Rollende Sprungoptionen

Optionen werden normalerweise als Werkzeuge für die „schnelles Geld“ -Menge angesehen. Wenn eine Option Trader richtig ein Aktienkurs innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens und kaufen Sie die entsprechende Option vorhersagen kann, enorme Gewinne können in wenigen Monaten erfolgen. Wenn die Vorhersage jedoch falsch ist, kann dieselbe Option leicht wertlos verfallen und die ursprüngliche Investition auslöschen.

Optionen können jedoch auch für Buy-and-Hold Anleger nützlich sein. Seit 1990 können Anleger Optionen mit einem Verfallsdatum zwischen neun Monaten und drei Jahren in der Zukunft kaufen. Diese Optionen werden als LEAP-Optionen (Long-Term Equity Anticipation Securities) bezeichnet.

Kauf von LEAPs Anleger können LEAP- Call-Option Kontrakte anstelle von Aktien erwerben, um ähnliche langfristige Anlagevorteile bei geringerem Kapitalaufwand zu erzielen. Setzt man ein Finanzderivat für eine Aktie wird als bekannt Auf Ersatzstrategie und dient Gesamtkapitaleffizienz zu verbessern.

Rolled LEAPs Das größte Problem bei Optionen für den Buy-and-Hold-Investor ist die kurzfristige Natur des Wertpapiers. Und selbst LEAP-Optionen mit einem Verfallsdatum von mehr als einem Jahr sind möglicherweise zu kurz für den leidenschaftlichsten Buy-and-Hold-Investor.

Eine LEAP-Option kann jedoch mit einem späteren Ablauf durch eine andere LEAP-Option ersetzt werden. Beispielsweise könnte ein zweijähriger LEAP-Anruf für ein einziges Jahr gehalten und dann verkauft und durch eine weitere zweijährige Option ersetzt werden. Dies könnte über viele Jahre erfolgen, unabhängig davon, ob der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers steigt oder fällt. Optionen zu einer tragfähigen Wahl für Buy-and-Hold-Investoren machen.

Der Verkauf älterer LEAP-Anrufe und der Kauf neuer Anrufe auf diese Weise wird als Option Roll Forward oder manchmal nur als Roll bezeichnet. Ein Investor tätigt regelmäßig kleine Geldausgaben, um eine große gehebelte Anlageposition über lange Zeiträume aufrechtzuerhalten.

Das Vorwärtsrollen einer Option ist kostengünstig, da der Anleger gleichzeitig eine ähnliche Option mit ähnlichen Merkmalen verkauft. Eine Vorhersage der genauen Kosten ist jedoch nicht möglich, da die Optionspreise von Faktoren wie Volatilität, Zinssätzen und Dividendenrendite abhängen, die niemals genau prognostiziert werden können. Die Verwendung des Spreads zwischen einer zweijährigen und einer einjährigen Option des zugrunde liegenden Wertpapiers zum gleichen Ausübungspreis ist ein angemessener Proxy.

SIEHE: Die vier Vorteile von Optionen, Alternativen zum Schließen unter dem inneren Wert und zur Reduzierung des Risikos mit Optionen

Die Verwendung von LEAP-Calls ist wie jede Strategie zum Austausch von Aktien für Wertpapiere mit geringer Volatilität wie Index- oder Sektor- ETFs oder Large-Cap Finanztitel am kostengünstigsten, und es gibt immer einen Kompromiss zwischen der anfänglichen Ablage von Bargeld und den Kosten Kapital für die Option. Eine At-the-Money-Option auf eine Aktie mit geringer Volatilität oder einen ETF ist im Allgemeinen sehr kostengünstig, während eine At-the-Money-Option auf eine Aktie mit hoher Volatilität erheblich teurer ist.

Leverage Ratio und Volatilität LEAP-Call-Optionen weisen beim Geld zunächst eine höhere Hebelwirkung und Volatilität auf. Geringfügige Änderungen des Marktpreises des zugrunde liegenden Wertpapiers können zu hohen prozentualen Änderungen des Optionspreises führen, und der Wert kann an einem typischen Tag um 5% schwanken. Der Anleger sollte auf diese Volatilität vorbereitet sein.

