Bond Futures
Was sind Bond Futures?
Anleihe-Futures sind Finanzderivate, die den Kontraktinhaber verpflichten, eine Anleihe zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Ein Bond-Futures-Kontrakt wird an einem Futures-Börsenmarkt gehandelt und über eine Maklerfirma gekauft oder verkauft, die Futures-Handel anbietet. Die Bedingungen (Preis und Ablaufdatum) des Vertrags werden zum Zeitpunkt des Kaufs oder Verkaufs der Zukunft festgelegt.
Bond Futures erklärt
Ein Terminkontrakt ist eine Vereinbarung, die von zwei Parteien geschlossen wird. Eine Partei erklärt sich bereit, zu kaufen, und die andere Partei erklärt sich bereit, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu verkaufen. Am Erfüllungstag des Terminkontrakts ist der Verkäufer verpflichtet, den Vermögenswert an den Käufer zu liefern. Der zugrunde liegende Vermögenswert eines Terminkontrakts kann entweder eine Ware oder ein Finanzinstrument wie eine Anleihe sein.
Die zentralen Thesen
- Bond-Futures sind Kontrakte, die den Kontraktinhaber zum Kauf einer Anleihe zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem heute festgelegten Preis berechtigen.
- Ein Bond-Futures-Kontrakt wird an einer Futures-Börse gehandelt und über eine Maklerfirma gekauft und verkauft, die Futures-Handel anbietet.
- Anleihe-Futures werden von Spekulanten verwendet, um auf den Preis einer Anleihe zu setzen, oder von Hedgern, um Anleihebestände zu schützen.
- Bond-Futures werden indirekt zum Handel oder zur Absicherung von Zinsbewegungen verwendet.
Anleihe-Futures sind vertragliche Vereinbarungen, bei denen es sich bei dem zu liefernden Vermögenswert um eine Staats- oder Staatsanleihe handelt. Bond-Futures werden von den Terminbörsen standardisiert und zählen zu den liquidesten Finanzprodukten. Ein liquider Markt bedeutet, dass es viele Käufer und Verkäufer gibt, die den freien Handelsfluss ohne Verzögerungen ermöglichen.
Der Bond-Futures-Kontrakt wird zu Absicherungs, Spekulations- oder Arbitragezwecken verwendet. Die Absicherung ist eine Form der Investition in Produkte, die Beteiligungen schützen. Spekulieren bedeutet, in Produkte zu investieren, die ein hohes Risiko- und Ertragsprofil aufweisen. Arbitrage kann auftreten, wenn die Preise unausgewogen sind und Händler versuchen, durch den gleichzeitigen Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts oder Wertpapiers einen Gewinn zu erzielen.
Wenn zwei Gegenparteien einen Bond-Futures-Kontrakt abschließen, vereinbaren sie einen Preis, bei dem die Partei auf der langen Seite – der Käufer – die Anleihe vom Verkäufer kauft, der die Option hat, welche Anleihe zu liefern ist und wann im Liefermonat zu liefern ist die Verbindung. Angenommen, eine Partei ist kurz – der Verkäufer – eine 30-jährige Staatsanleihe, und der Verkäufer muss die Staatsanleihe zum angegebenen Datum an den Käufer liefern.
Ein Bond-Futures-Kontrakt kann bis zur Fälligkeit gehalten und auch vor dem Fälligkeitsdatum geschlossen werden. Wenn die Partei, die die Position gegründet hat, vor Fälligkeit schließt, führt der Closing Trade zu einem Gewinn oder Verlust aus der Position, abhängig vom Wert des Futures-Kontrakts zu diesem Zeitpunkt.
Wo Bond Futures handeln
Anleihen-Futures werden hauptsächlich an der Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelt, die Teil der Chicago Mercantile Exchange (CME) ist. Verträge laufen normalerweise vierteljährlich aus: März, Juni, September und Dezember. Beispiele für zugrunde liegende Vermögenswerte für Bond-Futures sind:
- 13-wöchige Schatzwechsel (T-Bills)
- 2, 3, 5- und 10-jährige Schatzanweisungen (T-Notes)
- Klassische und Ultra Treasury Bonds (T-Bonds)
Bond-Futures werden von einer Aufsichtsbehörde namens Commodity Futures Trading Commission (CFTC) überwacht. Die Rolle der CFTC umfasst die Sicherstellung fairer Handelspraktiken, Gleichheit und Kohärenz auf den Märkten sowie die Verhinderung von Betrug.
