6 Juni 2021 11:51

Exotische Option

Was ist eine exotische Option?

Exotische Optionen sind eine Kategorie von Optionskontrakten, die sich  in ihren Zahlungsstrukturen, Verfallsdaten und Ausübungspreisen von traditionellen Optionen unterscheiden . Der zugrunde liegende Vermögenswert oder das zugrunde liegende Wertpapier kann mit exotischen Optionen variieren, die mehr Anlagealternativen ermöglichen. Exotische Optionen sind hybride Wertpapiere, die oft an die Bedürfnisse des Anlegers angepasst werden können.

Die zentralen Thesen

  • Exotische Optionen sind Optionskontrakte, die sich in ihren Zahlungsstrukturen, Ablaufdaten und Ausübungspreisen von traditionellen Optionen unterscheiden.
  • Exotische Optionen können angepasst werden, um die Risikobereitschaft und den gewünschten Gewinn des Anlegers zu erfüllen.
  • Obwohl exotische Optionen Flexibilität bieten, garantieren sie keine Gewinne.

Exotische Optionen verstehen

Exotische Optionen sind eine Variation des amerikanischen und europäischen Optionsstils – die am häufigsten verfügbaren Optionskontrakte. Amerikanische Optionen ermöglichen es dem Inhaber, seine Rechte jederzeit vor oder am Verfallsdatum auszuüben. Europäische Optionen haben weniger Flexibilität und ermöglichen dem Inhaber nur die Ausübung am Verfallsdatum der Kontrakte. Exotische Optionen sind Hybriden aus amerikanischen und europäischen Optionen und liegen oft irgendwo zwischen diesen beiden anderen Stilen.

Ein traditioneller Optionskontrakt gibt einem Inhaber die Wahl oder das Recht, den Basiswert zu einem festgelegten Preis vor oder am Verfallsdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Diese Verträge verpflichten den Inhaber nicht, den Handel abzuschließen.

Der Anleger hat das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier mit einer Call-Option zu kaufen, während eine Put-Option ihm die Möglichkeit bietet, das zugrunde liegende Wertpapier zu verkaufen. Der Prozess, bei dem eine Option in Aktien umgewandelt wird, wird als Ausübung bezeichnet, und der Preis, zu dem sie umgewandelt wird, ist der Ausübungspreis.

Exotische Option vs. traditionelle Option

Eine exotische Option kann in Bezug darauf, wie die Auszahlung bestimmt wird und wann die Option ausgeübt werden kann, variieren. Diese Optionen sind im Allgemeinen komplexer als einfache Call- und Put-Optionen.

Exotische Optionen handeln in der Regel in dem  Over-the-counter (OTC) Markt. Der OTC-Marktplatz ist ein Händler-Broker-Netzwerk, im Gegensatz zu einer großen Börse wie der New York Stock Exchange (NYSE).

Darüber hinaus kann sich der  Basiswert  einer exotischen Option stark von dem einer regulären Option unterscheiden. Exotische Optionen können beim Handel mit Rohstoffen wie Holz, Mais, Öl und Erdgas sowie mit Aktien, Anleihen und Devisen eingesetzt werden. Spekulative Anleger können mit einer binären Option sogar auf das Wetter oder die Kursrichtung eines Vermögenswerts wetten.

Trotz ihrer eingebetteten Komplexität haben exotische Optionen gegenüber herkömmlichen Optionen bestimmte Vorteile, darunter:

  • Angepasst an die spezifischen Risikomanagementbedürfnisse der Anleger
  • Eine Vielzahl von Anlageprodukten, um die Portfolioanforderungen der Anleger zu erfüllen
  • In einigen Fällen niedrigere Prämien als bei regulären Optionen

Vorteile

  • Exotische Optionen haben normalerweise niedrigere Prämien als die flexibleren amerikanischen Optionen.
  • Exotische Optionen können angepasst werden, um die Risikobereitschaft und den gewünschten Gewinn des Anlegers zu erfüllen.
  • Exotische Optionen können helfen, das Risiko in einem Portfolio auszugleichen.

