Investmentfonds: Ist Größe wirklich wichtig?
Offene Investmentfonds haben eine große Erfolgsbilanz darin, schnell zu Mammutgrößen zu wachsen, wenn Anleger zu ihnen strömen. Es ist jedoch möglich, dass ein Fonds so groß wird, dass die Größe die Performance beeinträchtigt. Am besten wissen Sie, wie Sie feststellen können, ob ein Fonds zu groß (oder zu klein) für Sie ist und ob er noch zu Ihrer Anlagestrategie passt.
Wie wachsen Investmentfonds?
Wenn wir über die Größe eines Investmentfonds zu sprechen, beziehen wir uns auf sein Gesamtvermögensbasis. Es ist der Gesamtbetrag des Geldes, dass ein gegenseitiger Fondsmanager überwachen muss und investieren.
Offene Investmentfonds haben nur zwei Möglichkeiten, ihr Vermögen zu vergrößern :
- Starke Performance der Aktien und anderen Anlagen im Portfolio des Fonds. Steigt der Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte in einem Portfolio, erhöht sich die Vermögensgröße des Fonds.
- Der Zufluss von Anlegergeldern. Die Vermögensgröße eines Fonds kann auch bei negativer Rendite weiter wachsen, wenn immer wieder neue Anleger Geld einfließen lassen.
Natürlich führt eines zum anderen. Eine starke Performance eines Fonds für ein Quartal oder ein Jahr bringt unweigerlich neue Kunden.
Wenn Größe die Fondsperformance behindert
Da immer mehr Anleger in einen Investmentfonds einsteigen, wird dem Fondsmanager eine deutlich größere Menge an Barmitteln präsentiert. Es besteht der Druck, dieses Geld so schnell wie möglich zum Laufen zu bringen. Das Risiko besteht darin, dass die nächsten Entscheidungen eines Managers für die Anleger des Fonds nicht optimal sind.
Es gibt keine Formel zur Bestimmung des Zeitpunkts, an dem die Fondsgröße die Performance behindert. Das Ergebnis ist jedoch klar: Wenn der Fondsmanager die Anlagestrategie des Fonds nicht einhalten kann und daher keine mit seiner historischen Bilanz vergleichbaren Renditen erzielen kann, ist der Fonds zu groß geworden.
Wenn die Fondsgröße eine Rolle spielt und keine Rolle spielt
Für Indexfonds und Rentenfonds ist die Größe kein Problem. Tatsächlich ist größer für beide definitiv besser. Das Portfoliomanagement läuft praktisch auf Autopilot, sodass Fehltritte bei Investitionen minimiert werden. Und mehr Anleger bedeuten, dass die Betriebsausgaben des Fonds auf eine größere Vermögensbasis verteilt werden, wodurch die Kostenquote sinkt.
In der Investmentfondsbranche muss die Größe eines Fonds im Kontext seines Anlagestils betrachtet werden. Einige Fonds leiden, wenn der Fonds seinen Anlagestil überschreitet.
Zum Beispiel kann ein Small-Cap- Wachstumsfonds, dessen Vermögensgröße von 100 Mio. USD auf 1 Mrd. USD wächst, seine ursprüngliche Strategie einfach nicht so effektiv verfolgen. Die meisten Small-Cap-Fondsmanager haben eine Stock-Picker-Mentalität, die bestimmte Anleger in erster Linie anzieht. Diese Fonds konzentrieren ihr Vermögen auf eine relativ kleine Anzahl dünn gehandelter Aktien.
Wenn der Fonds zu viel Geld anzieht, kann der Fondsmanager Schwierigkeiten haben, zusätzliche große Blöcke dünn gehandelter Aktien zu kaufen, ohne dadurch die Preise in die Höhe zu treiben. Die Performance kann nachlassen, da der Fondsmanager Schwierigkeiten hat, neue Aktienauswahlen zu finden.
Schwierigkeiten bei der Fondsgröße verwalten
Wenn die Größe eines Fonds die Fähigkeit des Managements beeinträchtigt, seinen Anlageansatz beizubehalten, hat der Investmentfondsmanager drei Möglichkeiten:
- Verwalten Sie den größeren Fonds weiterhin mit derselben Strategie, die effektiv war, als der Fonds nur halb so groß war.
- Ändern Sie den Anlageansatz des Fonds, was aufgrund der angegebenen Anlagestrategie das Vertrauen der Anleger untergraben kann, die in den Fonds eingekauft haben.
- Schließen Sie den Fonds für neue Investoren.
Wenn große Aktienfonds generisch werden
Fonds, die sehr groß sind, werden in der Regel zu „Closet Index Funds“. Mit anderen Worten, ihre Portfolios beginnen, einem Indexfonds zu ähneln (außer dass die Gebühren höher sind).
Wenn das Vermögen wächst, müssen Investmentfondsmanager das Geld auf eine größere Anzahl von Aktien verteilen, da die Investition großer Beträge in einige wenige Aktien ihre Aktienkurse beeinflussen kann.
Infolgedessen zahlt der einzelne Anleger zusätzliche Gebühren für die aktive Verwaltung, erhält jedoch eine ähnliche Performance wie ein S&P 500 Indexfonds.
