Strategien legendärer Value-Investoren

Value Investing ist eine Strategie, bei der Anleger aktiv nach Aktien suchen, von denen sie glauben, dass sie vom Markt unterbewertet sind, und/oder für weniger als ihren inneren Wert handeln. Wie jede Art von Anlage variiert auch das Value-Investing in der Ausführung von Person zu Person. Es gibt jedoch einige allgemeine Grundsätze, die von allen Value-Investoren geteilt werden.

Diese Prinzipien wurden von berühmten Investoren wie Peter Lynch, Kenneth Fisher, Warren Buffett, Bill Miller und anderen formuliert. Durch das Durchlesen von Jahresabschlüssen suchen sie nach fehlbewerteten Aktien und versuchen, von einer möglichen Rückkehr zum Mittelwert zu profitieren.

In diesem Artikel werden wir uns einige der bekannteren Value-Investing-Prinzipien ansehen.

Kaufen Sie Unternehmen, keine Aktien

Wenn sich alle Value-Investoren auf eine Sache einigen können, dann ist es, dass Investoren Unternehmen und keine Aktien kaufen sollten. Dies bedeutet, Trends bei den Aktienkursen und anderen Marktgeräuschen zu ignorieren. Stattdessen sollten Anleger sich die Fundamentaldaten des Unternehmens ansehen, das die Aktie repräsentiert. Anleger können mit Trendaktien Geld verdienen, aber dies erfordert viel mehr Aktivität als Value Investing. Die Suche nach guten Unternehmen, die basierend auf der wahrscheinlichen zukünftigen Performance zu einem guten Preis verkaufen, erfordert einen größeren Zeitaufwand für die Recherche, aber die Auszahlungen umfassen weniger Zeit für den Kauf und Verkauf sowie weniger Provisionszahlungen.

Liebe das Geschäft, in das du einkaufst

Sie würden einen Ehepartner nicht nur aufgrund seiner Schuhe oder Frisur auswählen, und Sie sollten keine Aktie basierend auf oberflächlichen Recherchen auswählen. Sie müssen das Geschäft, das Sie kaufen, lieben, und das bedeutet, dass Sie leidenschaftlich gerne alles über dieses Unternehmen wissen. Sie müssen die attraktive Deckung aus den Finanzdaten eines Unternehmens entfernen und zur nackten Wahrheit kommen. Viele Unternehmen sehen viel besser aus, wenn man sie über das Basispreis-Gewinn Verhältnis (KGV), das Kurs-Buchwert- Verhältnis (P/B) und das Ergebnis je Aktie (EPS) hinaus beurteilt und die Qualität der Zahlen, aus denen diese Zahlen bestehen, betrachtet.

Wenn Sie Ihre Standards hoch halten und sicherstellen, dass die Finanzwerte des Unternehmens nackt genauso gut aussehen wie verkleidet, werden Sie sie wahrscheinlich lange in Ihrem Portfolio behalten. Wenn sich etwas ändert, werden Sie es früh bemerken. Wenn Ihnen das Geschäft, das Sie kaufen, gefällt, wird es eher zu einem Hobby als zu einer lästigen Pflicht, auf seine laufenden Versuche und Erfolge zu achten.

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Investieren Sie in Unternehmen, die Sie verstehen

Wenn Sie nicht verstehen, was ein Unternehmen tut oder wie, sollten Sie wahrscheinlich keine Aktien kaufen. Kritiker von Value Investing fokussieren sich gerne auf diese Haupteinschränkung. Sie sind auf der Suche nach Unternehmen, die Sie leicht verstehen können, weil Sie in der Lage sein müssen, eine fundierte Schätzung über die zukünftigen Einnahmen des Unternehmens anzustellen. Je komplexer ein Unternehmen ist, desto unsicherer sind Ihre Prognosen. Dies verschiebt die Betonung von „gebildet“ auf „vermuten“.

