Private Equity (PE) verstehen
Sie haben wahrscheinlich schon von dem Begriff Private Equity (PE) gehört. Im Jahr2019 hielten Private-Equity-Unternehmen (PE)rund 3,9 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten, und das waren 12,2 Prozent mehr als im Vorjahr.
Anleger suchen nach Private-Equity-Fonds (PE-Fonds), um Renditen zu erzielen, die besser sind als die, die auf öffentlichen Aktienmärkten erzielt werden können. Aber es gibt vielleicht ein paar Dinge, die Sie über die Branche nicht verstehen. Lesen Sie weiter, um mehr über Private Equity (PE) zu erfahren, einschließlich der Wertschöpfung und einigen der wichtigsten Strategien.
Die zentralen Thesen
- Private Equity (PE) bezieht sich auf Kapitalinvestitionen in Unternehmen, die nicht börsennotiert sind.
- Die meisten PE-Firmen sind offen für akkreditierte Investoren oder solche, die als vermögend gelten, und erfolgreiche PE-Manager können jährlich Millionen von Dollar verdienen.2
- Leveraged Buyouts (LBOs) und Venture Capital (VC)-Investitionen sind zwei wichtige Teilbereiche von PE-Investitionen.
Was ist Private Equity (PE)?
Private Equity (PE) ist Eigentum oder Interesse an einem Unternehmen, das nicht öffentlich notiert sind oder gehandelt werden. Private Equity (PE) ist eine Quelle für Investitionskapital, die von vermögenden Privatpersonen (HNWI) und Unternehmen stammt, die Beteiligungen an privaten Unternehmen erwerben oder die Kontrolle über öffentliche Unternehmen erwerben, um diese privat zu nehmen und von der Börse zu nehmen.
Die Private-Equity-(PE)-Branche besteht aus institutionellen Anlegern wie Pensionsfonds und großen Private-Equity-(PE)-Firmen, die von akkreditierten Investoren finanziert werden. Da Private Equity (PE) Direktinvestitionen beinhaltet – oft um Einfluss oder Kontrolle über die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens zu erlangen – ist ein erheblicher Kapitalaufwand erforderlich, weshalb Fonds mit tiefen Taschen die Branche dominieren.
Der erforderliche Mindestkapitalbetrag für akkreditierte Anleger kann je nach Unternehmen und Fonds variieren. Einige Fonds haben eine Mindesteintrittspflicht von 250.000 USD, während andere Millionen mehr benötigen können.
Die zugrunde liegende Motivation für solche Engagements ist das Streben nach einem positiven Return on Investment (ROI). Partner von Private-Equity-Unternehmen (PE) sammeln Mittel und verwalten diese Gelder, um für die Aktionäre günstige Renditen zu erzielen, typischerweise mit einem Anlagehorizont zwischen vier und sieben Jahren.
Der Beruf Private Equity (PE)
Das Private-Equity-Geschäft (PE) zieht die Besten und Klügsten der amerikanischen Unternehmen an, darunter Top-Performer von Fortune-500 Unternehmen und Elite-Management-Beratungsfirmen. Anwaltskanzleien können auch Gründe für die Einstellung von Private Equity-Mitarbeitern (PE) rekrutieren, da für den Abschluss von Geschäften Buchhaltungs und Rechtskenntnisse erforderlich sind und Transaktionen sehr gefragt sind.
Die Gebührenstruktur für Private-Equity-Unternehmen (PE) variiert, besteht jedoch in der Regel aus einer Verwaltungs- und Leistungsgebühr. Eine jährliche Verwaltungsgebühr von 2% des Vermögens und 20% des Bruttogewinns beim Verkauf des Unternehmens ist üblich, obwohl die Anreizstrukturen erheblich variieren können.
Angesichts der Tatsache, dass eine Private-Equity-(PE)-Firma mit einem verwalteten Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar (AUM) möglicherweise nicht mehr als zwei Dutzend Anlageexperten hat und dass 20 % der Bruttogewinne Gebühren in Höhe von mehreren zehn Millionen Dollar generieren können, ist es einfach um zu sehen, warum die Branche Top-Talente anzieht.
