Börsengang (IPO)

Was ist ein Börsengang?

Ein Börsengang bezieht sich auf den Prozess des Angebots von Aktien eines  privaten Unternehmens  an die Öffentlichkeit im Rahmen einer neuen Aktienemission. Die Ausgabe öffentlicher Aktien ermöglicht es einem Unternehmen, Kapital von öffentlichen Investoren zu beschaffen. Der Übergang von einem privaten zu einem öffentlichen Unternehmen kann für Privatanleger eine wichtige Zeit sein, um Gewinne aus ihrer Investition vollständig zu realisieren, da er in der Regel Aktienprämien für derzeitige Privatanleger umfasst. In der Zwischenzeit können auch öffentliche Investoren an dem Angebot teilnehmen.

Die zentralen Thesen

  • Ein Börsengang bezieht sich auf den Prozess des Angebots von Aktien eines privaten Unternehmens an die Öffentlichkeit im Rahmen einer neuen Aktienemission.
  • Unternehmen müssen die Anforderungen der Börsen und der Securities and Exchange Commission (SEC) erfüllen, um einen Börsengang (IPO) durchführen zu können.
  • IPOs bieten Unternehmen die Möglichkeit, Kapital zu erhalten, indem sie Aktien über den Primärmarkt anbieten.
  • Unternehmen beauftragen Investmentbanken mit der Vermarktung, der Messung der Nachfrage, der Festlegung des IPO-Preises und -Datums und mehr.
  • Ein Börsengang kann als Ausstiegsstrategie für die Gründer und frühen Investoren des Unternehmens angesehen werden, um den vollen Gewinn aus ihrer privaten Investition zu erzielen.

Funktionsweise eines Börsengangs

Vor einem Börsengang gilt ein Unternehmen als privat. Als privates Unternehmen ist das Geschäft mit einer relativ kleinen Anzahl von Aktionären gewachsen, darunter frühe Investoren wie Gründer, Familie und Freunde sowie professionelle Investoren wie  Risikokapitalgeber  oder  Angel-Investoren.

Wenn ein Unternehmen ein Stadium seines Wachstumsprozesses erreicht, in dem es glaubt, dass es für die strengen SEC-Vorschriften sowie die Vorteile und Verantwortlichkeiten für die öffentlichen Aktionäre ausgereift genug ist, wird es beginnen, sein Interesse an einem Börsengang zu bewerben.

In der Regel tritt diese Wachstumsphase auf, wenn ein Unternehmen eine private Bewertung von ca. 1 Milliarde US-Dollar erreicht hat, die auch als Einhornstatus bezeichnet wird. Privatunternehmen mit verschiedenen Bewertungen mit soliden Fundamentaldaten und nachgewiesenem Rentabilitätspotenzial können sich jedoch auch für einen Börsengang qualifizieren, abhängig vom Wettbewerb auf dem Markt und ihrer Fähigkeit, die Anforderungen an die Notierung zu erfüllen.

Ein Börsengang ist ein großer Schritt für ein Unternehmen, da er dem Unternehmen den Zugang zu viel Geld ermöglicht. Dies gibt dem Unternehmen eine größere Fähigkeit zu wachsen und zu expandieren. Die erhöhte Transparenz und Glaubwürdigkeit der Börsennotierung kann auch dazu beitragen, bessere Konditionen bei der Suche nach geliehenen Geldern zu erzielen.

IPO-Aktien eines Unternehmens werden durch Underwriting Due Diligence bewertet. Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, wird das zuvor im Besitz befindliche Privateigentum in öffentliches Eigentum umgewandelt, und die bestehenden Aktien der privaten Aktionäre werden den öffentlichen Handelspreis wert.

Das Zeichnen von Aktien kann auch besondere Bestimmungen für den Besitz von privaten bis öffentlichen Aktien enthalten. Im Allgemeinen ist der Übergang von privat zu öffentlich eine wichtige Zeit für private Investoren, um Geld zu verdienen und die erwarteten Renditen zu erzielen. Private Aktionäre können ihre Aktien am öffentlichen Markt halten oder einen Teil oder alle von ihnen verkaufen, um Gewinne zu erzielen.

