Wie sich ein starker Greenback auf die Wirtschaft auswirkt (AAPL, BMY)

Zum 28. Januar 2015 war der US-Dollar auf den globalen Devisenmärkten führend. Seit Anfang 2014 waren 16 Hauptwährungen gegenüber dem Greenback um durchschnittlich fast 11% gesunken. In diesem Zeitraum waren die meisten Wertentwicklungen zu verzeichnen Folgende Währungen wurden gegenüber dem Dollar häufig gehandelt: Euro -17,4%, Kanadischer Dollar -14,2%, Australischer Dollar -10,8%, Japanischer Yen -10,7% und Britisches Pfund -8,4%. Infolgedessen stieg der US-Dollar-Index, der den Wert des Dollars gegenüber den Währungen von sechs großen Handelspartnern misst, Anfang 2015 auf den höchsten Stand seit über 11 Jahren.

Die Tatsache, dass der unerbittliche Anstieg des Dollars Auswirkungen auf die US-Wirtschaft hat, ist unbestreitbar, aber ist die Gesamtwirkung positiv oder negativ? Diese Debatte wurde in den Vordergrund gerückt, als eine Reihe von US-Unternehmen im Januar 2015 vor den Auswirkungen des US-Dollar-Aufwertung auf verschiedene Aspekte der Wirtschaft:

Verbraucher

Die Konsumausgaben machen etwa 70 % der US-Wirtschaft aus, und ein stärkerer Dollar ist ein Nettogewinn für diesen Hauptantrieb der Wirtschaft. Es macht Importe billiger, also sollte alles von Nudeln bis hin zu Luxusautos weniger kosten. Eine europäische Luxuslimousine, die 70.000 Dollar kostete, wenn jeder Euro 1,40 Dollar einbrachte, sollte 57.500 Dollar kosten, wenn der Dollar später aufwertete und der Euro jetzt nur noch 1,15 Dollar wert wäre. Der stärkere Dollar verteuert auch die US-Exporte, so dass ein Übermaß an im Inland produzierten Waren auch zu niedrigeren Preisen führen sollte.

Billigere Konsumgüter würden den Amerikanern zu mehr verfügbarem Einkommen und damit zu mehr Geld für lustige Dinge wie Einkaufen, Essen gehen, Unterhaltung und Urlaub führen. Zu den spezifischen Wirtschaftssektoren, die von diesem Kaufrausch profitieren würden, gehören Einzelhändler, Restaurants, Casinos, Reiseunternehmen, Fluggesellschaften und Kreuzfahrtunternehmen. Eine stärkere Inlandsnachfrage trägt auch dazu bei, die negativen Auswirkungen eines starken Dollars auf die US-Tourismusindustrie zu mildern, da die Zahl der ausländischen Besucher deutlich zurückgeht, da der höhere Dollar die Reise in die USA und den Urlaub dort verteuert.

Gesamt : Positive Auswirkungen auf dieSektoren Basiskonsumgüter und zyklische Konsumgüter.

Industrie

Die Auswirkungen des stärkeren Dollars auf die Industrie sind gemischt. Zum Beispiel werden die meisten globalen Rohstoffe in US-Dollar bewertet, so dass ein stärkerer Greenback die Auslandsnachfrage reduzieren und somit die Einnahmen und die Rentabilität der US-amerikanischen Rohstoffproduzenten beeinträchtigen kann. Der steigende Dollar trifft die produzierenden Unternehmen besonders hart, da sie sich auf einem globalen Markt behaupten müssen und eine sogar 5% stärkere Landeswährung ihre Wettbewerbsfähigkeit erheblich beeinträchtigen kann.

Auf der anderen Seite profitieren Unternehmen, die viele Maschinen und Ausrüstungen importieren, wie Maschinenbau- und Industrieunternehmen, von einer Aufwertung des Dollars, da diese nun in Dollar ausgedrückt weniger kosten würden.

Der stärkere Dollar verschafft Unternehmen, die die meisten ihrer Waren importieren, aber im Inland verkaufen, den größten Vorteil, da ihr Umsatz und Gewinn von einer robusten Inlandsnachfrage und niedrigeren Inputkosten profitieren.

Umgekehrt würden Umsatz und Ergebnis zahlreicher US-Multis, die ihre Produkte und Dienstleistungen weltweit verkaufen, durch den stärkeren Dollar beeinträchtigt. Pharma und Technologie sind zwei Sektoren, in denen US-Firmen weltweit stark vertreten sind, sodass sie von einem steigenden Greenback stark betroffen sind.

Im Januar 2015 haben einige der größten US-Unternehmen wie Microsoft Corp. ( Hecken.