Auf der mittleren Marktebene – 50 bis 500 Millionen US-Dollar Transaktionswert – können Mitarbeiter niedrige sechsstellige Gehälter und Boni verdienen, während Vizepräsidenten ungefähr eine halbe Million Dollar verdienen. Auf der anderen Seite können Auftraggeber eine (realisierte und nicht realisierte) Vergütung von mehr als 1 Million US-Dollar pro Jahr verdienen.
Arten von Private-Equity (PE)-Unternehmen
Private-Equity-Unternehmen (PE) haben eine Reihe von Anlagepräferenzen. Einige sind strenge Finanziers oder passive Anleger, die vollständig vom Management abhängig sind, um das Unternehmen zu vergrößern und Renditen zu erzielen. Da der Verkäufer dies typischerweise sehen als commoditized Ansatz, andere Private-Equity (PE) Unternehmen halten sich für aktive Investoren. Das heißt, sie bieten dem Management operative Unterstützung, um ein besseres Unternehmen aufzubauen und zu wachsen.
Aktive Private-Equity-(PE)-Firmen können eine umfangreiche Kontaktliste und C-Level Beziehungen wie CEOs und CFOs innerhalb einer bestimmten Branche haben, die zur Umsatzsteigerung beitragen können. Sie können auch Experten für die Realisierung betrieblicher Effizienzen und Synergien sein. Wenn ein Investor etwas Besonderes in ein Geschäft einbringen kann, das den Wert des Unternehmens im Laufe der Zeit steigert, wird er von Verkäufern eher positiv bewertet.
Investmentbanken konkurrieren mit Private-Equity-(PE)-Firmen, auch als Private- Equity-Fonds bekannt, um gute Unternehmen zu kaufen und junge Unternehmen zu finanzieren. Es überrascht nicht, dass die größten Investmentbanking-Unternehmen wie Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) und Citigroup ( C ) oft die größten Geschäfte ermöglichen.
Im Fall von Private-Equity-(PE)-Firmen sind die von ihnen angebotenen Fonds nur akkreditierten Anlegern zugänglich und können nur eine begrenzte Anzahl von Anlegern zulassen, während die Gründer des Fonds in der Regel auch einen ziemlich großen Anteil an der Firma übernehmen.
Allerdings handeln einige der größten und renommiertesten Private Equity (PE)-Fonds ihre Aktien öffentlich. Beispielsweise handelt die Blackstone Group ( New York Stock Exchange (NYSE).5
Wie Private Equity (PE) Werte schafft
Private-Equity-Unternehmen (PE) erfüllen zwei kritische Funktionen:
- Deal Origination / Transaktionsausführung
- Portfolio Aufsicht
Die Transaktionsgenerierung umfasst den Aufbau, die Pflege und die Entwicklung von Beziehungen zu Vermittlern von Fusionen und Übernahmen (M&A), Investmentbanken und ähnlichen Transaktionsexperten, um sowohl einen hohen als auch einen qualitativ hochwertigen Dealflow sicherzustellen : potenzielle Akquisitionskandidaten, die auf Private Equity (PE) verweisen Fachleute für die Investitionsüberprüfung. Einige Firmen stellen internes Personal ein, um proaktiv Firmeninhaber zu identifizieren und zu erreichen, um Transaktions-Leads zu generieren. In einer wettbewerbsorientierten M&A-Landschaft kann die Beschaffung von Eigengeschäften dazu beitragen, dass die eingeworbenen Mittel erfolgreich eingesetzt und investiert werden.
Darüber hinaus können interne Sourcing-Bemühungen transaktionsbezogene Kosten reduzieren, indem die Gebühren des Investmentbanking Vermittlers gesenkt werden. Wenn Finanzdienstleister den Verkäufer vertreten, führen sie normalerweise einen vollständigen Auktionsprozess durch, der die Chancen des Käufers auf einen erfolgreichen Erwerb eines bestimmten Unternehmens verringern kann. Als solche versuchen Deal-Original-Profis, eine starke Beziehung zu Transaktions-Profis aufzubauen, um einen frühen Einstieg in einen Deal zu erhalten.