In der Zwischenzeit eröffnet der öffentliche Markt Millionen von Anlegern eine enorme Chance, Aktien des Unternehmens zu kaufen und Kapital in das Eigenkapital eines Unternehmens einzubringen. Die Öffentlichkeit besteht aus jedem einzelnen oder institutionellen Anleger, der an einer Investition in das Unternehmen interessiert ist.

Insgesamt sind die Anzahl der Aktien, die das Unternehmen verkauft, und der Preis, zu dem Aktien verkauft werden, die generierenden Faktoren für den Eigenkapitalwert der neuen Aktionäre des Unternehmens. Das Eigenkapital repräsentiert immer noch Aktien von Anlegern, wenn es sowohl privat als auch öffentlich ist. Bei einem Börsengang steigt das Eigenkapital jedoch mit Barmitteln aus der Erstemission erheblich an.

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Geschichte der Börsengänge

Der Begriff Börsengang ist seit Jahrzehnten ein Schlagwort an der Wall Street und bei Investoren. Den Niederländern wird die Durchführung des ersten modernen Börsengangs zugeschrieben, indem sie der Öffentlichkeit Aktien der Niederländischen Ostindien-Kompanie anbieten. Seitdem werden Börsengänge als Möglichkeit für Unternehmen genutzt, Kapital von öffentlichen Investoren durch die Ausgabe von öffentlichem Aktienbesitz zu beschaffen.

Im Laufe der Jahre waren Börsengänge für Auf- und Abwärtstrends bei der Emission bekannt. Einzelne Sektoren verzeichnen aufgrund von Innovationen und verschiedenen anderen wirtschaftlichen Faktoren auch Auf- und Abwärtstrends bei der Emission. Tech-IPOs vervielfachten sich auf dem Höhepunkt des Dotcom-Booms, als Startups ohne Umsatz schnell an die Börse gingen.

Die Finanzkrise 2008 führte zu einem Jahr mit der geringsten Anzahl von Börsengängen. Nach der Rezession nach der  Finanzkrise von 2008 kamen die Börsengänge zum Stillstand, und einige Jahre später waren neue Notierungen selten. In jüngerer Zeit hat sich ein Großteil der IPO-Begeisterung auf sogenannte  Einhörner konzentriert. Startup-Unternehmen, die private Bewertungen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar erreicht haben. Investoren und Medien spekulieren stark über diese Unternehmen und ihre Entscheidung, über einen Börsengang an die Börse zu gehen oder privat zu bleiben.

Underwriter und der IPO-Prozess (Initial Public Offering)

Ein Börsengang besteht umfassend aus zwei Teilen. Die erste Phase ist die Vorvermarktungsphase des Angebots, während die zweite Phase der öffentliche Erklärung abgeben, um Interesse zu wecken.

Die Underwriter leiten den IPO-Prozess und werden vom Unternehmen ausgewählt. Ein Unternehmen kann einen oder mehrere Underwriter auswählen, um verschiedene Teile des IPO-Prozesses gemeinsam zu verwalten. Die Underwriter sind an allen Aspekten der IPO- Due Diligence, der Vorbereitung von Dokumenten, der Einreichung, des Marketings und der Ausstellung beteiligt.

Schritte zu einem Börsengang umfassen Folgendes:

