5 Juni 2021 7:57

Anleihemarkt

Was ist der Rentenmarkt?

Der Anleihenmarkt – oft auch Anleihenmarkt, Rentenmarkt oder Kreditmarkt genannt – ist die Sammelbezeichnung für alle Geschäfte und Emissionen von Schuldtiteln. Regierungen geben in der Regel Anleihen aus, um Kapital zu beschaffen, um Schulden zu tilgen oder Infrastrukturverbesserungen zu finanzieren.

Öffentlich gehandelte Unternehmen begeben Anleihen, wenn sie Geschäftsexpansionsprojekte finanzieren oder den laufenden Betrieb aufrechterhalten müssen.

Die zentralen Thesen

  • Der Rentenmarkt beschreibt im Allgemeinen einen Markt, auf dem Anleger Schuldtitel kaufen, die entweder von staatlichen Stellen oder Unternehmen auf den Markt gebracht werden.
  • Nationale Regierungen verwenden die Erlöse aus Anleihen in der Regel zur Finanzierung von Infrastrukturverbesserungen und zur Schuldentilgung.
  • Unternehmen begeben Anleihen, um das Kapital zu beschaffen, das für die Aufrechterhaltung des Betriebs, das Wachstum ihrer Produktlinien oder die Eröffnung neuer Standorte erforderlich ist.
  • Anleihen werden entweder auf dem Primärmarkt emittiert, der neue Schuldtitel aufwirft, oder auf dem Sekundärmarkt, auf dem Anleger bestehende Schuldtitel über Broker oder andere Dritte kaufen können.
  • Anleihen sind tendenziell weniger volatil und konservativer als Aktienanlagen, haben aber auch niedrigere erwartete Renditen.

Anleihenmärkte verstehen

Der Rentenmarkt ist grob in zwei verschiedene Silos unterteilt: den Primärmarkt und den Sekundärmarkt. Der Primärmarkt wird häufig auch als „Neuemissionen“-Markt bezeichnet, in dem Transaktionen grundsätzlich direkt zwischen den Anleiheemittenten und den Anleihekäufern stattfinden. Im Wesentlichen bringt der Primärmarkt die Schaffung brandneuer Schuldtitel hervor, die zuvor nicht der Öffentlichkeit angeboten wurden.

Auf dem Sekundärmarkt werden Wertpapiere, die bereits auf dem Primärmarkt verkauft wurden, zu späteren Zeitpunkten gekauft und verkauft. Anleger können diese Anleihen von einem Broker kaufen, der als Vermittler zwischen den Käufern und Verkäufern auftritt. Diese Sekundärmarktemissionen können in Form von Pensionsfonds, Investmentfonds und Lebensversicherungspolicen – neben vielen anderen Produktstrukturen – verpackt werden.


Anleiheinvestoren sollten sich bewusst sein, dass Junk-Bonds zwar die höchsten Renditen bieten, aber auch die größten Ausfallrisiken bergen.

Geschichte der Rentenmärkte

Anleihen werden viel länger gehandelt als Aktien. Tatsächlich traten bereits im alten Mesopotamien Kredite auf, die auf andere übertragbar oder übertragbar waren, wo Schulden in Korngewichtseinheiten zwischen Schuldnern ausgetauscht werden konnten. Tatsächlich geht die Geschichte der Schuldtitel bis 2400 v. Chr. zurück;zum Beispiel über eine Tontafel, die in Nippur, dem heutigen Irak, entdeckt wurde. Dieses Artefakt zeichnet eine Garantie für die Zahlung von Getreide auf und listet die Konsequenzen auf, wenn die Schuld nicht zurückgezahlt wurde.

Später, im Mittelalter, begannen die Regierungen, Staatsschulden auszugeben, um Kriege zu finanzieren. Tatsächlich wurde die Bank of England, die älteste noch existierende Zentralbank der Welt, gegründet, um im 17. Jahrhundert durch die Ausgabe von Anleihen Geld für den Wiederaufbau der britischen Marine zu sammeln. Auch die ersten US-Staatsanleihen wurden zur Finanzierung des Militärs ausgegeben, zunächst im Unabhängigkeitskrieg von der britischen Krone und erneut in Form von „ Liberty Bonds “, um Gelder für den Kampf gegen den Ersten Weltkrieg zu sammeln.

Auch der Markt für Unternehmensanleihen ist ziemlich alt. Früh gecharterte Unternehmen wie die Dutch East India Company (VOC) und die Mississippi Company haben Schuldtitel ausgegeben, bevor sie Aktien emittierten. Diese Anleihen, wie die unten abgebildete, wurden als „Garantien“ oder „Bürgschaften“ ausgegeben und wurden dem Anleiheinhaber handgeschrieben.

