The Intelligent Investor von Benjamin Graham Book Review
Während der Physiker Sir Isaac Newton weithin als die führende Autorität für Schwerkraft und Bewegung angesehen wird, wird der Ökonom Benjamin Graham, der am besten für sein Buch The Intelligent Investor bekannt ist, als Top-Guru für Finanzen und Investitionen gelobt. Bekannt als der Vater des Value Investing, gilt The Intelligent Investor: Das endgültige Buch über Value Investing als eines der wichtigsten Bücher zu diesem Thema. Durch die Bewertung von Unternehmen mit chirurgischer Präzision konnte Graham an der Börse Geld verdienen, ohne große Risiken einzugehen.
Einer der wichtigsten Beiträge von Graham war es, auf die Irrationalität und das Gruppendenken hinzuweisen, die an der Börse häufig verbreitet waren. Daher sollten Anleger laut Graham immer darauf abzielen, von den Launen der Börse zu profitieren, anstatt daran teilzunehmen. Seine Grundsätze, sicher und erfolgreich zu investieren, beeinflussen die Anleger auch heute noch.
In diesem Artikel werden Grahams frühe Karriere-Arbeit, einige Schlüsselkonzepte im Zusammenhang mit Value-Investing vonThe Intelligent Investor und die Ideen von Graham untersucht, die dazu beigetragen haben, die erfolgreichen Anlageprinzipien späterer Investoren, nämlich Warren Buffett, zu beeinflussen.
Die zentralen Thesen
- Der Wirtschaftswissenschaftler Benjamin Graham, bekannt für sein Buch The Intelligent Investor, gilt als Top-Guru für Finanzen und Investitionen.
- Bekannt als der Vater des Value Investing, gilt The Intelligent Investor: Das endgültige Buch über Value Investing als eines der wichtigsten Bücher zu diesem Thema.
- Für einen Anleger ist es am ratsamsten, sich auf die tatsächliche Leistung seiner Unternehmen und die Dividenden zu konzentrieren, die er erhält, anstatt auf die sich ändernden Marktstimmungen zu achten.
- Graham plädierte auch für einen Anlageansatz, der dem Anleger einen Sicherheitsspielraum – oder Raum für menschliches Versagen – bietet.
- Vor allem sollten Anleger nach Preis-Leistungs-Diskrepanzen suchen – wenn der Marktpreis einer Aktie unter ihrem inneren Wert liegt.
Die Anfänge des intelligenten Anlegers
Nach seinem Abschluss an der Columbia University im Jahr 1914 arbeitete Graham an der Wall Street. Während seiner 15-jährigen Karriere konnte er ein beträchtliches persönliches Notgroschen kultivieren. Leider verlor Graham, wie viele andere auch, den größten Teil seines Geldes beim Börsencrash von 1929 und der anschließenden Weltwirtschaftskrise.
Diese Erfahrungen lehrten Graham, wie man das Abwärtsrisiko minimiert, indem man in Unternehmen investiert, deren Aktien weit unter dem Liquidationswert der Unternehmen gehandelt werden. In einfachen Worten, sein Ziel war es, Vermögenswerte im Wert von einem Dollar für 0,50 USD zu kaufen. Zu diesem Zweck nutzte er die Marktpsychologie und nutzte Marktängste zu seinem Vorteil. Diese Ideale inspirierten ihn, eineSicherheitsanalyse zu schreiben, die 1934 zusammen mit einem Co-Autor, David Dodd, veröffentlicht wurde. Das Buch wurde in den frühen 1930er Jahren geschrieben, als beide Autoren Professoren an der Business School der Columbia University waren. Das Buch beschreibt Grahams Methoden zur Analyse von Wertpapieren.
In der Sicherheitsanalyse besteht Grahams erste Aufgabe darin, den Börsenteilnehmern zu helfen, zwischen einer Investition und einer Spekulation zu unterscheiden. Nach einer gründlichen Analyse sollte klar sein, dass eine Investition den Kapitalgeber schützen und eine angemessene Rendite erzielen wird. Alles, was diese Kriterien nicht erfüllt, ist Spekulation. Graham plädierte auch für eine andere Perspektive in Bezug auf den Aktienbesitz; Aktien verleihen einen Teil des Eigentums an einem Unternehmen. Für Graham wirkt die Börse kurzfristig wie eine Wahlmaschine, und langfristig wirkt die Börse wie eine Waage – auf lange Sicht wird sich der wahre Wert in der Aktie widerspiegeln Preis.
