Manipulation des Jahresabschlusses

Die Manipulation von Jahresabschlüssen ist eine Art von Securities and Exchange Commission (SEC) viele Schritte unternommen hat, um diese Art von Unternehmensfehlern, die Struktur der Managementanreize, den enormen Spielraum, den die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze ( GAAP )bieten, und den allgegenwärtigen Interessenkonflikt zwischendiesen zu mildernder unabhängige Wirtschaftsprüfer und der Firmenkunde bieten weiterhin das perfekte Umfeld für diese Tätigkeit.

Aufgrund dieser Faktoren müssen Anleger, die einzelne Aktien oder Anleihen kaufen, sich der Probleme, Warnsignale und der ihnen zur Verfügung stehenden Instrumente bewusst sein, um die negativen Auswirkungen dieser Probleme zu mildern.

Gründe für die Manipulation des Jahresabschlusses

Es gibt drei Hauptgründe, warum das Management Abschlüsse manipuliert. Erstens ist die Vergütung der Führungskräfte von Unternehmen in vielen Fällen direkt an die finanzielle Leistung des Unternehmens gebunden. Dadurch haben sie einen unmittelbaren Anreiz, ein rosiges Bild von der Finanzlage des Unternehmens zu zeichnen, um die gewachsenen Leistungserwartungen zu erfüllen und ihre persönliche Vergütung zu stärken.

Zweitens ist es relativ einfach. Das Financial Accounting Standards Board (FASB), das die GAAP-Standards festlegt, lässt einen erheblichen Spielraum und Interpretationsspielraum bei den Rechnungslegungsvorschriften und -methoden. Im Guten wie im Schlechten bieten diese GAAP-Standards eine erhebliche Flexibilität, die es der Unternehmensleitung ermöglicht, ein bestimmtes Bild der Finanzlage des Unternehmens zu zeichnen.

Drittens ist es unwahrscheinlich, dass Anleger aufgrund der Beziehung zwischen dem unabhängigen Wirtschaftsprüfer und dem Unternehmenskunden finanzielle Manipulationen feststellen. In den USA dominieren die Big Four Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und eine Vielzahl kleinerer regionaler Wirtschaftsprüfungsgesellschaften das Umfeld der Unternehmensprüfung. Während diese Unternehmen als unabhängige Wirtschaftsprüfer angepriesen werden, stehen die Unternehmen in einem direkten Interessenkonflikt, weil sie von den Unternehmen, die sie prüfen, oft recht erheblich entschädigt werden. Infolgedessen könnte der Abschlussprüfer versucht sein, die Rechnungslegungsvorschriften zu ändern, um die Finanzlage des Unternehmens so darzustellen, dass der Kunde zufrieden ist – und sein Geschäft erhalten bleibt.

Wie Abschlüsse manipuliert werden

Es gibt zwei allgemeine Ansätze zur Manipulation von Jahresabschlüssen. Die erste besteht darin, die Einnahmen der laufenden Periode in der Gewinn- und Verlustrechnung zu übertreiben, indem Einnahmen und Gewinne künstlich in die Höhe getrieben werden oder indem die Ausgaben der laufenden Periode deflationiert werden. Dieser Ansatz lässt die finanzielle Situation des Unternehmens besser aussehen, als sie tatsächlich ist, um die etablierten Erwartungen zu erfüllen.

Der zweite Ansatz erfordert die genau entgegengesetzte Taktik, die darin besteht, die Einnahmen der laufenden Periode in der Gewinn- und Verlustrechnung durch Deflationierung der Einnahmen oder durch Inflation der Ausgaben der laufenden Periode zu minimieren. Es mag widersinnig erscheinen, die Finanzlage eines Unternehmens schlechter aussehen zu lassen, als sie tatsächlich ist, aber dafür gibt es viele Gründe: um potenzielle Erwerber abzuschrecken; alle schlechten Nachrichten „aus dem Weg räumen“, damit das Unternehmen in Zukunft stärker aussieht; Dumping der düsteren Zahlen in einen Zeitraum, in dem die schlechte Leistung auf das aktuelle makroökonomische Umfeld zurückzuführen ist; oder gute Finanzinformationen auf eine zukünftige Periode zu verschieben, in der sie mit größerer Wahrscheinlichkeit erfasst werden.

Spezifische Möglichkeiten zur Manipulation von Abschlüssen

Wenn es um Manipulationen geht, gibt es eine Vielzahl von Bilanzierungstechniken, die einem Unternehmen zur Verfügung stehen. Financial Shenanigans (2018) von Howard Schilit beschreibt sieben Hauptmethoden, mit denen die Unternehmensführung den Jahresabschluss eines Unternehmens manipuliert.

