Analysieren von Investitionen mit Solvabilitätskennzahlen
Was sind Solvenzquoten?
Solvabilitätskennzahlen werden hauptsächlich verwendet, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Im Allgemeinen misst eine Solvabilitätsquote die Höhe der Rentabilität eines Unternehmens und vergleicht sie mit seinen Verpflichtungen.
Durch die Interpretation einer Solvabilitätskennzahl kann ein Analyst oder Investor einen Einblick gewinnen, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Unternehmen seinen Verbindlichkeiten weiterhin nachkommt. Ein stärkeres oder höheres Verhältnis zeigt finanzielle Stärke an. Im krassen Gegensatz dazu könnte ein niedrigeres oder ein schwaches Verhältnis auf finanzielle Schwierigkeiten in der Zukunft hindeuten.
Eine primäre Solvabilitätsquote wird normalerweise wie folgt berechnet und misst die bargeldbasierte Rentabilität eines Unternehmens als Prozentsatz seiner gesamten langfristigen Verpflichtungen.
Solvabilitätskennzahlen verstehen
Solvenzquoten zeigen die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens im Zusammenhang mit seinen Schulden. Wie Sie sich vorstellen können, gibt es verschiedene Möglichkeiten, die finanzielle Gesundheit zu messen.
Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital
Debt-to- Equity ist ein grundlegender Indikator für die Höhe der Fremdfinanzierung eines Unternehmens. Schulden beziehen sich im Allgemeinen auf langfristige Schulden, obwohl Barmittel, die nicht für den Betrieb eines Unternehmens benötigt werden, von den langfristigen Gesamtschulden saldiert werden könnten, um eine Nettoschuldenzahl zu erhalten.
Eigenkapital bezieht sich auf das Eigenkapital oder den Buchwert, der Marktwert auf- oder abgeschrieben wird. Aber mit dem, was das Unternehmen berichtet, ergibt sich eine schnelle und leicht verfügbare Zahl für die Messung.
Schulden gegenüber Vermögenswerten
Die Verschuldung gegenüber Vermögenswerten ist eine eng verwandte Kennzahl, die auch einem Analysten oder Investor hilft, die Hebelwirkung auf die Bilanz zu messen. Da Vermögenswerte abzüglich Verbindlichkeiten dem Buchwert entsprechen, bietet die Verwendung von zwei oder drei dieser Posten einen guten Einblick in die finanzielle Gesundheit.
Kompliziertere Solvabilitätskennzahlen umfassen die Zinserträge, die verwendet werden, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Es wird berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eines Unternehmens durch den gesamten Zinsaufwand aus den langfristigen Schulden dividiert wird. Es misst konkret, wie oft ein Unternehmen seine Zinsbelastung auf Vorsteuerbasis decken kann. Die Zinsdeckung ist ein weiterer allgemeinerer Begriff, der für dieses Verhältnis verwendet wird.
Solvabilität vs. Liquiditätskennzahlen
Die Solvabilitätsquote misst die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen, wie die obige Formel zeigt. Liquiditätskennzahlen messen die kurzfristige finanzielle Gesundheit. Die Current Ratio und Quick Ratio messen die Fähigkeit eines Unternehmens, kurzfristige Verbindlichkeiten mit liquiden Vermögenswerten (mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger) abzudecken. Dazu gehören Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Wertpapiere und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen.
Die kurzfristigen Schulden beinhalten Verbindlichkeiten oder Vorräte, die bezahlt werden müssen. Grundsätzlich betrachten Solvabilitätsquoten langfristige Schulden, während Liquiditätsquoten Betriebskapitalpositionen in der Bilanz eines Unternehmens betrachten. Bei den Liquiditätskennzahlen sind die Vermögenswerte Teil des Zählers und die Verbindlichkeiten der Nenner.
Was diese Kennzahlen einem Anleger sagen
Die Solvenzquoten sind für verschiedene Unternehmen in verschiedenen Branchen unterschiedlich. Beispielsweise können Lebensmittel- und Getränkeunternehmen sowie andere nicht- zyklische Konsumgüter im Allgemeinen eine höhere Schuldenlast ertragen, da ihr Gewinnniveau weniger anfällig für wirtschaftliche Schwankungen ist.
Im krassen Gegensatz dazu Rezession ihre Rentabilität behindern können und läßt weniger Kissen Abdeckung Schuldenrückzahlungen und die damit verbundene Zinsaufwendungen im Abschwung. Finanzunternehmen unterliegen unterschiedlichen staatlichen und nationalen Vorschriften, die Solvenzquoten festlegen. Das Unterschreiten bestimmter Schwellenwerte könnte den Zorn der Aufsichtsbehörden und vorzeitige Aufforderungen zur Kapitalbeschaffung und zur Absicherung niedriger Quoten auslösen.