Arten von Rentenmärkten

Der allgemeine Anleihenmarkt lässt sich in die folgenden Anleihenklassifikationen mit jeweils eigenen Attributen unterteilen.

Unternehmensanleihen

Unternehmen emittieren Unternehmensanleihen, um aus verschiedenen Gründen Geld zu beschaffen, z. B. um den laufenden Betrieb zu finanzieren, Produktlinien zu erweitern oder neue Produktionsstätten zu eröffnen. Unternehmensanleihen beschreiben in der Regel längerfristige Schuldtitel mit einer Laufzeit von mindestens einem Jahr.

Unternehmensanleihen werden typischerweise entweder als Investment-Grade oder als High-Yield (oder „ Junk “) eingestuft. Diese Kategorisierung basiert auf der Bonität der Anleihe und ihres Emittenten. Ein Investment Grade ist ein Rating, das eine qualitativ hochwertige Anleihe mit einem relativ geringen Ausfallrisiko kennzeichnet .  Standard & Poors  und  Moodys  verwenden unterschiedliche Bezeichnungen, die aus den Groß- und Kleinbuchstabe „A“ und „B“, eine Anleihe Bonität Bewertung zu identifizieren.

Junk Bonds sind Anleihen, die ein höheres Ausfallrisiko bergen als die meisten Anleihen von Unternehmen und Regierungen. Eine Anleihe ist eine Schuld oder ein Versprechen, den Anlegern Zinszahlungen zusammen mit der Rückzahlung des investierten Kapitals als Gegenleistung für den Kauf der Anleihe zu zahlen. Junk Bonds darstellen Anleihen von Unternehmen, die finanziell zu kämpfen haben, und haben ein hohes Risiko für  säumige  oder nicht ihre Zinszahlungen zu zahlen oder die Rückzahlung der Haupt an Investoren. Junk Bonds werden auch Hochzinsanleihen genannt, da die höhere Rendite benötigt wird, um das Ausfallrisiko auszugleichen. Diese Anleihen haben ein Rating von unter BBB- von S&P oder unter Baa3 von Moody’s.

Staatsanleihen

Nationale Staatsanleihen (oder Staatsanleihen ) locken Käufer, indem sie zum vereinbarten Fälligkeitstermin den auf dem Anleihezertifikat aufgeführten Nennwert auszahlen und nebenbei auch periodische Zinszahlungen leisten. Diese Eigenschaft macht Staatsanleihen für konservative Anleger attraktiv. Da Staatsschulden von einer Regierung gedeckt werden, die ihre Bürger besteuern oder Geld drucken kann, um die Zahlungen zu decken, werden diese Anleihen im Allgemeinen als die am wenigsten riskante Art von Anleihen angesehen.

In den USA werden Staatsanleihen als Treasuries bezeichnet und sind heute mit Abstand der aktivste und liquideste Anleihenmarkt. Ein Treasury Bill ( T-Bill ) ist eine kurzfristige US-Staatsverschuldung, die vom  Treasury Department  mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger abgesichert wird. Eine Treasury Note ( T-Note ) ist eine marktgängige US-  Staatsanleihe  mit einem festen Zinssatz und einer Laufzeit zwischen einem und 10 Jahren. Treasury Bonds ( T-Bonds ) sind von der US-Bundesregierung begebene Staatsanleihen mit  Laufzeiten von  mehr als 20 Jahren.

Kommunalanleihen

Kommunale Anleihen – im Allgemeinen als „Muni“ -Anleihen abgekürzt – werden lokal von Bundesstaaten, Städten, Zweckbezirken, öffentlichen Versorgungsbezirken, Schulbezirken, öffentlichen Flughäfen und Seehäfen und anderen staatseigenen Einrichtungen ausgegeben, die versuchen, Bargeld zu beschaffen verschiedene Projekte finanzieren.

Kommunalanleihen sind auf Bundesebene in der Regel steuerfrei und können auch auf Landes- oder Kommunalsteuerebene steuerfrei sein, was sie für qualifizierte steuerbewusste Anleger attraktiv macht.

Munis gibt es in zwei Haupttypen. Ein  General Obligation Bond (GO) wird von staatlichen Stellen ausgegeben und nicht durch Einnahmen aus einem bestimmten Projekt, wie z. B. einer Mautstraße, gedeckt. Einige GO-Anleihen sind durch zweckgebundene  Grundsteuern abgesichert; andere sind aus allgemeinen Mitteln zu zahlen. Eine  Ertragsanleihe  sichert stattdessen Kapital- und Zinszahlungen durch den Emittenten oder Verkäufe, Treibstoff, Hotelbelegung oder andere Steuern. Wenn eine Gemeinde ein  Conduit-Emittent  von Anleihen ist, übernimmt ein Dritter die Zins- und Tilgungszahlungen.