Spekulationen über Anleihen-Futures
Ein Bond-Futures-Kontrakt ermöglicht es einem Händler, über die Preisbewegung einer Anleihe zu spekulieren und einen Preis für einen festgelegten zukünftigen Zeitraum festzulegen. Wenn ein Händler einen Anleihen-Futures-Kontrakt gekauft hat und der Preis der Anleihe bei Ablauf höher als der Kontraktpreis gestiegen und geschlossen ist, hat der Händler einen Gewinn. Zu diesem Zeitpunkt könnte der Händler die Anleihe entgegennehmen oder den Kaufhandel durch einen Verkaufshandel ausgleichen, um die Position mit der Nettodifferenz zwischen den Preisen, die in bar abgerechnet werden, abzuwickeln.
Umgekehrt könnte ein Händler einen Anleihe-Futures-Kontrakt verkaufen und erwarten, dass der Preis der Anleihe bis zum Ablaufdatum sinkt. Wiederum könnte ein Gegengeschäft vor Ablauf eingegeben werden, und der Gewinn oder Verlust könnte netto über das Konto des Händlers abgerechnet werden.
Anleihe-Futures können erhebliche Gewinne erzielen, da die Anleihepreise im Laufe der Zeit aufgrund unterschiedlicher Faktoren, einschließlich sich ändernder Zinssätze, Marktnachfrage nach Anleihen und wirtschaftlicher Bedingungen, stark schwanken können. Die Preisschwankungen bei den Anleihepreisen können jedoch ein zweischneidiges Schwert sein, bei dem Händler einen erheblichen Teil ihrer Investition verlieren können.
Bond Futures und Margin
Viele Terminkontrakte werden über eine Marge gehandelt, was bedeutet, dass ein Anleger nur einen kleinen Prozentsatz des Gesamtwerts des Terminkontraktbetrags auf das Maklerkonto einzahlen muss. Mit anderen Worten, die Terminmärkte verwenden normalerweise eine hohe Hebelwirkung, und ein Händler muss beim Abschluss eines Handels nicht 100% des Kontraktbetrags aufbringen.
Ein Broker benötigt eine anfängliche Marge, und obwohl die Börsen Mindestmargenanforderungen festlegen, können die Beträge auch abhängig von den Richtlinien des Brokers, der Art der Anleihe und der Kreditwürdigkeit des Händlers variieren. Sollte die Position der Anleihen-Futures jedoch ausreichend an Wert verlieren, könnte der Broker einen Margin Call ausgeben, bei dem zusätzliche Mittel eingezahlt werden müssen. Wenn das Geld nicht eingezahlt ist, kann der Broker die Position liquidieren oder auflösen.
Kennen Sie die Auswirkungen der Hebelwirkung (Handel mit Marge), bevor Sie mit Futures handeln. Ihre Maklerfirma wird auf ihrer Website Informationen zu Mindestmargenanforderungen finden.
Das Risiko für den Handel mit Anleihen-Futures ist entweder für den Käufer oder den Verkäufer der Anleihe potenziell unbegrenzt. Zu den Risiken gehört, dass sich der Preis der zugrunde liegenden Anleihe zwischen dem Ausübungsdatum und dem Datum der ersten Vereinbarung drastisch ändert. Die im Margenhandel eingesetzte Hebelwirkung kann auch die Verluste im Handel mit Anleihen-Futures verschärfen.
Lieferung mit Bond Futures
Wie bereits erwähnt, kann der Verkäufer der Anleihe-Futures auswählen, welche Anleihe an die Gegenpartei des Käufers geliefert werden soll. Die Anleihen, die normalerweise geliefert werden, werden als die am billigsten zu liefernden Anleihen (CTD) bezeichnet, die am letzten Liefertermin des Monats geliefert werden. Ein CTD ist das billigste Wertpapier, das die Bedingungen des Terminkontrakts erfüllen darf. Die Verwendung von CTDs ist beim Handel mit Futures auf Staatsanleihen üblich, da jede Staatsanleihe für die Lieferung verwendet werden kann, solange sie innerhalb eines bestimmten Fälligkeitsbereichs liegt und einen bestimmten Kupon oder Zinssatz aufweist.
Futures-Händler schließen Positionen in der Regel lange vor den Auslieferungschancen, und tatsächlich verlangen viele Futures-Broker, dass ihre Kunden Positionen ausgleichen (oder auf spätere Monate rollen), lange bevor der Ablauf der Futures bevorsteht.
