Wie lautet die Formel zur Berechnung des freien Cashflows?
Der Free Cashflow (FCF) ist der Cashflow, den ein Unternehmen nach Berücksichtigung der Mittelabflüsse generiert, die seinen Betrieb unterstützen und sein Kapital erhalten. Mit anderen Worten, der freie Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem ein Unternehmen seine Betriebskosten und Investitionsausgaben (CapEx) bezahlt hat. Es ist das Geld, das nach dem Bezahlen von Artikeln wie Gehaltsabrechnung, Miete und Steuern übrig bleibt, und ein Unternehmen kann es nach Belieben verwenden. Wenn Sie wissen, wie der freie Cashflow berechnet und analysiert wird, hilft dies einem Unternehmen beim Cash-Management und gibt den Anlegern Einblick in die Finanzdaten eines Unternehmens, damit sie bessere Anlageentscheidungen treffen können.
Der Free Cashflow ist eine wichtige Messgröße, da er zeigt, wie effizient ein Unternehmen Cash generiert. Investoren verwenden den freien Cashflow, um zu messen, ob ein Unternehmen nach der Finanzierung von Operationen und Investitionen über genügend liquide Mittel verfügt, um den Anlegern Dividenden oder Aktienrückkäufe zu zahlen. Je mehr freier Cashflow ein Unternehmen hat, desto besser ist es zudem in der Lage, Schulden zu tilgen und Chancen wahrzunehmen, die sein Geschäft verbessern können, was es zu einer attraktiven Wahl für Investoren macht. In diesem Artikel erfahren Sie, wie ein Unternehmen den freien Cashflow berechnet und wie Sie diese Zahl des freien Cashflows interpretieren, um gute Investitionen auszuwählen, die eine Rendite auf Ihr Kapital erzielen.
Die zentralen Thesen
- Free Cashflow (FCF) ist das Geld, das einem Unternehmen nach der Zahlung seiner Betriebskosten und Investitionen übrig bleibt.
- Je mehr freien Cashflow ein Unternehmen hat, desto mehr kann es für Dividenden, Schuldentilgung und Wachstumschancen verwenden.
- Es gibt drei Möglichkeiten, den freien Cashflow zu berechnen: anhand des operativen Cashflows, anhand der Umsatzerlöse und anhand des Nettobetriebsgewinns.
- Wenn ein Unternehmen einen abnehmenden freien Cashflow hat, ist das nicht unbedingt schlecht, wenn das Unternehmen in sein Wachstum investiert.
- Der freie Cashflow ist nur eine Kennzahl zur Messung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens; andere umfassen die Kapitalrendite (ROI), das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital und den Gewinn pro Aktie (EPS).
So berechnen Sie den freien Cashflow
Es gibt drei verschiedene Methoden zur Berechnung des freien Cashflows, da nicht alle Unternehmen die exakt gleichen Jahresabschlüsse haben. Unabhängig von der verwendeten Methode sollte die endgültige Zahl anhand der von einem Unternehmen bereitgestellten Informationen identisch sein. Die drei Methoden zur Berechnung des freien Cashflows sind der operative Cashflow, der Verkaufserlös und der Nettobetriebsgewinn.
Verwendung des operativen Cashflows
Die Verwendung des operativen Cashflows zur Berechnung des freien Cashflows ist die gebräuchlichste Methode, da sie die einfachste ist und zwei Zahlen verwendet, die in Abschlüssen leicht zu finden sind: operativer Cashflow und Investitionsausgaben. Um den FCF zu berechnen, lokalisieren Sie den Posten Cashflow aus der Geschäftstätigkeit (auch als „operativer Cashflow“ oder „Nettozahlungsmittel aus operativer Tätigkeit“ bezeichnet) aus der Kapitalflussrechnung und subtrahieren Sie die Investitionen, die in der Bilanz aufgeführt sind.
Die Formel lautet:
Verwenden von Verkaufserlösen
Die Verwendung von Verkaufserlösen konzentriert sich auf die Einnahmen, die ein Unternehmen durch sein Geschäft erzielt, und subtrahiert dann die mit der Erzielung dieser Einnahmen verbundenen Kosten. Bei dieser Methode werden die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz als Informationsquelle verwendet. Um den FCF zu berechnen, lokalisieren Sie die Umsätze oder Einnahmen in der Gewinn- und Verlustrechnung, subtrahieren Sie die Summe der Steuern und aller Betriebskosten (oder als „Betriebskosten“ aufgeführt), die Posten wie Kosten der verkauften Waren (COGS) und Verkauf, allgemeine und general Verwaltungskosten (SG&A).
