Gemeinsame Messmethoden für das Anlagerisikomanagement
Risikomanagement ist ein entscheidender Prozess, um Anlageentscheidungen zu treffen. Der Prozess umfasst die Identifizierung und Analyse des mit einer Anlage verbundenen Risikos und das Akzeptieren dieses Risikos oder dessen Minderung. Einige gängige Risikomaße sind Standardabweichung, Beta, Value-at-Risk (VaR) und bedingter Value-at-Risk (CVaR).
Die zentralen Thesen
- Eines der Anlageprinzipien ist das Risiko-Rendite-Verhältnis, bei dem ein höheres Risiko durch eine höhere erwartete Rendite ausgeglichen werden soll.
- Das Risiko – oder die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes – kann mit statistischen Methoden gemessen werden, die historische Vorhersagen für das Anlagerisiko und die Volatilität sind.
- Hier sehen wir uns einige häufig verwendete Metriken an, darunter Standardabweichung, Value-at-Risk (VaR), Beta und mehr.
Standardabweichung
Die Standardabweichung misst die Streuung der Daten von ihrem erwarteten Wert. Die Standardabweichung wird bei einer Anlageentscheidung verwendet, um den Betrag der historischen Volatilität einer Anlage im Verhältnis zu ihrer jährlichen Rendite zu messen. Er gibt an, wie stark die aktuelle Rendite von ihren erwarteten historischen Normalrenditen abweicht. Beispielsweise weist eine Aktie mit hoher Standardabweichung eine höhere Volatilität auf, und daher ist mit der Aktie ein höheres Risiko verbunden.
Für diejenigen, die nur an potenziellen Verlusten interessiert sind und mögliche Gewinne ignorieren, betrachtet die Semi-Abweichung im Wesentlichen nur die Standardabweichungen nach unten.
Sharpe-Verhältnis
Die Sharpe Ratio misst die um die damit verbundenen Risiken bereinigte Performance. Dies geschieht, indem die Rendite einer risikofreien Anlage, wie beispielsweise einer US-Staatsanleihe, von der erfahrenen Rendite abgezogen wird.
Diese wird dann durch die Standardabweichung der zugehörigen Anlage dividiert und dient als Indikator dafür, ob die Rendite einer Anlage auf eine kluge Anlage oder auf die Übernahme eines übermäßigen Risikos zurückzuführen ist.
Eine Variation der Sharpe-Ratio ist die Sortino-Ratio, die die Auswirkungen von Preisaufwärtsbewegungen auf die Standardabweichung beseitigt, um sich auf die Verteilung von Renditen zu konzentrieren, die unter dem Ziel- oder erforderlichen Renditen liegen. Die Sortino-Ratio ersetzt im Zähler der Formel auch den risikofreien Zinssatz durch die erforderliche Rendite, wodurch die Formel die Rendite des Portfolios abzüglich der erforderlichen Rendite dividiert durch die Verteilung der Renditen unterhalb der Ziel- oder Sollrendite ist.
Eine weitere Variation der Sharpe Ratio ist die Treynor Ratio , bei der das Beta oder die Korrelation eines Portfolios mit dem Rest des Marktes verwendet wird. Beta ist ein Maß für die Volatilität und das Risiko einer Anlage im Vergleich zum Gesamtmarkt. Das Ziel der Treynor-Ratio besteht darin, festzustellen, ob ein Anleger für das Eingehen eines zusätzlichen Risikos über das dem Markt inhärente Risiko hinaus entschädigt wird. Die Treynor-Ratio-Formel ist die Rendite des Portfolios abzüglich des risikofreien Zinssatzes dividiert durch das Beta des Portfolios.
Beta
Beta ist ein weiteres häufiges Risikomaß. Beta misst die Menge von systematischem Risiko einer individuelle Sicherheit oder ein Industriesektor auf den gesamten Aktienmarkt relativ hat. Der Markt hat ein Beta von 1 und kann verwendet werden, um das Risiko eines Wertpapiers abzuschätzen. Wenn das Beta eines Wertpapiers gleich 1 ist, bewegt sich der Preis des Wertpapiers im Zeitschritt mit dem Markt. Ein Wertpapier mit einem Beta von mehr als 1 zeigt an, dass es volatiler ist als der Markt.
Wenn umgekehrt das Beta eines Wertpapiers weniger als 1 beträgt, bedeutet dies, dass das Wertpapier weniger volatil ist als der Markt. Angenommen, das Beta eines Wertpapiers beträgt 1,5. Theoretisch ist das Wertpapier 50 Prozent volatiler als der Markt.
Value at Risk (VaR)
Value at Risk (VaR) ist ein statistisches Maß, das verwendet wird, um das mit einem Portfolio oder Unternehmen verbundene Risikoniveau zu bewerten. Der VaR misst den maximalen potenziellen Verlust mit einem gewissen Vertrauen für einen bestimmten Zeitraum. Angenommen, ein Anlageportfolio hat einen einjährigen 10-prozentigen VaR von 5 Millionen US-Dollar. Daher hat das Portfolio eine 10-prozentige Chance, über einen Zeitraum von einem Jahr mehr als 5 Millionen US-Dollar zu verlieren.