Im Laufe der Jahre, wenn das zugrunde liegende Wertpapier an Wert gewinnt und die Call-Option Eigenkapital aufbaut, verliert die Option den größten Teil ihrer Hebelwirkung und wird viel weniger volatil. Bei mehrjährigen Haltedauern sind die Ergebnisse der Investition anhand von Statistiken und Durchschnittswerten relativ vorhersehbar.

Beachten Sie, dass eine Erhöhung des zugrunde liegenden Wertpapiers um 1 USD nicht sofort zu einer vollständigen Erhöhung des LEAP- Call-Preises um 1 USD führt. Da Optionen ein Delta haben, erhalten sie sofort eine gewisse Wertsteigerung und akkumulieren dann den Rest, wenn sie sich dem Ablauf nähern. Dies macht sie auch besser für Anleger mit längeren Haltedauern geeignet.

Beispiel In diesem Beispiel haben wir den impliziten Zinssatz und die erwartete Rendite einer Deep-in-the-Money-Option für SPY, den S & P 500 Index Fund Tracker ETF, berechnet. Wir haben eine jährliche Aufwertung von 8% vor Dividenden angenommen und werden die Option für fünf Jahre halten.

Discounted-Cashflow Berechnungen können verwendet werden, um sowohl die Kapitalkosten als auch die erwartete Wertsteigerung zu ermitteln.

Die jährlichen Roll-Forward-Kosten sind nicht bekannt, aber wir werden als Proxy die Kostendifferenz zwischen einer Option vom Dezember 2007 und einer Option vom Dezember 2008 zum gleichen Ausübungspreis verwenden. Es könnte nächstes Jahr steigen oder fallen, aber im Laufe der Zeit wird erwartet, dass es sinkt. Der Anleger zahlt die Roll-Forward-Kosten dreimal, um die zweijährige Option auf eine Haltedauer von fünf Jahren zu verlängern.

Beachten Sie, dass wir im obigen Beispiel Dividenden ausgeschlossen haben. Optionsinhaber erhalten keine Dividenden, profitieren jedoch von niedrigeren Optionspreisen, um die erwarteten zukünftigen Dividendenzahlungen zu berücksichtigen. Seien Sie bei der Berechnung der erwarteten Renditen für einen LEAP konsistent und schließen Sie Dividenden sowohl von den Kapitalkosten als auch von der erwarteten Wertsteigerung ein oder aus.

Fazit Die meisten Buy-and-Hold-Anleger und Indexinvestoren sind sich nicht bewusst, dass LEAP-Calls als Quelle für Investitionsschulden verwendet werden können. Die Verwendung von LEAP-Call-Optionen ist komplexer als der Kauf von Margin- Aktien. Die Vorteile können jedoch niedrigere Kapitalkosten, eine höhere Hebelwirkung und kein Risiko von Margin-Calls sein.

LEAP-Call-Optionen können gekauft und dann für viele Jahre verlängert werden, wodurch sich das zugrunde liegende Wertpapier weiter zusammensetzt, wenn der Anleger die Roll-Forward-Kosten trägt. Wenn die Option tief im Geld liegt und das zugrunde liegende Wertpapier eine geringe Volatilität aufweist, sind die Kapitalkosten niedrig.

LEAP-Calls können Anlegern die Möglichkeit geben, langfristige Portfolios von Aktien oder Index-ETFs aufzubauen und dadurch größere Anlagen mit weniger Kapital zu kontrollieren. Im obigen Beispiel könnte ein Anleger ein Indexportfolio von 143.810 USD für eine Anfangszahlung von 31.600 USD kontrollieren.

Natürlich ist es immer wichtig, Einkäufe, Verkäufe und zukünftige Roll-Forward-Kosten sorgfältig zu planen, da der Ausstieg aus einer großen gehebelten Investition während eines Abschwungs höchstwahrscheinlich zu erheblichen Verlusten führen wird. Trotz der Tatsache, dass viele Optionskäufer kurzfristige Absicherer oder Spekulanten sind, könnte argumentiert werden, dass Leveraged Investments nur für Anleger mit sehr langen Horizonten geeignet sind.

SIEHE : Verwenden von LEAPS in einem gedeckten Call Schreiben und Handeln einer Aktie im Vergleich zu Aktienoptionen – Teil 1