Erwerb

Was ist eine Akquisition?

Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft, um die Kontrolle über dieses Unternehmen zu erlangen. Durch den Kauf von mehr als 50% der Aktien und sonstigen Vermögenswerte eines Zielunternehmens kann der Erwerber ohne Zustimmung der anderen Aktionäre des Unternehmens Entscheidungen über die neu erworbenen Vermögenswerte treffen. Akquisitionen, die im Geschäftsleben sehr häufig sind, können mit Zustimmung des Zielunternehmens oder trotz dessen Missbilligung erfolgen. Bei Genehmigung gibt es während des Prozesses häufig eine No-Shop-Klausel.

Wir hören meistens von Akquisitionen großer bekannter Unternehmen, weil diese riesigen und bedeutenden Deals die Nachrichten dominieren. In der Realität finden Fusionen und Übernahmen (M & A) zwischen kleinen und mittleren Unternehmen häufiger statt als zwischen großen Unternehmen.

Warum eine Akquisition machen?

Unternehmen erwerben andere Unternehmen aus verschiedenen Gründen. Sie streben möglicherweise nach Skaleneffekten, Diversifizierung, größerem Marktanteil, größeren Synergien, Kostensenkungen oder neuen Nischenangeboten. Weitere Gründe für Akquisitionen sind die unten aufgeführten.

Als ein Weg, um in einen ausländischen Markt einzutreten

Wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit auf ein anderes Land ausweiten möchte, ist der Kauf eines bestehenden Unternehmens in diesem Land möglicherweise der einfachste Weg, um in einen ausländischen Markt einzutreten. Das erworbene Unternehmen wird bereits über eigenes Personal, einen Markennamen und andere immaterielle Vermögenswerte verfügen, was dazu beitragen könnte, dass das übernehmende Unternehmen in einem neuen Markt mit einer soliden Basis startet.

Als Wachstumsstrategie

Möglicherweise stieß ein Unternehmen auf physische oder logistische Einschränkungen oder verbrauchte seine Ressourcen. Wenn ein Unternehmen auf diese Weise belastet ist, ist es oft vernünftiger, ein anderes Unternehmen zu erwerben, als sein eigenes zu erweitern. Ein solches Unternehmen könnte nach vielversprechenden jungen Unternehmen suchen, die es als neuen Weg zum Profit erwerben und in seine Einnahmequelle integrieren kann.

Reduzierung von Überkapazitäten und Verringerung des Wettbewerbs

Wenn es zu viel Wettbewerb oder Angebot gibt, können Unternehmen Akquisitionen anstreben, um Überkapazitäten abzubauen, den Wettbewerb auszuschalten und sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.

Neue Technologie gewinnen

Manchmal kann es für ein Unternehmen kostengünstiger sein, ein anderes Unternehmen zu kaufen, das bereits eine neue Technologie erfolgreich implementiert hat, als Zeit und Geld für die Entwicklung der neuen Technologie selbst aufzuwenden.

Kurzübersicht

Leitende Angestellte von Unternehmen sind treuhänderisch verpflichtet, vor einer Akquisition eine gründliche Due Diligence der Zielunternehmen durchzuführen.

Übernahme, Übernahme oder Fusion?

Obwohl die Wörter „Erwerb“ und “ Übernahme “ technisch fast dasselbe bedeuten, haben sie an der Wall Street unterschiedliche Nuancen. Im Allgemeinen beschreibt „Akquisition“ eine in erster Linie einvernehmliche Transaktion, bei der beide Unternehmen zusammenarbeiten. „Übernahme“ deutet darauf hin, dass sich das Zielunternehmen dem Kauf widersetzt oder ihn entschieden ablehnt. Der Begriff “ Fusion “ wird verwendet, wenn sich Einkaufs- und Zielunternehmen zu einer völlig neuen Einheit zusammenschließen. Da jedoch jede Akquisition, Übernahme und Fusion ein Einzelfall mit eigenen Besonderheiten und Gründen für die Durchführung der Transaktion ist, überschneiden sich diese Begriffe in der Regel.