Nachteile

  • Einige exotische Optionen können aufgrund ihrer zusätzlichen Funktionen höhere Kosten verursachen.
  • Exotische Optionen garantieren keinen Gewinn.
  • Die Reaktion von Kursbewegungen für Exoten auf Marktereignisse kann anders sein als bei herkömmlichen Optionen.

Arten von exotischen Optionen

Wie Sie sich vorstellen können, gibt es viele Arten von exotischen Optionen. Der Risiko-Ertrags Horizont reicht von hochspekulativ bis eher konservativ. Im Folgenden sind einige der gängigsten Typen aufgeführt, die Sie möglicherweise sehen.

Auswahloptionen

Chooser-Optionen  ermöglichen es einem Anleger, zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Laufzeit der Option zu wählen, ob die Option ein Put oder ein Call ist. Sowohl der Ausübungspreis als auch das Verfallsdatum sind in der Regel gleich, egal ob es sich um einen Put oder einen Call handelt. Chooser-Optionen werden von Anlegern verwendet, wenn ein Ereignis wie z. B. Gewinne oder eine Produktveröffentlichung zu Volatilität oder Preisschwankungen des Vermögenswerts führen könnte.

Zusammengesetzte Optionen

Zusammengesetzte Optionen  sind Optionen, die dem Inhaber das Recht – nicht die Verpflichtung – geben, eine andere Option zu einem bestimmten Preis an oder bis zu einem bestimmten Datum zu kaufen. Typischerweise ist der Basiswert einer traditionellen Call- oder Put-Option ein Aktienwert. Der Basiswert einer zusammengesetzten Option ist jedoch eine andere Option. Zusammengesetzte Optionen gibt es in vier Arten:

  1. Anruf auf Anruf
  2. Anruf auf Put
  3. Setzen Sie auf setzen
  4. Ruf an

Diese Arten von Optionen sind in Devisen und am häufigsten verwendeten festverzinslichen  Märkten.

Barrier-Optionen

Barrier-Optionen  ähneln Plain Vanilla Calls und Puts, werden jedoch erst aktiviert oder gelöscht, wenn der Basiswert ein voreingestelltes Preisniveau erreicht. In diesem Sinne springt der Wert von Barrier-Optionen sprunghaft nach oben oder unten, anstatt den Preis in kleinen Schritten zu ändern. Diese Optionen werden üblicherweise an den Devisen und Aktienmärkten gehandelt.

Nehmen wir als Beispiel an, dass eine Barriere-Option einen Knock-Out-Preis von 100 US-Dollar und einen Ausübungspreis von 90 US-Dollar hat, wobei die Aktie derzeit bei 80 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird. Die Option verhält sich wie eine Standardoption, wenn der Basiswert unter 99,99 USD liegt, aber sobald der zugrunde liegende Aktienkurs 100 USD erreicht, wird die Option ausgeknockt und wertlos.

Ein Knock-In wäre das Gegenteil. Wenn der Basiswert unter 99,99 USD liegt, existiert die Option nicht, aber sobald der Basiswert 100 USD erreicht, entsteht die Option und ist 10 USD im Geld (ITM).

Barrier-Optionen können von Anlegern verwendet werden, um die Prämie für den Kauf einer Option zu senken. Beispielsweise kann eine Knock-out-Funktion für eine Call-Option die Gewinne der zugrunde liegenden Aktie begrenzen. Es gibt vier Arten von Barriereoptionen:

  1. Up-and-out ist, wenn der Preis des Vermögenswerts steigt und die Option ausfällt
  2. Down-and-out ist, wenn der Preis sinkt und die Option ausschaltet
  3. Up-and-In leitet eine Option ein, wenn der Preis auf ein bestimmtes Niveau steigt
  4. Down-and-In schlägt auf einen Preisverfall ein

Binäre Optionen

Eine binäre Option oder  digitale Option zahlt nur dann einen festen Betrag, wenn ein Ereignis oder eine Preisbewegung eingetreten ist. Binäre Optionen bieten eine Alles-oder-Nichts-Auszahlungsstruktur. Im Gegensatz zu herkömmlichen Call-Optionen, bei denen die endgültigen Auszahlungen mit jedem Anstieg des zugrunde liegenden Vermögenswerts über den Ausübungspreis inkrementell steigen, zahlen Binärwerte einen endlichen Pauschalbetrag, wenn der Vermögenswert über dem Ausübungspreis liegt. Umgekehrt wird einem Käufer einer binären Put-Option der endliche Pauschalbetrag ausgezahlt, wenn der Vermögenswert unter dem angegebenen Ausübungspreis schliesst.