Ziehen Sie schließlich die erforderlichen Investitionen in Betriebskapital, auch Nettoinvestitionen in Betriebskapital genannt, ab, die aus der Bilanz abgeleitet werden.
Die Formel lautet:
Free Cash Flow=Sales Revenue −(OPerating COsts + Taxes) −Required Investments iN OPerating Capiteinlwhere:Required Investments iN OPerating Capiteinl=Year One Total Net Operating Kapital −Yeeinr Two total Net OPerating Capiteinland where:Total Net Operating Kapital=Net Operating Working Kapital +Net Plant, Property, and Equipment(OPerating Long-TeRm Assets)and where:Net Operating Working Kapital=OPerating Current Assets −OPerating Current Liabilitiesand where:OPerating Current Assets=Cash +ACCounts Receivables+InventoryOPerating Current Liabilities=ACCounts Payables +Accruals\begin{aligned} &\text{Freier Cashflow} = \text{Umsatzerlöse} \ – \\ &\text{(Betriebskosten + Steuern)} \ – \\ &\text{Erforderliche Investitionen in Betriebskapital} \ \ &\textbf{wobei:} \\ &\text{Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital} = \\ &\text{Jahr eins Gesamt-Nettobetriebskapital} \ – \\ &\text{Jahr zwei Gesamt-Nettobetriebskapital} \ \ &\textbf{und wo:} \\ &\text{Gesamt-Nettobetriebskapital} = \\ &\text{Netto-Betriebskapital} \ + \\ &\text{Netto-Anlagen, Sachwerte und Ausrüstung} \\ &\text{(Langfristige Betriebsmittel)} \\ &\textbf{und wo:} \\ &\text{Nettobetriebskapital} = \\ &\text{Umlaufendes Betriebsvermögen} \ – \\ &\ text{Betreibende kurzfristige Verbindlichkeiten} \\ &\textbf{und wobei:} \\ &\text{Betreibendes Umlaufvermögen} = \text{Barmittel} \ + \\ &\text{Forderungen aus Lieferungen und Leistungen} + \text{Bestand} \ \ &\text{Kurzfristige Betriebsverbindlichkeiten} = \text{Kreditoren} \ + \\ &\text{Rückstellungen} \\ \end{ausgerichtet}Free Cash Flow=Verkaufserlöse −(Betriebskosten + Steuern) −Erforderliche Investitionen in Betriebskapitalwo:Erforderliche Investitionen in Betriebskapital=Gesamtes Nettobetriebskapital im ersten Jahr −Jahr 2 Gesamtes Nettobetriebskapitalund wo:Gesamtes Nettobetriebskapital=Nettobetriebskapital +Netto-Anlage, Eigentum und Ausrüstung(Betriebliche langfristige Vermögenswerte)und wo:Nettobetriebskapital=Operatives Umlaufvermögen −Operative kurzfristige Verbindlichkeitenund wo:Operatives Umlaufvermögen=Kasse +Debitorenbuchhaltung+InventarOperative kurzfristige Verbindlichkeiten=Kreditorenbuchhaltung +Rückstellungen
Verwendung des Nettobetriebsgewinns
Die Berechnung des freien Cashflows anhand des Nettobetriebsgewinns nach Steuern (NOPAT) erfolgt ähnlich wie die Berechnung anhand der Verkaufserlöse, wobei jedoch das Betriebsergebnis verwendet wird.
Die Formel lautet:
Die Berechnung der Nettoinvestitionen in das Betriebskapital erfolgt wie oben beschrieben.
Beispiel für die Berechnung des freien Cashflows
Macys Inc. (M)
Die Cashflow-Rechnung von Macy’s für das Geschäftsjahr, das 2019 endet, zeigt laut der 10.000-Erklärung des Unternehmens :
Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit = 1,608 Milliarden US-Dollar
Investitionsausgaben = 1,157 Milliarden US-Dollar
Free Cash Flow=$1.608 billion−$1.157 billion=$450 million\begin{aligned} \text{Freier Cashflow} &= \$1,608 \ \text{Milliarden} – \$1,157 \ \text{Milliarden} \\ &= \$450 \ \text{Million} \\ \end{aligned}Free Cash Flow=$1.608 Milliarde−$1.157 Milliarde=$450 Million
Interpretation des freien Cashflows
Wir können sehen, dass Macys eine große Menge an Free Cash Flow hat, die Bezahlung verwendet werden können Dividenden, erweitern Operationen und entschulden seine Bilanz (dh reduzieren Schulden).