Akquisitionen: Meistens liebenswürdig

Freundliche Akquisitionen finden statt, wenn das Zielunternehmen dem Erwerb zustimmt; Der Verwaltungsrat (B of D oder Verwaltungsrat) stimmt der Übernahme zu. Freundliche Akquisitionen wirken sich häufig zum gegenseitigen Nutzen der akquirierenden und Zielunternehmen aus. Beide Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass das erwerbende Unternehmen die entsprechenden Vermögenswerte erwirbt, und überprüfen den Jahresabschluss und andere Bewertungen auf etwaige Verpflichtungen, die mit den Vermögenswerten verbunden sein können. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und gesetzliche Bestimmungen erfüllen, wird der Kauf fortgesetzt.

Übernahmen: Normalerweise unwirtlich, oft feindlich

Unfreundliche Akquisitionen, allgemein als „feindliche Übernahmen“ bekannt, treten auf, wenn das Zielunternehmen der Akquisition nicht zustimmt. Feindliche Akquisitionen haben nicht die gleiche Vereinbarung von der Zielfirma, daher muss die übernehmende Firma aktiv große Anteile der Zielfirma erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erhalten, die die Akquisition erzwingt.

Auch wenn eine Übernahme nicht gerade feindlich ist, bedeutet dies, dass die Unternehmen in einer oder mehreren wichtigen Punkten nicht gleich sind.

Fusionen: Gegenseitig, schafft eine neue Entität

Als gegenseitige Fusion zweier Unternehmen zu einer neuen juristischen Person ist eine Fusion eine mehr als freundliche Akquisition. Fusionen treten im Allgemeinen zwischen Unternehmen auf, die hinsichtlich ihrer grundlegenden Merkmale – Größe, Anzahl der Kunden, Umfang der Geschäftstätigkeit usw. – in etwa gleich sind. Die fusionierenden Unternehmen sind der festen Überzeugung, dass ihr zusammengeschlossenes Unternehmen für alle Parteien (insbesondere für die Aktionäre ) wertvoller wäre, als beide allein sein könnten.

Bewertung von Akquisitionskandidaten

Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt beurteilen, ob sein Zielunternehmen ein guter Kandidat ist.

  • Stimmt der Preis? Die Kennzahlen, anhand derer Investoren einen Akquisitionskandidaten bewerten, variieren je nach Branche. Wenn Akquisitionen fehlschlagen, liegt dies häufig daran, dass der Preis für das Zielunternehmen diese Kennzahlen überschreitet.
  • Untersuchen Sie die Schuldenlast. Ein Zielunternehmen mit ungewöhnlich hohen Verbindlichkeiten sollte als Warnung vor möglichen Problemen angesehen werden.
  • Unangemessener Rechtsstreit. Obwohl Rechtsstreitigkeiten in Unternehmen häufig vorkommen, hat ein guter Akquisitionskandidat nicht mit einem Rechtsstreit zu tun, der über das hinausgeht, was für seine Größe und Branche angemessen und normal ist.
  • Überprüfen Sie die Finanzen. Ein gutes Akquisitionsziel wird ein klarer, gut organisierter Jahresabschluss sein, der es dem Erwerber ermöglicht, die Due Diligence reibungslos durchzuführen. Vollständige und transparente Finanzdaten tragen auch dazu bei, unerwünschte Überraschungen nach Abschluss der Akquisition zu vermeiden.