Anleger sollten immer versuchen, den Wert der operativen Gesellschaft hinter der Aktie zu ermitteln.Die Sicherheitsanalyse führt mehrere Beispiele auf, bei denen der Markt bestimmte ungünstige Aktien unterbewertet hat, was letztendlich wichtige Chancen für die versiertesten Anleger darstellte. Diese und andere Konzepte, einschließlich „Sicherheitsmarge“ und „Zeit finanzieller Not“, trugen dazu bei, die Grundlage für Grahams spätere Arbeit inThe Intelligent Investor zu legen,undtrugen dazu bei, einige seiner zentralen Investitionskonzepte voranzutreiben.
Was Sie vom intelligenten Investor lernen können
Graham begann 1928 zusammen mit David Dodd an der Columbia Business School mit dem Unterrichten von Value Investing als Investmentansatz. 1949 veröffentlichten Graham und Dodd The Intelligent Investor. Hier sind einige der Schlüsselkonzepte aus dem Buch.
Mr. Market
Grahams Lieblings-Allegorie war die von Mr. Market. Diese imaginäre Person, „Mr. Market“, taucht jeden Tag im Büro des Aktionärs auf und bietet an, seine Aktien zu einem anderen Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Manchmal sind die vorgeschlagenen Preise sinnvoll, aber manchmal sind die vorgeschlagenen Preise angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Realität falsch.
Einzelne Anleger haben die Möglichkeit, die Angebote von Herrn Market an einem bestimmten Tag anzunehmen oder abzulehnen, was ihnen einen Vorteil gegenüber denjenigen verschafft, die sich unabhängig von der aktuellen Bewertung von Wertpapierenjederzeit zur Anlage gezwungen fühlen. Für einen Anleger ist es am ratsamsten, sich auf die tatsächliche Wertentwicklung seiner Unternehmen und die erhaltenen Dividenden zu konzentrieren, anstatt auf die sich ändernden Gefühle von Mr. Market bei der Bestimmung des Werts der Aktien zu achten. Ein Investor hat weder Recht noch Unrecht, wenn andere die gleichen Gefühle wie sie haben. Nur Fakten und Analysen können sie richtig machen.
Value Investing
Value Investing leitet den inneren Wert einer Stammaktie unabhängig von ihrem Marktpreis ab. Die Analyse der Vermögenswerte, Gewinne und Dividendenausschüttungen eines Unternehmens kann dazu beitragen, den inneren Wert einer Aktie zu ermitteln, der dann mit dem Marktpreis verglichen werden kann. Wenn der innere Wert höher ist als der Marktwert – mit anderen Worten, die Aktie ist am Markt unterbewertet , sollte der Anleger kaufen und halten, bis eine mittlere Umkehrung eintritt. Die Theorie der mittleren Umkehrung besagt, dass der Marktpreis und der innere Preis im Laufe der Zeit konvergieren werden. Zu diesem Zeitpunkt wird der Aktienkurs seinen wahren Wert widerspiegeln.
Kaufen Sie nur Aktien, die zu zwei Dritteln ihres Nettowertes gehandelt werden. Net-Net ist eine von Benjamin Graham entwickelte Value-Investing-Technik, bei der ein Unternehmen ausschließlich anhand seines Nettoumlaufvermögens bewertet wird.
Wenn ein Anleger eine Aktie zu einem Preis kauft, der unter seinem inneren Wert liegt, kauft er sie im Wesentlichen mit einem Abschlag. Sobald die Aktie tatsächlich zu ihrem inneren Wert gehandelt wird, sollten sie verkaufen.
Sicherheitsspanne
Graham plädierte auch für einen Anlageansatz, der dem Anleger einen Sicherheitsspielraum – oder Raum für menschliches Versagen – bietet. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, dies zu erreichen, aber der Kauf von unterbewerteten oder ungünstigen Aktien ist am wichtigsten. Die Irrationalität der Anleger, die Unfähigkeit, die Zukunft vorherzusagen, und die Schwankungen des Aktienmarktes können den Anlegern einen Sicherheitsspielraum bieten. Anleger können auch eine Sicherheitsmarge erzielen, indem sie ihre Portfolios diversifizieren und Aktien in Unternehmen mit hohen Dividendenrenditen und niedrigen Verschuldungsquoten kaufen . Diese Sicherheitsmarge soll die Verluste des Anlegers im Falle eines Konkurses eines Unternehmens mindern.