  1. Die Underwriter legen Vorschläge und Bewertungen vor, in denen ihre Dienstleistungen, die beste Art der zu emittierenden Sicherheit, der  Angebotspreis, die Anzahl der  Aktien und der geschätzte Zeitrahmen für das Marktangebot erörtert werden.
  2. Das Unternehmen wählt seine Zeichner aus und stimmt den Zeichnungsbedingungen formell durch eine Zeichnungsvereinbarung zu.
  3. IPO-Teams bestehen aus Underwritern, Anwälten,  Wirtschaftsprüfern (CPAs) und Experten der Securities and Exchange Commission (SEC).
  4. Informationen zum Unternehmen werden für die erforderliche IPO-Dokumentation zusammengestellt. ein. Die S-1-Registrierungserklärung ist das primäre IPO-Anmeldedokument. Es besteht aus zwei Teilen: dem Prospekt und den in Privatbesitz befindlichen Anmeldeinformationen. Die S-1 enthält vorläufige Informationen zum voraussichtlichen Anmeldetag. Es wird während des gesamten Pre-IPO-Prozesses häufig überarbeitet. Der beigefügte Prospekt wird ebenfalls kontinuierlich überarbeitet.
  5. Marketingmaterialien werden für die Vorvermarktung der neuen Aktienemission erstellt. ein. Underwriter und Führungskräfte vermarkten die Aktienemission, um die Nachfrage abzuschätzen und einen endgültigen Angebotspreis festzulegen. Underwriter können ihre Finanzanalyse während des gesamten Marketingprozesses überarbeiten. Dies kann das Ändern des IPO-Preises oder des Emissionsdatums nach eigenem Ermessen umfassen. b. Unternehmen ergreifen die erforderlichen Maßnahmen, um bestimmte Anforderungen an das Angebot öffentlicher Aktien zu erfüllen. Unternehmen müssen sowohl die Anforderungen an die Börsennotierung als auch die SEC-Anforderungen für öffentliche Unternehmen einhalten.
  6. Bilden Sie einen Verwaltungsrat.
  7. Stellen Sie sicher, dass vierteljährlich überprüfbare Finanz- und Buchhaltungsinformationen gemeldet werden.
  8. Das Unternehmen gibt seine Aktien an einem Börsengang aus. ein. Das Kapital aus der Erstemission an die Aktionäre wird in bar erhalten und in der Bilanz als Eigenkapital ausgewiesen. Anschließend wird der bilanzielle Aktienwert umfassend vom Eigenkapital je Aktie abhängig.
  9. Einige Bestimmungen nach dem Börsengang können eingeführt werden. ein. Underwriter haben möglicherweise einen festgelegten Zeitraum, um nach dem Börsengang eine zusätzliche Anzahl von Aktien zu kaufen. b. Bestimmte Anleger können Ruhephasen ausgesetzt sein.

Corporate Finance Vorteile eines Börsengangs (IPO)

Das Hauptziel eines Börsengangs ist die Kapitalbeschaffung für ein Unternehmen. Es kann auch mit anderen Vorteilen kommen.

  • Das Unternehmen erhält Zugang zu Investitionen von der gesamten investierenden Öffentlichkeit, um Kapital zu beschaffen.
  • Erleichtert einfachere Akquisitionsgeschäfte (Aktienumwandlungen). Es kann auch einfacher sein, den Wert eines Akquisitionsziels zu ermitteln, wenn es börsennotierte Aktien hat.
  • Eine erhöhte Transparenz, die mit der erforderlichen vierteljährlichen Berichterstattung einhergeht, kann in der Regel dazu beitragen, dass ein Unternehmen günstigere Bedingungen für die Kreditaufnahme erhält als ein privates Unternehmen.
  • Ein börsennotiertes Unternehmen kann künftig durch Zweitangebote zusätzliche Mittel beschaffen  ,  da es bereits über den Börsengang Zugang zu den öffentlichen Märkten hat.
  • Öffentliche Unternehmen können durch liquide Aktienbeteiligung (z. B. ESOPs) ein besseres Management und qualifizierte Mitarbeiter gewinnen und halten. Viele Unternehmen werden Führungskräfte oder andere Mitarbeiter durch Aktienvergütung beim Börsengang entschädigen.
  • Durch Börsengänge kann ein Unternehmen niedrigere  Kapitalkosten sowohl für Eigenkapital als auch für Fremdkapital erzielen.
  • Steigern Sie die Bekanntheit, das Ansehen und das Image des Unternehmens in der Öffentlichkeit, was zu Umsatz und Gewinn des Unternehmens beitragen kann.

Nachteile und Alternativen des Börsengangs

Unternehmen können beim Börsengang mit mehreren Nachteilen konfrontiert sein und möglicherweise alternative Strategien wählen. Einige der Hauptnachteile sind die folgenden:

