung und Kapitalgewinne.

Viele ESO-Inhaber befinden sich möglicherweise auch in der unglücklichen Lage, Aktien zu halten, die ihre anfänglichen Gewinne nach der Ausübung umkehren, wie das folgende Beispiel zeigt. Nehmen wir an, Sie haben ESOs, die Ihnen das Recht geben, 1.000 Aktien zu 50 US-Dollar zu kaufen, und die Aktie wird für 75 US-Dollar mit fünf weiteren Jahren bis zum Ablauf gehandelt. Da Sie sich über die Marktaussichten oder die Aussichten des Unternehmens Sorgen machen, üben Sie Ihre ESOs aus, um den Spread von 25 USD zu sichern.

Sie entscheiden sich nun, die eine Hälfte Ihres Bestands (von 1.000 Aktien) zu verkaufen und die andere Hälfte für potenzielle zukünftige Gewinne zu behalten. So stapelt sich die Mathematik:

  • Ausgeübt zu 75 US-Dollar und Zahlung der Ausgleichssteuer auf den vollen Spread von 25 US-Dollar x 1.000 Aktien zu 40 % = 10.000 US-Dollar
  • Verkaufte 500 Aktien zu 75 US-Dollar für einen Gewinn von 12.500 US-Dollar
  • Ihre Gewinne nach Steuern zu diesem Zeitpunkt: 12.500 USD – 10.000 USD = 2.500 USD
  • Sie halten jetzt 500 Aktien mit einem Basispreis von 75 US-Dollar, mit nicht realisierten Gewinnen von 12.500 US-Dollar (aber bereits versteuert)
  • Nehmen wir an, die Aktie sinkt jetzt vor Jahresende auf 50 US-Dollar
  • Ihr Bestand von 500 Aktien hat jetzt 25 USD pro Aktie oder 12.500 USD verloren, da Sie die Aktien durch Ausübung erworben haben (und bereits Steuern in Höhe von 75 USD bezahlt haben).
  • Wenn Sie diese 500 Aktien jetzt zu 50 US-Dollar verkaufen, können Sie diese Verluste nur in Höhe von 3.000 US-Dollar im selben Steuerjahr geltend machen, während der Rest in zukünftigen Jahren mit der gleichen Obergrenze angerechnet wird

Zusammenfassen:

  • Sie haben beim Training 10.000 US-Dollar an Ausgleichssteuer bezahlt
  • 2.500 US-Dollar an Gewinnen nach Steuern aus 500 Aktien gesichert
  • Selbst bei 500 Aktien pleite, aber Verluste von 12.500 USD, die Sie pro Jahr um 3.000 USD abschreiben können

Beachten Sie, dass dies den Zeitwert, der durch die vorzeitige Ausübung verloren geht, nicht berücksichtigt, der bei fünf verbleibenden Jahren zum Verfall ziemlich bedeutend sein könnte. Nachdem Sie Ihre Bestände verkauft haben, haben Sie auch kein Potenzial mehr, von einer Aufwärtsbewegung der Aktie zu profitieren. Obwohl es selten sinnvoll ist, notierte Optionen vorzeitig auszuüben, können der nicht handelbare Charakter und andere Einschränkungen von ESOs in den folgenden Situationen eine vorzeitige Ausübung erforderlich machen:

  • Bedarf an Cashflow: Oftmals kann die Notwendigkeit eines sofortigen Cashflows die Opportunitätskosten des Zeitwertverlusts ausgleichen und die steuerlichen Auswirkungen rechtfertigen
  • Portfoliodiversifikation: Wie bereits erwähnt, würde eine zu konzentrierte Position in der Aktie des Unternehmens eine frühzeitige Ausübung und Liquidation erfordern, um eine Portfoliodiversifikation zu erreichen
  • Aktien- oder Marktausblick: Anstatt alle Gewinne aufgrund eines sich verschlechternden Ausblicks für den Aktien- oder Aktienmarkt im Allgemeinen in Verluste umzuwandeln, kann es vorzuziehen sein, Gewinne durch frühzeitige Ausübung zu sichern
  • Lieferung für eine Absicherungsstrategie: Das Schreiben von Calls, um Prämieneinnahmen zu erzielen, kann die Lieferung von Aktien erfordern (wird im nächsten Abschnitt erörtert).

Grundlegende Absicherungsstrategien

In diesem Abschnitt besprechen wir einige grundlegende ESO-Hedging-Techniken, mit dem Vorbehalt, dass dies keine spezialisierte Anlageberatung sein soll. Wir empfehlen Ihnen dringend, alle Absicherungsstrategien mit Ihrem Finanzplaner oder Vermögensverwalter zu besprechen.

