Wert- oder Wachstumsaktien: Was ist besser?

Wachstumsaktien sind Unternehmen, von denen angenommen wird, dass sie aufgrund ihres zukünftigen Potenzials das Potenzial haben, den Gesamtmarkt im Laufe der Zeit zu übertreffen. Value-Aktien werden als Unternehmen eingestuft, die derzeit unter dem Wert handeln, den sie wirklich wert sind, und daher eine überlegene Rendite erzielen.

Welche Kategorie ist besser? Die vergleichende historische Performance dieser beiden Teilsektoren liefert einige überraschende Ergebnisse.

Wachstumsaktien vs. Wertaktien

Das Konzept einer Wachstumsaktie gegenüber einer als unterbewertet geltenden Aktie ergibt sich im Allgemeinen aus der fundamentalen Aktienanalyse. Analysten gehen davon aus, dass Wachstumsaktien das Potenzial haben, für einen bestimmten Zeitraum entweder die Gesamtmärkte oder ein bestimmtes Teilsegment davon zu übertreffen.

Wachstumsaktien sind in Small, Mid und Large-Cap Sektoren zu finden und können diesen Status nur beibehalten, bis die Analysten das Gefühl haben, ihr Potenzial erreicht zu haben. Wachstumsunternehmen haben gute Chancen auf eine beträchtliche Expansion in den nächsten Jahren, entweder weil sie ein Produkt oder eine Produktlinie haben, von denen erwartet wird, dass sie sich gut verkaufen, oder weil sie anscheinend besser geführt werden als viele ihrer Wettbewerber und dies auch sind prognostiziert, um einen Vorteil auf ihrem Markt zu gewinnen.

Value-Aktien sind in der Regel größere, etabliertere Unternehmen, die unter dem Preis handeln, den Analysten für wert halten, abhängig von der Finanzkennzahl oder der Benchmark, mit der sie verglichen werden. Beispielsweise kann der Buchwert der Aktien eines Unternehmens 25 USD pro Aktie betragen, basierend auf der Anzahl der ausgegebenen Aktien geteilt durch die Kapitalisierung des Unternehmens. Wenn es derzeit für 20 USD pro Aktie gehandelt wird, würden viele Analysten dies als ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis betrachten.

Aktien können aus vielen Gründen unterbewertet werden. In einigen Fällen wird die öffentliche Wahrnehmung den Preis nach unten drücken, z. B. wenn eine wichtige Persönlichkeit des Unternehmens in einen persönlichen Skandal verwickelt ist oder wenn das Unternehmen etwas Unethisches tut. Wenn die Finanzdaten des Unternehmens jedoch noch relativ solide sind, können Wertsuchende dies als idealen Einstiegspunkt betrachten, da sie davon ausgehen, dass die Öffentlichkeit bald vergessen wird, was passiert ist, und der Preis dahin steigen wird, wo er sein sollte.

Value-Aktien werden in der Regel mit einem Abschlag auf das Kurs-Gewinn- Verhältnis, den Buchwert oder das Cashflow-Verhältnis gehandelt.

Natürlich ist keiner der Aussichten immer richtig, und einige Aktien können als eine Mischung dieser beiden Kategorien eingestuft werden, wobei sie als unterbewertet gelten, aber darüber hinaus auch ein gewisses Potenzial haben. Morningstar Inc. klassifiziert daher alle Aktien und Aktienfonds, die eseinordnet,entweder in eine Wachstums, Wert- oder Mischkategorie.

Welches ist besser?

Wenn es darum geht, die historischen Leistungen der beiden jeweiligen Teilsektoren von Aktien zu vergleichen, müssen alle sichtbaren Ergebnisse im Hinblick auf den Zeithorizont und die Höhe der Volatilität und damit das Risiko bewertet werden, das eingegangen wurde, um sie zu erreichen.

Wertaktien weisen zumindest theoretisch ein geringeres Risiko und eine geringere Volatilität auf, da sie normalerweise bei größeren, etablierteren Unternehmen anzutreffen sind. Und selbst wenn sie nicht zu dem von Analysten oder Anlegern prognostizierten Kursziel zurückkehren, bieten sie möglicherweise dennoch ein gewisses Kapitalwachstum, und diese Aktien zahlen sich häufig auch aus.

Wachstumsaktien werden in der Regel keine Dividenden ausschütten und stattdessen einbehaltene Gewinne wieder in das Unternehmen investieren, um zu expandieren. Die Verlustwahrscheinlichkeit von Wachstumsaktien für Anleger kann ebenfalls höher sein, insbesondere wenn das Unternehmen nicht in der Lage ist, mit den Wachstumserwartungen Schritt zu halten.

