Verwendung quantitativer Anlagestrategien
Quantitative Anlagestrategien haben sich mit dem Aufkommen moderner Computer zu komplexen Werkzeugen entwickelt, aber die Wurzeln der Strategien reichen über 80 Jahre zurück. Sie werden in der Regel von hochqualifizierten Teams geleitet und verwenden proprietäre Modelle, um ihre Fähigkeit zu erhöhen, den Markt zu schlagen. Es gibt sogar Standardprogramme, die Plug-and-Play für diejenigen sind, die Einfachheit suchen. Quantenmodelle funktionieren im Backtest immer gut, aber ihre tatsächlichen Anwendungen und Erfolgsraten sind umstritten. Während sie in Bullenmärkten gut zu funktionieren scheinen, sind Quant-Strategien, wenn die Märkte durcheinander geraten, denselben Risiken ausgesetzt wie jede andere Strategie.
Die Geschichte
Einer der Gründerväter des Studiums der quantitativen Theorie im Finanzbereich war Robert Merton. Sie können sich nur vorstellen, wie schwierig und zeitaufwendig der Prozess vor dem Einsatz von Computern war. Andere Theorien in den Bereichen Finanzen auch von einigen der ersten quantitativen Studien entwickelt, einschließlich der Grundlage der Portfoliodiversifizierung basierend auf moderne Portfoliotheorie.
Der Einsatz sowohl quantitativer Finanzen als auch Kalkül führte zu vielen anderen gängigen Instrumenten, darunter eines der bekanntesten, die Black-Scholes Optionspreisformel, die nicht nur Anlegern hilft, Optionen zu bewerten und Strategien zu entwickeln, sondern auch dazu beiträgt, die Märkte mit Liquidität in Schach zu halten.
Direkt auf das Portfoliomanagement angewendet, ist das Ziel wie bei jeder anderen Anlagestrategie: Wertschöpfung, Alpha oder Überschussrenditen. Quants, wie die Entwickler genannt werden, stellen komplexe mathematische Modelle zusammen, um Investitionsmöglichkeiten zu erkennen. Es gibt so viele Modelle wie Quants, die sie entwickeln, und alle behaupten, die besten zu sein. Einer der besten Verkaufsargumente einer quantitativen Anlagestrategie ist, dass das Modell und letztendlich der Computer die eigentliche Kauf-/Verkaufsentscheidung trifft und nicht ein Mensch. Dies neigt dazu, jegliche emotionale Reaktion zu beseitigen, die eine Person beim Kauf oder Verkauf von Anlagen erfahren kann.
Quantitative Strategien werden heute in der Investmentgemeinschaft akzeptiert und von Investmentfonds, Hedgefonds und institutionellen Anlegern betrieben. Sie werden normalerweise als Alpha-Generatoren oder Alpha-Gene bezeichnet.
Hinter dem Vorhang quantitativer Strategien
Genau wie in „Der Zauberer von Oz“ ist jemand hinter dem Vorhang, der den Prozess vorantreibt. Wie bei jedem Modell ist es nur so gut wie der Mensch, der das Programm entwickelt. Obwohl es keine besonderen Anforderungen gibt, um ein Quant zu werden, kombinieren die meisten Unternehmen, die Quant-Modelle verwenden, die Fähigkeiten von Investmentanalysten, Statistikern und Programmierern, die den Prozess in die Computer einprogrammieren. Aufgrund der Komplexität der mathematischen und statistischen Modelle ist es üblich, Zeugnisse wie Abschlüsse und Doktortitel in den Bereichen Finanzen, Wirtschaft, Mathematik und Ingenieurwesen zu sehen.
Historisch gesehen, war diese Teammitglieder im Back – Office, sondern als Quant – Modelle mehr alltäglich geworden, zogen sie in die Front – Office.
Vorteile von quantitativen Strategien
Während die Gesamterfolgsrate umstritten ist, ist der Grund, warum einige quantitative Strategien funktionieren, weil sie auf Disziplin basieren. Wenn das Modell stimmt, hält die Disziplin die Strategie mit blitzschnellen Computern aufrecht, um Ineffizienzen in den Märkten basierend auf quantitativen Daten auszunutzen. Die Modelle selbst können auf nur wenigen Kennzahlen wie KGV, Verschuldung / Eigenkapital und Gewinnwachstum basieren oder Tausende von Inputs gleichzeitig verwenden.
Erfolgreiche Strategien können Trends in ihren frühen Stadien aufgreifen, da die Computer ständig Szenarien ausführen, um Ineffizienzen zu lokalisieren, bevor andere es tun. Die Modelle sind in der Lage, eine große Gruppe von Investitionen gleichzeitig zu analysieren, wobei der traditionelle Analyst möglicherweise nur wenige gleichzeitig betrachtet. Der Screening-Prozess kann das Universum je nach Modell nach Klassenstufen wie 1-5 oder AF bewerten. Dies macht den eigentlichen Handelsprozess sehr einfach, indem Sie in die hoch bewerteten Anlagen investieren und die niedrig bewerteten verkaufen.
