8 Juni 2021 5:23

Vermögensallokation in einem Anleihenportfolio

Für den versierten Privatanleger ist es keine besonders schwierige Aufgabe, Ihren durchschnittlichen Rentenfonds auf risikoadjustierter Basis zu übertreffen. Für Anleger beginnt das Erlernen der Erstellung eines erfolgreichen Anleihenportfolios mit dem Erlernen einiger einfacher Allokationsmethoden. Die Vorteile daraus können unmittelbar sein, wie zum Beispiel die Vermeidung der hohen Verwaltungsgebühren, die einige Fondsmanager verlangen.

Für Privatanleger ist es auch wichtig zu verstehen, dass die Manager von Rentenfonds nicht unbedingt an der Portfoliooptimierung interessiert sind, sondern tendenziell eine Performance anstreben, die einem entsprechenden Index entspricht. Zum Beispiel kann die Gesamtmarktkapitalisierung ist des US – Rentenmarkt die Basis für den beliebten festverzinslichen Index von vielen Fondsmanager-the gefolgt Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index, auch bekannt als „die Agg.“

Wie kann es so einfach sein, die Besten der Wall Street in ihrem Spiel zu schlagen? Schauen wir uns an, wie die Diversifikation über die verschiedenen Klassen die Grundlage für erfolgreiches Anleiheninvestment ist und wie der einzelne Anleger mit einfachen Strategien zur Anleiheallokation einen Vorteil gegenüber Fondsmanagern erzielen kann.

Die zentralen Thesen

  • Es gibt fünf Anlageklassen für festverzinsliche Anlagen: 1) Staatsanleihen, 2) Unternehmensanleihen, 3) inflationsgeschützte Wertpapiere (IPS), 4) hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und 5) besicherte Wertpapiere (ABS).
  • Jede der festverzinslichen Anlageklassen birgt Anlagerisiken wie Zinsrisiko, Kreditrisiko oder Liquiditätsrisiko.
  • Die Diversifikation zwischen den festverzinslichen Anlageklassen ist der Schlüssel zum Aufbau eines gut allokierten Anleihenportfolios.
  • Der Aufbau einer Anleihenleiter ist eine Strategie, die festverzinsliche Anleger umsetzen können, um Risiken zu minimieren und den Cashflow zu steigern.

Arten von Anlageklassen

In der Welt der festverzinslichen Wertpapiere wird weiterhin eine enorme Menge an Innovationen entwickelt. Festverzinsliche Wertpapiere lassen sich in fünf Anlageklassen einteilen:

  • Staatliche Wertpapiere
  • Von Unternehmen emittierte Wertpapiere
  • Inflationsgeschützte Wertpapiere (IPS)
  • Mortgage-Backed Securities (MBS)
  • Asset-Backed Securities (ABS).

Für den Privatanleger sind IPS, MBS und ABS alle relativ neu hinzugekommen. Die USA sind weltweit führend in Bezug auf die Bandbreite und Tiefe des Angebots an festverzinslichen Wertpapieren – insbesondere bei MBS und ABS. Andere Länder entwickeln ihre MBS- und ABS-Märkte. Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, IPS und MBS sind für Privatanleger in der Regel leicht zugänglich. Ein ABS ist nicht so liquide und eher eine institutionelle Anlageklasse.

Zins- und Kreditrisiken

Entscheidend ist, dass jede dieser Anlageklassen unterschiedliche Zins- und Kreditrisiken aufweist; daher weisen diese Anlageklassen nicht die gleiche Korrelation auf. Die Kombination dieser verschiedenen Anlageklassen zu einem festverzinslichen Portfolio erhöht daher das Risiko-Rendite-Profil. Allzu oft berücksichtigen Anleger bei der Bewertung eines festverzinslichen Angebots nur das Kreditrisiko oder das Zinsrisiko. Tatsächlich sind auch andere Risikoarten zu berücksichtigen.

Beispielsweise beeinflusst die Zinsvolatilität die Preisgestaltung von MBS stark. Die Anlage in verschiedene Anlageklassen hilft, diese anderen Risiken auszugleichen. Anlageklassen wie IPS, MBS und ABS bieten Ihnen tendenziell eine Renditesteigerung ohne Verschlechterung der Kreditqualität – viele dieser Wertpapiere haben ein AAA Kreditrating.

Staats- und Unternehmenswertpapiere

Viele Anleger sind mit Staats- und Unternehmensanleihen und deren Korrelation während Konjunkturzyklen vertraut. Einige Anleger investieren aufgrund der niedrigen Renditen nicht in Staatsanleihen, sondern entscheiden sich stattdessen für Unternehmensanleihen. Aber das wirtschaftliche und politische Umfeld bestimmt die Korrelation zwischen Staats- und Unternehmensanleihen. Der Druck in einem dieser Umfelder wirkt sich positiv auf Staatsanleihen aus. „Flucht in die Qualität“ ist ein Schlagwort, das Sie häufig in der Wirtschaftspresse hören.

