Handelseffekt

Was ist der Handelseffekt?

Der Handelseffekt misst die Effektivität eines Portfoliomanagers, indem er seine Portfoliorenditen mit denen einer ausgewählten Benchmark vergleicht.

Den Handelseffekt verstehen

Der Handelseffekt ist der Performance-Unterschied zwischen dem Portfolio eines aktiven Anlegers und einer gewählten Benchmark. Aktives Investieren verfolgt einen praktischen Ansatz und erfordert, dass jemand die Rolle des Portfoliomanagers übernimmt. Beim aktiven Investieren besteht das Ziel darin, festzustellen, ob die Zusammensetzung des Portfolios des Anlegers, einschließlich aller Änderungen, die während des beobachteten Zeitraums vorgenommen wurden, besser oder schlechter als die Benchmark abschneidet. Der Handelseffekt kann auch genutzt werden, um zu bestimmen, ob aktives Investieren (Trading) besser ist als passives Investieren (Buy and Hold).

Die gewählte Benchmark muss für das zu messende Portfolio relevant sein und allgemein anerkannt und verwendet werden. Der S&P 500-Index wäre beispielsweise eine geeignete Benchmark, um das überwiegend aus Aktien bestehende Portfolio eines Anlegers zu messen, kann aber auch zur Messung der Wertentwicklung von Portfolios verwendet werden, die aus anderen Anlageklassen bestehen.

Der Handelseffekt dient Anlegern als Möglichkeit, die Leistung eines Portfoliomanagers zu quantifizieren. Es beantwortet die einfache Frage, ob der Manager (oder Investor) durch Anpassungen des Portfolios einen Mehrwert geschaffen hat. Wenn die Benchmark wie der Dow Jones Corporate Bond Index das aktiv verwaltete Anleihenportfolio übertrifft, hat der Portfoliomanager den Wert für den Anleger abgezogen. Wenn das Rentenportfolio mehr verdient als der Rentenindex, haben die Veränderungen in der Portfoliozusammensetzung den Anlegerwert erhöht, was auf eine gute Managementstrategie hinweist.

Handelseffekt und Anleihenportfolios

Zahlreiche und komplexe Faktoren können die Renditen von Anleiheportfolios beeinflussen. Ein Grund für das Fehlen von Kennzahlen für die Performance von Anleihenportfolios war, dass die meisten Anleihenportfoliomanager vor den 1970er Jahren Buy-and-Hold Strategien verfolgten, sodass sich ihre Performance wahrscheinlich nicht sehr unterschied. In dieser Ära waren die Zinsen relativ stabil, so dass man mit einem aktiven Management von Obligationenportfolios wenig gewinnen konnte. In den späten 1970er und 1980er Jahren veränderte sich das Umfeld am Anleihemarkt erheblich, als die Zinssätze dramatisch stiegen und volatiler wurden.

Obwohl die Techniken zur Bewertung der Wertentwicklung von Aktienportfolios seit fast 40 Jahren existieren, wurden vergleichbare Techniken zur Prüfung der Wertentwicklung von Anleihenportfolios in jüngerer Zeit eingeführt, als sich der Rentenmarkt aufgrund eines dramatischen Anstiegs der Zinsen und der Volatilität erheblich veränderte .

Diese Änderung schuf einen Anreiz für den Handel mit Anleihen, und dieser Trend zu einem aktiven Management führte zu einer stärkeren Streuung der Performance von Anleihenportfoliomanagern. Diese Performancestreuung wiederum führte zu einer Nachfrage nach Techniken, die den Anlegern helfen würden, die Performance von Anleihe-Portfoliomanagern zu bewerten. Die Bewertungsmodelle für Anleihen berücksichtigen in der Regel die allgemeinen Marktfaktoren und die Auswirkungen der Auswahl einzelner Anleihen.

Diese Methode zur Messung des Handelseffekts gliedert die Rendite basierend auf der Duration der Anleihe als umfassendes Risikomaß, berücksichtigt jedoch keine Unterschiede im Ausfallrisiko. Konkret unterscheidet die Technik nicht zwischen einer AAA-Anleihe mit einer Laufzeit von acht Jahren und einer BBB-Anleihe mit gleicher Laufzeit, was die Wertentwicklung deutlich beeinflussen könnte. Ein Portfoliomanager, der beispielsweise in BBB-Anleihen investiert hat, könnte einen sehr positiven Analyseeffekt erzielen, einfach weil die Anleihen von geringerer Qualität sind.