Es ist wichtig zu beachten, dass Investmentbanken oft ihre eigenen Mittel beschaffen und daher möglicherweise nicht nur eine Vermittlungsstelle, sondern auch ein konkurrierender Bieter sind. Mit anderen Worten, einige Investmentbanken konkurrieren mit Private-Equity-(PE)-Firmen beim Aufkauf guter Unternehmen.
Die Transaktionsausführung umfasst die Bewertung des Managements, der Branche, der historischen Finanzdaten und Prognosen sowie die Durchführung von Bewertungsanalysen. Nachdem sich der Investitionsausschuss für die Verfolgung eines Zielerwerbskandidaten entschieden hat, unterbreiten die Deal-Profis dem Verkäufer ein Angebot.
Entscheiden sich beide Parteien für einen weiteren Schritt, arbeiten die Deal Professionals mit verschiedenen Transaktionsberatern zusammen, darunter Investmentbanker, Wirtschaftsprüfer, Anwälte und Berater, um die Due Diligence Phase durchzuführen. Die Due Diligence umfasst die Validierung der vom Management angegebenen operativen und finanziellen Zahlen. Dieser Teil des Prozesses ist von entscheidender Bedeutung, da Berater Deal-Killer aufdecken können, wie z. B. erhebliche und bisher nicht offengelegte Verbindlichkeiten und Risiken.
Private Equity (PE) Anlagestrategien
Es gibt viele Private Equity (PE) Anlagestrategien. Zwei der häufigsten sind Leveraged Buyouts (LBOs) und Venture Capital (VC) Investitionen.
Leveraged Buyouts (LBOs)
LBOs sind genau das, was sie klingen. Ein Unternehmen wird von einem Private-Equity-Unternehmen (PE) aufgekauft, und der Kauf wird durch Schulden finanziert, die durch die Geschäftstätigkeit und das Vermögen des Ziels besichert sind.
Der Erwerber (die PE-Firma) versucht, das Ziel mit Mitteln zu kaufen, die er durch die Verwendung des Ziels als eine Art Sicherheit erworben hat. In einem LBO können erwerbende Private-Equity-Unternehmen (PE) die Kontrolle über Unternehmen übernehmen und nur einen Bruchteil des Kaufpreises aufbringen. Durch die Nutzung der Investition zielen PE-Unternehmen darauf ab, ihre potenzielle Rendite zu maximieren.
Risikokapital (VC)
VC ausgereiften Branche verwendet wird – denken Sie an Internetunternehmen Anfang bis Mitte der 1990er Jahre. Private-Equity-Unternehmen (PE) sehen oft, dass in der Branche und vor allem in der Zielfirma selbst Potenzial vorhanden ist, und stellen fest, dass es beispielsweise durch fehlende Einnahmen, Cashflow und Fremdfinanzierung gebremst wird.
Private-Equity-Firmen (PE) können erhebliche Anteile an solchen Unternehmen erwerben, in der Hoffnung, dass sich das Zielunternehmen zu einem Kraftpaket in seiner wachsenden Branche entwickelt. Indem Private-Equity-Unternehmen (PE) das oft unerfahrene Management des Ziels auf diesem Weg leiten, steigern sie den Wert des Unternehmens auf weniger quantifizierbare Weise.
Aufsicht und Management
Aufsicht und Management bilden die zweite wichtige Funktion von Private Equity (PE)-Profis. Unter anderem können sie die Führungskräfte eines jungen Unternehmens durch Best Practices in der strategischen Planung und im Finanzmanagement führen. Darüber hinaus können sie helfen, neue Buchhaltungs, Beschaffungs und IT-Systeme zu institutionalisieren, um den Wert ihrer Investition zu steigern.