Zum Beispiel kann ein Unternehmen mit einem stark angepriesenen neuen Produkt tatsächlich einen Kursrückgang verzeichnen, wenn das Produkt ein Blindgänger ist oder wenn es einige Designfehler aufweist, die es daran hindern, ordnungsgemäß zu funktionieren. Wachstumsaktien haben im Allgemeinen die höchste potenzielle Belohnung sowie das höchste Risiko für Anleger.

Historische Leistung

Obwohl der obige Absatz darauf hindeutet, dass Wachstumsaktien über längere Zeiträume die besten Zahlen erzielen würden, ist das Gegenteil der Fall. Der Research-Analyst John Dowdee veröffentlichte einen Bericht auf der Seeking Alpha-Website, in dem er Aktien in Kategorien aufteilte, die sowohl das Risiko als auch die Rendite von Wachstums- und Wertaktien im Small, Mid- und Large-Cap-Sektor widerspiegelten.

Die Studie zeigt, dass Value-Aktien von Juli 2000 bis 2013, als die Studie durchgeführt wurde, die risikobereinigten Wachstumsaktienfür alle drei Kapitalisierungsstufenübertrafen -obwohl sie deutlich volatiler waren als ihre Wachstums-Gegenstücke.

Dies war jedoch für kürzere Zeiträume nicht der Fall. Von 2007 bis 2013 erzielten Wachstumsaktien in jeder Cap-Klasse höhere Renditen. Der Autor musste letztendlich zu dem Schluss kommen, dass die Studie keine wirkliche Antwort darauf lieferte, ob eine Art von Aktie der anderen auf risikobereinigter Basis wirklich überlegen war. Er gab an, dass der Gewinner in jedem Szenario auf den Zeitraum zurückzuführen sei, in dem sie stattfanden.

Eine andere Studie

Craig Israelsen veröffentlichte jedoch 2015 eine andere Studie in der Zeitschrift Financial Planning, die die Performance von Wachstums- und Value-Aktien in allen drei Kentern über einen Zeitraum von 25 Jahren von Anfang 1990 bis Ende 2014 zeigte.

Die Renditen in dieser Grafik zeigen, dass Large-Cap-Value-Aktien eine durchschnittliche jährliche Rendite erzielten, die die von Large-Cap-Wachstumsaktien um etwa drei Viertel Prozent übertraf. Der Unterschied war bei Mid- und Small-Cap-Aktien noch größer, basierend auf der Performance ihrer jeweiligen Referenzindizes, wobei die Wertsektoren erneut als Sieger hervorgingen.

Die Studie zeigte jedoch auch, dass das Wachstum und der Wert von Large Caps in jedem rollierenden Fünfjahreszeitraum in dieser Zeit in Bezug auf überlegene Renditen nahezu gleichmäßig verteilt waren. Der Small-Cap-Wert übertraf in diesen Zeiträumen etwa drei Viertel der Zeit sein Wachstumsgegenstück, aber als das Wachstum vorherrschte, war der Unterschied zwischen beiden oft viel größer als zu dem Zeitpunkt, als der Wert gewonnen wurde. Der Small-Cap-Wert übertraf das Wachstum in fast 10% der Zeit über rollierende 10-Jahres-Zeiträume, und der Mid-Cap-Wert übertraf auch sein Wachstums-Gegenstück.

Das Fazit

Die Entscheidung, in Wachstums- oder Wertaktien zu investieren, bleibt letztendlich den Vorlieben eines einzelnen Anlegers sowie seiner persönlichen Risikotoleranz, seinen Anlagezielen und seinem Zeithorizont überlassen. Es sollte beachtet werden, dass über kürzere Zeiträume die Leistung von Wachstum oder Wert auch zu einem großen Teil von dem Punkt im Zyklus abhängt, in dem sich der Markt gerade befindet.

Beispielsweise tendieren Value-Aktien dazu, während Bärenmärkten und wirtschaftlichen Rezessionen eine Outperformance zu erzielen, während Wachstumsaktien während Bullenmärkten oder Perioden wirtschaftlicher Expansion tendenziell eine hervorragende Leistung erbringen. Dieser Faktor sollte daher von kurzfristigen Anlegern oder solchen, die die Märkte zeitlich festlegen möchten, berücksichtigt werden.