  • Ein Börsengang ist teuer, und die Kosten für die Aufrechterhaltung einer Aktiengesellschaft sind noch nicht abgeschlossen und stehen in der Regel in keinem Zusammenhang mit den anderen Kosten für die Geschäftstätigkeit.
  • Das Unternehmen muss Finanz, Buchhaltungs, Steuer- und andere Geschäftsinformationen offenlegen. Während dieser Offenlegungen müssen möglicherweise Geheimnisse und Geschäftsmethoden öffentlich bekannt gegeben werden, die Wettbewerbern helfen könnten.
  • Es entstehen erhebliche Rechts, Buchhaltungs- und Marketingkosten, von denen viele noch andauern.
  • Erhöhte Zeit, Mühe und Aufmerksamkeit, die das Management für die Berichterstattung benötigt.
  • Das Risiko, dass eine Finanzierung erforderlich ist, wird nicht erhöht, wenn der Markt den IPO-Preis nicht akzeptiert.
  • Es gibt einen Kontrollverlust und stärkere Agenturprobleme aufgrund neuer Aktionäre, die Stimmrechte erhalten und Unternehmensentscheidungen über den Verwaltungsrat effektiv kontrollieren können.
  • Es besteht ein erhöhtes Risiko für rechtliche oder regulatorische Probleme wie Sammelklagen gegen private Wertpapiere und Aktionärsklagen.
  • Schwankungen des Aktienkurses eines Unternehmens können eine Ablenkung für das Management darstellen, die eher auf der Grundlage der Aktienperformance als der tatsächlichen Finanzergebnisse kompensiert und bewertet werden kann.
  • Strategien zur Steigerung des Werts der Aktien eines öffentlichen Unternehmens, wie die Verwendung übermäßiger Schulden zum  Rückkauf von Aktien, können das Risiko und die Instabilität des Unternehmens erhöhen.
  • Eine strenge Führung und  Führung  durch den Verwaltungsrat kann es schwieriger machen, gute Manager zu halten, die bereit sind, Risiken einzugehen.

Die Verfügbarkeit öffentlicher Aktien erfordert erhebliche Anstrengungen, Kosten und Risiken, die ein Unternehmen möglicherweise nicht eingeht. Privat zu bleiben ist immer eine Option. Anstatt an die Börse zu gehen, können Unternehmen auch Angebote für ein Buyout einholen. Darüber hinaus kann es einige Alternativen geben, die Unternehmen prüfen können.

Direkte Auflistung

Eine direkte Notierung liegt vor, wenn ein Marke  und einem attraktiven Geschäft möglich.

Holländische Auktion

In einer  niederländischen Auktion wird kein IPO-Preis festgelegt. Potenzielle Käufer können für die gewünschten Aktien und den Preis, den sie bereit sind zu zahlen, bieten. Den Bietern, die bereit waren, den höchsten Preis zu zahlen, werden dann die verfügbaren Aktien zugeteilt. Im Jahr 2004 Alphabet ( GOOG durchgeführt) den Börsengang durch eine niederländische Auktion. Andere Unternehmen wie die Interactive Brokers Group ( IBKR ), Morningstar ( MORN ) und The Boston Beer Company ( SAM ) führten anstelle eines traditionellen Börsengangs ebenfalls niederländische Auktionen für ihre Aktien durch.

Investition in einen Börsengang

Wenn ein Unternehmen beschließt, über einen Börsengang Geld zu beschaffen,  maximiert diese spezielle Exit-Strategie erst nach sorgfältiger Prüfung und Analyse  die Rendite früher Anleger und beschafft das meiste Kapital für das Unternehmen. Wenn die IPO-Entscheidung getroffen ist, sind die Aussichten für zukünftiges Wachstum wahrscheinlich hoch, und viele öffentliche Investoren werden sich anstellen, um zum ersten Mal einige Aktien in die Hände zu bekommen. IPOs werden normalerweise abgezinst, um Verkäufe zu gewährleisten, was sie noch attraktiver macht, insbesondere wenn sie viele Käufer aus der Erstemission generieren.

Zunächst wird der Preis für den Börsengang in der Regel von den Zeichnern im Rahmen ihres Pre-Marketing-Prozesses festgelegt. Im Kern basiert der IPO-Preis auf der Bewertung des Unternehmens unter Verwendung grundlegender Techniken. Die am häufigsten verwendete Technik ist der diskontierte Cashflow, der den Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows des Unternehmens darstellt.

Underwriter und interessierte Anleger betrachten diesen Wert pro Aktie. Andere Methoden, die zur Festlegung des Preises verwendet werden können, umfassen den Eigenkapitalwert, den Unternehmenswert, vergleichbare Unternehmensanpassungen und mehr. Die Underwriter berücksichtigen zwar die Nachfrage, reduzieren jedoch in der Regel auch den Preis, um den Erfolg am IPO-Tag sicherzustellen.

