Wie man den US-Anleihenmarkt leerverkauft
Der US- Anleihenmarkt erlebte in den letzten Jahren einen starken Bullenlauf, da die Federal Reserve die Zinsen auf ein historisch niedriges Niveau gesenkt hat. Die Kurse von Anleihen, die auf Zinsänderungen invers reagieren, sind zuletzt unter Druck geraten, da die Marktteilnehmer erwarten, dass die Notenbank bald mit einer Anhebung des Zielzinses beginnen wird.
Anleihen, die traditionell als risikoärmere Anlagen gelten als Aktien, können dramatisch fallen, je nachdem, wie stark und wie schnell die Zinsen steigen. Infolgedessen könnten versierte Anleger erwägen , den US-Anleihenmarkt leer zu verkaufen und von einer erwarteten Baisse zu profitieren. Eine Short-Position in Anleihen hat auch das Potenzial, in inflationären Phasen hohe Renditen zu erzielen. Wie kann eine Einzelperson innerhalb ihres regulären Brokerkontos ein Short-Engagement in Anleihen eingehen?
Die zentralen Thesen
- Short-Positionen auf dem Anleihenmarkt bedeuten, dass ein Anleger oder Händler den Verdacht hat, dass die Anleihekurse fallen, und diese pessimistische Stimmung ausnutzen möchte – zum Beispiel, wenn die Zinsen steigen sollen.
- Derivatkontrakte auf Anleihen wie Futures und Optionen bieten eine Möglichkeit, den Anleihemarkt leerzuverkaufen oder eine bestehende Long-Position gegen einen Abschwung abzusichern.
- Inverse Bond-ETFs und Investmentfonds sind eine weitere Möglichkeit, eine Short-Position in Anleihen zu diversifizieren und von einem professionellen Portfoliomanagement zu profitieren.
Kurz gehen
Eine „Short“-Position bedeutet, dass ein Anleger glaubt, dass die Kurse fallen werden und daher davon profitieren, wenn er seine Position zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen kann. „Long“ zu gehen würde das Gegenteil bedeuten und darauf hindeuten, dass ein Anleger glaubt, dass die Preise steigen werden, und deshalb diesen Vermögenswert kauft. Viele Privatanleger haben nicht die Möglichkeit, eine tatsächliche Anleihe leer zu verkaufen. Um dies zu tun, müsste ein bestehender Inhaber dieser Anleihe ausfindig gemacht und dann von ihnen ausgeliehen werden, um sie auf dem Markt zu verkaufen. Die damit verbundene Kreditaufnahme kann den Einsatz von Leverage beinhalten, und wenn der Kurs der Anleihe steigt, anstatt zu fallen, kann der Anleger große Verluste erleiden.
Glücklicherweise gibt es eine Reihe von Möglichkeiten, wie der durchschnittliche Anleger ein Short-Engagement am Anleihenmarkt eingehen kann, ohne tatsächliche Anleihen leer verkaufen zu müssen.
Absicherungsstrategien
Vor der Beantwortung der Frage, wie man von fallenden Anleihekursen profitieren kann, ist es sinnvoll, sich mit der Absicherung bestehender Anleihenpositionen gegen Kursverluste für diejenigen zu befassen, die keine Short-Positionen eingehen wollen oder dürfen. Für solche Eigentümer von Anleihenportfolios kann ein Durationsmanagement angemessen sein. Anleihen mit längerer Laufzeit reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen, und wenn diese Anleihen aus dem Portfolio verkauft werden, um kurzfristige Anleihen zu kaufen, sind die Auswirkungen einer solchen Zinserhöhung weniger gravierend.
Einige Anleihenportfolios müssen aufgrund ihres Mandats Anleihen mit langer Laufzeit halten. Diese Anleger können Derivate zur Absicherung ihrer Positionen einsetzen, ohne Anleihen zu verkaufen.
