Benjamin Grahams zeitlose Anlageprinzipien
Benjamin Graham. Graham war ein Investor und Investment-Mentor, der allgemein als Vater der Sicherheitsanalyse und des Value-Investing gilt.
Seine Ideen und Anlagemethoden sind in seinen Büchern „Security Analysis“ (1934) und „The Intelligent Investor“ (1949) gut dokumentiert, die zwei der bekanntesten Anlagetexte sind, die jemals geschrieben wurden. Diese Texte werden oft als erforderliches Lesematerial für jeden Anleger angesehen, sind jedoch nicht einfach zu lesen.
In diesem Artikel werden wir die wichtigsten Anlageprinzipien von Graham zusammenfassen und Ihnen einen Vorsprung beim Verständnis seiner Erfolgsphilosophie verschaffen.
Prinzip Nr. 1: Investieren Sie immer mit einem gewissen Sicherheitsspielraum
Die Sicherheitsmarge ist das Prinzip des Kaufs eines Wertpapiers mit einem erheblichen Abschlag auf seinen inneren Wert, der nicht nur Chancen mit hoher Rendite bietet, sondern auch das Abwärtsrisiko einer Anlage minimiert. In einfachen Worten, Grahams Ziel war es, Vermögenswerte im Wert von 1 USD für 50 Cent zu kaufen. Er hat das sehr, sehr gut gemacht.
Für Graham waren diese Geschäftsgüter möglicherweise aufgrund ihrer stabilen Ertragskraft oder einfach aufgrund ihres liquiden Barwerts wertvoll. Zum Beispiel war es für Graham nicht ungewöhnlich, in Aktien zu investieren, bei denen die liquiden Mittel in der Bilanz (abzüglich aller Schulden) mehr wert waren als die Gesamtmarktkapitalisierung des Unternehmens (für Graham-Anhänger auch als „Netto-Netze“ bekannt) ). Dies bedeutet, dass Graham effektiv Unternehmen für nichts kaufte. Während er eine Reihe anderer Strategien hatte, war dies die typische Anlagestrategie für Graham.
Dieses Konzept ist für Anleger sehr wichtig, da Value-Investing erhebliche Gewinne erzielen kann, wenn der Markt die Aktie zwangsläufig neu bewertet und ihren Preis auf den beizulegenden Zeitwert erhöht. Es bietet auch Schutz nach unten, wenn die Dinge nicht wie geplant laufen und das Geschäft ins Stocken gerät. Das Sicherheitsnetz, ein zugrunde liegendes Unternehmen für viel weniger zu kaufen, als es wert ist, war das zentrale Thema für Grahams Erfolg. Bei sorgfältiger Auswahl stellte Graham fest, dass ein weiterer Rückgang dieser unterbewerteten Aktien selten auftrat.
Während es vielen von Grahams Schülern gelang, ihre eigenen Strategien anzuwenden, teilten sie alle die Hauptidee des „Sicherheitsspielraums“.
Prinzip Nr. 2: Erwarten Sie Volatilität und profitieren Sie davon
In Aktien zu investieren bedeutet, mit Volatilität umzugehen. Anstatt in Zeiten von Marktstress an den Ausgängen zu kandidieren, begrüßt der kluge Investor Abschwünge als Chance, großartige Investitionen zu finden. Graham illustrierte dies mit der Analogie von „Mr. Market“, dem imaginären Geschäftspartner jedes einzelnen Investors. Mr. Market bietet Anlegern ein tägliches Preisangebot, zu dem er entweder einen Investor aufkauft oder seinen Geschäftsanteil verkauft. Manchmal wird er über die Aussichten für das Geschäft aufgeregt sein und einen hohen Preis zitieren. In anderen Fällen ist er über die Aussichten des Unternehmens deprimiert und bietet einen niedrigen Preis an.
Da die Börse dieselben Emotionen hat, ist die Lehre hier, dass Sie sich nicht von den Ansichten von Mr. Market Ihre eigenen Emotionen diktieren lassen sollten, oder schlimmer noch, Sie bei Ihren Anlageentscheidungen führen sollten. Stattdessen sollten Sie Ihre eigenen Schätzungen des Unternehmenswerts auf der Grundlage einer fundierten und rationalen Prüfung der Fakten erstellen.
Darüber hinaus sollten Sie nur kaufen, wenn der angebotene Preis sinnvoll ist, und verkaufen, wenn der Preis zu hoch wird. Anders ausgedrückt, der Markt wird manchmal stark schwanken, aber anstatt die Volatilität zu befürchten, sollten Sie ihn zu Ihrem Vorteil nutzen, um Schnäppchen auf dem Markt zu machen oder um zu verkaufen, wenn Ihre Bestände stark überbewertet werden.
