Strukturierte Notiz
Was ist eine strukturierte Notiz?
Eine strukturierte Schuldverschreibung ist eine Schuldverschreibung, die auch eine eingebettete derivative Komponente enthält, die das Risiko-Rendite Profil des Wertpapiers anpasst. Die Renditeentwicklung einer strukturierten Schuldverschreibung bildet sowohl die zugrunde liegende Schuldverschreibung als auch das darin eingebettete Derivat nach.
Bei dieser Art von Schuldverschreibung handelt es sich um ein hybrides Wertpapier, das versucht, sein Profil durch die Aufnahme zusätzlicher modifizierender Strukturen zu ändern und so das Renditepotenzial der Anleihe zu erhöhen.
Die zentralen Thesen
- Eine strukturierte Schuldverschreibung ist eine Schuldverschreibung, die auch eine eingebettete derivative Komponente enthält, die das Risiko-Rendite-Profil des Wertpapiers anpasst.
- Die Rendite einer strukturierten Schuldverschreibung ist an die Wertentwicklung eines Basiswerts, einer Gruppe von Vermögenswerten oder eines Index gebunden.
- Die Flexibilität strukturierter Schuldverschreibungen ermöglicht es ihnen, eine Vielzahl von möglichen Auszahlungen anzubieten, die anderswo schwer zu finden sind.
- Strukturierte Schuldverschreibungen sind komplizierte Finanzprodukte, die unter Marktrisiko, geringer Liquidität und Ausfallrisiko leiden.
Strukturierte Notizen verstehen
Eine strukturierte Note ist eine von Finanzinstituten ausgegebene Schuldverschreibung. Die Rendite basiert auf Aktienindizes, einer einzelnen Aktie, einem Aktienkorb, Zinssätzen, Rohstoffen oder Fremdwährungen. Die Wertentwicklung einer strukturierten Schuldverschreibung ist an die Rendite eines zugrunde liegenden Vermögenswerts, einer Gruppe von Vermögenswerten oder eines Index gekoppelt.
Alle strukturierten Schuldverschreibungen haben zwei zugrunde liegende Bestandteile: eine Anleihekomponente und eine Derivatekomponente. Der Anleiheteil der Schuldverschreibung nimmt den größten Teil der Anlage ein und bietet Kapitalschutz. Der Rest der nicht der Anleihe zugeordneten Anlage wird zum Kauf eines derivativen Produkts verwendet und bietet Anlegern Aufwärtspotenzial. Der derivative Anteil wird verwendet, um ein Engagement in einer beliebigen Anlageklasse zu ermöglichen.
Ein Beispiel für eine strukturierte Anleihe wäre eine fünfjährige Anleihe in Verbindung mit einem Futures-Kontrakt auf Mandeln. Gemeinsame strukturierte Schuldverschreibungen umfassen Hauptgeschützte Notizen, Reverse Convertible Notes und Leveraged Noten.
Vorteile von strukturierten Notes
Die Flexibilität strukturierter Schuldverschreibungen ermöglicht es ihnen, eine Vielzahl potenzieller Auszahlungen zu bieten, die anderswo schwer zu finden sind. Strukturierte Schuldverschreibungen können ein erhöhtes oder verringertes Aufwärtspotenzial, Abwärtsrisiko und Gesamtvolatilität bieten.
Beispielsweise kann eine strukturierte Schuldverschreibung aus einer ziemlich stabilen Anleihe bestehen, die mit Call-Optionen aus dem Geld für riskante Aktien gekoppelt ist. Eine solche Kombination begrenzt Verluste und schafft gleichzeitig das Potenzial für große Gewinne. Andererseits kann es zu wiederholten kleinen Verlusten kommen, wenn die Call-Optionen zu weit außerhalb des Geldes liegen.
Häufiger bietet eine strukturierte Schuldverschreibung im Vergleich zu anderen Vermögenswerten begrenzte Verluste im Austausch für begrenzte Gewinne. Zum Beispiel könnte die strukturierte Note an den S&P 500 gekoppelt sein, wobei die Gewinne auf 10 % und die maximalen Verluste auf 15 % begrenzt sind.
Schließlich können strukturierte Notizen auch verwendet werden, um unkonventionelle Wetten auf bestimmte Ergebnisse abzuschließen. Eine strukturierte Schuldverschreibung kann von der Volatilität des Aktienmarktes abhängen, gemessen am VIX. Eine andere strukturierte Note, die auf Bullen-Put-Spreads basiert , könnte selbst in flachen Märkten erhebliche Gewinne bieten. Eine solche Note hätte jedoch ein hohes Abwärtsrisiko, wenn der Aktienmarkt geringe Verluste aufweist.
Nachteile strukturierter Schuldverschreibungen
Derivate sind kompliziert, auch wenn sie nicht mit anderen Finanzprodukten kombiniert werden. Zum Beispiel Warenterminkontrakte erfordern spezielle Kenntnisse seitens des Anlegers ihre volle Bedeutung zu verstehen. Das macht eine strukturierte Note zu einem sehr komplexen Produkt, da es sich sowohl um ein Schuldinstrument als auch um ein derivatives Instrument handelt. Es ist wichtig zu wissen, wie die erwarteten Auszahlungen einer strukturierten Schuldverschreibung berechnet werden.
Strukturierte Schuldverschreibungen sind für Privatanleger oft zu riskant und zu kompliziert.
Das Marktrisiko ist bei allen Anlagen vorherrschend, und strukturierte Schuldverschreibungen haben Fallstricke. Einige strukturierte Schuldverschreibungen verfügen über einen Hauptschutz. Für diejenigen, die dies nicht tun, ist es möglich, einen Teil oder das gesamte Prinzipal zu verlieren. Dieses Risiko entsteht, wenn das zugrunde liegende Derivat volatil wird. Dies kann bei Aktienkursen, Zinssätzen, Rohstoffpreisen und Wechselkursen der Fall sein.
Für Inhaber strukturierter Schuldverschreibungen ist eine geringe Liquidität häufig ein Problem. Die Flexibilität strukturierter Schuldverschreibungen erschwert es großen Märkten, sich für bestimmte Schuldverschreibungen zu entwickeln. Das macht es sehr schwierig, eine strukturierte Note auf einem Sekundärmarkt zu kaufen oder zu verkaufen. Anleger, die eine strukturierte Schuldverschreibung suchen, sollten damit rechnen, das Instrument bis zum Fälligkeitsdatum zu halten. Daher ist bei der Anlage in eine strukturierte Anleihe große Sorgfalt geboten. Puffer-ETFs sind eine liquidere Alternative zu strukturierten Schuldverschreibungen für Anleger, die Verluste im Austausch gegen geringere potenzielle Gewinne begrenzen möchten.
Strukturierte Schuldverschreibungen weisen auch ein höheres Ausfallrisiko auf als ihre zugrunde liegenden Schuldverschreibungen und Derivate. Bei einem Ausfall des Emittenten der Schuldverschreibung kann der gesamte Wert der Anlage verloren gehen. Anleger können dieses Ausfallrisiko reduzieren, indem sie direkt Schuldtitel und Derivate kaufen. So ist es beispielsweise möglich, US-Staatsanleihen von der Regierung zu kaufen und Optionen separat zu kaufen. Das würde die meisten Fonds vor Ausfallrisiken schützen.