Einführung in Single Stock Futures

Single Stock Futures (SSFs) sind Kontrakte zwischen zwei Anlegern. Der Käufer verspricht, zu einem festgelegten zukünftigen Zeitpunkt einen bestimmten Preis für 100 Aktien einer einzelnen Aktie zu zahlen. Der Verkäufer verspricht, den Bestand zum angegebenen Preis zum angegebenen zukünftigen Datum zu liefern. Die Verträge bestehen seit 2002 in den USA und werden an der OneChicago-Börse gehandelt, einem Joint Venture zwischen der Chicago Mercantile Exchange (CME) und der Chicago Board Options Exchange (CBOE).

Geschichte

Futures auf einzelne Aktien oder Single Stock Futures wurden einige Zeit in England und mehreren anderen Ländern gehandelt, waren jedoch in den USA verboten, da 1982 eine Vereinbarung zwischen dem Vorsitzenden der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC), John SR, getroffen wurde Shad und Philip Johnson, Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), untersagten den Handel mit Futures auf einzelne Aktien. Das Shad-Johnson-Abkommen wurde im selben Jahr vom Kongress ratifiziert.

Obwohl das Abkommen von 1982 ursprünglich als vorübergehende Maßnahme gedacht war, dauerte es bis zum 21. Dezember 2000, als Präsident Bill Clinton das Commodity Futures Modernization Act (CFMA) von 2000 unterzeichnete. Nach dem neuen Gesetz arbeiteten die SEC und die CFMA daran ein Plan zur Aufteilung der Gerichtsbarkeit, und SSFs begannen im November 2002 mit dem Handel.

Zunächst begannen SSFs mit dem Handel in zwei US-Märkten: OneChicago und NQLX. Im Juni 2003 übertrug Nasdaq jedoch das Eigentum an seiner Beteiligung an der NQLX an die London International Financial Futures und Options Exchange (LIFFE). Dann, im Oktober 2004, konsolidierte der NQLX seine Verträge mit denen von OneChicago und ließ diese Organisation als primären Handelsmarkt für SSFs zurück.

Der Single Stock Futures-Kontrakt

Jeder SSF-Vertrag ist standardisiert und enthält die folgenden grundlegenden Spezifikationen:

• Kontraktgröße : 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie
• Ablaufzyklus : Vier vierteljährliche Ablaufmonate – März, Juni, September und Dezember sowie zwei aufeinanderfolgende Monate, die die nächsten zwei Monate, jedoch keine vierteljährlichen Ablaufmonate sind.
• Tickgröße : 1 Cent x 100 Aktien = 1 USD
• Letzter Handelstag : Dritter Freitag des Ablaufmonats
• Margin-Anforderung : In der Regel 20% des Barwerts der Aktie

Die Vertragsbedingungen sehen die Lieferung von Aktien des Verkäufers durch den Verkäufer zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt vor, der als Ablauf bezeichnet wird. Die meisten Verträge werden jedoch vor Ablauf geschlossen. Um aus einer offenen Long-Position (Kaufposition) auszusteigen, nimmt der Anleger einfach eine gegenläufige Short-Position ein (verkauft). Wenn ein Investor hingegen einen Kontrakt verkauft (Short) hat und ihn schließen möchte, wird der Kauf durch den Kauf (Long-Position) des Kontrakts ausgeglichen oder geschlossen.

Margin verstehen

Wenn ein Anleger ein Konto mit langer Marge auf Lager hat, leiht er sich einen Teil des Geldes aus, um Aktien zu kaufen, wobei er die Aktie als Sicherheit verwendet. In einem SSF-Vertrag handelt es sich bei der Margin-Einzahlung eher um eine Einzahlung in gutem Glauben, die die Maklerfirma für die Vertragsabwicklung hält. Die Margin-Anforderung in einem SSF gilt sowohl für Käufer als auch für Verkäufer.

Die 20% -Anforderung entspricht der Anfangs und Wartungsanforderung. In einem SSF-Vertrag hat der Käufer (lange) kein Geld geliehen und zahlt keine Zinsen. Gleichzeitig hat der Verkäufer (Short) keine Aktien ausgeliehen. Die Margin-Anforderung ist für beide gleich. Die 20% sind ein vom Bund vorgeschriebener Prozentsatz, aber das einzelne Maklerhaus kann zusätzliche Mittel benötigen.

Die Margin-Anforderung für SSFs ist kontinuierlich . An jedem Werktag berechnet der Broker die Margin-Anforderung für jede Position. Der Anleger muss zusätzliche Margin-Mittel buchen, wenn das Konto die Mindestmargin-Anforderungen nicht erfüllt.

Beispielsweise haben in einem SSF-Vertrag über Aktie X mit einem Preis von 40 USD sowohl Käufer als auch Verkäufer eine Margin-Anforderung von 20% oder 800 USD (oder 40 USD x 100 Aktien x 20%). Wenn der Lagerbestand X auf 42 US-Dollar steigt, werden dem Konto mit langem Vertrag 200 US-Dollar gutgeschrieben (42 US-Dollar – 40 US-Dollar = 2 US-Dollar x 100 US-Dollar = 200 US-Dollar), und das Konto des Verkäufers wird mit denselben 200 US-Dollar belastet. ( Hinweis: Der Einfachheit halber verwenden wir einen Vertrag und die grundlegenden 20%. Provisionen und Transaktionsgebühren werden nicht berücksichtigt.)