Wenn es um etabliertere Unternehmen geht, glauben Private-Equity-(PE)-Firmen, dass sie die Fähigkeit und das Know-how haben, leistungsschwache Unternehmen zu stärken und durch Steigerung der betrieblichen Effizienz und damit der Gewinne zu stärken. Dies ist die wichtigste Quelle der Wertschöpfung in Private Equity (PE), obwohl auch Private Equity (PE)-Unternehmen Wert schaffen, indem sie darauf abzielen, die Interessen der Unternehmensleitung mit denen des Unternehmens und seiner Investoren in Einklang zu bringen.
Durch die öffentliche Unternehmen privaten, Private Equity (PE) Unternehmen entfernen Sie die ständige öffentliche Kontrolle von Quartalszahlen und Berichtspflichten, die dann ermöglicht es ihnen, und das Management der erworbenen Unternehmen einen längerfristigen Ansatz zu verfolgen, um die Geschicke des Unternehmens Besserung.
Die Managementvergütung ist auch häufig stärker an die Leistung des Unternehmens gebunden, wodurch die Bemühungen des Managements mehr Rechenschaft ablegen und Anreize bieten. Dies, zusammen mit anderen in der Private-Equity-(PE)-Branche beliebten Mechanismen, führte schließlich dazu, dass die Bewertung des erworbenen Unternehmens ab dem Zeitpunkt des Kaufs erheblich an Wert gewann und eine profitable Exit-Strategie für das Private-Equity-(PE)-Unternehmen geschaffen wurde – obw das ist ein Wiederverkauf, ein Börsengang (IPO) oder eine alternative Option.
In Upside investieren
Eine beliebte Ausstiegsstrategie für Private Equity (PE) besteht darin, ein mittelständisches Unternehmen zu vergrößern und zu verbessern und es mit einem hohen Gewinn an ein großes Unternehmen zu verkaufen. Die oben genannten großen Investmentbanking-Experten konzentrieren ihre Bemühungen in der Regel auf Geschäfte mit Unternehmenswerten (EVs) im Wert von Milliarden von Dollar. Die überwiegende Mehrheit der Transaktionen liegt jedoch im mittleren Markt zwischen 100 und 500 Millionen US-Dollar und im unteren mittleren Markt unter 100 Millionen US-Dollar.
Da die Besten zu größeren Deals tendieren, ist der mittlere Markt ein deutlich unterversorgter Markt. Es gibt mehr Verkäufer als erfahrene und positionierte Finanzfachleute mit umfangreichen Käufernetzwerken und Ressourcen für die Verwaltung eines Geschäfts.
Der Mittelstand ist ein deutlich unterversorgter Markt mit mehr Verkäufern als Käufern.
Viele dieser kleinen Unternehmen, die unter dem Radar großer multinationaler Konzerne liegen, bieten oft einen hochwertigeren Kundenservice und/oder Nischenprodukte und -dienstleistungen, die von den großen Konzernen nicht angeboten werden. Solche Vorteile ziehen das Interesse von Private-Equity-Firmen (PE) auf sich, da sie über die Erkenntnisse und das Geschick verfügen, solche Gelegenheiten zu nutzen und das Unternehmen auf die nächste Stufe zu heben.
Beispielsweise kann ein kleines Unternehmen, das Produkte in einer bestimmten Region verkauft, durch die Pflege internationaler Vertriebskanäle erheblich wachsen. Alternativ kann eine stark fragmentierte Branche konsolidiert werden, um weniger, größere Akteure hervorzubringen – größere Unternehmen erzielen in der Regel höhere Bewertungen als kleinere Unternehmen.
Eine wichtige Unternehmenskennzahl für diese Investoren ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Wenn eine Private-Equity-Gesellschaft (PE) ein Unternehmen erwirbt, arbeiten sie mit dem Management zusammen, um das EBITDA während ihres Anlagehorizonts signifikant zu steigern. Ein gutes Portfoliounternehmen kann sein EBITDA typischerweise sowohl organisch als auch durch Akquisitionen steigern.