Wenn ein Trader beispielsweise eine binäre Call-Option mit einer angegebenen Auszahlung von 10 US-Dollar zum Ausübungspreis von 50 US-Dollar kauft und der Aktienkurs bei Verfall über dem Ausübungspreis liegt, erhält der Inhaber eine Pauschalauszahlung von 10 US-Dollar, unabhängig davon, wie hoch der der preis ist gestiegen. Liegt der Aktienkurs bei Ablauf unter dem Ausübungspreis, erhält der Händler nichts und der Verlust ist auf die Vorabprämie begrenzt.

Neben Aktien können Anleger mit binären Optionen auch Fremdwährungen wie den Euro (EUR) und den Kanadischen Dollar (CAD) oder Rohstoffe wie Rohöl und Erdgas handeln. Binäre Optionen können auch auf den Ergebnissen von Ereignissen wie dem Niveau des Verbraucherpreisindex (VPI) oder dem Wert des Bruttoinlandsprodukts (BIP) basieren . Eine vorzeitige Ausübung ist bei Binaries möglicherweise nicht möglich, wenn die zugrunde liegenden Bedingungen nicht erfüllt sind.

Bermuda-Optionen

Bermuda-Optionen können zu voreingestellten Terminen sowie zum Verfallsdatum ausgeübt werden. Bermuda-Optionen können es einem Anleger beispielsweise ermöglichen, die Option nur am ersten des Monats auszuüben.

Bermuda-Optionen bieten Anlegern mehr Kontrolle darüber, wann die Option ausgeübt wird. Diese zusätzliche Flexibilität führt zu einer höheren Prämie im Vergleich zu europäischen Optionen, die nur an ihrem Verfallsdatum ausgeübt werden können. Bermuda-Optionen sind jedoch eine billigere Alternative als Optionen im amerikanischen Stil, die eine Ausübung jederzeit ermöglichen.

Mengenanpassungsoptionen

Mengenanpassungsoptionen, kurz Quanto-Optionen genannt, setzen den Käufer ausländischen Vermögenswerten aus, bieten aber die Sicherheit eines festen Wechselkurses in der Heimatwährung des Käufers. Diese Option ist ideal für Anleger, die ein Engagement in ausländischen Märkten anstreben, sich jedoch Sorgen machen, wie sich die Wechselkurse entwickeln werden, wenn es an der Zeit ist, die Option abzuwickeln.

Beispielsweise könnte ein französischer Investor, der Brasilien betrachtet, eine günstige Wirtschaftslage am Horizont feststellen und beschließen, einen Teil des zugewiesenen Kapitals in den BOVESPA Index, die größte Börse Brasiliens, aufzunehmen. Der Anleger macht sich jedoch Sorgen, wie sich der Wechselkurs des Euro und des brasilianischen Real (BRL) in der Zwischenzeit entwickeln könnte.

Normalerweise müsste der Anleger Euro in brasilianischen Real umtauschen, um in den BOVESPA zu investieren. Außerdem würde der Abzug der Investition aus Brasilien eine Rückumrechnung in Euro erfordern. Infolgedessen könnten jegliche Kursgewinne des Index zunichte gemacht werden, sollte sich der Wechselkurs negativ entwickeln.

Der Anleger könnte eine mengenbereinigte Call-Option auf die auf Euro lautende BOVESPA erwerben. Diese Lösung bietet dem Anleger ein Engagement im BOVESPA und lässt die Auszahlung in Euro bestehen. Als Zwei-in-Eins-Paket erfordert diese Option von Natur aus eine zusätzliche Prämie, die über dem liegt, was eine herkömmliche Call-Option erfordern würde.

Look-Back-Optionen

Look-Back-Optionen haben zu Beginn keinen festen Ausübungspreis. Stattdessen wird der Ausübungspreis auf den besten Preis des Basiswerts zurückgesetzt, wenn er sich ändert. Der Inhaber einer Look-Back-Option kann rückwirkend für die Laufzeit der Option den günstigsten Ausübungspreis wählen. Look-backs eliminieren das Risiko mit Timing – Markt zugeordnet Eintritt und sind in der Regel teurer als Plain – Vanilla – Optionen.