Bedingter Value-at-Risk (CVaR)
Der bedingte Value-at-Risk (CVaR ) ist ein weiteres Risikomaß, das verwendet wird, um das Tail-Risiko einer Anlage zu bewerten. Als Erweiterung des VaR verwendet der CVaR die Wahrscheinlichkeit eines Bruchs des VaR mit einer gewissen Sicherheit; es versucht zu beurteilen, was mit Investitionen jenseits der maximalen Verlustschwelle passiert. Dieses Maß ist empfindlicher gegenüber Ereignissen, die am Ende einer Verteilung auftreten – dem Tail-Risiko. Angenommen, ein Risikomanager geht davon aus, dass der durchschnittliche Verlust einer Investition 10 Millionen US-Dollar für das schlechteste Prozent der möglichen Ergebnisse eines Portfolios beträgt. Daher beträgt der CVaR oder erwartete Fehlbetrag 10 Millionen US-Dollar für den Ein-Prozent-Schwanz.
R-Quadrat
R-Quadrat ist ein statistisches Maß, das den Prozentsatz eines Fondsportfolios oder der Bewegungen eines Wertpapiers darstellt, die durch Bewegungen in einem Referenzindex erklärt werden können. Für festverzinsliche Wertpapiere und Rentenfonds ist die Benchmark das US Treasury Bill. Der S&P 500 Index ist die Benchmark für Aktien und Aktienfonds.
Die R-Quadrat-Werte liegen zwischen 0 und 100. Laut Morningstar weist ein Investmentfonds mit einem R-Quadrat-Wert zwischen 85 und 100 einen Performance-Rekord auf, der eng mit dem Index korreliert. Ein Fonds mit einem Rating von 70 oder weniger entwickelt sich normalerweise nicht wie der Index.
Anleger von Investmentfonds sollten aktiv verwaltete Fonds mit hohen R-Quadrat-Verhältnissen vermeiden , die von Analysten allgemein als „Closet“ -Indexfonds kritisiert werden . In solchen Fällen ist es wenig sinnvoll, höhere Gebühren für professionelles Management zu zahlen, wenn Sie mit einem Indexfonds die gleichen oder bessere Ergebnisse erzielen können.
Risikokategorien Risk
Über die einzelnen Maßnahmen hinaus wird das Risikomanagement in zwei große Kategorien unterteilt: systematisches und unsystematisches Risiko.
Systematisches Risiko
Mit dem Markt ist ein systematisches Risiko verbunden. Dieses Risiko wirkt sich auf den Gesamtmarkt des Wertpapiers aus. Es ist unberechenbar und nicht variabel; Das Risiko kann jedoch durch Hedging gemindert werden. Politische Umwälzungen sind beispielsweise ein systematisches Risiko, das sich auf mehrere Finanzmärkte wie die Anleihen, Aktien- und Währungsmärkte auswirken kann. Ein Anleger kann sich gegen diese Art von Risiko absichern, indem er Put-Optionen am Markt selbst kauft.
Unsystematisches Risiko
Die zweite Risikokategorie, das unsystematische Risiko, ist mit einem Unternehmen oder einer Branche verbunden. Es wird auch als diversifizierbares Risiko bezeichnet und kann durch die Diversifizierung der Vermögenswerte gemindert werden. Dieses Risiko ist nur einer bestimmten Aktie oder Branche inhärent. Wenn ein Investor einen kauft
Angenommen, ein Investor ist in eine Ölgesellschaft investiert und glaubt, dass der fallende Ölpreis das Unternehmen beeinflusst. Der Anleger kann versuchen, die entgegengesetzte Seite seiner Position einzunehmen oder seine Position abzusichern, indem er eine Put-Option auf Rohöl oder das Unternehmen kauft, oder er kann versuchen, das Risiko durch Diversifikation durch den Kauf von Aktien von Einzelhandels- oder Fluggesellschaften zu mindern. Er mindert einen Teil des Risikos, wenn er diese Wege einschlägt, um sein Engagement in der Ölindustrie zu schützen. Wenn er sich nicht um das Risikomanagement kümmert, könnten der Aktien- und der Ölpreis des Unternehmens erheblich fallen und er könnte seine gesamte Investition verlieren, was sich stark auf sein Portfolio auswirkt.
Die Quintessenz
Viele Anleger neigen dazu, sich ausschließlich auf Anlagerenditen zu konzentrieren, ohne sich um das Anlagerisiko zu kümmern. Die von uns besprochenen Risikomaße können der Risiko-Rendite-Gleichung einen gewissen Ausgleich verleihen. Die gute Nachricht für Anleger ist, dass diese Indikatoren für sie berechnet werden und auf einer Reihe von Finanzwebsites verfügbar sind. Sie sind auch in vielen Investment- Research-Berichten enthalten.
So nützlich diese Messungen bei der Betrachtung einer Aktien, Anleihe- oder Investmentfondsanlage auch sind, das Volatilitätsrisiko ist nur einer der Faktoren, die Sie berücksichtigen sollten und die die Qualität einer Anlage beeinflussen können.