Die Benjamin Graham Formel
Normalerweise kaufte Graham nur Aktien, die zu zwei Dritteln ihres Nettowertes gehandelt wurden, um seine Sicherheitsspanne zu ermitteln. Der Netto-Nettowert ist eine weitere von Graham entwickelte Value-Investing-Technik, bei der ein Unternehmen ausschließlich anhand seines Nettoumlaufvermögens bewertet wird.
Die ursprüngliche Benjamin Graham-Formel zum Ermitteln des inneren Werts einer Aktie lautete:
Später überarbeitete Graham seine Formel, um sowohl einen risikofreien Zinssatz von 4,4% (die durchschnittliche Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen im Jahr 1962) als auch die aktuelle Rendite für AAA-Unternehmensanleihen mit dem Buchstaben Y zu berücksichtigen :
Dividendenaktien
Viele von Grahams Anlageprinzipien sind zeitlos – sie sind bis heute genauso relevant wie damals, als er sie verfasst hat. Graham kritisierte Unternehmen für ihre obskuren und unregelmäßigen Methoden der Finanzberichterstattung, die es Anlegern erschwerten, sich ein genaues Bild von der Gesundheit eines Unternehmens zu machen. Graham schrieb später ein Buch überdie Interpretation von Abschlüssen, von Bilanzen über Gewinn- und Verlustrechnungen bis hin zu Finanzkennzahlen. Graham plädierte auch dafür, dass Unternehmen ihren Aktionären Dividenden zahlen, anstatt alle Gewinne als Gewinnrücklagen zu behalten.
Der intelligente Investor und Warren Buffett
Überden intelligenten Investor beschrieb der legendäre Investor Warren Buffett, den Graham berühmt betreute, es als „das mit Abstand beste Buch über Investitionen, das jemals geschrieben wurde“. Nachdem Buffett es im Alter von 19 Jahren gelesen hatte, schrieb er sich an der Columbia Business School ein, um dies zu tun Studium bei Graham, mit dem er eine lebenslange Freundschaft entwickelte. Später arbeitete er für Graham bei seiner Investmentgesellschaft, der Graham-Newman Corporation, bis Graham in den Ruhestand ging.
25.250 US-Dollar
Der Preis für eine von Warren Buffett signierte Ausgabe vonThe Intelligent Investor, die 2010 auf einer Auktion verkauft wurde.
Die Schüler von Graham entwickelten schließlich alle ihre eigenen Strategien und Philosophien, aber sie alle teilten das Hauptprinzip, einen Sicherheitsspielraum zu schaffen.
Im Allgemeinen folgt Buffett den Grundsätzen des Value-Investing, bei dem nach Wertpapieren gesucht wird, deren Preise aufgrund ihres inneren Werts ungerechtfertigt niedrig sind. Buffett berücksichtigt auch die Unternehmensleistung, die Unternehmensverschuldung, die Gewinnmargen, ob Unternehmen öffentlich sind, wie abhängig sie von Rohstoffen sind und wie billig sie sind.
Kapitalgewinn an. Sein Ziel ist vielmehr die Beteiligung an Qualitätsunternehmen, die in der Lage sind, Gewinne zu erzielen. Buffett ist nicht besorgt darüber, dass die Börse jemals den Wert eines Unternehmens anerkennt. Trotzdem sagte Buffett, dass niemand jemals Geld verloren hat, wenn er Grahams Methoden befolgt hat.
Die häufig gestellten Fragen zu intelligenten Investoren
Was lehrt Sie der intelligente Investor?
Der Intelligente Investor wird allgemein als endgültiger Text für Value-Investing angesehen. Laut Graham sollten Anleger die Finanzberichte und die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens analysieren, aber den Marktlärm ignorieren. Die Launen der Anleger – ihre Gier und Angst – verursachen diesen Lärm und fördern die tägliche Marktstimmung.
Vor allem sollten Anleger nach Preis-Leistungs-Diskrepanzen suchen – wenn der Marktpreis einer Aktie unter ihrem inneren Wert liegt. Wenn diese Möglichkeiten erkannt werden, sollten Anleger einen Kauf tätigen. Sobald der Marktpreis und der innere Wert aufeinander abgestimmt sind, sollten Anleger verkaufen.