Umrechnungsfaktoren für Anleihen
Die Anleihen, die geliefert werden können, werden durch ein System von Umrechnungsfaktoren standardisiert, die nach den Regeln des Austauschs berechnet werden. Der Umrechnungsfaktor wird verwendet, um den Kupon und die aufgelaufenen Zinsdifferenzen aller Lieferanleihen auszugleichen. Die aufgelaufenen Zinsen sind die aufgelaufenen und noch zu zahlenden Zinsen.
Wenn in einem Vertrag festgelegt ist, dass eine Anleihe einen fiktiven Kupon von 6% hat, beträgt der Umrechnungsfaktor:
- Weniger als eine für Anleihen mit einem Kupon von weniger als 6%
- Größer als eins für Anleihen mit einem Kupon von mehr als 6%
Bevor der Handel eines Kontrakts stattfindet, gibt die Börse den Umrechnungsfaktor für jede Anleihe bekannt. Zum Beispiel bedeutet ein Umrechnungsfaktor von 0,8112, dass eine Anleihe ungefähr 81% eines 6% Kupon-Wertpapiers wert ist.
Der Preis von Bond-Futures kann am Ablaufdatum wie folgt berechnet werden:
- Preis = (Anleihe-Futures-Preis x Umrechnungsfaktor) + aufgelaufene Zinsen
Das Produkt des Umrechnungsfaktors und der Futures – Kurses der Anleihe ist der Forward – Preis in dem Futures – Markt.
Verwalten einer Bond Futures-Position
Jeden Tag vor Ablauf werden die Long- (Kauf-) und Short- (Verkaufs-) Positionen auf den Konten der Händler zum Marktwert (MTM) bewertet oder an die aktuellen Kurse angepasst. Wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihepreise, da bestehende festverzinsliche Anleihen in einem Umfeld mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sind.
Wenn umgekehrt die Zinssätze sinken, steigen die Anleihepreise, da die Anleger sich beeilen, bestehende festverzinsliche Anleihen mit attraktiven Zinssätzen zu kaufen.
Angenommen, am ersten Tag wird ein Futures-Kontrakt für US-Staatsanleihen abgeschlossen. Wenn die Zinssätze am zweiten Tag steigen, sinkt der Wert der T-Anleihe. Das Margin-Konto des Long-Futures-Inhabers wird belastet, um den Verlust widerzuspiegeln. Gleichzeitig werden dem Konto des Leerverkäufers die Gewinne aus der Preisbewegung gutgeschrieben.
Wenn umgekehrt stattdessen die Zinssätze fallen, steigen die Anleihepreise, und das Konto des Long-Traders wird mit einem Gewinn bewertet und das Short-Konto wird belastet.
Vorteile
- Händler können über die Preisbewegung einer Anleihe für einen zukünftigen Abwicklungstermin spekulieren.
- Die Anleihepreise können erheblich schwanken, so dass die Händler erhebliche Gewinne erzielen können.
- Händler müssen zu Beginn nur einen kleinen Prozentsatz des Gesamtwerts des Terminkontrakts aufbringen.
Nachteile
- Das Risiko erheblicher Verluste besteht aufgrund von Margen- und Anleihepreisschwankungen.
- Händler sind dem Risiko eines Margin Calls ausgesetzt, wenn die Verluste aus Terminkontrakten die bei einem Broker hinterlegten Gelder übersteigen.
- So wie die Aufnahme von Krediten auf die Marge die Gewinne vergrößern kann, kann sie auch die Verluste verschärfen.
Reales Beispiel für Bond-Futures
Ein Händler beschließt, einen fünfjährigen Futures-Kontrakt auf Staatsanleihen mit einem Nennwert von 100.000 USD zu kaufen, was bedeutet, dass die 100.000 USD bei Ablauf ausgezahlt werden. Der Investor kauft auf Marge und zahlt 10.000 USD auf ein Brokerage-Konto ein, um den Handel zu erleichtern.
Der Preis der T-Anleihe beträgt 99 USD, was einer Futures-Position von 99.000 USD entspricht. In den nächsten Monaten verbessert sich die Wirtschaft, und die Zinssätze beginnen zu steigen und den Wert der Anleihe zu senken.
Gewinn oder Verlust = Anzahl der Verträge * Preisänderung * 1000 USD
Mit der obigen Formel können wir den Gewinn oder Verlust berechnen. Angenommen, bei Ablauf wird der Preis der T-Anleihe bei 98 USD oder 98.000 USD gehandelt. Der Händler hat einen Verlust von 1.000 USD. Die Nettodifferenz wird in bar abgerechnet, dh der ursprüngliche Handel (der Kauf) und der Verkauf werden über das Brokerage-Konto des Anlegers verrechnet.