Angenommen, ein Anleger kauft zu Beginn des Monats eine einmonatige Rückblick-Call-Option auf eine Aktie. Der Ausübungspreis wird bei Fälligkeit anhand des niedrigsten während der Laufzeit der Option erzielten Preises festgelegt. Wenn der Basiswert bei Verfall bei 106 US-Dollar liegt und der niedrigste Preis während der Laufzeit der Option 71 US-Dollar betrug, beträgt die Auszahlung 35 US-Dollar (106 US-Dollar – 71 US-Dollar = 35 US-Dollar).

Das Risiko von Rückschlägen besteht darin, dass ein Anleger die teurere Prämie als eine traditionelle Option zahlt und sich der Aktienkurs nicht genug bewegt, um einen Gewinn zu erzielen.

Asiatische Optionen

Asiatische Optionen verwenden den Durchschnittspreis des Basiswerts, um festzustellen, ob im Vergleich zum Ausübungspreis ein Gewinn erzielt wird. Beispielsweise kann eine asiatische Call-Option die Durchschnittspreise für 30 Tage annehmen. Liegt der Durchschnitt bei Verfall unter dem Ausübungspreis, verfällt die Option wertlos.

Warenkorboptionen

Basket-Optionen ähneln Plain-Vanilla-Optionen, mit der Ausnahme, dass sie auf mehr als einem Basiswert basieren. Eine Option, die sich beispielsweise auf der Grundlage der Preisbewegung von nicht einem, sondern von drei Basiswerten auszahlt, ist eine Art Korboption. Die Basiswerte können im Korb gleich oder unterschiedlich gewichtet sein, je nach den Eigenschaften der Option.

Ein Nachteil von Basket-Optionen kann darin bestehen, dass der Preis der Option möglicherweise nicht auf dieselbe Weise korreliert oder gehandelt wird wie die einzelnen Komponenten mit Preisschwankungen oder der verbleibenden Zeit bis zum Verfall.

Erweiterbare Optionen

Verlängerbare Optionen ermöglichen es dem Anleger, das Verfallsdatum der Option zu verlängern. Wenn die Option ihr Verfallsdatum erreicht, haben verlängerbare Optionen einen bestimmten Zeitraum, in dem die Option verlängert werden kann. Die Funktion steht sowohl Käufern als auch Verkäufern von erweiterbaren Optionen zur Verfügung und kann hilfreich sein, wenn die Option bei ihrem Ablauf noch nicht profitabel oder aus dem Geld (OTM) ist.

Spread-Optionen

Der Basiswert für Spread-Optionen ist der Spread oder die Differenz zwischen den Preisen zweier Basiswerte. Angenommen, eine einmonatige Spread-Call-Option hat einen Ausübungspreis von 3 USD und verwendet die Preisdifferenz zwischen den Aktien ABC und XYZ als Basiswert. Wenn die Aktien ABC und XYZ bei Ablauf bei 106 bzw. 98 US-Dollar gehandelt werden, zahlt die Option 5 US-Dollar (106 US-Dollar – 98 US-Dollar – 3 US-Dollar = 5 US-Dollar).

Rufoptionen

Eine Shout-Option ermöglicht es dem Inhaber, einen bestimmten Gewinnbetrag zu sichern und gleichzeitig das zukünftige Aufwärtspotenzial der Position zu erhalten.

Wenn ein Händler eine Shout-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 US-Dollar auf die Aktie ABC für einen Monat kauft und der Aktienkurs auf 118 US-Dollar steigt, kann der Inhaber der Shout-Option diesen Preis festhalten und einen garantierten Gewinn von 18 US-Dollar erzielen. Wenn die zugrunde liegende Aktie bei Verfall auf 125 US-Dollar steigt, zahlt die Option 25 US-Dollar. Wenn die Aktie bei Verfall bei 106 US-Dollar endet, erhält der Inhaber immer noch 18 US-Dollar auf die Position.