1. Einnahmen vorzeitig oder von fragwürdiger Qualität erfassen
   1. Erfassung der Einnahmen vor Abschluss aller Dienste
   2. Erfassung des Umsatzes vor dem Produktversand
   3. Erfassung von Einnahmen für Produkte, die nicht gekauft werden müssen
2. Fiktive Einnahmen erfassen
   1. Umsatzerlöse für Verkäufe erfassen, die nicht stattgefunden haben
   2. Verbuchung von Kapitalerträgen als Einnahmen
   3. Einnahmen aus einem Darlehen als Einnahmen erfassen
3. Steigern des Einkommens mit einmaligen Gewinnen
   1. Gewinnsteigerung durch Verkauf von Vermögenswerten und Erfassung der Erlöse als Umsatz
   2. Steigerung der Gewinne durch Klassifizierung von Kapitalerträgen oder -gewinnen als Einnahmen
4. Verschiebung der laufenden Ausgaben in eine frühere oder spätere Periode
   1. Kosten zu langsam amortisieren
   2. Änderung der Rechnungslegungsstandards zur Förderung von Manipulation
   3. Aktivierung der normalen Betriebskosten, um Aufwendungen zu reduzieren, indem sie von der Gewinn- und Verlustrechnung in die Bilanz verschoben werden
   4. Versäumnis, wertgeminderte Vermögenswerte abzuschreiben oder abzuschreiben
5. Versäumnis, Verbindlichkeiten zu erfassen oder unsachgemäß zu reduzieren
   1. Versäumnis, Aufwendungen und Verbindlichkeiten zu erfassen, wenn zukünftige Dienstleistungen verbleiben
   2. Änderung von Bilanzierungsannahmen zur Förderung von Manipulation
6. Verschieben des aktuellen Umsatzes in eine spätere Periode
   1. Schaffung einer Regentagereserve als Einnahmequelle zur Stärkung der zukünftigen Leistung
   2. Umsatz zurückhalten
7. Zukünftige Ausgaben als Sonderbelastung in die aktuelle Periode verschieben
   1. Beschleunigung der Ausgaben in die aktuelle Periode
   2. Ändern Rechnungslegungsstandards zu fördern Manipulation, vorallem durch Rückstellungen für Abschreibungen, Amortisationen und Verarmungs

Während sich die meisten dieser Techniken auf die Manipulation der Gewinn- und Verlustrechnung beziehen, stehen auch viele Techniken zur Verfügung, um die Bilanz sowie die Kapitalflussrechnung zu manipulieren. Darüber hinaus kann sogar die Semantik des Management-Diskussions- und Analyseabschnitts der Finanzkennzahlen manipuliert werden, indem die Handlungssprache der Unternehmensführung von „will“ auf „könnte“, „wahrscheinlich“ auf „möglicherweise“ und „deshalb“ auf „möglicherweise“ abgeschwächt wird. kann sein.“ Insgesamt sollten Anleger diese Aspekte und Nuancen verstehen und bei der Beurteilung der Finanzlage eines Unternehmens auf der Hut sein.

Finanzmanipulation durch Unternehmensfusion oder -übernahme

Eine andere Form der Finanzmanipulation kann während des Fusions- oder Übernahmeprozesses erfolgen. Ein klassischer Ansatz liegt vor, wenn das Management versucht, eine Fusion oder Übernahme zu unterstützen, die hauptsächlich auf der Verbesserung des geschätzten Gewinns pro Aktie der zusammengeschlossenen Unternehmen basiert. Schauen wir uns die folgende Tabelle an, um zu verstehen, wie diese Art der Manipulation stattfindet.

Basierend auf den Daten in der obigen Tabelle erscheint die geplante Übernahme des Zielunternehmens finanziell sinnvoll, da der Gewinn pro Aktie des übernehmenden Unternehmens von 5 USD pro Aktie auf 5,83 USD pro Aktie erheblich gesteigert wird. Nach der Übernahme wird das übernehmende Unternehmen aufgrund der Hinzufügung der Einnahmen des Zielunternehmens einen Anstieg der Unternehmensgewinne um 200.000 US-Dollar erfahren. Angesichts des hohen Marktwertes der Stammaktien des übernehmenden Unternehmens und des niedrigen Buchwerts des Zielunternehmens muss das übernehmende Unternehmen außerdem nur weitere 20.000 Aktien ausgeben, um die 2 Millionen US-Dollar-Akquisition durchzuführen. Zusammengenommen werden der deutliche Anstieg der Unternehmensgewinne und der bescheidene Anstieg von 20.000 ausstehenden Stammaktien zu einem attraktiveren Gewinn je Aktie führen.