Sie können Unternehmen kaufen, die Sie mögen, aber nicht vollständig verstehen, aber Sie müssen Unsicherheit als zusätzliches Risiko berücksichtigen. Jedes Mal, wenn ein Value-Investor mehr Risiko einkalkulieren muss, muss er nach einer größeren Sicherheitsmarge suchen  – das heißt nach einem größeren Abschlag vom berechneten wahren Wert des Unternehmens. Es kann keine Sicherheitsmarge geben, wenn das Unternehmen bereits mit einem Vielfachen seines Gewinns handelt, was ein starkes Zeichen dafür ist, dass das Geschäft, so aufregend und neu die Idee auch ist, kein Wertspiel ist. Einfache Unternehmen haben auch einen Vorteil, da es für inkompetentes Management schwieriger ist, dem Unternehmen zu schaden.

Finden Sie gut geführte Unternehmen

Management kann einen großen Unterschied in einem Unternehmen machen. Gutes Management schafft einen Mehrwert, der über die harten Vermögenswerte eines Unternehmens hinausgeht. Ein schlechtes Management kann selbst die solidesten Finanzwerte zerstören. Es gab Investoren, die ihre gesamten Anlagestrategien darauf basierten, ehrliche und fähige Manager zu finden.

Warren Buffett rät Anlegern, nach drei Qualitäten guten Managements zu suchen: Integrität, Intelligenz und Energie. Er fügt hinzu, dass „wenn sie das erste nicht haben, werden dich die anderen beiden töten.“ Sie können ein Gefühl für die Ehrlichkeit des Managements bekommen, indem Sie die Finanzdaten mehrerer Jahre lesen. Wie gut haben sie frühere Versprechen gehalten? Wenn sie versagten, übernahmen sie dann die Verantwortung oder beschönigten sie es?

Value-Investoren wollen Manager, die wie Eigentümer agieren. Die besten Manager ignorieren den Marktwert des Unternehmens und konzentrieren sich auf das Wachstum des Unternehmens, um so langfristigen Shareholder Value zu schaffen. Manager, die sich wie Mitarbeiter verhalten, konzentrieren sich oft auf kurzfristige Verdienste, um sich einen Bonus oder andere Leistungsvorteile zu sichern, manchmal zum langfristigen Nachteil des Unternehmens. Auch hier gibt es viele Möglichkeiten, dies zu beurteilen, aber die Höhe und Berichterstattung der Entschädigung ist oft ein klares Zeichen. Wenn Sie wie ein Eigentümer denken, zahlen Sie sich einen angemessenen Lohn und sind für einen Bonus auf Zugewinne Ihrer Aktienbestände angewiesen. Zumindest möchten Sie ein Unternehmen, das seine Aktienoptionen ausgibt.

Stressen Sie sich nicht mit Diversifikation

Einer der Bereiche, in denen Value Investing im Widerspruch zu den allgemein anerkannten Anlageprinzipien steht, ist die  Diversifikation. Es gibt lange Strecken, in denen ein Value-Investor untätig sein wird. Dies liegt an den anspruchsvollen Standards des Value Investing sowie an den allgemeinen Marktkräften. Gegen Ende eines Bullenmarktes wird alles teuer, sogar die Hunde. Ein Value-Investor muss also möglicherweise an der Seitenlinie sitzen und auf die unvermeidliche Korrektur warten.

Zeit – ein wichtiger Faktor bei der Aufzinsung  – geht beim Warten auf Investitionen verloren. Wenn Sie also unterbewertete Aktien finden, sollten Sie so viel wie möglich kaufen. Seien Sie gewarnt, dies führt zu einem Portfolio, das nach traditionellen Maßstäben wie Beta ein hohes Risiko aufweist. Anlegern wird empfohlen, sich nicht auf nur wenige Aktien zu konzentrieren, aber Value-Investoren haben im Allgemeinen das Gefühl, dass sie nur einige wenige Aktien gleichzeitig im Auge behalten können.

Eine offensichtliche Ausnahme ist Peter Lynch, der fast alle seine Gelder ständig in Aktien hielt. Lynch teilte die Aktien in Kategorien ein und leitete dann seine Fonds durch Unternehmen in jeder Kategorie. Er verbrachte auch mehr als 12 Stunden täglich damit, die vielen Aktien seines Fonds zu überprüfen und erneut zu überprüfen. Als individueller Value-Investor mit einem anderen Job ist es jedoch besser, sich für ein paar Aktien zu entscheiden, für die Sie die Hausaufgaben gemacht haben und ein gutes Gefühl haben, langfristig zu halten.

