Moderne Portfoliotheorie (MPT)
Was ist moderne Portfoliotheorie (MPT)?
Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist eine Theorie darüber, wie risikoaverse Anleger Portfolios aufbauen können, um die erwartete Rendite basierend auf einem bestimmten Marktrisikozu maximieren. Harry Markowitz war Pionier dieser Theorie in seiner 1952 im Journal of Finance veröffentlichten Arbeit „Portfolio Selection“. Später erhielt er für seine Arbeiten zur modernen Portfoliotheorie einen Nobelpreis.
Die zentralen Thesen
- Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist eine Theorie darüber, wie risikoscheue Anleger Portfolios aufbauen können, um die erwartete Rendite basierend auf einem bestimmten Marktrisiko zu maximieren.
- MPT kann auch verwendet werden, um ein Portfolio aufzubauen, das das Risiko für eine bestimmte Höhe der erwarteten Rendite minimiert.
- Die moderne Portfoliotheorie ist sehr nützlich für Anleger, die versuchen, mithilfe von ETFs effiziente Portfolios aufzubauen.
- Anleger, die mehr auf das Abwärtsrisiko als auf die Varianz achten, ziehen möglicherweise die postmoderne Portfoliotheorie (PMPT) der MPT vor.
Verstehen der modernen Portfoliotheorie (MPT)
Die moderne Portfoliotheorie argumentiert, dass die Risiko- und Renditeeigenschaften einer Anlage nicht allein betrachtet werden sollten, sondern anhand der Auswirkungen der Anlage auf das Risiko und die Rendite des Gesamtportfolios bewertet werden sollten. MPT zeigt, dass ein Anleger ein Portfolio aus mehreren Vermögenswerten aufbauen kann, das die Renditen bei einem bestimmten Risikoniveau maximiert. Ebenso kann ein Anleger bei einer gewünschten Renditeerwartung ein Portfolio mit dem geringstmöglichen Risiko aufbauen. Basierend auf statistischen Kennzahlen wie Varianz und Korrelation ist die Performance einer einzelnen Anlage weniger wichtig als die Auswirkungen auf das gesamte Portfolio.
MPT geht davon aus, dass Anleger risikoscheu sind, was bedeutet, dass sie für eine bestimmte Rendite ein weniger riskantes Portfolio einem risikoreicheren vorziehen. In der Praxis bedeutet Risikoaversion, dass die meisten Menschen in mehrere Anlageklassen investieren sollten.
Die erwartete Rendite des Portfolios wird als gewichtete Summe der Renditen der einzelnen Vermögenswerte berechnet. Wenn ein Portfolio vier gleich gewichtete Vermögenswerte mit erwarteten Renditen von 4, 6, 10 und 14% enthält, wäre die erwartete Rendite des Portfolios:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Das Risiko des Portfolios ist eine komplizierte Funktion der Varianzen jedes Vermögenswerts und der Korrelationen jedes Vermögenspaars. Um das Risiko eines Portfolios mit vier Vermögenswerten zu berechnen, benötigt ein Anleger jede der vier Varianzen und sechs Korrelationswerte, da es sechs mögliche Kombinationen aus zwei Vermögenswerten mit vier Vermögenswerten gibt. Aufgrund der Asset-Korrelationen ist das Gesamtportfoliorisiko oder die Standardabweichung geringer als das, was durch eine gewichtete Summe berechnet würde.
Vorteile der modernen Portfoliotheorie (MPT)
MPT ist diversifizierte Portfoliosaufbauen möchten. Tatsächlich hat das Wachstum von Exchange Traded Funds ( ETFs ) MPT an Relevanz gewonnen, indem Anlegern leichteren Zugang zu verschiedenen Anlageklassen ermöglicht wurde. Aktienanleger können MPT nutzen, um das Risiko zu reduzieren, indem sie einen kleinen Teil ihres Portfolios inETFs aufStaatsanleihen anlegen. Die Varianz des Portfolios wird deutlich geringer sein, da Staatsanleihen eine negative Korrelation zu Aktien aufweisen. Das Hinzufügen einer kleinen Anlage in Staatsanleihen zu einem Aktienportfolio hat aufgrund dieses verlustreduzierenden Effekts keinen großen Einfluss auf die erwarteten Renditen.