Wir verwenden Optionen auf Facebook (FB), um Absicherungskonzepte aufzuzeigen. Facebook schloss am 29. November 2017 bei 175,13 US-Dollar. Zu diesem Zeitpunkt waren die am längsten verfügbaren Optionen auf die Aktie die Calls und Puts vom Januar 2020.

Nehmen wir an, Sie erhalten ESOs zum Kauf von 500 FB-Aktien am 29. November 2017, die in den nächsten drei Jahren in 1/3-Schritten übertragen werden und 10 Jahre bis zum Ablauf haben.

Als Referenz: Die Calls von 175 $ im Januar 2020 auf FB haben einen Preis von 32,81 $ (der Einfachheit halber werden Bid-Ask-Spreads ignoriert), während die Puts von 175 $ im Januar 2020 bei 24,05 $ liegen.

Hier sind drei grundlegende Absicherungsstrategien, basierend auf Ihrer Einschätzung der Aussichten der Aktie. Der Einfachheit halber gehen wir davon aus, dass Sie die potenzielle 500-Aktien-Long-Position bis knapp über drei Jahre (dh Januar 2020) absichern möchten.

  1. Calls schreiben: Die Annahme hier ist, dass Sie bei FB neutral bis moderat bullish sind. In diesem Fall besteht eine Möglichkeit, den Zeitwertverfall zu Ihren Gunsten zu nutzen, darin, Calls zu schreiben. Während das Schreiben von Naked- oder Uncovered-Calls ein sehr riskantes Geschäft ist und wir nicht empfehlen, würde Ihre Short-Call-Position in Ihrem Fall durch die 500 Aktien gedeckt, die Sie durch Ausübung der ESOs erwerben können. Sie schreiben daher fünf Kontrakte (jeder Kontrakt umfasst 100 Aktien) mit einem Ausübungspreis von 250 USD, was Ihnen 10,55 USD Prämie (pro Aktie) einbringen würde, für insgesamt 5.275 USD (ohne Kosten wie Provision, Marginzinsen usw.). Wenn die Aktie in den nächsten drei Jahren seitwärts geht oder niedriger handelt, stecken Sie die Prämie ein und wiederholen die Strategie nach drei Jahren. Wenn die Aktie in die Höhe geschossen ist und Ihre FB-Aktien „abgerufen“ werden, würden Sie immer noch 250 USD pro FB-Aktie erhalten, was zusammen mit der Prämie von 10,55 USD einer Rendite von fast 50% entspricht. (Beachten Sie, dass es unwahrscheinlich ist, dass Ihre Aktien weit vor Ablauf der drei Jahre zurückgefordert werden, da der Optionskäufer keinen Zeitwert durch vorzeitige Ausübung verlieren möchte). Eine andere Alternative besteht darin, einen Anrufvertrag ein Jahr, einen weiteren Vertrag zwei Jahre und drei Verträge drei Jahre zu schreiben.
  2. Puts kaufen: Nehmen wir an, Sie sind zwar ein loyaler FB-Mitarbeiter, aber die Aussichten sind ein bisschen pessimistisch. Diese Strategie des Kaufs von Puts bietet Ihnen nur Schutz vor Verlusten, löst jedoch nicht das Problem des Zeitverfalls. Sie denken, dass die Aktie in den nächsten drei Jahren unter 150 USD gehandelt werden könnte, und kaufen daher die 150 USD-Puts vom Januar 2020, die für 14,20 USD verfügbar sind. Ihr Aufwand beträgt in diesem Fall 7.100 USD für fünf Kontrakte. Sie würden die Gewinnschwelle erreichen, wenn FB bei 135,80 US-Dollar gehandelt wird, und Geld verdienen, wenn die Aktie unter diesem Niveau gehandelt wird. Wenn die Aktie bis Januar 2020 nicht unter 150 US-Dollar fällt, würden Sie die vollen 7.100 US-Dollar verlieren, und wenn die Aktie bis Januar 2020 zwischen 135,80 US-Dollar und 150 US-Dollar gehandelt wird, würden Sie einen Teil der gezahlten Prämie zurückerhalten. Diese Strategie erfordert keine Ausübung Ihrer ESOs und kann auch als eigenständige Strategie verfolgt werden.
  3. Costless Collar: Diese Strategie ermöglicht es Ihnen, ohne oder mit minimalen Vorabkosten einen Collar zu konstruieren, der eine Handelsspanne für Ihre FB-Bestände festlegt. Es besteht aus einem gedeckten Call, bei dem ein Teil oder die gesamte erhaltene Prämie zum Kauf eines Puts verwendet wird. In diesem Fall bringt das Schreiben der $215-Calls vom Januar 2020 eine Prämie von 19,90 $, die verwendet werden kann, um die $165-Puts vom Januar 2020 zu $19,52 zu kaufen. Bei dieser Strategie besteht das Risiko, dass Ihre Aktie abgesagt wird, wenn sie über 215 USD gehandelt wird, aber Ihr Abwärtsrisiko ist auf 165 USD begrenzt.