Hier sind zwei Strategien, die Graham vorgeschlagen hat, um die negativen Auswirkungen der Marktvolatilität abzumildern:
1) Mittelung der Dollarkosten
Die Mittelung der Dollarkosten wird erreicht, indem in regelmäßigen Abständen Investitionen in gleichen Dollarbeträgen gekauft werden. Es nutzt Preisrückgänge aus und bedeutet, dass ein Anleger sich nicht darum kümmern muss, seine gesamte Position an der Spitze des Marktes zu kaufen. Die Mittelung der Dollarkosten ist ideal für passive Anleger und entlastet sie von der Verantwortung, zu entscheiden, wann und zu welchem Preis sie ihre Positionen kaufen möchten.
2) In Aktien und Anleihen investieren
Graham empfahl, sein Portfolio gleichmäßig auf Aktien und Anleihen zu verteilen, um das Kapital in Marktabschwüngen zu erhalten und gleichzeitig durch Kapitalerträge ein Kapitalwachstum zu erzielen. Denken Sie daran, Grahams Philosophie war in erster Linie, Kapital zu erhalten unddann zu versuchen, es wachsen zu lassen. Er schlug vor, 25% bis 75% Ihrer Investitionen in Anleihen zu tätigen und diese je nach Marktbedingungen zu variieren. Diese Strategie hatte den zusätzlichen Vorteil, dass die Anleger nicht gelangweilt wurden, was zu der Versuchung führte, am unrentablen Handel teilzunehmen (dh zu spekulieren).
Prinzip Nr. 3: Wissen, was für ein Investor Sie sind
Graham riet den Anlegern, sich selbst zu kennen. Um dies zu veranschaulichen, machte er klare Unterscheidungen zwischen verschiedenen an der Börse tätigen Gruppen.
Aktive vs. passive Investoren
Graham bezeichnete aktive und passive Anleger als „unternehmerische Anleger“ und „defensive Anleger“.
Sie haben nur zwei echte Möglichkeiten: Die erste Wahl besteht darin, ernsthaft Zeit und Energie zu investieren, um ein guter Investor zu werden, der die Qualität und Menge der praktischen Forschung mit der erwarteten Rendite gleichsetzt. Wenn dies nicht Ihre Tasse Tee ist, geben Sie sich damit zufrieden, eine passive (möglicherweise niedrigere) Rendite zu erzielen, jedoch mit viel weniger Zeit und Arbeit. Graham stellte den akademischen Begriff „Risiko = Rendite“ auf den Kopf. Für ihn „Arbeit = Rückkehr“. Je mehr Arbeit Sie in Ihre Investitionen stecken, desto höher sollte Ihre Rendite sein.
Wenn Sie weder die Zeit noch die Neigung haben, qualitativ hochwertige Untersuchungen zu Ihren Anlagen durchzuführen,ist eineAnlage in einen Index eine gute Alternative. Graham sagte, dass der defensive Investor eine durchschnittliche Rendite erzielen könnte,wenn er einfach die 30 Aktien des Dow Jones Industrial Average in gleichen Mengenkauft. Sowohl Graham als auch Buffett sagten, dass es eher eine Leistung ist, selbst eine durchschnittliche Rendite zu erzielen, wie beispielsweise die Rendite des S & P 500, als es den Anschein hat.
Der Irrtum, auf den sich viele Menschen laut Graham einlassen, ist, dass, wenn es so einfach ist, eine durchschnittliche Rendite mit wenig oder keiner Arbeit (durch Indizierung) zu erzielen, nur ein wenig mehr Arbeit eine etwas höhere Rendite bringen sollte. Die Realität ist, dass die meisten Menschen, die dies versuchen, am Ende viel schlechter abschneiden als der Durchschnitt.
In modernen Begriffen wäre der defensive Investorein Investor in Indexfonds sowohl von Aktien als auch von Anleihen. Im Wesentlichen besitzen sie den gesamten Markt und profitieren von den Bereichen, die die besten Ergebnisse erzielen, ohne zu versuchen, diese Bereiche im Voraus vorherzusagen. Auf diese Weise wird einem Anleger praktisch die Rendite des Marktes garantiert, und es wird vermieden, dass er überdurchschnittlich schlecht abschneidet, indem nur die Gesamtergebnisse des Aktienmarkts die langfristigen Renditen bestimmen. Laut Graham ist es viel einfacher gesagt als getan, den Markt zu schlagen, und viele Anleger stellen immer noch fest, dass sie den Markt nicht schlagen.
Spekulant gegen Investor
Nicht alle Leute an der Börse sind Investoren. Graham glaubte, dass es für die Menschen entscheidend sei, festzustellen, ob sie Investoren oder Spekulanten waren. Der Unterschied ist einfach: Ein Investor betrachtet eine Aktie als Teil eines Geschäfts und den Aktionär als Eigentümer des Geschäfts, während der Spekulant sich selbst als Spiel mit teuren Papierstücken ohne inneren Wert ansieht. Für den Spekulanten wird der Wert nur dadurch bestimmt, was jemand für den Vermögenswert bezahlt.
Um Graham zu paraphrasieren: Es gibt sowohl intelligentes Spekulieren als auch intelligentes Investieren. Der Schlüssel ist, sicher zu sein, dass Sie verstehen, in was Sie gut sind.