Von 2017 bis heute sind die Investitionen von Macy’s aufgrund des Wachstums der Geschäfte gestiegen, während der operative Cashflow gesunken ist, was zu einem Rückgang des freien Cashflows geführt hat.
Steigende Free Cashflows sind häufig der Auftakt zu Ertragssteigerungen. Unternehmen, die aufgrund von Umsatzwachstum, Effizienzsteigerungen, Kostensenkungen, Aktienrückkäufen, Dividendenausschüttungen oder Schuldenabbau einen sprunghaften Anstieg des FCF erleben, können Investoren morgen belohnen. Aus diesem Grund schätzen viele in der Anlagegemeinschaft FCF als Wertmaßstab. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens niedrig ist und der freie Cashflow steigt, stehen die Chancen gut, dass Gewinn und Aktienwert bald steigen.
Im Gegensatz dazu könnte ein sinkender FCF signalisieren, dass Unternehmen das Gewinnwachstum nicht aufrechterhalten können. Ein unzureichender FCF für das Gewinnwachstum kann Unternehmen dazu zwingen, die Verschuldung zu erhöhen, oder sie verfügen nicht über die Liquidität , um im Geschäft zu bleiben. Ein schrumpfender FCF ist jedoch nicht unbedingt schlecht, insbesondere wenn mit steigenden Investitionen in das Wachstum des Unternehmens investiert wird, was in Zukunft Umsatz und Gewinn steigern könnte.
Abschreibungen
Um den freien Cashflow auf andere Weise zu berechnen, suchen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz. Beginnen Sie mit einem Nettogewinn und fügen Kosten für die Rück Abschreibung und Amortisation. Nehmen Sie eine zusätzliche Anpassung für Veränderungen des Betriebskapitals vor, die durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Umlaufvermögen erfolgt. Ziehen Sie dann die Investitionsausgaben (oder die Ausgaben für Anlagen und Ausrüstung) ab:
Es mag seltsam erscheinen, Abschreibungen/Amortisationen hinzuzufügen, da dies die Investitionsausgaben ausmacht. Der Grund für die Anpassung ist, dass der freie Cashflow dazu gedacht ist, das Geld zu messen, das gerade ausgegeben wird, und nicht die Transaktionen, die in der Vergangenheit stattgefunden haben. Dies macht FCF zu einem nützlichen Instrument, um wachsende Unternehmen mit hohen Vorlaufkosten zu identifizieren, die jetzt die Gewinne verschlingen, sich aber später auszahlen können.
Kostenlose Cashflow-Vorteile
Der freie Cashflow kann einen erheblichen Einblick in die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens geben. Da sich der freie Cashflow aus einer Vielzahl von Komponenten im Abschluss zusammensetzt, kann das Verständnis seiner Zusammensetzung den Anlegern viele nützliche Informationen liefern.
Je höher der Free Cashflow, desto besser. Aber wir haben bereits an unserem Macy’s-Beispiel gesehen, dass ein sinkender Free Cashflow nicht immer schlecht ist, wenn der Grund dafür sind, dass weitere Investitionen in das Unternehmen getätigt werden, um später größere Gewinne zu erzielen.
Darüber hinaus berücksichtigt der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit Zu- und Abgänge von Vermögenswerten und Schulden, was ein tieferes Verständnis des freien Cashflows ermöglicht. Wenn beispielsweise die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen weiter sinken, würde dies bedeuten, dass ein Unternehmen seine Lieferanten schneller bezahlt. Wenn die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sinken würden, würde ein Unternehmen Zahlungen von seinen Kunden schneller erhalten.
Wenn nun die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen zurückgingen, weil Lieferanten schneller bezahlt werden wollten, aber die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen anstiegen, weil die Kunden nicht schnell genug zahlten, könnte dies zu einem geringeren freien Cashflow führen, da das Geld nicht schnell genug eingeht, um das Geld zu decken aus, was zu Problemen für das Unternehmen auf der ganzen Linie führen könnte.