Hypothekenbesicherte Anleihen (MBS)

MBS Emissionen, die aus gepoolten Hypotheken auf Immobilien bestehen, werden durch die Verpfändung bestimmter besicherter Vermögenswerte gesichert. Der Investor, der ein hypothekenbesichertes Wertpapier kauft, leiht im Wesentlichen über seine Kreditgeber Geld an Hauskäufer. Diese zahlen in der Regel monatliche, vierteljährliche oder halbjährliche Zinsen.

Der MBS ist eine Art  Asset-Backed-Security (ABS). Wie in der Krise der Subprime-Hypotheken von 2007 bis 2008 eklatant deutlich wurde, ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier nur so solide wie die Hypotheken, die es besichern.

Schwellenländeranleihen

Dies sind Anleihen, die von Regierungen und Unternehmen in Schwellenländern ausgegeben werden. Diese Anleihen bieten viel größere Wachstumschancen, aber auch größere Risiken als inländische oder entwickelte Anleihenmärkte.

Während des größten Teils des 20. Jahrhunderts gaben Länder mit Schwellenländern nur zeitweise Anleihen aus. In den 1980er Jahren startete der damalige Finanzminister Nicholas Brady jedoch ein Programm, um die globalen Volkswirtschaften durch Anleihenemissionen, die hauptsächlich auf US-Dollar lauten, bei der Restrukturierung ihrer Schulden zu unterstützen. Viele lateinamerikanische Länder haben diese sogenannten Brady-Anleihen in den nächsten zwei Jahrzehnten begeben, was einen Aufschwung bei der Emission von Schuldtiteln aus Schwellenländern bedeutet. Heute werden Anleihen in Entwicklungsländern und von Unternehmen in diesen Ländern auf der ganzen Welt ausgegeben, darunter aus Asien, Lateinamerika, Osteuropa, Afrika und dem Nahen Osten.

Zu den Risiken einer Anlage in Schwellenländeranleihen zählen die Standardrisiken, die alle Schuldtitelemissionen begleiten , wie die Variablen der wirtschaftlichen oder finanziellen Leistung des Emittenten und die Fähigkeit des Emittenten, seinen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Diese Risiken werden jedoch durch die potenzielle politische und wirtschaftliche Volatilität der Entwicklungsländer erhöht. Obwohl die Schwellenländer insgesamt große Fortschritte bei der Begrenzung der Länderrisiken oder des Staatsrisikos gemacht  haben, ist es unbestreitbar, dass die Wahrscheinlichkeit einer sozioökonomischen Instabilität in diesen Ländern größer ist als in entwickelten Ländern, insbesondere den USA

Schwellenländer bergen auch andere grenzüberschreitende Risiken, einschließlich  Wechselkursschwankungen  und Währungsabwertungen. Wenn eine Anleihe in einer lokalen Währung ausgegeben wird, kann sich der Kurs des Dollars gegenüber dieser Währung positiv oder negativ auf Ihre Rendite auswirken. Wenn diese lokale Währung im Vergleich zum Dollar stark ist, werden Ihre Renditen positiv beeinflusst, während sich eine schwache lokale Währung nachteilig auf den Wechselkurs und die Rendite auswirkt.

Anleihenindizes

So wie der S&P 500 und der Russell- Index Aktien abbilden, verfolgen und messen namhafte Anleiheindizes wie der Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, der Merrill Lynch Domestic Master und der Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index die Performance des Unternehmensanleiheportfolios. Viele Anleihenindizes sind Mitglieder breiterer Indizes, die die Wertentwicklung globaler Anleihenportfolios messen.

Der Barclays (ehemals Lehman Brothers) Government/Corporate Bond Index, auch bekannt als „Agg“, ist ein wichtiger marktgewichteter  Referenzindex . Wie andere Benchmark-Indizes bietet er Anlegern einen Standard, anhand dessen sie die Wertentwicklung eines Fonds oder Wertpapiers bewerten können. Wie der Name schon sagt, umfasst dieser Index sowohl Staats- als auch Unternehmensanleihen. Der Index besteht aus Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating mit Emissionen von mehr als 100 Millionen US-Dollar und Laufzeiten von einem Jahr oder mehr. Der Index ist ein Total Return Benchmark-Index für viele Rentenfonds und ETFs.

Rentenmarkt vs. Aktienmarkt

Anleihen unterscheiden sich in vielerlei Hinsicht von Aktien. Anleihen stellen die Fremdfinanzierung dar, während Aktien die Eigenkapitalfinanzierung darstellen. Anleihen sind eine Kreditform, bei der der Kreditnehmer (dh der Emittent der Anleihe) das Kapital des Inhabers der Anleihe zuzüglich zusätzlicher Zinsen zurückzahlen muss. Aktien berechtigen den Aktionär weder zu einer Kapitalrückzahlung noch müssen Zinsen (oder Dividenden) gezahlt werden. Aufgrund des rechtlichen Schutzes und der Garantien einer Anleihe, die eine Rückzahlung an die Gläubiger vorsieht, sind Anleihen in der Regel weniger riskant als Aktien und erzielen daher niedrigere erwartete Renditen als Aktien. Aktien sind von Natur aus riskanter als Anleihen und haben daher ein größeres Potenzial für größere Gewinne oder größere Verluste.