Der Intelligente Investor rät den Anlegern außerdem, ein Portfolio von 50% Aktien und 50% Anleihen oder Barmitteln zu halten, um die Fallstricke des Tageshandels zu sein, Marktschwankungen und Marktvolatilität auszunutzen und den Kauf von Aktien zu vermeiden, wenn sie in Mode sind, und nach Möglichkeiten Ausschau zu halten, wie Unternehmen ihre Rechnungslegungsmethoden manipulieren können, um ihren EPS-Wert zu erhöhen.
Ist der intelligente Investor gut für Anfänger?
Der Intelligent Investor ist ein großartiges Buch für Anfänger, zumal es seit seiner ursprünglichen Veröffentlichung im Jahr 1949 ständig aktualisiert und überarbeitet wurde. Es gilt als ein Muss für neue Anleger, die versuchen, die Grundlagen der Funktionsweise des Marktes herauszufinden. Das Buch richtet sich an langfristige Anleger. Für diejenigen, die an etwas Glamouröserem und möglicherweise Trendigerem interessiert sind, ist dieses Buch möglicherweise nicht genau das Richtige. Es gibt viele vernünftige Ratschläge, anstatt kurzfristig durch Tageshandel oder andere häufige Handelsstrategien zu profitieren.
Ist der intelligente Investor veraltet?
Obwohl dieses Buch über 70 Jahre alt ist, ist es immer noch relevant. Der Ratschlag, mit einem gewissen Sicherheitsspielraum zu kaufen, ist heute genauso gut wie damals, als Graham seine Philosophie zum ersten Mal lehrte. Investoren sollten ihre Hausaufgaben machen (Forschung, Forschung, Forschung) und sobald sie herausgefunden haben, was ein Unternehmen wert ist, kaufen Sie es zu einem Preis, der ihnen ein Polster gibt, falls die Preise fallen.
Auch Grahams Rat, dass Anleger immer auf Volatilität vorbereitet sein sollten, ist nach wie vor sehr relevant.
Welche Art von Buch ist der intelligente Investor?
Der 1949 erstmals veröffentlichte Intelligent Investor ist ein weithin anerkanntes Buch über Value-Investing. Value Investing soll Anleger vor erheblichen Schäden schützen und sie in die Entwicklung langfristiger Strategien einweisen. Der Intelligente Investor ist ein praktisches Buch; Es lehrt die Leser, Grahams Prinzipien anzuwenden.
Wie werde ich ein intelligenter Investor?
Benjamin Graham fordert die beiden Prinzipien der Bewertung und Geduld für jeden, der als Investor erfolgreich sein will. Um den wahren Wert eines Unternehmens zu bestimmen, müssen Sie bereit sein, die Forschung durchzuführen. Sobald Sie Aktien eines Unternehmens gekauft haben, müssen Sie bereit sein zu warten, bis der Markt erkennt, dass es unterbewertet ist, und seinen Preis erhöht. Wenn Sie sich nur an Unternehmen beteiligen, die unter ihrem tatsächlichen Wert oder ihrem inneren Wert handeln, selbst wenn ein Unternehmen darunter leidet, hat der Anleger ein Polster. Dies wird als Sicherheitsspanne bezeichnet und ist der Schlüssel zum Anlageerfolg.
Das Fazit
Obwohl Einzelheiten zu Grahams spezifischen Anlagen nicht ohne weiteres verfügbar sind, erzielte er Berichten zufolgeüber seine langjährige Geldverwaltungeine durchschnittliche jährliche Rendite von ca. 20% . Seine Methode, risikoarme Aktien mit hohem Renditepotenzial zu kaufen, hat ihn zu einem echten Pionier im Finanzbereich gemacht Analysebereich und viele andere erfolgreiche Value-Investoren haben seine Methodik zu verdanken.
Während er am besten für die Bücher bekannt ist, die er im Bereich Value-Investing veröffentlicht hat – insbesondereThe Intelligent Investor , war Abraham auch maßgeblich an der Ausarbeitung von Elementen des Securities Act von 1933 beteiligt, einer Gesetzgebung, nach der Unternehmenvon unabhängigen Wirtschaftsprüfern zertifizierteAbschlüsse vorlegen müssen.