Leider ist eine Finanzentscheidung, die hauptsächlich auf dieser Art von Analyse basiert, unangemessen und irreführend, da die zukünftigen finanziellen Auswirkungen einer solchen Akquisition positiv, unwesentlich oder sogar negativ sein können. Das Ergebnis je Aktie des übernehmenden Unternehmens wird sich nur aus zwei Gründen wesentlich erhöhen und beide Gründe haben keine langfristigen Auswirkungen.

Schutz vor Manipulationen im Jahresabschluss

Es gibt eine Vielzahl von Faktoren, die die Qualität und Genauigkeit der einem Anleger zur Verfügung stehenden Daten beeinflussen können. Als Ergebnis muss der Anleger eine gute Kenntnis davon haben, Bilanzanalyse, einschließlich einer starken Kommando über die Verwendung interner Liquiditätsmarktfähigkeit Analysekennzahlen, Wachstum und Unternehmensrentabilitätskennzahlen, Finanzrisikokennzahlen und Geschäftsrisikokennzahlen. Anleger sollten auch ein gutes Verständnis dafür haben, wie man Markt-Multiple-Analysen verwendet, einschließlich der Verwendung von Kurs-Gewinn-Verhältnissen, Kurs-Buchwert-Verhältnissen, Kurs-Umsatz-Verhältnissen und Kurs-Cashflow-Verhältnissen, um die Angemessenheit der finanziellen Daten.

Leider verfügen nur sehr wenige Kleinanleger über die notwendige Zeit, Fähigkeiten und Ressourcen, um sich an solchen Aktivitäten und Analysen zu beteiligen. Wenn dies der Fall ist, könnte es für sie einfacher sein, in kostengünstige, diversifizierte, aktiv verwaltete Investmentfonds zu investieren. Diese Fonds verfügen über Investment-Management Teams mit dem Wissen, Hintergrund und der Erfahrung, um die Finanzlage eines Unternehmens gründlich zu analysieren, bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird.

Sarbanes-Oxley-Verordnung

Die US-Regierung hat mit Präventivmaßnahmen auf Finanzbetrug reagiert. Trotz der Verabschiedung des  Sarbanes-Oxley  Act (SOX) aus dem Jahr 2002 – eine direkte Folge der Skandale um Enron, WorldCom und Tyco – kommt es immer noch zu häufigen Unkorrektheiten in der Bilanz. Und komplexer Buchhaltungsbetrug, wie er bei Enron praktiziert wird, ist für den durchschnittlichen Kleinanleger normalerweise äußerst schwer aufzudecken. Es gibt jedoch einige grundlegende rote Fahnen, die helfen. Schließlich wurde der Enron-Betrug nicht von hochbezahlten Ivy League MBA-Holding-Wall Street-Analysten aufgedeckt, sondern von Nachrichtenreportern, die Zeitschriftenartikel und öffentliche Einreichungen in ihrem Due-Diligence-Prozess verwendeten. Als Erster vor Ort ein betrügerisches Unternehmen aufzudecken, kann aus der Sicht eines Leerverkäufers sehr lukrativ sein und für einen skeptischen Anleger, der die allgemeine Marktstimmung abwägt, sehr vorteilhaft sein .

Die im Sarbanes-Oxley Act dargelegten Regeln und Durchsetzungsrichtlinien änderten oder ergänzten bestehende Gesetze zur Sicherheitsregulierung, einschließlich des Securities Exchange Act von 1934 und anderer von der Securities and Exchange Commission  (SEC) durchgesetzter Gesetze . Das neue Gesetz sieht Reformen und Ergänzungen in vier Hauptbereichen vor:

1. Unternehmerische Verantwortung
2. Erhöhte strafrechtliche Bestrafung
3. Rechnungslegungsvorschriften
4. Neuer Schutz

Die Quintessenz

Es gibt viele Fälle von Finanzmanipulation, die über die Jahrhunderte zurückreichen, und moderne Beispiele wie Enron, WorldCom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac und AIG sollten Investoren an die potenziellen Landminen erinnern, die sie möglicherweise haben Begegnung. Die bekannte Verbreitung und das Ausmaß der wesentlichen Probleme im Zusammenhang mit der Erstellung von Unternehmensabschlüssen sollten Anleger daran erinnern, bei ihrer Verwendung und Auslegung äußerste Vorsicht walten zu lassen.

Anleger sollten auch bedenken, dass die für die Bereitstellung der geprüften Finanzdaten verantwortlichen unabhängigen Wirtschaftsprüfer sehr wohl einen wesentlichen Interessenkonflikt haben können, der das wahre Finanzbild des Unternehmens verzerrt. Einige der oben erwähnten Fälle von Unternehmensmissbräuchen ereigneten sich mit der Compliance der Buchhalter der Firmen, wie der inzwischen aufgelösten Firma Arthur Andersen.5 Auch die Freigabeerklärungen der Prüfer sind daher mit Vorsicht zu genießen.