Sowohl Aktien- als auch Rentenmärkte sind in der Regel sehr aktiv und liquide. Die Kurse von Anleihen reagieren jedoch tendenziell sehr empfindlich auf Zinsänderungen, da ihre Kurse umgekehrt zu Zinsbewegungen variieren. Andererseits reagieren Aktienkurse empfindlicher auf Veränderungen der zukünftigen Rentabilität und des Wachstumspotenzials.


Für Anleger ohne direkten Zugang zu den Anleihemärkten können Sie weiterhin Zugang zu Anleihen über anleihenorientierte Investmentfonds und ETFs erhalten.

Vor- und Nachteile des Rentenmarktes

Die meisten Finanzexperten empfehlen, dass ein gut diversifiziertes Portfolio eine gewisse Allokation auf den Anleihemarkt hat. Anleihen sind vielfältig, liquide und weniger volatil als Aktien, bieten jedoch im Laufe der Zeit im Allgemeinen niedrigere Renditen und bergen Kredit- und Zinsrisiken. Daher kann der Besitz von zu vielen Anleihen auf lange Sicht zu konservativ sein.

Wie alles im Leben und insbesondere im Finanzwesen haben Anleihen sowohl Vor- als auch Nachteile:

Vorteile

  • Sie sind tendenziell weniger riskant und weniger volatil als Aktien.
  • Breites Universum an Emittenten und Anleihentypen zur Auswahl.
  • Die Märkte für Unternehmens- und Staatsanleihen gehören zu den liquidesten und aktivsten der Welt.
  • Anleihegläubiger haben im Konkursfall Vorrang vor Aktionären.

Nachteile

  • Ein geringeres Risiko führt im Durchschnitt zu einer geringeren Rendite.
  • Der direkte Kauf von Anleihen ist für normale Anleger möglicherweise weniger zugänglich.
  • Sowohl das Kreditrisiko (Ausfallrisiko) als auch das Zinsänderungsrisiko.

Häufig gestellte Fragen zum Anleihenmarkt

Was ist der Rentenmarkt und wie funktioniert er?

Der Anleihenmarkt bezieht sich im Allgemeinen auf den Kauf und Verkauf verschiedener Schuldtitel, die von einer Vielzahl von Unternehmen ausgegeben werden. Unternehmen und Regierungen begeben Anleihen, um Fremdkapital zur Finanzierung von Operationen oder zur Suche nach Wachstumschancen zu beschaffen. Im Gegenzug versprechen sie, den ursprünglichen Investitionsbetrag zuzüglich Zinsen zurückzuzahlen. Der Kauf und Verkauf von Anleihen funktioniert ähnlich wie bei Aktien oder anderen marktfähigen Vermögenswerten, wobei Gebote mit Angeboten übereinstimmen.

Sind Anleihen eine gute Investition?

Wie bei jeder Investition muss die erwartete Rendite einer Anleihe gegen ihr Risiko abgewogen werden. Je riskanter der Emittent ist, desto höher ist die Rendite, die Anleger verlangen. Junk Bonds zahlen daher höhere Zinsen, sind aber auch einem höheren Ausfallrisiko ausgesetzt. US-Treasuries zahlen sehr niedrige Zinsen, haben aber praktisch kein Risiko.

Sind Anleihen eine sichere Anlage?

Anleihen sind in der Regel stabile Anlagen mit geringerem Risiko, die sowohl die Chance auf Zinserträge als auch auf Kurssteigerungen bieten. Es wird empfohlen, dass ein diversifiziertes Portfolio eine gewisse Allokation in Anleihen aufweist, wobei Anleihen stärker gewichtet werden, wenn der Zeithorizont kürzer wird.

Können Sie auf dem Anleihenmarkt Geld verlieren?

Ja. Obwohl sie nicht so riskant sind wie Aktien, schwanken die Kurse von Anleihen im Durchschnitt und können fallen. Steigen beispielsweise die Zinsen, sinkt auch der Kurs einer hoch bewerteten Anleihe. Die Sensitivität des Kurses einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen wird als Duration bezeichnet. Eine Anleihe verliert auch erheblich an Wert, wenn ihr Emittent ausfällt oder in Konkurs geht, was bedeutet, dass sie die anfängliche Investition und die geschuldeten Zinsen nicht mehr vollständig zurückzahlen kann.

 

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