Rolling LEAP-Optionen
Optionen werden normalerweise als Werkzeuge für die „schnelle Geldmenge“ angesehen. Wenn eine Option Trader richtig ein Aktienkurs innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens und kaufen Sie die entsprechende Option vorhersagen kann, enorme Gewinne können in wenigen Monaten erfolgen. Wenn die Vorhersage jedoch falsch ist, kann dieselbe Option leicht wertlos verfallen und die ursprüngliche Investition zunichte gemacht werden.
Aber auch für Buy-and-Hold Investorenkönnen Optionen sinnvoll sein. Seit 1990 können Anleger Optionen mit Laufzeiten zwischen neun Monaten und drei Jahren in der Zukunft kaufen. Diese Optionen werden als LEAP-Optionen (Long-Term Equity Anticipation Securities) bezeichnet.
Kauf von LEAPs: Anleger können LEAP- Call-Optionskontrakte anstelle von Aktien kaufen, um ähnliche langfristige Anlagevorteile mit weniger Kapitalaufwand zu erzielen. Setzt man ein Finanzderivat für eine Aktie wird als bekannt Auf Ersatzstrategie und dient Gesamtkapitaleffizienz zu verbessern.
Rolled LEAPs: Das größte Problem bei Optionen für den Buy-and-Hold-Investor ist die Kurzfristigkeit des Wertpapiers. Und selbst LEAP-Optionen mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr können für den eifrigsten Buy-and-Hold-Investor zu kurz sein.
Eine LEAP-Option kann jedoch durch eine andere LEAP-Option mit späterem Ablauf ersetzt werden. Beispielsweise könnte ein zweijähriger LEAP-Call ein Jahr lang gehalten und dann verkauft und durch eine andere zweijährige Option ersetzt werden. Dies könnte über viele Jahre erfolgen, unabhängig davon, ob der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers steigt oder fällt. Optionen für Buy-and-Hold-Investoren zu einer praktikablen Wahl machen.
Der Verkauf älterer LEAP-Calls und der Kauf neuer Calls auf diese Weise wird als Option Roll Forward oder manchmal auch nur als Roll bezeichnet. Ein Anleger tätigt regelmäßig kleine Barauslagen, um eine große gehebelte Anlageposition über lange Zeiträume aufrechtzuerhalten.
Das Rollieren einer Option ist kostengünstig, da der Anleger gleichzeitig eine ähnliche Option mit ähnlichen Eigenschaften verkauft. Die genauen Kosten vorherzusagen ist jedoch unmöglich, da die Optionspreise von Faktoren wie Volatilität, Zinssätzen und Dividendenrendite abhängen, die nie genau vorhergesagt werden können. Die Verwendung des Spreads zwischen einer zweijährigen und einer einjährigen Option des zugrunde liegenden Wertpapiers zum gleichen Ausübungspreis ist ein vernünftiger Anhaltspunkt.
Die Verwendung von LEAP-Calls ist wie jede Aktienersatzstrategie am kostengünstigsten für Wertpapiere mit geringer Volatilität, wie z. B. Index- oder Sektor- ETFs oder Large-Cap Finanzwerte, und es gibt immer einen Kompromiss zwischen der anfänglichen Anlagemenge und den Kosten des Kapitals für die Option. Eine Option am Geld auf eine Aktie oder einen ETF mit geringer Volatilität ist im Allgemeinen sehr günstig, während eine Option am Geld auf eine Aktie mit hoher Volatilität deutlich teurer ist.
Leverage Ratio und Volatilität Am Geld haben LEAP Call-Optionen zunächst eine höhere Hebelwirkung und Volatilität. Geringfügige Änderungen des Marktpreises des zugrunde liegenden Wertpapiers können zu hohen prozentualen Änderungen des Optionspreises führen, und der Wert kann an einem typischen Tag um 5 % schwanken. Der Anleger sollte auf diese Volatilität vorbereitet sein.