Bereichsoptionen

Range-Optionen haben eine Auszahlung basierend auf der Differenz zwischen dem Höchst- und Mindestpreis des Basiswerts während der Laufzeit der Option. Diese Optionen eliminieren die mit dem Ein- und Ausstiegszeitpunkt verbundenen Risiken und machen sie teurer als Plain Vanilla- und Look-Back-Optionen.

Warum mit exotischen Optionen handeln?

Exotische Optionen haben einzigartige Rahmenbedingungen, die sie für ein aktives Portfoliomanagement auf hohem Niveau und situationsspezifische Lösungen geeignet machen. Die komplexe Preisgestaltung dieser Derivate kann zu  Arbitrage führen, die für erfahrene quantitative Anleger große Chancen bieten kann. Arbitrage ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um die Preisunterschiede von Finanzinstrumenten auszunutzen.

In vielen Fällen kann eine exotische Option zu einem geringeren Aufschlag erworben werden als eine vergleichbare Vanilla-Option. Die geringeren Kosten sind oft auf die zusätzlichen Funktionen zurückzuführen, die die Chancen auf einen wertlosen Verfall der Option erhöhen.

Es gibt jedoch Optionen im exotischen Stil, die teurer sind als ihre traditionellen Gegenstücke, wie zum Beispiel Auswahloptionen. Hier erhöht die „Wahl“ die Chancen, dass die Option ITM schließt. Obwohl der Chooser teurer sein kann als eine einzelne Vanilla-Option, könnte er billiger sein, als sowohl einen Vanilla-Call als auch einen Vanilla-Put zu kaufen, wenn eine große Bewegung erwartet wird, der Trader sich jedoch nicht sicher ist, in welche Richtung.

Exotische Optionen können auch für Unternehmen geeignet sein, die sich  bis zu oder bis zu bestimmten Preisniveaus des Basiswerts absichern müssen. Hedging beinhaltet das Platzieren einer gegenläufigen Position oder Anlage, um nachteilige Preisbewegungen in einem Wertpapier oder Portfolio auszugleichen. Barriereoptionen können beispielsweise ein wirksames Absicherungsinstrument sein, da sie bei bestimmten Barrierepreisniveaus entstehen oder aufhören.

Beispiel für eine exotische Option

Angenommen, ein Investor besitzt Aktien von Apple Inc. Der Investor kaufte die Aktie für 150 US-Dollar pro Aktie und möchte die Position für den Fall schützen, dass der Aktienkurs fällt. Der Anleger kauft eine Put-Option im Bermuda-Stil, die in drei Monaten ausläuft und einen Ausübungspreis von 150 US-Dollar hat. Die Optionsprämie kostet 2 USD oder 200 USD, da ein Optionskontrakt 100 Aktien entspricht.

Die Option schützt die Aktienposition in den nächsten drei Monaten vor einem Kursrückgang unter 150 USD. Diese Bermuda-Option hat jedoch eine exotische Eigenschaft, die es dem Anleger ermöglicht, am ersten eines jeden Monats bis zum Ablauf vorzeitig auszuüben.

Der Aktienkurs sinkt im ersten Monat auf 100 US-Dollar, und am ersten Tag des zweiten Monats der Option übt der Anleger die Put-Option aus. Der Investor verkauft die Apple-Aktien für 100 US-Dollar pro Aktie. Der Ausübungspreis von 150 US-Dollar für die Put-Option zahlt dem Anleger jedoch einen Gewinn von 50 US-Dollar. Der Anleger hat die Gesamtposition, einschließlich der Aktienposition und der Put-Option, für 150 USD abzüglich der für den Put gezahlten Prämie von 2 USD verlassen.

Wenn der Aktienkurs von Apple nach der Ausübung der Option im zweiten Monat gestiegen wäre, beispielsweise auf 200 US-Dollar bis zum Ablaufdatum der Option, hätte der Anleger die Gewinne durch den Verkauf der Position im zweiten Monat verpasst.

Obwohl exotische Optionen Flexibilität und Anpassungsmöglichkeiten bieten, garantieren sie nicht, dass die Entscheidungen und Entscheidungen des Anlegers bezüglich des Ausübungspreises, des Verfallsdatums oder der vorzeitigen Ausübung oder nicht, richtig oder profitabel sind.

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