Akzeptable Solvabilitätsquoten variieren von Branche zu Branche, aber als allgemeine Faustregel gilt eine Solvabilitätsquote von mehr als 20 % als finanziell gesund. Je niedriger ein Solvenzquote des Unternehmens, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen standardmäßig auf seinen Schuldverpflichtungen.
Betrachtet man einige der oben genannten Verhältnisse, könnte ein Verhältnis von Schulden zu Vermögen von über 50 % Anlass zur Sorge geben. Ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von über 66 % ist Anlass für weitere Untersuchungen, insbesondere für ein Unternehmen, das in einer zyklischen Branche tätig ist. Eine niedrigere Quote ist besser, wenn die Schulden im Zähler stehen, und eine höhere Quote ist besser, wenn die Vermögenswerte Teil des Zählers sind. Insgesamt ist ein höheres Vermögen bzw. eine höhere Rentabilität im Vergleich zu Schulden eine gute Sache.
Branchenspezifische Beispiele
Eine Analyse europäischer Versicherungsunternehmen vom Juli 2011 durch das Beratungsunternehmen Bain zeigt auf, wie sich Solvenzquoten auf Unternehmen und ihre Überlebensfähigkeit auswirken, wie sie Investoren und Kunden in Bezug auf ihre finanzielle Gesundheit beruhigen und wie das regulatorische Umfeld ins Spiel kommt.
Der Bericht führt aus, dass die Europäische Union seit der Großen Rezession strengere Solvenzstandards einführt. Die als Solvency II bezeichneten Regeln legen höhere Standards für Schaden- und Unfallversicherer sowie Lebens- und Krankenversicherer fest. Bain kam zu dem Schluss, dass Solvency II „erhebliche Schwächen in den Solvabilitätsquoten und der risikoadjustierten Rentabilität europäischer Versicherer aufzeigt“.
Die wichtigste Solvabilitätsquote ist das Vermögen zum Eigenkapital, das misst, wie gut das Vermögen eines Versicherers, einschließlich seiner liquiden Mittel und Investitionen, durch das Solvabilitätskapital gedeckt ist. Hierbei handelt es sich um eine spezialisierte Buchwertmessung, die aus Kapital besteht, das für einen Abschwung leicht verfügbar ist. Dazu gehören beispielsweise Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen, die schnell verkauft werden können, wenn sich die Finanzlage wie während der Kreditkrise rapide verschlechtert.
Ein Beispiel aus der Praxis
MetLife (NYSE:MET) ist einer der größten Lebensversicherer der Welt. Eine aktuelle Analyse vom Oktober 2013 zeigt, dass das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital von MetLife 102 % beträgt oder die ausgewiesene Verschuldung leicht über dem Eigenkapital oder dem Buchwert der Bilanz liegt. Dies ist ein durchschnittlicher Schuldenstand im Vergleich zu anderen Unternehmen der Branche, was bedeutet, dass etwa die Hälfte der Konkurrenten eine höhere und die andere Hälfte eine niedrigere Quote aufweist.
Das Verhältnis von Gesamtverbindlichkeiten zu Bilanzsumme liegt bei 92,6%, was im Vergleich zum Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital nicht so gut ist, da etwa zwei Drittel der Branche eine niedrigere Quote aufweisen. Die Liquiditätskennzahlen von MetLife sind noch schlechter und liegen am unteren Ende der Branche, wenn man die aktuelle Kennzahl (1,5-fach) und die schnelle Kennzahl (1,3-fach) betrachtet. Dies ist jedoch kein Grund zur Besorgnis, da das Unternehmen eine der größten Bilanzen der Versicherungsbranche hat und im Allgemeinen in der Lage ist, seine kurzfristigen Verpflichtungen zu finanzieren.
Insgesamt sollte MetLife aus Solvenzsicht in der Lage sein, seine lang- und kurzfristigen Schulden sowie die Zinszahlungen auf seine Schulden problemlos zu finanzieren.
Kontext ist der Schlüssel
Solvenzquoten sind äußerst nützlich, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu analysieren, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Aber wie die meisten Finanzkennzahlen müssen sie im Rahmen einer Gesamtunternehmensanalyse verwendet werden.
Anleger müssen die Gesamtanlageattraktivität prüfen und entscheiden, ob ein Wertpapier unter oder überbewertet ist. Schuldner und Aufsichtsbehörden sind möglicherweise eher an Solvenzanalysen interessiert, müssen jedoch immer noch das Finanzprofil eines Unternehmens insgesamt, sein Wachstumstempo und seine insgesamt gute Führung berücksichtigen.
Das Fazit
Kreditanalysten und Aufsichtsbehörden haben ein großes Interesse daran, die Solvabilitätskennzahlen eines Unternehmens zu analysieren. Andere Anleger sollten sie als Teil eines umfassenden Toolkits verwenden, um ein Unternehmen und seine Investitionsaussichten zu untersuchen.