Wenn das zugrunde liegende Wertpapier über Jahre hinweg an Wert gewinnt und die Call-Option Eigenkapital aufbaut, verliert die Option den größten Teil ihrer Hebelwirkung und wird viel weniger volatil. Bei mehrjährigen Haltefristen sind die Ergebnisse der Anlage anhand von Statistiken und Durchschnittswerten relativ vorhersehbar.
Beachten Sie, dass eine Erhöhung des zugrunde liegenden Wertpapiers um 1 USD nicht sofort zu einer vollständigen Erhöhung des LEAP- Call-Preises um 1 USD führt. Da Optionen ein Delta aufweisen, erhalten sie sofort eine gewisse Aufwertung und sammeln den Rest dann an, wenn sie sich dem Verfall nähern. Dadurch eignen sie sich auch besser für Anleger mit längeren Haltefristen.
Beispiel In diesem Beispiel haben wir den impliziten Zinssatz und die erwartete Rendite für eine tief im Geld liegende Option auf SPY, den S&P 500 Index Fund Tracker ETF, berechnet. Wir gehen von einer jährlichen Wertsteigerung von 8 % vor Dividenden aus und werden die Option fünf Jahre lang halten.
Mithilfe von Discounted-Cashflow Berechnungen können sowohl die Kapitalkosten als auch die erwartete Wertsteigerung ermittelt werden.
Die jährlichen Fortschreibungskosten sind nicht bekannt, aber wir verwenden als Proxy die Kostendifferenz zwischen einer Option vom Dezember 2007 und einer Option vom Dezember 2008 zum gleichen Ausübungspreis. Es könnte nächstes Jahr steigen oder fallen, aber im Laufe der Zeit wird erwartet, dass es zurückgeht. Der Anleger zahlt die Roll-Forward-Kosten dreimal, um die zweijährige Option auf eine fünfjährige Haltedauer zu verlängern.
Beachten Sie, dass wir im obigen Beispiel Dividenden ausgeschlossen haben. Optionsinhaber erhalten keine Dividenden, profitieren jedoch von niedrigeren Optionspreisen, um die erwarteten zukünftigen Dividendenzahlungen zu berücksichtigen. Gehen Sie bei der Berechnung der erwarteten Renditen für einen LEAP konsequent vor und schließen Sie Dividenden sowohl in die Kapitalkosten als auch in die erwartete Wertsteigerung ein oder aus.
Das Endergebnis Die meisten Buy-and-Hold-Investoren und Indexinvestoren sind sich nicht bewusst, dass LEAP-Calls als Quelle für Investitionsschulden verwendet werden können. Die Verwendung von LEAP-Call-Optionen ist komplexer als der Kauf von Aktien auf Margin, aber die Belohnungen können niedrigere Kapitalkosten, eine höhere Hebelwirkung und kein Risiko von Margin-Calls sein.
LEAP-Call-Optionen können gekauft und dann über viele Jahre verlängert werden, wodurch das zugrunde liegende Wertpapier weiter aufgezinst wird, während der Anleger die Roll-Forward-Kosten zahlt. Wenn die Option tief im Geld ist und das zugrunde liegende Wertpapier eine geringe Volatilität aufweist, sind die Kapitalkosten niedrig.
LEAP Calls können Anlegern die Möglichkeit geben, langfristige Portfolios aus Aktien oder Index-ETFs aufzubauen und dadurch größere Investitionen mit weniger Kapital zu kontrollieren. Im obigen Beispiel könnte ein Anleger ein Indexportfolio von 143.810 USD für eine anfängliche Zahlung von 31.600 USD kontrollieren.
Natürlich ist es immer wichtig, Käufe, Verkäufe und zukünftige Fortschreibungskosten sorgfältig zu planen, da der Ausstieg aus einer großen fremdfinanzierten Investition während eines Abschwungs höchstwahrscheinlich zu erheblichen Verlusten führen wird. Trotz der Tatsache, dass viele Optionskäufer kurzfristige Hedger oder Spekulanten sind, könnte argumentiert werden, dass Leveraged Investments nur für Anleger mit sehr langen Horizonten geeignet sind.