Insgesamt : Negative Auswirkungen auf multinationale Konzerne, verarbeitende Unternehmen und Rohstoffproduzenten.

Internationaler Handel und Kapitalströme

Währungsschwankungen haben den größten Einfluss auf den Handelsbilanzdefizit auszuweiten, was allmählich Abwärtsdruck auf den Greenback ausüben und ihn nach unten ziehen wird.

In Bezug auf die Kapitalströme dürfte ein stärkerer Dollar kaum Auswirkungen auf ausländische Direktinvestitionen (FDI) in die USA haben, die seit langem eines der weltweit wichtigsten Investitionsziele sind. Internationale Unternehmen investierten 2013 236 Milliarden US-Dollar in die USA, ein Anstieg von 35 % gegenüber 2012, was sie in diesem Jahr zum größten FDI-Empfänger machte. FDI sind in der Regel langlebige Investitionen, die Jahrzehnte andauern, und ausländische Unternehmen, die von der Dynamik und dem enormen Potenzial des US-Marktes angezogen werden, sind möglicherweise bereit, den stärkeren Dollar in Kauf zu nehmen.

Der stärkere Dollar macht es auch für US-Unternehmen billiger, im Ausland zu investieren, sei es in Sachwerte oder ausländische Unternehmen, was zu höheren Kapitalabflüssen führt. Grenzüberschreitende Fusionen und Übernahmen durch US-Unternehmen können während einer Phase der Dollarstärke zunehmen, insbesondere wenn die US-Kapital- und Aktienmärkte nahe Allzeithochs stehen (da amerikanische Unternehmen ihre hohen Aktienkurse als Währung für Akquisitionen verwenden können)., wie es Anfang 2015 der Fall war.

Auch ausländische Portfolioinvestitionen (FPI) in den USA können während einer Phase der Dollarstärke zunehmen, da sie im Allgemeinen mit einer robusten US-Wirtschaftsexpansion zusammenfällt. Ein aufwertender Dollar würde die Renditen von US-Investitionen steigern, ein attraktives Angebot für internationale Investoren.

Gesamt : Positiv für Importe, negativ für Exporte, neutral für Kapitalströme.

Finanzmärkte

Die Auswirkungen eines stärkeren Dollars auf die Finanzmärkte sind ebenfalls gemischt. Die vielleicht direkteste Auswirkung eines steigenden Dollars sind seine negativen Auswirkungen auf die S&P 500 im Januar 2015 den größten Rückgang seit einem Jahr verzeichnete.

Wie bereits erwähnt, erhöht die Aussicht, dass die Anlagerenditen durch eine Aufwertung der Währung steigen, auch die Anziehungskraft von US-Staatsanleihen (und anderen festverzinslichen Instrumenten) auf ausländische Anleger, solange das Risiko höherer Zinssätze nicht signifikant ist. Diese Auslandsnachfrage trägt dazu bei, die langfristigen US-Zinssätze niedrig zu halten, was wiederum die Wirtschaft ankurbelt. Beachten Sie, dass ein stärkerer Dollar auch die „importierte“ Inflation in Schach hält, was eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve weniger überzeugend macht.

Ein Bereich der Weltwirtschaft, in dem der stärkere Dollar verheerende Auswirkungen haben kann, sind die Schwellenländer. Gelegentlich kann ein stetig steigender Greenback dazu führen, dass aufgrund der Besorgnis über die Leistungsbilanzdefizite und die Wirtschaftsaussichten dieser Länder einbrechen. Abstürzende Währungen erhöhen die auf Dollar lautenden Verbindlichkeiten von Regierungen und Unternehmen in Schwellenländern erheblich und führen zu einer Abwärtsspirale, die schwer aufzuhalten ist. Dies kann manchmal zu einer ausgewachsenen Katastrophe wie der asiatischen Finanzkrise von 1997 führen. In einer zunehmend vernetzten Weltwirtschaft kann das Risiko, dass der steigende Dollar in einem Teil der Welt eine Krise auslöst, die eine Ansteckung der Finanzmärkte auslöst, nicht unterschätzt oder ignoriert werden.

Insgesamt : Negativ für US-Unternehmensgewinne, negativ für Schwellenländeranleihen.

Die Quintessenz

Der aufwertende US-Dollar ist ein Nettogewinn für die US-Wirtschaft, da eine robuste Verbrauchernachfrage und eine gedämpfte Inflation zu einem starken Wirtschaftswachstum führen und negative Auswirkungen wie die Auswirkungen auf Exporte und Unternehmensgewinne ausgleichen.