Es kann ziemlich schwierig sein, die Grundlagen  und  technischen Aspekte einer IPO-Emission zu analysieren . Anleger werden Schlagzeilen sehen, aber die Hauptinformationsquelle sollte der Prospekt sein, der verfügbar ist, sobald das Unternehmen seine S-1-Registrierung einreicht. Der Prospekt enthält viele nützliche Informationen. Anleger sollten dem Managementteam und ihren Kommentaren sowie der Qualität der Zeichner und den Einzelheiten des Geschäfts besondere Aufmerksamkeit widmen. Erfolgreiche Börsengänge werden in der Regel von großen Investmentbanken unterstützt, die in der Lage sind, eine neue Emission gut zu fördern.

Insgesamt ist der Weg zu einem Börsengang sehr lang. Daher können öffentliche Investoren, die Interesse wecken, Schlagzeilen und andere Informationen verfolgen, um ihre Einschätzung des besten und potenziellen Angebotspreises zu ergänzen.

Der Pre-Marketing-Prozess umfasst in der Regel die Nachfrage von großen privaten akkreditierten Anlegern und institutionellen Anlegern, die den Handel des Börsengangs am Eröffnungstag stark beeinflussen. Investoren in der Öffentlichkeit werden erst am letzten Angebotstag involviert. Alle Anleger können teilnehmen, aber einzelne Anleger müssen speziell über einen Handelszugang verfügen. Die häufigste Möglichkeit für einen einzelnen Anleger, Aktien zu erhalten, besteht darin, ein Konto bei einer Maklerplattform zu haben, die selbst eine Zuteilung erhalten hat und diese mit ihren Kunden teilen möchte.

Größte IPOs

  • Die Alibaba Group ( BABA ) sammelte 2014 25 Milliarden US-Dollar
  • Die Softbank Group ( SFTBF ) sammelte 2018 23,5 Milliarden US-Dollar
  • Die American Insurance Group ( AIG ) sammelte 2006 20,5 Milliarden US-Dollar
  • VISA ( V ) im Jahr 2008 sammelte 19,7 Milliarden US-Dollar
  • General Motors ( GM ) sammelte 2010 18,15 Milliarden US-Dollar
  • Facebook ( FB ) sammelte 2012 16,01 Milliarden US-Dollar

Durchführung eines Börsengangs

Es gibt mehrere Faktoren, die die Rendite eines Börsengangs beeinflussen können, der von Anlegern häufig genau beobachtet wird. Einige Börsengänge können von Investmentbanken überfordert sein, was zu anfänglichen Verlusten führen kann. Die Mehrheit der Börsengänge ist jedoch dafür bekannt, im kurzfristigen Handel zu gewinnen, wenn sie der Öffentlichkeit vorgestellt werden. Es gibt einige wichtige Überlegungen zur IPO-Leistung.

Lock-Up

Wenn Sie sich die Charts nach vielen Börsengängen ansehen, werden Sie feststellen, dass die Aktie nach einigen Monaten einen starken Abschwung erlebt. Dies ist häufig auf das Ablaufen der  Sperrfrist zurückzuführen. Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, lassen die Underwriter Insider wie Beamte und Mitarbeiter eine Lock-up-Vereinbarung unterzeichnen.

Lock-up-Vereinbarungen sind rechtsverbindliche Verträge zwischen den Zeichnern und Insidern des Unternehmens, die ihnen den Verkauf von Aktien für einen bestimmten Zeitraum untersagen. Der Zeitraum kann zwischen drei und 24 Monaten liegen. Neunzig Tage sind die in Regel 144  (SEC-Gesetz) festgelegte Mindestdauer,  aber die von den Zeichnern festgelegte Sperrfrist kann viel länger dauern. Das Problem ist, dass nach Ablauf der Sperren alle Insider ihre Aktien verkaufen dürfen. Das Ergebnis ist ein Ansturm von Menschen, die versuchen, ihre Aktien zu verkaufen, um ihren Gewinn zu erzielen. Dieses Überangebot kann den Aktienkurs stark unter Druck setzen.

Wartezeiten

Einige Investmentbanken sehen Wartezeiten in ihren Angebotsbedingungen vor. Dadurch werden einige Aktien nach einem bestimmten Zeitraum für den Kauf reserviert. Der Preis kann steigen, wenn diese Allokation von den Zeichnern gekauft wird, und sinken, wenn nicht.