Inflationsgeschützte Wertpapiere (IPS)

Staatsanleihen sind die größten Emittenten dieser Anleihen, und sie garantieren eine reale Rendite, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten werden. Im Gegensatz dazu garantieren normale Anleihen nur eine Gesamtrendite. Da die Inflation die Gewinne der Anleger aus ihren Anlagen schnell aufzehren kann, sollte der Fokus eines Anlegers auf der realen Rendite liegen.

inflationsgeschützte Treasury Securities (TIPS) von der US-Regierung unterstützt und gelten als risikoarme Anlage.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS)

Wenn Sie die Allokation von hypothekenbesicherten Wertpapieren in Ihrem Anleihenportfolio in Betracht ziehen, ist es wichtig, die mit diesen Wertpapieren verbundenen Risiken zu verstehen. In den USA kaufen Institutionen wie Fannie Mae und Freddie Mac Hypotheken für Wohnimmobilien von Banken und bündeln sie in hypothekenbesicherten Wertpapieren zum Weiterverkauf an die Anlegergemeinschaft.

Die Risiken dieser Wertpapiere wurden während der Hypothekenkrise 2007-2008 deutlich, als der MBS-Markt aufgrund der hohen Ausfallrate von Subprime-Hypotheken zusammenbrach. Wenn Banken und andere Kreditinstitute ihre Kreditvergabestandards reduzieren, sind die Hypotheken, aus denen die MBS besteht, riskanter, wodurch auch der MBS-Investor einem höheren Verlustrisiko ausgesetzt ist.

Zinsrisiken

Ein weiteres Risiko für den MBS-Markt liegt in der Zinsschwankung. Die Fälligkeit ist bei diesen Wertpapieren ein bewegliches Ziel. Je nachdem, was mit den Zinssätzen nach der Emission des MBS passiert, kann sich die Laufzeit der Anleihe drastisch verkürzen oder verlängern. Dies liegt daran, dass die USA Hausbesitzern die Möglichkeit geben, ihre Hypotheken zu refinanzieren.

So ermutigt ein Rückgang der Zinsen viele Eigenheimbesitzer, ihre Hypotheken zu refinanzieren. Umgekehrt führt ein Anstieg der Zinsen dazu, dass Hausbesitzer länger an ihren Hypotheken festhalten. Dadurch werden die ursprünglich geschätzten Laufzeiten von MBS verlängert. Beim Kauf eines MBS kalkulieren Anleger in der Regel eine gewisse Vorauszahlung in ihre Preisgestaltung ein.

Diese Möglichkeit, Hypotheken in den USA zu refinanzieren, schafft eine eingebettete Option in MBS, die ihnen eine viel höhere Rendite als andere Anlageklassen mit entsprechendem Kreditrisiko verschafft. Diese Option bedeutet jedoch, dass die MBS-Preise stark von der Volatilität der Zinssätze beeinflusst werden.

Asset-Backed Securities (ABS)

Das Konzept eines forderungsbesicherten Wertpapiers ähnelt dem eines MBS, aber ABS befassen sich mit anderen Arten von Verbraucherschulden, von denen die größten Kreditkarten, Studentendarlehen und Autokredite sind. Ein ABS kann jedoch aus fast allem erstellt werden, das wesentliche und vorhersehbare zukünftige Cashflows hat. Zum Beispiel wurden in den 1990er Jahren Lizenzgebühren aus der Songsammlung von David Bowie verwendet, um ein ABS zu erstellen.

Der große Unterschied zwischen einem ABS und einem MBS besteht darin, dass ein ABS tendenziell ein geringes oder kein Vorfälligkeitsrisiko birgt. Die Struktur der meisten ABS ist mit AAA, dem höchsten Kreditrating, ausgestattet. Die Liquidität dieser Anlageklasse ist tendenziell die niedrigste der fünf. Privatanleger haben manchmal Schwierigkeiten, die ABS zu verstehen, was die Bestimmung der geeigneten Allokation bei der erstmaligen Erstellung eines Anleihenportfolios zu einer Herausforderung machen kann. Wie wir im nächsten Abschnitt besprechen, gibt es jedoch eine einfache Strategie, mit der jeder Anleger dieses Problem lösen kann.

Optimieren Sie die Allokation Ihres Anleihenportfolios

Beim Aufbau eines festverzinslichen Portfolios sollten Anleger genauso auf Diversifikation achten wie bei Aktienanlagen – Diversifikation innerhalb der Anlageklasse ist ebenso wichtig. Aktieninvestoren neigen dazu, über verschiedene Sektoren (Finanzen, Energie usw.) des Marktes zu diversifizieren. Der Aufbau eines Portfolios mit einer wesentlichen Darstellung aus allen fünf hier besprochenen festverzinslichen Anlageklassen ist eine der Säulen guter festverzinslicher Anlagen.

Investmentfondsmanager halten sich jedoch in der Regel nicht an diese Faustregel, da sie befürchten, zu weit von ihren jeweiligen Benchmarks abzuweichen. Versierte Privatanleger können diese Schwäche jedoch umgehen und sich dadurch einen Vorteil beim Aufbau eigener Portfolios verschaffen. Es ist eine Frage von mindestens fünf qualitativ hochwertigen Anleihen mit Vertretern aus allen festverzinslichen Anlageklassen in einen sorgfältig kombiniert laddered, Buy-and-Hold – Portfolio.

Das Erlernen Kreditqualität gibt einem Anleger die Möglichkeit, sich auf eine begrenzte Anzahl von Anleihen zu konzentrieren. Wieder einmal kann der versierte Kleinanleger mit etwas Arbeit die Wall Street in ihrem eigenen Spiel schlagen.