Treynor-Verhältnis
Was ist das Treynor-Verhältnis?
Die Treynor-Ratio, auch bekannt als Reward-to-Volatility-Ratio, ist eine Leistungskennzahl, mit der bestimmt wird, wie viel Überschussrendite für jede von einem Portfolio eingegangene Risikoeinheit erzielt wurde.
Überschussrendite in diesem Sinne bezieht sich auf die Rendite, die über der Rendite liegt, die mit einer risikolosen Anlage hätte erzielt werden können. Obwohl es keine echte risikofreie Anlage gibt, werden Schatzwechsel häufig verwendet, um die risikofreie Rendite in der Treynor-Quote darzustellen.
Das Risiko in der Treynor-Quote bezieht sich auf das systematische Risiko, gemessen am Beta eines Portfolios. Beta misst die Tendenz der Rendite eines Portfolios, sich als Reaktion auf Renditeänderungen für den Gesamtmarkt zu ändern.
Die zentralen Thesen
- Das Treynor-Verhältnis ist ein Risiko-Rendite-Maß, das es Anlegern ermöglicht, die Renditen eines Portfolios an systematische Risiken anzupassen.
- Ein höheres Ergebnis der Treynor-Quote bedeutet, dass ein Portfolio eine geeignetere Anlage ist.
- Die Treynor-Quote ähnelt der Sharpe-Quote, obwohl die Sharpe-Quote die Standardabweichung eines Portfolios verwendet, um die Portfoliorenditen anzupassen.
Die Treynor-Ratio wurde von Jack Treynor entwickelt, einem amerikanischen Ökonomen, der einer der Erfinder des Capital Asset Pricing Model (CAPM) war.
Das Treynor-Verhältnis verstehen
Die Formel für das Treynor-Verhältnis lautet:
Was verrät das Treynor-Verhältnis?
Im Wesentlichen ist die Treynor-Quote eine risikobereinigte Messung der Rendite basierend auf dem systematischen Risiko. Es gibt an, wie viel Rendite eine Anlage, wie ein Aktienportfolio, ein Investmentfonds oder ein börsengehandelter Fonds, für das von der Anlage eingegangene Risiko erzielt.
Wenn ein Portfolio jedoch ein negatives Beta aufweist, ist das Verhältnisergebnis nicht aussagekräftig. Ein höheres Ratio-Ergebnis ist wünschenswerter und bedeutet, dass ein bestimmtes Portfolio wahrscheinlich eine geeignetere Anlage ist. Da die Treynor-Ratio jedoch auf historischen Daten basiert, ist es wichtig zu beachten, dass dies nicht unbedingt auf die zukünftige Wertentwicklung hinweist, und eine Kennzahl sollte nicht der einzige Faktor sein, auf den man sich bei Anlageentscheidungen verlassen kann.
So funktioniert das Treynor-Verhältnis
Letztendlich versucht die Treynor-Ratio zu messen, wie erfolgreich eine Anlage ist, Anleger für das Eingehen von Anlagerisiken zu entschädigen. Die Treynor-Quote hängt vom Beta eines Portfolios ab, dh von der Sensitivität der Renditen des Portfolios gegenüber Marktbewegungen, um das Risiko zu beurteilen.
Die Prämisse hinter dieser Kennzahl ist, dass Anleger für das dem Portfolio innewohnende Risiko entschädigt werden müssen, da es durch Diversifizierung nicht beseitigt wird.
Unterschied zwischen dem Treynor-Verhältnis und dem Sharpe-Verhältnis
Die Treynor-Ratio weist Ähnlichkeiten mit der Sharpe-Ratio auf und beide messen das Risiko und die Rendite eines Portfolios.
Der Unterschied zwischen den beiden Metriken besteht darin, dass die Treynor-Quote ein Portfolio-Beta oder ein systematisches Risiko verwendet, um die Volatilität zu messen, anstatt die Portfoliorenditen anhand der Standardabweichung des Portfolios anzupassen, wie dies bei der Sharpe-Quote der Fall ist.
Einschränkungen des Treynor-Verhältnisses
Eine Hauptschwäche des Treynor-Verhältnisses ist seine rückwärtsgerichtete Natur. Investitionen werden sich in Zukunft wahrscheinlich anders entwickeln und verhalten als in der Vergangenheit. Die Genauigkeit des Treynor-Verhältnisses hängt stark von der Verwendung geeigneter Benchmarks zur Messung des Betas ab.
Wenn beispielsweise die Treynor-Ratio verwendet wird, um die risikoadjustierte Rendite eines inländischen Large-Cap-Investmentfonds zu messen, wäre es unangemessen, das Beta des Fonds im Verhältnis zum Russell 2000 Small Stock Index zu messen.
Das Beta des Fonds wäre im Vergleich zu dieser Benchmark wahrscheinlich unterbewertet, da Large-Cap-Aktien im Allgemeinen weniger volatil sind als Small-Caps. Stattdessen sollte das Beta an einem Index gemessen werden, der repräsentativer für das Large-Cap-Universum ist, wie dem Russell 1000 Index.
Darüber hinaus gibt es keine Dimensionen, nach denen das Treynor-Verhältnis eingestuft werden könnte. Beim Vergleich ähnlicher Anlagen ist das höhere Treynor-Verhältnis besser, alles andere gleich, aber es gibt keine Definition, wie viel besser es als die anderen Anlagen ist.