In ähnlicher Weise kann MPT verwendet werden, um die Volatilität eines US-Treasury-Portfolioszu reduzieren,indem 10 % in einen Inflation, wenn Anleihen schlechtabschneiden, oft gut ab. Dadurch ist die Gesamtvolatilität des Portfolios geringer als bei einem Portfolio, das ausschließlich aus Staatsanleihen besteht. Außerdem sind die erwarteten Renditen höher.
Die moderne Portfoliotheorie ermöglicht es Anlegern, effizientere Portfolios aufzubauen. Jede mögliche Kombination von existierenden Vermögenswerten kann in einem Diagramm dargestellt werden, wobei das Risiko des Portfolios auf der X-Achse und die erwartete Rendite auf der Y-Achse liegt. Dieses Diagramm zeigt die begehrtesten Portfolios. Angenommen, Portfolio A hat eine erwartete Rendite von 8,5% und eine Standardabweichung von 8%. Nehmen Sie außerdem an, dass Portfolio B eine erwartete Rendite von 8,5% und eine Standardabweichung von 9,5% aufweist. Portfolio A würde als effizienter angesehen, da es die gleiche erwartete Rendite, aber ein geringeres Risiko aufweist.
Es ist möglich, eine nach oben geneigte Kurve zu zeichnen, um alle effizientesten Portfolios zu verbinden. Diese Kurve wird als Effizienzgrenze bezeichnet. Die Investition in ein Portfolio unterhalb der Kurve ist nicht wünschenswert, da es die Renditen für ein bestimmtes Risikoniveau nicht maximiert.
Die meisten Portfolios an der Effizienzgrenze enthalten ETFs aus mehr als einer Anlageklasse.
Kritik an der modernen Portfoliotheorie (MPT)
Die vielleicht gravierendste Kritik an MPT ist, dass es Portfolios auf der Grundlage der Varianz und nicht des Abwärtsrisikos bewertet. Zwei Portfolios mit gleicher Varianz und Rendite gelten in der modernen Portfoliotheorie als gleich wünschenswert. Ein Portfolio kann diese Varianz aufgrund häufiger kleiner Verluste aufweisen. Im Gegensatz dazu könnte der andere aufgrund seltener spektakulärer Rückgänge diese Abweichung aufweisen. Die meisten Anleger würden häufige kleine Verluste bevorzugen, die leichter zu ertragen wären. Die postmoderne Portfoliotheorie ( PMPT ) versucht, die moderne Portfoliotheorie zu verbessern, indem sie das Abwärtsrisiko anstelle der Varianz minimiert.
Häufig gestellte Fragen
Was ist moderne Portfoliotheorie?
Die moderne Portfoliotheorie, die 1952 von Harry Markowitz eingeführt wurde, ist eine Portfoliokonstruktionstheorie, die das Mindestrisiko für eine erwartete Rendite bestimmt. Es wird davon ausgegangen, dass Anleger ein Portfolio mit einem niedrigeren Risiko gegenüber einem höheren Risiko bei gleicher Rendite bevorzugen. Ein zentraler Bestandteil der modernen Portfoliotheorie ist, wie sich ein einzelnes Wertpapier auf das Risiko- und Renditeprofil eines gesamten Portfolios auswirkt.
Was sind die Vorteile der modernen Portfoliotheorie?
Die moderne Portfoliotheorie kann als Mittel zur Diversifizierung von Portfolios verwendet werden. Durch die Integration einer Vielzahl von Vermögenswerten kann ein Portfolio seine Varianz reduzieren. Ein weiterer Vorteil der modernen Portfoliotheorie besteht darin, dass sie zur Reduzierung der Volatilität verwendet werden kann. Durch die Einführung von Vermögenswerten in ein Portfolio, die eine negative Korrelation aufweisen, wie beispielsweise US-Treasuries und Small-Cap-Aktien, könnte ein Portfolio höhere Renditen erzielen, anstatt ausschließlich eine Art von Vermögenswerten in einem Portfolio zu halten. Letztlich wird die moderne Portfoliotheorie verwendet, um ein möglichst effizientes Portfolio zu erstellen.
Welche Bedeutung hat die Effizienzgrenze?
Die Effizienzgrenze, ein Eckpfeiler der modernen Portfoliotheorie, zeigt die Portfolios, die die höchste Rendite bei dem niedrigsten Risikoniveau bieten. Wenn ein Portfolio rechts von der Effizienzgrenze fällt, ist das Risiko im Verhältnis zu seiner Rendite höher. Wenn ein Portfolio hingegen unter die Neigung der effizienten Grenze fällt, bietet es im Verhältnis zum Risiko eine geringere Rendite.