Angenommen, ein Anleger hat ein diversifiziertes Anleihenportfolio im Wert von 1.000.000 USD mit einer Laufzeit von sieben Jahren und darf es nicht verkaufen, um kürzere Anleihen zu kaufen. Ein geeigneter Futures-Kontrakt existiert auf einen breiten Index, der dem Portfolio des Anlegers sehr ähnlich ist, eine Duration von fünfeinhalb Jahren hat und am Markt zu 130.000 US-Dollar pro Kontrakt gehandelt wird. In Erwartung stark steigender Zinsen will der Anleger seine Duration vorerst auf null reduzieren. Sie würden [(0 – 7)/5,5 x 1.000.000/130.000)] = 9,79 ≈ 10 Futures-Kontrakte verkaufen (Bruchteile müssen auf die nächste ganze Zahl der zu handelnden Kontrakte gerundet werden). Wenn die Zinssätzeohne Absicherungum 170 Basispunkte (1,7%)steigenwürden, würde der Anleger verlieren (1.000.000 USD x 7 x.017 USD) = 119.000 USD. Mit der Absicherung würde seine Anleiheposition immer noch um diesen Betrag sinken, aber die Short-Futures-Position würde gewinnen (10 x 130.000 $ x 5,5 x 0,017) = 121.550 $. In diesem Fall erhält der Anleger tatsächlich 2.550 USD, ein vernachlässigbares (0,25%) Ergebnis aufgrund des Rundungsfehlers bei der Anzahl der Kontrakte.
Optionskontrakte können auch anstelle von Futures verwendet werden. Der Kauf eines Put auf dem Anleihemarkt gibt dem Anleger das Recht, Anleihen zu einem bestimmten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu verkaufen, unabhängig davon, wo sich der Markt zu diesem Zeitpunkt befindet. Bei fallenden Kursen wird dieses Recht wertvoller und der Kurs der Put-Option steigt. Wenn stattdessen die Preise für Anleihen steigen, wird die Option weniger wertvoll und kann schließlich wertlos verfallen. Ein schützender Put wird effektiv eine Untergrenze schaffen, unter der der Anleger kein Geld mehr verlieren kann, selbst wenn der Markt weiter fällt. Eine Optionsstrategie hat den Vorteil, dass sie das Abwärtspotenzial schützt und dem Anleger gleichzeitig ermöglicht, an einer Aufwertung zu partizipieren, während dies bei einer Terminabsicherung nicht der Fall ist. Der Kauf einer Put – Option kann jedoch teuer sein wie der Investor die Options zahlen müssen Prämie, um es zu erhalten.
Shorting-Strategien
Derivate können auch verwendet werden, um ein reines Short-Engagement an den Anleihemärkten einzugehen. Der Verkauf von Futures-Kontrakten, der Kauf von Put-Optionen oder der Verkauf von Call-Optionen „ nackt “ (wenn der Anleger die zugrunde liegenden Anleihen nicht bereits besitzt) sind alle Möglichkeiten, dies zu tun. Diese nackten Derivatepositionen können jedoch sehr riskant sein und erfordern eine Hebelwirkung. Viele Privatanleger sind zwar in der Lage, derivative Instrumente zur Absicherung bestehender Positionen einzusetzen, können diese jedoch nicht nackt handeln.
Stattdessen ist der einfachste Weg für einen einzelnen Anleger, Anleihen leerzukaufen, indem er einen inversen oder Short-ETF verwendet. Diese Wertpapiere werden an Börsen gehandelt und können während des gesamten Handelstages in jedem typischen Brokerkonto gekauft und verkauft werden. Da sie invers sind, erzielen diese ETFs eine positive Rendite für jede negative Rendite des Basiswerts; ihr Preis bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung des Basiswerts. Durch den Besitz des Short-ETF ist der Anleger tatsächlich long in diesen Aktien, während er ein Short-Engagement am Anleihemarkt hat, wodurch Beschränkungen für Leerverkäufe oder Margen beseitigt werden.
Einige Short-ETFs sind auch gehebelt oder gezahnt. Dies bedeutet, dass sie ein Vielfaches in die entgegengesetzte Richtung des Basiswerts zurückgeben. Zum Beispiel würde ein 2x inverser ETF +2 % pro -1 % Rendite des Basiswerts liefern.
Es gibt eine Vielzahl von Short Bond ETFs zur Auswahl. Die folgende Tabelle ist nur ein Beispiel für die beliebtesten ETFs.
Neben ETFs gibt es eine Reihe von Investmentfonds, die sich auf Short-Positionen in Anleihen spezialisiert haben.
Die Quintessenz
Die Zinssätze können nicht für immer nahe Null bleiben. Das Gespenst Inflation ist ein negatives Signal für die Anleihemärkte und kann zu fallenden Preisen führen. Anleger können Strategien zur Absicherung ihres Engagements durch Durationsmanagement oder den Einsatz von derivativen Wertpapieren einsetzen.
Diejenigen, die ein tatsächliches Short-Engagement aufbauen und von fallenden Anleihekursen profitieren möchten, können nackte Derivatstrategien verwenden oder inverse Anleihen-ETFs kaufen, die für Privatanleger am besten zugänglich sind. Short-ETFs können in einem typischen Maklerkonto gekauft werden und werden bei fallenden Anleihekursen im Kurs steigen.