Die verschiedenen Arten von Anleiherenditen verstehen

Eines der wichtigsten Dinge, die bei der Durchführung einer Due Diligence für Investitionen in eine Anleihe zu untersuchen sind, ist die Bewertung der Rendite oder der Zinsrendite der Anleihe. Diese Bewertung der Rendite einer Anleihe kann jedoch auf verschiedene Weise durchgeführt werden und zu unterschiedlichen Schlussfolgerungen führen. Darüber hinaus sind je nach Art der untersuchten Anleihe oder festverzinslichen Wertpapiere bestimmte Arten der Renditeberechnung mehr oder weniger geeignet. Einige dieser verschiedenen Arten von Anleiherenditen umfassen unter anderem die sogenannte laufende Rendite, Nominalrendite, Rendite bis zur Fälligkeit (YTM), Yield to Call (YTC) und Yield to Worst (YTW). Wir werden jeden dieser und mehr im Folgenden betrachten.

Laufende Rendite

Dies ist eine Messung der Rendite oder Rendite einer Anleihe jedes Jahr als Prozentsatz des aktuellen Marktwerts oder Preises der Anleihe. Dies ist eine ziemlich einfache Messung, die Anlegern sagt, was sie für eine Rendite auf dem aktuellen Markt erwarten können. Bei der Beschreibung eines Portfolios bezieht sich eine laufende Rendite auf die kumulierte Rendite oder die Rendite aller derzeit in diesem Portfolio gehaltenen Anlagen. Dies mag einer Dividendenrendite ähnlich sein, beschreibt jedoch nicht einzelne Vermögenswerte, sondern die gesamte im Portfolio vertretene Gruppe als Ganzes. Normalerweise werden laufende Renditen jährlich berechnet, aber viele Anleger berechnen sie häufiger.

Nominaler Ertrag

Die Nominalrendite ist die Rendite einer Anleihe, die sich aus dem Prozentsatz des Nennwerts der jährlichen Kuponzahlungen der Anleihe ergibt. Dies bedeutet, dass die Nominalrendite effektiv die Kuponrate der Anleihe ist. Dieser Satz kann sich je nach Art der Anleihe ändern oder nicht:

• Festverzinsliche Anleihen:  Der Kuponsatz oder die Nominalrendite ist fest und ändert sich während der Laufzeit der Anleihe nicht.
• Anleihen mit variablem Zinssatz :  Die Kuponzahlungen/Nennrendite ändern sich während der Laufzeit der Anleihe entsprechend den Änderungen des Referenzzinssatzes.
• Indexierte Anleihen:  Die Kuponzahlungen /Nominalrendite ändern sich als Reaktion auf Bewegungen innerhalb des zugrunde liegenden Index.

Die effektive Rendite ist die Rendite einer Anleihe, deren Zinszahlungen (oder Kupons) zum gleichen Satz vom Anleiheinhaber reinvestiert werden. Die Effektivrendite ist die Gesamtrendite, die ein Anleger erhält, im Gegensatz zur  Nominalrendite – das ist der angegebene Zinssatz des Kupons der Anleihe. Die effektive Rendite berücksichtigt die Fähigkeit, die Anlagerenditen zu erhöhen, während die nominale Rendite dies nicht tut.

Rendite auf Fälligkeit (YTM)

YTM beschreibt die durchschnittliche Rendite oder Rendite, die ein Anleger jedes Jahr von einer Emission erwarten kann, wenn er sie (1) zum Marktwert kauft und (2) bis zur Fälligkeit hält. Dieser Wert wird aus der Couponzahlung, dem Wert der Emission bei Fälligkeit und den während der Laufzeit der Anleihe entstandenen Kapitalgewinnen oder -verlusten bestimmt. YTM-Schätzungen gehen in der Regel davon aus, dass alle Kuponzahlungen innerhalb der Anleihe reinvestiert (nicht ausgeschüttet) werden. Diese Zahl wird verwendet, um verschiedene Anleihen zu vergleichen, zwischen denen ein Anleger wählen möchte, und ist eine der Kennzahlen, die zwischen Anleihen verglichen werden. Dies liegt daran, dass sie mehr Variablen enthält als andere vergleichbare Zahlen.

Der Vergleich der Nominalrendite zweier verschiedener Anleihen ist beispielsweise nur dann wirklich hilfreich, wenn die Anleihen die gleichen Kosten, die gleiche Lebensdauer und die gleiche Rendite haben. Sollten sich diese jedoch unterscheiden, wird die YTM-Kennzahl zu einem effektiveren Vergleichsinstrument.

YTM ist ein Beispiel für die sogenannte  Bond Equivalent Yield (BEY). Eine genauere Jahresrendite können Anleger ermitteln, wenn sie den BEY einer Anleihe kennen, wenn sie den Zeitwert des Geldes in die Berechnung einbeziehen. Dies wird als effektive Jahresrendite (EAY) bezeichnet.