Die 90er Jahre Akquisitionsrausch

In den amerikanischen Unternehmen werden die neunziger Jahre als das Jahrzehnt der Internetblase und des Megadeals in Erinnerung bleiben. Insbesondere in den späten 1990er Jahren kam es zu einer Reihe von Akquisitionen im Wert von mehreren Milliarden Dollar, die seit den Junk-Bond-Festen der 1980er Jahre nicht mehr an der Wall Street zu sehen waren. Vom Kauf von Broadcast.com im Wert von 5,7 Milliarden US-Dollar durch Yahoo! im Jahr 1999 bis zum Kauf von Excite durch AtHome Corporation im Wert von 7,5 Milliarden US-Dollar haben Unternehmen das Phänomen „Wachstum jetzt, Rentabilität später“ aufgegriffen.1 Solche Akquisitionen erreichten in den ersten Wochen des Jahres 2000 ihren Höhepunkt.

Die zentralen Thesen

  • Eine Akquisition liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft.
  • Wenn ein Unternehmen mehr als 50% der Aktien eines Zielunternehmens kauft, erlangt es effektiv die Kontrolle über dieses Unternehmen.
  • Eine Akquisition ist oft freundlich, während eine Übernahme feindlich sein kann; Durch eine Fusion entsteht eine brandneue Einheit aus zwei getrennten Unternehmen.

Beispiel für Akquisitionen in der Praxis

AOL und Time Warner (2000)

AOL Inc. (ursprünglich America Online) ist der bekannteste Onlinedienst seiner Zeit und wird oft als „das Unternehmen, das das Internet nach Amerika gebracht hat“ gepriesen. AOL wurde 1985 gegründet und war auf dem Höhepunkt seiner Popularität im Jahr 2000 der größte Internetanbieter der USA.3 In der Zwischenzeit wurde das Medienkonglomerat Time Warner, Inc. trotz seiner konkreten Geschäftsbereiche wie Verlagswesen und Fernsehen und einer beneidenswerten Gewinn- und Verlustrechnung als „altes Medienunternehmen“ eingestuft.

Im Jahr 2000 kaufte der junge EmporkömmlingAOL den ehrwürdigen Riesen Time Warner für 165 Milliarden US-Dollar. Dies stellte alle Rekorde in den Schatten und wurde zur größten Fusion in der Geschichte. Die Vision war, dass das neue Unternehmen, AOL Time Warner, eine dominierende Kraft in der Nachrichten, Verlags, Musik, Unterhaltungs, Kabel- und Internetbranche werden würde. Nach der Fusion wurde AOL das größte Technologieunternehmen in Amerika.

Die gemeinsame Phase dauerte jedoch weniger als ein Jahrzehnt. Als AOL an Wert verlor und die Dotcom-Blase platzte, blieben die erwarteten Erfolge der Fusion aus und AOL und Time Warner lösten ihre Gewerkschaft auf:

  • Im Jahr 2009 löste sich AOL Time Warner in einem Spin-off-Deal auf.
  • Von 2009 bis 2016 blieb Time Warner ein völlig unabhängiges Unternehmen.
  • Im Jahr 2015 erwarb Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) AOL für 4,4 Mrd. USD.

AT & T und Time Warner (2018)

Im Oktober 2016 gaben AT & T(NYSE: T)  und Time Warner (TWX)einen Deal bekannt, bei dem AT & T Time Warner für 85,4 Milliarden US-Dollarkaufen und AT & T zu einem Medienhitter machen wird. Im Juni 2018 schloss AT & T nach einem langwierigen Gerichtsstreit die Übernahme von Time Warner ab.

Sicherlich wird der Übernahmevertrag von AT & T-Time Warner von 2018 historisch so bedeutend sein wie der von AOL-Time Warner von 2000;wir können einfach noch nicht genau wissen wie. Heutzutage entsprechen 18 Jahre zahlreichen Lebensdauern – insbesondere in den Bereichen Medien, Kommunikation und Technologie – und vieles wird sich weiter ändern. Im Moment scheinen jedoch zwei Dinge sicher zu sein:

  1. Der Vollzug der Fusion von AT & T-Time Warner hat bereits begonnen, einen Großteil der Medienbranche neu zu gestalten.
  2. M & A-Unternehmen sind noch am Leben und in guter Verfassung.