Umdrehen

Das Umdrehen  ist die Praxis, eine IPO-Aktie in den ersten Tagen weiterzuverkaufen, um einen schnellen Gewinn zu erzielen. Es ist üblich, wenn die Aktie abgezinst wird und am ersten Handelstag ansteigt.

Bestände verfolgen

Eng verbunden mit einem traditionellen Börsengang ist, wenn ein bestehendes Unternehmen einen Teil des Geschäfts als eigenständige Einheit ausgliedert und  Tracking-Bestände erstellt. Die Gründe für  Ausgründungen  und die Schaffung von Nachverfolgungsbeständen sind, dass in einigen Fällen einzelne Unternehmensbereiche einen höheren Wert haben können als insgesamt. Wenn ein Geschäftsbereich beispielsweise ein hohes Wachstumspotenzial, aber große aktuelle Verluste innerhalb eines ansonsten langsam wachsenden Unternehmens aufweist, kann es sich lohnen, ihn herauszuschneiden und die Muttergesellschaft als Großaktionär zu behalten, um dann zusätzliches Kapital aus einem Börsengang zu beschaffen.

Aus Anlegersicht können dies interessante IPO-Möglichkeiten sein. Im Allgemeinen liefert eine Abspaltung eines bestehenden Unternehmens den Anlegern viele Informationen über die Muttergesellschaft und ihre Beteiligung an der Veräußerungsgesellschaft. Mehr Informationen, die potenziellen Anlegern zur Verfügung stehen, sind in der Regel besser als weniger. Daher finden versierte Anleger in diesem Szenario möglicherweise gute Chancen. Ausgründungen können in der Regel eine geringere anfängliche Volatilität aufweisen, da die Anleger mehr Bewusstsein haben.

IPOs auf lange Sicht

IPOs sind bekannt für volatile Renditen am Eröffnungstag, die Anleger anziehen können, die von den damit verbundenen Rabatten profitieren möchten. Langfristig wird sich der Preis eines Börsengangs auf einen konstanten Wert einstellen, dem traditionelle Aktienkursmetriken wie gleitende Durchschnitte folgen können. Anleger, die die IPO-Gelegenheit mögen, aber möglicherweise nicht das individuelle Aktienrisiko eingehen möchten, können sich mit verwalteten Fonds befassen, die sich auf IPO-Universen konzentrieren.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Zweck eines Börsengangs?

Ein Börsengang ist im Wesentlichen eine von großen Unternehmen angewandte Fundraising-Methode, bei der das Unternehmen seine Anteile zum ersten Mal an die Öffentlichkeit verkauft. Nach einem Börsengang werden die Aktien des Unternehmens an einer Börse gehandelt. Einige der Hauptmotive für einen Börsengang sind: Kapitalbeschaffung aus dem Verkauf der Aktien, Bereitstellung von Liquidität für Unternehmensgründer und frühe Investoren sowie Nutzung einer höheren Bewertung.

Kann jemand in einen Börsengang investieren?

Oft wird es für einen neuen Börsengang mehr Nachfrage als Angebot geben. Aus diesem Grund gibt es keine Garantie dafür, dass alle an einem Börsengang interessierten Anleger Aktien kaufen können. Diejenigen, die an einem Börsengang teilnehmen möchten, können dies möglicherweise über ihre Maklerfirma tun, obwohl der Zugang zu einem Börsengang manchmal auf die größeren Kunden eines Unternehmens beschränkt sein kann. Eine weitere Option besteht darin, über einen Investmentfonds oder ein anderes Anlageinstrument zu investieren, das sich auf Börsengänge konzentriert.

Ist es gut, IPO-Aktien zu kaufen?

Börsengänge erregen in der Regel viel Aufmerksamkeit in den Medien, von denen einige bewusst vom Börsengang des Unternehmens gepflegt werden. Im Allgemeinen sind Börsengänge bei Anlegern beliebt, da sie am Tag des Börsengangs und kurz danach zu volatilen Preisbewegungen führen. Dies kann gelegentlich zu großen Gewinnen führen, kann aber auch zu großen Verlusten führen. Letztendlich sollten Anleger jeden Börsengang anhand des Prospekts des Börsengangs des Unternehmens sowie ihrer individuellen finanziellen Verhältnisse und Risikotoleranz beurteilen.