Von diesen Strategien ist das Schreiben von Anrufen die einzige, bei der Sie die Erosion des Zeitwerts in Ihren ESOs ausgleichen können, indem Sie den Zeitverfall zu Ihren Gunsten arbeiten lassen. Der Kauf von Puts verschlimmert das Problem des Zeitverfalls, ist aber eine gute Strategie, um Abwärtsrisiken abzusichern, während der kostenlose Collar minimale Kosten verursacht, aber das Problem des ESO-Zeitverfalls nicht löst.

Die Quintessenz

ESOs sind eine Form der Aktienvergütung, die Unternehmen ihren Mitarbeitern und Führungskräften gewähren. Wie bei einer regulären Call-Option gibt eine ESO dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert – die Aktie des Unternehmens – zu einem bestimmten Preis für einen begrenzten Zeitraum zu kaufen. ESOs sind nicht die einzige Form der Aktienvergütung, aber sie gehören zu den häufigsten.

Aktienoptionen sind von zwei Haupttypen. Incentive-Aktienoptionen, die im Allgemeinen nur Schlüsselmitarbeitern und dem Top-Management angeboten werden, werden in vielen Fällen steuerlich bevorzugt behandelt, da der IRS Gewinne aus solchen Optionen als langfristige Kapitalgewinne behandelt. Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) können Mitarbeitern auf allen Ebenen eines Unternehmens sowie Vorstandsmitgliedern und Beratern gewährt werden. Auch als nicht gesetzlich vorgeschriebene Aktienoptionen bekannt, gelten Gewinne aus diesen als ordentliches Einkommen und werden als solche besteuert.

Während die Optionsgewährung kein steuerpflichtiges Ereignis ist, beginnt die Besteuerung zum Zeitpunkt der Ausübung und der Verkauf erworbener Aktien löst ebenfalls ein weiteres steuerpflichtiges Ereignis aus. Die zum Zeitpunkt der Ausübung zu zahlende Steuer ist eine wichtige Abschreckung gegen eine vorzeitige Ausübung von ESOs.

ESOs unterscheiden sich  in vielerlei Hinsicht von börsengehandelten oder börsennotierten Optionen – da sie nicht gehandelt werden, ist ihr Wert nicht leicht zu ermitteln. Im Gegensatz zu gelisteten Optionen haben ESOs keine standardisierten Spezifikationen oder automatische Ausübung. Kontrahentenrisiko und Konzentrationsrisiko sind zwei Risiken, die ESO-Inhaber kennen sollten.

Obwohl ESOs bei der Optionsgewährung keinen inneren Wert haben, wäre es naiv anzunehmen, dass sie wertlos sind. Aufgrund ihrer langen Verfallszeit im Vergleich zu börsennotierten Optionen haben ESOs einen erheblichen Zeitwert, der nicht durch frühzeitige Ausübung vergeudet werden sollte.

Trotz der hohen Steuerbelastung und des Zeitwertverlusts durch die vorzeitige Ausübung kann dies in bestimmten Fällen gerechtfertigt sein, z. B. wenn Cashflow erforderlich ist, Portfoliodiversifizierung erforderlich ist, sich die Aktien- oder Marktaussichten verschlechtern oder Aktien für eine Absicherungsstrategie mit Calls.

Zu den grundlegenden Hedging-Strategien von ESO gehören das Schreiben von Calls, das Kaufen von Puts und die Konstruktion von kostenlosen Collars. Von diesen Strategien ist das Schreiben von Anrufen die einzige, bei der die Erosion des Zeitwerts in ESOs ausgeglichen werden kann, indem der Zeitverfall zu seinen Gunsten funktioniert.

ESO-Inhaber sollten mit dem Aktienoptionsplan ihres Unternehmens sowie ihrer Optionsvereinbarung vertraut sein, um die darin enthaltenen Beschränkungen und Klauseln zu verstehen. Sie sollten auch ihren Finanzplaner oder Vermögensverwalter konsultieren, um den maximalen Nutzen aus dieser potenziell lukrativen Vergütungskomponente zu ziehen.