Beste und schlechteste kleine Fonds
Kleine Fonds können flinker sein. Ein kleiner Investmentfonds könnte 1 Million Dollar in eine Aktie investieren, während ein großer 30 Millionen Dollar investieren könnte. Wie Sie sich vorstellen können, ist es mit 1 Million US-Dollar viel einfacher, aus einer Aktie auszusteigen (oder in eine Aktie einzusteigen) als mit 30 Millionen US-Dollar. Der Verkauf einer großen Menge von Aktien kann mehrere Tage dauern, und selbst dann würde der Verkauf den Kurs der Aktie unter Druck setzen und die Kapitalrendite des Fonds verringern.
Auch kleinere Fonds weisen Mängel auf. Ein neuer kleinerer Fonds kann eine hervorragende kurzfristige Wertentwicklung aufweisen, was irreführend sein kann, da einige erfolgreiche Aktien einen großen Einfluss auf die Wertentwicklung des Fonds haben können. Anleger können diese Falle vermeiden, indem sie die Erfolgsbilanz des Fonds über einige Jahre hinweg überprüfen, nicht über ein oder zwei Quartale.
Zweitens, da kleinere Fonds weniger diversifiziert sind, wird sich eine schlechte Performance einer Aktie stark negativ auf das Gesamtportfolio auswirken.
Schließlich sind die Betriebskosten bei kleineren Fonds aufgrund fehlender Skaleneffekte tendenziell höher.
Groß ist nicht immer schlecht
Für einige Segmente spielt die Marktgröße wirklich keine Rolle. Ein Rentenfonds für festverzinsliche Wertpapiere sollte unabhängig von seiner Größe konstante Renditen erzielen. Der Markt für Anleihen ist weitaus größer als der Aktienmarkt, daher reagieren die Anleihekurse weniger empfindlich auf hochvolumige Geschäfte. Infolgedessen beaufsichtigen die Manager von Rentenfonds Vermögenswerte mit höherer Liquidität.
Nicht alle großen Fonds sind notorische Underperformer. Einige Anleger waren beispielsweise vorsichtig, als der Fidelity Magellan Fund in den 1980er Jahren ein Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar überstieg. Der Fonds stieg dann in weniger als sieben Jahren auf 13 Milliarden US-Dollar, was auf eine Kombination aus Geldzuflüssen undden überragenden Talenten von FondsmanagerPeter Lynch bei der Aktienauswahl zurückzuführen ist. Unter seiner Leitung übertraf der Magellan Fund den S&P 500-Index in 11 der Jahre zwischen 1977 und 1990 und erzielte eine durchschnittliche Jahresrendite von 29%.2
Hätten Sie es als Investor weitergereicht, als es 13 Milliarden Dollar erreichte, hätten Sie eine der großartigen Investitionsmöglichkeiten seiner Zeit verpasst. In den Jahren nach Lynchs Management-Führung wuchs der Magellan Fund weiter und überstieg 1999 die 100-Milliarden-Dollar-Marke.
Während die Größe des Fonds bis 2020 auf 21 Mrd. USD gesunken war, war die durchschnittliche jährliche Gesamtrendite über die Laufzeit des Fonds mit 16% ab 2020 immer noch außergewöhnlich.
Finden Sie die ‚genau richtigen‘ Fonds
So wie Goldlöckchen die Schüssel mit Haferbrei gefunden hat, die „nicht zu heiß und nicht zu kalt, aber genau richtig“ war, können Sie einen Fond finden, der genau richtig ist. Die folgenden allgemeinen Regeln können Ihnen dabei helfen, festzustellen, ob die Größe eines Investmentfonds ein Hindernis oder ein Vorteil für seine Rendite ist:
- Betrachten Sie die Größe im Verhältnis zum Anlageansatz. Während Peter Lynch möglicherweise in der Lage war, die Größe seines Blend-Fonds zu bewältigen, können Sie darauf wetten, dass ein Small-Cap-Wachstumsfonds mit einem Vermögenswert von 1 Milliarde US-Dollar nicht so gut abschneiden würde.
- Vermeiden Sie Fonds mit einer schrumpfenden Vermögensbasis. Stellen Sie sicher, dass Sie frühere Bargeldbestände des von Ihnen in Betracht gezogenen Fonds überprüfen und vergleichen. Eine schrumpfende Vermögensbasis bedeutet, dass der Fonds Geld verliert, entweder weil sich Anleger zurückziehen oder das Portfolio eine Underperformance aufweist.
- Hüten Sie sich vor Fonds mit großen Bargeldbeständen. Vergleichen Sie den gesamten Barbestand des Fonds im laufenden Jahr mit seinen Beständen in den Vorjahren. Obwohl Investmentfonds einen kleinen Barbetrag vorhalten müssen, um die Auszahlungen der Anleger zu begleichen, kann ein Fonds mit mehr als 15 % Barmittel darauf hinweisen, dass der Manager Schwierigkeiten bei der Aufteilung der Vermögenswerte hat. Es gibt Ausnahmen von dieser Regel, da einige Fondsmanager Bargeld verwahren, um nach einem Abschwung bereit zu sein, Schnäppchen zu machen.
Die Quintessenz
Investmentfonds wachsen, und ihr Wachstum kann sich auf ihre Performance auswirken. Es ist möglich, dass ein Fonds so groß wird, dass er unhandlich wird.
Es liegt an Ihnen, einen Fonds mit einer Strategie auszuwählen, die Ihren Zielen entspricht. Wenn es zu groß oder zu klein wird, um seine bisherige Performance aufrechtzuerhalten, könnte es an der Zeit sein, auszusteigen.