Der Gesamtnutzen eines hohen freien Cashflows bedeutet jedoch, dass ein Unternehmen in der Lage ist, seine Schulden zu begleichen, zum Wachstum beizutragen, seinen Erfolg mit seinen Aktionären durch Dividenden zu teilen und eine Perspektive für eine erfolgreiche Zukunft hat.
Einschränkungen des freien Cashflows
Ein Nachteil der Free-Cashflow-Methode besteht darin, dass die Investitionsausgaben von Jahr zu Jahr und zwischen verschiedenen Branchen stark schwanken können. Aus diesem Grund ist es wichtig, den FCF über mehrere Zeiträume und vor dem Hintergrund der Branche eines Unternehmens zu messen.
Es ist wichtig zu beachten, dass ein übermäßig hoher FCF ein Hinweis darauf sein kann, dass ein Unternehmen nicht richtig in sein Geschäft investiert, beispielsweise in die Modernisierung seiner Anlagen und Ausrüstungen. Umgekehrt bedeutet ein negativer FCF möglicherweise nicht unbedingt, dass sich ein Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten befindet, sondern vielmehr stark in den Ausbau seines Marktanteils investiert, was wahrscheinlich zu zukünftigem Wachstum führen würde.
Value-Investoren suchen oft nach Unternehmen mit hohen oder sich verbessernden Cashflows, aber mit unterbewerteten Aktienkursen. Ein steigender Cashflow wird oft als Indikator dafür angesehen, dass zukünftiges Wachstum wahrscheinlich ist.
Häufig gestellte Fragen zur Berechnung des freien Cashflows
Wie berechnen Sie den Free Cash Flow?
Es gibt drei Möglichkeiten, den freien Cashflow zu berechnen: anhand des operativen Cashflows, anhand der Umsatzerlöse und anhand des Nettobetriebsgewinns. Die Verwendung des operativen Cashflows ist die gebräuchlichste und einfachste. Sie wird berechnet, indem die Investitionsausgaben vom operativen Cashflow abgezogen werden.
Was sagt Ihnen der freie Cashflow?
Der Free Cashflow gibt an, wie viel Barmittel einem Unternehmen nach Zahlung seiner Betriebskosten und Aufrechterhaltung seiner Investitionsausgaben noch übrig sind; kurz gesagt, wie viel Geld es noch übrig hat, nachdem es die Kosten für den Betrieb seines Unternehmens bezahlt hat.
Der freie Cashflow kann von einem Unternehmen nach Belieben ausgegeben werden, indem es beispielsweise Dividenden an seine Aktionäre ausschüttet oder beispielsweise durch Akquisitionen in das Wachstum des Unternehmens investiert.
Wo ist der Free Cashflow im Jahresabschluss?
Der Free Cashflow ist kein Einzelposten, der im Abschluss aufgeführt ist, sondern muss stattdessen anhand von Einzelposten im Abschluss berechnet werden. Der einfachste Weg, den freien Cashflow zu berechnen, besteht darin, die Investitionsausgaben in der Gewinn- und Verlustrechnung zu ermitteln und sie vom operativen Cashflow in der Kapitalflussrechnung abzuziehen.
Was ist der Unterschied zwischen Free Cash Flow und Net Cash Flow?
Der Netto- Cashflow gibt an, wie viel Cash ein Unternehmen erwirtschaftet, was den Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit umfasst. Je nachdem, ob das Unternehmen mehr Mittelzuflüsse als Mittelabflüsse hat, kann der Netto-Cashflow positiv oder negativ sein. Der Free Cashflow ist spezifischer und untersucht, wie viel Cash ein Unternehmen durch seine Betriebstätigkeit nach Berücksichtigung von Betriebsausgaben und Investitionen generiert.
Die Quintessenz
Der freie Cashflow ist eine Kennzahl, die Anleger verwenden, um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu analysieren. Es wird untersucht, wie viel Geld übrig bleibt, nachdem Betriebskosten und Investitionen berücksichtigt wurden. Generell gilt: Je höher der freie Cashflow ist, desto gesünder ist ein Unternehmen und desto besser kann es Dividenden zahlen, Schulden abbauen und zum Wachstum beitragen.
Der freie Cashflow ist eine von vielen Finanzkennzahlen, die Anleger verwenden, um die Gesundheit eines Unternehmens zu analysieren. Andere Kennzahlen, die Anleger verwenden können, sind die Kapitalrendite (ROI), die Quick Ratio, das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital und der Gewinn pro Aktie (EPS).