Private-Equity-(PE)-Investoren müssen über ein zuverlässiges, kompetentes und zuverlässiges Management verfügen. Die meisten Manager von Portfoliounternehmen erhalten Eigenkapital- und Bonusvergütungsstrukturen, die sie dafür belohnen, dass sie ihre finanziellen Ziele erreichen. Eine solche Ausrichtung der Ziele ist normalerweise erforderlich, bevor ein Geschäft abgeschlossen wird.
Investition in Private Equity (PE)
Private Equity (PE) ist für Leute, die keine Millionen von Dollar investieren können, oft nicht in der Gleichung, aber das sollte es nicht sein. Obwohl die meisten Private-Equity-(PE)-Investitionsmöglichkeiten hohe Anfangsinvestitionen erfordern, gibt es für kleinere, weniger wohlhabende Akteure immer noch einige Möglichkeiten, an der Aktion teilzunehmen.
Es gibt mehrere Private-Equity-(PE)-Investmentfirmen – auch Business Development Companies (BDCs) genannt –, die börsennotierte Aktien anbieten und durchschnittlichen Anlegern die Möglichkeit geben, ein Stück vom Private-Equity-(PE)-Kuchen zu besitzen. Neben der Blackstone Group gibt es Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) und Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), am besten bekannt für seinen massiven LeveragedBuyout von RJR Nabisco im Jahr 1989.
Investmentfonds unterliegen aufgrund der Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) in Bezug auf illiquide Wertpapierbestände Beschränkungen beim Kauf von Private Equity (PE), können jedoch indirekt investieren, indem sie diese börsennotierten Private Equity (PE)-Unternehmen kaufen. Diese Investmentfonds werden in der Regel als Dachfonds bezeichnet.
Durchschnittliche Anleger können auch Anteile an einem Exchange Traded Fund (ETF)erwerben, der Aktien von Private-Equity-(PE)-Firmen hält, wie zum Beispiel ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX).
Private Equity und Crowdfunding
Private-Equity- Crowdfunding ermöglicht Unternehmen oder Unternehmern eine Finanzierung. Dem Investor werden Fremd- oder Eigenkapital im Austausch für die Teilhabe am Unternehmen angeboten. Private Equity Crowdfunding wird oft auf den Begriff Equity Crowdfunding abgekürzt.
Crowdfunding kann von Unternehmen verwendet werden, um Geld zu sammeln, ähnlich wie Einzelpersonen über GoFundMe Geld für einen guten Zweck sammeln können. Beispiele für Online-Plattformen für Crowdinvesting sind Wefunder, AngelList, Crowdfunder, SeedInvest und CircleUp. Beim Private-Equity-Crowdfunding müssen Unternehmer und Unternehmen jedoch in der Regel auf Eigenkapital verzichten, um die Investition zu erhalten.
Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat Vorschriften erlassen, die Unternehmen den Zugang zu Kapital ermöglichen. Es gibt Vorschriften, wie zum Beispiel Begrenzungen des Gesamtbetrags und der Anzahl der nicht akkreditierten Anleger.
Die Quintessenz
Mit verwalteten Mitteln in Billionenhöhe haben sich Private-Equity-Firmen zu attraktiven Anlageinstrumenten für wohlhabende Einzelpersonen und Institutionen entwickelt. Zu verstehen, was Private Equity (PE) genau bedeutet und wie ihr Wert bei solchen Investitionen entsteht, sind die ersten Schritte zum Einstieg in eine Anlageklasse, die für Privatanleger allmählich zugänglicher wird.
Da die Branche die besten und intelligentesten Unternehmen in Amerika anzieht, ist es den Fachleuten von Private-Equity-Unternehmen in der Regel gelungen, Investitionskapital einzusetzen und die Werte ihrer Portfoliounternehmen zu steigern. Es gibt jedoch auch einen harten Wettbewerb auf dem M & A-Markt, um gute Unternehmen zu kaufen. Daher ist es unerlässlich, dass diese Firmen enge Beziehungen zu Transaktions- und Dienstleistungsexperten aufbauen, um einen starken Dealflow zu gewährleisten.