Spekulieren

Angenommen, ein Investor ist optimistisch in Bezug auf Aktie Y und geht einen SSF-Kontrakt im September auf Aktie Y bei 30 USD aus. Irgendwann in naher Zukunft notiert die Aktie Y bei 36 USD. Zu diesem Zeitpunkt verkauft der Investor den Kontrakt zu 36 USD, um die bestehende (offene) Long-Position auszugleichen, und erzielt mit der Position einen Gewinn von 600 USD.

Dieses Beispiel scheint einfach zu sein, aber lassen Sie uns den Handel genau untersuchen. Die anfängliche Margin-Anforderung des Anlegers betrug nur 600 USD (30 USD x 100 USD = 3.000 USD x 20% = 600 USD). Dieser Investor hatte eine 100% ige Rendite auf die Margin-Einlage, was die Hebelkraft des Handels mit SSFs zeigt. Wenn sich der Markt in die entgegengesetzte Richtung bewegt hätte, könnte der Anleger natürlich Verluste erleiden, die über die Margin-Einlage hinausgehen.

In einem anderen Beispiel ist ein Anleger in Bezug auf Aktie Z bärisch und hat einen August-SSF-Kontrakt in Bezug auf Aktie Z in Höhe von 60 USD gekürzt. Aktie Z entwickelt sich wie vom Investor vermutet und fällt im Juli auf 50 USD. Der Investor gleicht die Short-Position durch den Kauf eines SSF im August zu 50 USD aus. Dies entspricht einem Bruttogewinn von 10 USD pro Aktie oder insgesamt 1.000 USD.

Lassen Sie uns noch einmal die Rendite untersuchen, die der Anleger auf die erste Einzahlung hatte. Die anfängliche Margin-Anforderung betrug 1.200 USD (60 x 100 USD = 6.000 USD x 20% = 1.200 USD) und der Bruttogewinn betrug 1.000 USD. Die Rendite auf die Einlage des Anlegers beträgt 83,33%.

Absicherung

Eine Übersicht über SSFs wäre nicht vollständig, ohne die Verwendung dieser Kontrakte zur Absicherung einer Aktienposition zu erwähnen. Zur Absicherung nimmt ein Anleger mit einer Aktienposition die Oppositionsposition in Einzelaktien-Futures ein. Gewinne im SSF gleichen Verluste in der Aktie aus, wenn die Aktien fallen. Dies ist jedoch nur eine vorübergehende Lösung, da die SSF abläuft.

Betrachten wir einen Investor, der 100 Aktien N zu einem Preis von 30 USD gekauft hat. Im Juli notiert die Aktie bei 35 USD. Der Anleger ist mit dem nicht realisierten Gewinn von 5 USD je Aktie zufrieden, befürchtet jedoch, dass der Gewinn an einem schlechten Tag zunichte gemacht werden könnte. Der Anleger möchte die Aktie jedoch aufgrund einer bevorstehenden Dividendenzahlung mindestens bis September behalten. Zur Absicherung verkauft der Investor einen SSF-Vertrag über 35 USD im September. Unabhängig davon, ob die Aktie steigt oder fällt, hat der Anleger den Gewinn von 5 USD je Aktie festgehalten. Im August verkauft der Investor die Aktie zum Marktpreis und kauft den SSF-Kontrakt zurück.

Abbildung 1 – Verfolgung der Gewinne / Verluste bei Single Stock Futures

Bis zum Ablauf des SSF im September wird der Anleger einen Nettowert der abgesicherten Position von 3.500 USD haben. Die negative Seite davon ist, dass der Anleger bei einem dramatischen Anstieg der Aktie immer noch an 35 USD pro Aktie gebunden ist.

SSFs vs. Aktienhandel

Im Vergleich zum direkten Handel mit Aktien bieten SSFs mehrere wesentliche Vorteile:

• Hebelwirkung : Im Vergleich zum Kauf von Aktien mit Margen ist die Investition in SSFs weniger kostspielig. Ein Anleger kann mithilfe der Hebelwirkung mehr Aktien mit einem geringeren Bargeldaufwand kontrollieren. Die Marge auf Lager beträgt normalerweise 50%.
• Einfacher Kurzschluss : Das Einnehmen einer Short-Position in SSFs ist einfacher, kann kostengünstiger sein und jederzeit ausgeführt werden (es gibt keine Uptick Regeln).
• Flexibilität : SSF-Anleger können mit den Instrumenten spekulieren, sich absichern oder Spread-Strategien entwickeln.

Single Stock Futures haben auch Nachteile. Diese schließen ein:

• Risiko : Ein Anleger, der lange in einer Aktie ist, kann nur das verlieren, was investiert wurde. Bei einem SSF-Vertrag besteht das Risiko, dass deutlich mehr als die ursprüngliche Investition (Margin Deposit) verloren geht.
• Keine Aktionärsrechte : Der SSF-Eigentümer hat kein Stimmrecht und kein Dividendenrecht.
• Erforderliche Wachsamkeit : SSFs sind Anlagen, bei denen Anleger ihre Positionen genauer überwachen müssen, als viele dies gerne tun würden. Da SSF-Konten jeden Geschäftstag am Markt bewertet werden, besteht die Möglichkeit, dass die Maklerfirma einen Margin Call ausgibt, bei dem der Anleger entscheiden muss, ob er zusätzliche Mittel einzahlt oder die Position schnell schließt.