Die jährliche prozentuale Rendite (APY) ist eine Berechnung der annualisierten realen Rendite einer Anlage, die den Effekt des Zinseszinses berücksichtigt   . Im Gegensatz zu einfachen Zinsen wird der Zinseszins periodisch berechnet und der Betrag sofort dem Saldo hinzugefügt. Mit jeder weiteren Periode wird der Kontostand ein wenig größer, so dass auch die Zinsen für das Guthaben höher werden.

Steueräquivalente Rendite (TEY)

Kommunalanleihen, also Anleihen, die von einem Staat, einer Gemeinde oder einem Landkreis zur Finanzierung seiner Investitionen ausgegeben werden und meist nicht steuerpflichtig sind, weisen ebenfalls eine  steueräquivalente Rendite (TEY) auf. TEY ist die Rendite vor Steuern, die eine steuerpflichtige Anleihe haben muss, damit ihre Rendite der einer steuerfreien Kommunalanleihe entspricht, und wird durch die Steuerklasse des Anlegers bestimmt .

Call-Rendite (YTC)

Die Call-Rendite bezieht sich einfach auf die Rendite der Anleihe zum Zeitpunkt der Kündigung. Dieser Wert gilt nicht, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird, sondern beschreibt nur den Wert zum Kündigungstermin, der, falls angegeben, im Prospekt der Anleihe zu finden ist. Dieser Wert wird durch den Kuponsatz der Anleihe, den Marktpreis  und die Länge des Kündigungstermins bestimmt.

Rendite am schlechtesten (YTW)

Wie der Name schon sagt, beschreibt die Rendite bis zum schlechtesten die schlechtestmögliche Rendite einer Anleihe, ohne dass der Emittent der Anleihe in Zahlungsverzug gerät. Anleger bestimmen dies, indem sie sich Worst-Case-Szenarien für die Emission vorstellen. Diese Szenarien beinhalten alle in der Anleihe enthaltenen Rückstellungen wie Call, Prepayment oder Sinking Fund – alles, was sich negativ auf die Rendite der Anleihe auswirken würde. Wenn Anleger die niedrigstmögliche Rendite kennen, können sie sehen, wie sich ihr Einkommen auswirkt und ob es ausreicht, das Thema in Betracht zu ziehen. YTW-Berechnungen werden für alle möglichen Kündigungstermine ermittelt, um den Anlegern möglichst viele Informationen zur Verfügung zu stellen. Es wird immer davon ausgegangen, dass alle Bedingungen oder Bestimmungen, die zur Verringerung der Rendite erlassen werden können, in Kraft treten, z. B. Bestimmungen zur Senkung der Kuponrate auf der Grundlage der Marktbedingungen. Es wird auch davon ausgegangen, dass keine Neuberechnungen zugunsten des Anlegers erfolgen.

SEC-Rendite

Während es viele Variationen bei der Berechnung der verschiedenen Arten von Renditen gibt, genießen Unternehmen, Emittenten und Investmentfondsmanager viel Freiheit, den Renditewert gemäß ihren eigenen Konventionen zu berechnen, zu melden und zu bewerben. Aufsichtsbehörden wie die  Securities and Exchange Commission (SEC)  haben ein Standardmaß für die Renditeberechnung eingeführt, das als  SEC-Rendite bezeichnet wird. Dies ist die von der SEC entwickelte Standardzinsberechnung, die darauf abzielt, ein Standardmaß für fairere Vergleiche von Anleihenfonds anzubieten. Die SEC-Renditen werden unter Berücksichtigung der mit dem Fonds verbundenen Gebühren berechnet.

Die Quintessenz

Obwohl die Rendite nicht der einzige wichtige Faktor ist, der bei der Entscheidung, in welches Wertpapier oder in welche Emission investiert werden soll, zu berücksichtigen ist, ist sie dennoch ein wichtiger Faktor. Die Konditionen einer Anleihe sind für die Rendite oft nicht unerheblich und müssen daher im Rahmen einer Due Diligence sorgfältig geprüft werden, bevor man sich für eine Anleihe entscheidet.

Ein weiteres wichtiges Thema, das sich auf die Rendite der Anleihe auswirkt, ist die Tatsache des Risiko-Rendite-Verhältnisses. Wie bei allen Finanztiteln ist der Kompromiss für mehr Sicherheit eine geringere Rendite. Daher hängt es bei der Festlegung einer Zielrendite immer vom Risiko-Ertrags-Profil des Anlegers ab. Entscheidet sich ein potenzieller Anleger für den Kauf von höher rentierlichen oder Investment-Grade-Anleihen oder einer Mischung aus beidem, ist in jedem Fall eine fundierte professionelle Analyse jedes Wertpapiers erforderlich.