Nachteiliges Risiko
Was ist ein Abwärtsrisiko?
Das Abwärtsrisiko ist eine Schätzung des potenziellen Wertverlusts eines Wertpapiers, wenn die Marktbedingungen einen Rückgang des Kurses dieses Wertpapiers bewirken. Das Downside Risk erklärt je nach verwendeter Messgröße ein Worst-Case-Szenario einer Anlage und gibt an, wie viel der Anleger zu verlieren droht. Abwärtsrisikomaße gelten als einseitige Tests, da das Gewinnpotenzial nicht berücksichtigt wird.
Die zentralen Thesen
- Das Abwärtsrisiko ist eine Schätzung des potenziellen Wertverlusts eines Wertpapiers, wenn die Marktbedingungen einen Rückgang des Kurses dieses Wertpapiers bewirken.
- Abwärtsrisiko ist ein allgemeiner Begriff für das Verlustrisiko einer Anlage im Gegensatz zur symmetrischen Wahrscheinlichkeit eines Verlustes oder Gewinns.
- Einige Anlagen haben ein unendliches Abwärtsrisiko, während andere ein begrenztes Abwärtsrisiko aufweisen.
- Beispiele für Berechnungen des Abwärtsrisikos sind die Semi-Abweichung, der Value-at-Risk (VaR) und die Safety First-Ratio von Roy.
Abwärtsrisiko verstehen
Einige Anlagen haben ein begrenztes Abwärtsrisiko, während andere ein unendliches Risiko haben. Der Kauf einer Aktie zum Beispiel hat ein begrenztes Abwärtsrisiko, das durch Null begrenzt ist. Der Anleger kann seine gesamte Investition verlieren, aber nicht mehr. Eine Leerverkaufsposition in einer Aktie, wie sie durch einen Leerverkauf erreicht wird, birgt jedoch ein unbegrenztes Abwärtsrisiko, da der Preis des Wertpapiers auf unbestimmte Zeit weiter steigen könnte.
In ähnlicher Weise birgt eine Long- Option – entweder ein Call oder ein Put – ein auf den Preis der Optionsprämie begrenztes Abwärtsrisiko, während eine Short-Call Optionsposition ein unbegrenztes potenzielles Abwärtsrisiko birgt, da es theoretisch keine Begrenzung für die Höhe einer Aktie gibt kann klettern. Bei Short-Puts hingegen ist das Abwärtsrisiko begrenzt, da die Aktie oder der Markt nicht unter null fallen kann.
Anleger, Händler und Analysten verwenden eine Vielzahl von technischen und fundamentalen Kennzahlen, um die Wahrscheinlichkeit eines Wertverlusts einer Anlage abzuschätzen, einschließlich historischer Performance- und Standardabweichungsberechnungen. Im Allgemeinen haben viele Anlagen, die ein größeres Potenzial für Abwärtsrisiken aufweisen, auch ein erhöhtes Potenzial für positive Erträge.
Anleger Aufwärtspotenzial, also der Wahrscheinlichkeit, dass der Wert eines Wertpapiers steigt.
Beispiel für Abwärtsrisiko: Halbabweichung
Bei Anlagen und Portfolios ist ein sehr häufiges Abwärtsrisikomaß die Abwärtsabweichung, die auch als Halbabweichung bezeichnet wird. Diese Messung ist eine Variation der Standardabweichung, da sie nur die Abweichung einer schlechten Volatilität misst. Es misst, wie groß die Abweichung der Verluste ist.
Da die Aufwärtsabweichung auch bei der Berechnung der Standardabweichung verwendet wird, können Anlageverwalter für große Gewinnschwankungen bestraft werden. Die Abwärtsabweichung behebt dieses Problem, indem sie sich nur auf negative Renditen konzentriert.
Die Standardabweichung (σ), die die Streuung der Daten von ihrem Durchschnitt misst, wird wie folgt berechnet:
Die Formel für die Abwärtsabweichung verwendet dieselbe Formel, aber anstelle des Durchschnitts wird eine Renditeschwelle verwendet – häufig wird der risikofreie Zinssatz verwendet.
Nehmen Sie die folgenden 10 jährlichen Renditen für eine Anlage an: 10%, 6%, -12%, 1%, -8%, -3%, 8%, 7%, -9%, -7%. Im obigen Beispiel wurden alle Renditen, die weniger als 0 % betrugen, bei der Berechnung der Abwärtsabweichung verwendet.
Die Standardabweichung für diesen Datensatz beträgt 7,69 % und die Abwärtsabweichung dieses Datensatzes beträgt 3,27 %. Dies zeigt, dass etwa 40 % der Gesamtvolatilität von negativen Renditen herrühren und bedeutet, dass 60 % der Volatilität von positiven Renditen herrühren. Auf diese Weise aufgeschlüsselt ist es klar, dass der Großteil der Volatilität dieser Anlage „gute“ Volatilität ist.
Andere Maßnahmen des Abwärtsrisikos
Die SFRatio
Andere Abwärtsrisikomessungen werden manchmal auch von Investoren und Analysten verwendet. Eines davon ist das Safety-First-Kriterium (SFRatio) von Roy, das es ermöglicht, Portfolios auf der Grundlage der Wahrscheinlichkeit zu bewerten, dass ihre Renditen unter einen gewünschten Mindestwert fallen. Hier ist das optimale Portfolio dasjenige, das die Wahrscheinlichkeit minimiert, dass die Rendite des Portfolios unter einen Schwellenwert fällt.
Anleger können das SFRatio verwenden, um die Anlage auszuwählen, die am wahrscheinlichsten eine erforderliche Mindestrendite erzielt.
VaR
Auf Unternehmensebene ist das Value-at-Risk (VaR) wahrscheinlich die häufigste Abwärtsrisikomessung. Der VaR schätzt, wie viel ein Unternehmen und sein Anlageportfolio mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit unter typischen Marktbedingungen in einem festgelegten Zeitraum wie einem Tag, einer Woche oder einem Jahr verlieren könnten.
Der VaR wird regelmäßig von Analysten und Unternehmen sowie Aufsichtsbehörden in der Finanzbranche verwendet, um den Gesamtbetrag der Vermögenswerte zu schätzen, der benötigt wird, um potenzielle Verluste abzudecken, die mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit vorhergesagt werden – sagen wir, dass etwas in 5 % der Fälle eintreten wird. Für ein gegebenes Portfolio, Zeithorizont und festgelegte Wahrscheinlichkeit p kann der p -VaR als der maximal geschätzte Verlust während des Zeitraums beschrieben werden, wenn wir schlechtere Ergebnisse mit einer Wahrscheinlichkeit von weniger als p ausschließen.