Ihre beste Investition ist Ihr Leitfaden

Immer wenn Sie über mehr Anlagekapital verfügen, sollte Ihr Anlageziel nicht die Vielfalt sein, sondern eine Anlage finden, die besser ist als die, die Sie bereits besitzen. Wenn die Chancen nicht das sind, was Sie bereits in Ihrem Portfolio haben, können Sie auch weitere Unternehmen kaufen, die Sie kennen und lieben, oder einfach auf bessere Zeiten warten.

In Leerlaufzeiten kann ein Value-Investor die gewünschten Aktien und den Preis identifizieren, zu dem es sich lohnt zu kaufen. Indem Sie eine solche Wunschliste führen, können Sie bei einer Korrektur schnell Entscheidungen treffen.

Ignoriere den Markt in 99% der Fälle

Der Markt ist nur wichtig, wenn Sie eine Position ein- oder aussteigen – den Rest der Zeit sollten Sie ihn ignorieren. Wenn Sie den Kauf von Aktien wie den Kauf eines Unternehmens angehen, sollten Sie sie behalten, solange die Fundamentaldaten stark sind. Während der Zeit, in der Sie eine Investition halten, gibt es Stellen, an denen Sie mit großem Gewinn verkaufen könnten, und andere, an denen Sie einen nicht realisierten Verlust halten. Dies ist die Natur der Marktvolatilität.

Die Gründe für den Verkauf einer Aktie sind vielfältig, aber ein Value-Investor sollte beim Verkaufen genauso langsam vorgehen wie beim Kauf. Wenn Sie eine Anlage verkaufen, setzen Sie Ihr Portfolio Kapitalgewinnen aus und müssen in der Regel einen Verlierer verkaufen, um dies auszugleichen. Beide Verkäufe sind mit Transaktionskosten verbunden, die den Verlust tiefer und den Gewinn kleiner machen. Indem Sie Anlagen mit nicht realisierten Gewinnen über einen langen Zeitraum halten, verhindern Sie Kapitalgewinne in Ihrem Portfolio. Je länger Sie Kapitalgewinne und Transaktionskosten vermeiden, desto mehr profitieren Sie von der Aufzinsung.

Die Quintessenz

Value Investing ist eine seltsame Mischung aus gesundem Menschenverstand und konträrem Denken. Während die meisten Anleger zustimmen können, dass eine detaillierte Untersuchung eines Unternehmens wichtig ist, geht die Idee, einen Bullenmarkt auszusitzen, gegen den Strich. Es ist nicht zu leugnen, dass sich ständig am Markt gehaltene Fonds besser entwickelt haben als außerhalb des Marktes gehaltene Barmittel, die auf das Ende eines Abschwungs warten. Das ist eine Tatsache, aber eine trügerische. Die Daten stammen aus der Beobachtung der Wertentwicklung von Marktkennzahlen wie dem S&P 500 Index über mehrere Jahre. Hier werden passives Investieren und Value-Investing verwechselt.

Bei beiden Anlagearten vermeidet der Anleger unnötigen Handel und hat eine lange Haltedauer. Der Unterschied besteht darin, dass passives Investieren auf durchschnittliche Renditen eines Indexfonds oder eines anderen diversifizierten Instruments angewiesen ist. Ein Value-Investor sucht überdurchschnittliche Unternehmen und investiert in diese. Daher ist die wahrscheinliche Renditespanne für Value Investing viel höher.

Mit anderen Worten, wenn Sie die durchschnittliche Performance des Marktes wollen, ist es besser, jetzt einen Indexfonds zu kaufen und im Laufe der Zeit Geld zu investieren. Wer den Markt jedoch übertreffen will, braucht ein konzentriertes Portfolio herausragender Unternehmen. Wenn Sie sie finden, wird die höhere Aufzinsung die Zeit ausgleichen, die Sie in einer Cash-Position verbracht haben. Value Investing erfordert vom Anleger viel Disziplin, bietet aber im Gegenzug ein großes Auszahlungspotenzial.