Quantenmodelle eröffnen auch Varianten von Strategien wie Long, Short und Long/Short. Erfolgreiche Quantenfonds behalten die Risikokontrolle aufgrund der Art ihrer Modelle im Auge. Die meisten Strategien beginnen mit einem Universum oder einer Benchmark und verwenden in ihren Modellen Branchen- und Branchengewichtungen. Dadurch können die Fonds die Diversifikation bis zu einem gewissen Grad steuern, ohne das Modell selbst zu gefährden. Quantenfonds laufen in der Regel zu niedrigeren Kosten, da sie nicht so viele traditionelle Analysten und Portfoliomanager benötigen, um sie zu verwalten.
Nachteile von Quantenstrategien
Es gibt Gründe, warum so viele Anleger das Konzept, eine Black Box ihre Investitionen laufen zu lassen, nicht voll und ganz akzeptieren. Für alle erfolgreichen Quant-Fonds da draußen scheinen genauso viele erfolglos zu sein. Leider für den Ruf der Quants, wenn sie scheitern, scheitern sie im großen Stil.
Long-Term Capital Management (LTCM) war einer der bekanntesten quantitativen Hedgefonds, da er von einigen der angesehensten akademischen Führungskräfte und zwei mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Ökonomen, Myron S. Scholes und Robert C. Merton, betrieben wurde. In den 1990er Jahren erzielte ihr Team überdurchschnittliche Renditen und zog Kapital von allen Arten von Investoren an. Sie waren nicht nur dafür bekannt, Ineffizienzen auszunutzen, sondern auch den einfachen Zugang zu Kapital zu nutzen, um enorme Hebelwirkungen auf die Marktrichtungen zu erzielen.
Die disziplinierte Natur ihrer Strategie hat tatsächlich die Schwäche geschaffen, die zu ihrem Zusammenbruch führte. Long-Term Capital Management wurde Anfang 2000 liquidiert und aufgelöst. Seine Modelle sahen nicht die Möglichkeit vor, dass die russische Regierung mit einem Teil ihrer eigenen Schulden in Zahlungsverzug geraten könnte. Dieses eine Ereignis löste Ereignisse aus, und eine Kettenreaktion, die durch Hebelwirkung verstärkt wurde, verursachte Chaos. LTCM war so stark in andere Investmentgeschäfte verwickelt, dass sein Zusammenbruch die Weltmärkte beeinflusste und dramatische Ereignisse auslöste.
Langfristig sprang die Federal Reserve ein, um zu helfen, und andere Banken und Investmentfonds unterstützten LTCM, um weiteren Schaden abzuwenden. Dies ist einer der Gründe, warum Quant-Fonds scheitern können, da sie auf historischen Ereignissen basieren, die zukünftige Ereignisse möglicherweise nicht einschließen.
Während ein starkes Quant-Team den Modellen ständig neue Aspekte hinzufügen wird, um zukünftige Ereignisse vorherzusagen, ist es unmöglich, die Zukunft jedes Mal vorherzusagen. Quantenfonds können auch überfordert sein, wenn die Wirtschaft und die Märkte eine überdurchschnittliche Volatilität aufweisen. Die Kauf- und Verkaufssignale können so schnell kommen, dass hohe Umsätze zu hohen Provisionen und steuerpflichtigen Ereignissen führen können. Quant Funds können auch eine Gefahr darstellen, wenn sie als bärensicher vermarktet werden oder auf kurzen Strategien basieren. Die Vorhersage von Abschwüngen mithilfe von Derivaten und der Kombination von Hebelwirkung kann gefährlich sein. Eine falsche Abzweigung kann zu Implosionen führen, die oft Schlagzeilen machen.
Die Quintessenz
Quantitative Anlagestrategien haben sich von Back-Office-Blackboxen zu Mainstream-Investmenttools entwickelt. Sie wurden entwickelt, um die besten Köpfe der Branche und die schnellsten Computer einzusetzen, um sowohl Ineffizienzen auszunutzen als auch Hebel zu nutzen, um Marktwetten zu tätigen. Sie können sehr erfolgreich sein, wenn die Modelle alle richtigen Eingaben enthalten und wendig genug sind, um abnormale Marktereignisse vorherzusagen.
Auf der anderen Seite werden Quantenfonds zwar einem strengen Backtesting unterzogen, bis sie funktionieren, ihre Schwäche besteht jedoch darin, dass sie sich für ihren Erfolg auf historische Daten verlassen. Obwohl quantitative Anlagen ihren Platz auf dem Markt haben, ist es wichtig, sich ihrer Mängel und Risiken bewusst zu sein. Um im Einklang investieren Stil und mit traditionellen Strategien zu kombinieren, um eine ordnungsgemäße Diversifizierung zu erreichen.