Secondary Buyout (SBO)
Was ist ein Secondary Buyout (SBO)?
Der Begriff Secondary Buyout (SBO) bezieht sich auf eine Transaktion, die den Verkauf eines Portfoliounternehmen von einem Finanz- Sponsor oder Private – Equity – Firma zu einem anderen. Diese Art von Buyout bedeutet das Ende der Kontrolle oder Beteiligung des Verkäufers am Unternehmen. Secondary Buyouts wurden in der Vergangenheit als Panikverkäufe wahrgenommen. Als solche können sie schwer zu vollenden sein. Secondary Buyouts sind nicht dasselbe wie Secondary Market Buyings oder Secondaries, bei denen in der Regel ganze Portfolios von Vermögenswerten erworben werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Secondary Buyout ist eine Transaktion, bei der ein Portfoliounternehmen von einem Finanzsponsor oder einer Private-Equity-Gesellschaft an ein anderes verkauft wird.
- SBO-Möglichkeiten bieten Verkäuferfirmen sofortige Liquidität.
- Diese Übernahmen sind sinnvoll, wenn die verkaufende Firma Gewinne aus der Investition erzielt oder wenn die kaufende Firma dem verkauften Unternehmen mehr Vorteile bieten kann.
Funktionsweise von Secondary Buyouts (SBOs)
Ein sekundäres Buyout ist eine Finanztransaktion, bei der ein Portfoliounternehmen verkauft wird – ein Unternehmen, an dem ein Unternehmen beteiligt ist. Käufer und Verkäufer sind normalerweise Finanzsponsoren oder Private-Equity Unternehmen. Ein sekundäres Buyout bietet eine saubere Pause zwischen dem Verkäufer und anderen Partnerinvestoren. Private-Equity-Unternehmen, die eine Investition beenden möchten, standen zwei weitere Optionen zur Verfügung: Sie haben ihre Portfoliounternehmen entweder an die Börse gebracht oder an ein anderes Unternehmen verkauft, das in derselben Branche tätig ist.
Ein Teil des Grundes, dass Verkäufer Private Equity – Firmen aus Secondary Buyout Möglichkeiten suchen, ist, dass sie sofort bieten Liquidität ähnlich einen Börsengang (IPO). Obwohl sie möglicherweise einen geringeren Umfang haben, kann ein SBO dem verkaufenden Unternehmen auf die Erfüllung der mit einem Börsengang verbundenen regulatorischen Anforderungen verzichten. Secondary Buyouts sind oft sinnvoll, wenn das verkaufende Unternehmen bereits erhebliche Gewinne aus der Investition erzielt oder wenn das kaufende Private-Equity Unternehmen dem gekauften und verkauften Unternehmen größere Vorteile bieten kann. Buyouts gelten auch als notleidende Verkäufe, da sie zu Zeiten getätigt werden, in denen Unternehmen Vermögenswerte verkaufen müssen, um finanzielle Probleme zu vermeiden. In diesen Fällen betrachteten die meisten Kommanditisten sie als unattraktive Anlagen.
Das verkaufende Unternehmen kann auf die regulatorischen Anforderungen eines Börsengangs des Unternehmens verzichten, indem es ein sekundäres Buyout durchführt.
In den 2000er Jahren nahm die Popularität von Secondary Buyouts zu. Diese Entwicklung war hauptsächlich auf die Erhöhung des verfügbaren Kapitals für solche Übernahmen zurückzuführen. Die Anzahl der SBOs nimmt weiter zu – tatsächlich werden mehr als 40% aller Private-Equity-Exits im Rahmen von Secondary Buyouts getätigt. Private-Equity-Unternehmen verfolgen aus verschiedenen Gründen weiterhin sekundäre Übernahmen, darunter:
- Ein Verkauf an strategische Käufer oder ein Börsengang sind möglicherweise keine Option für eine Nische oder ein kleines Unternehmen
- Secondary Buyouts können möglicherweise zu einer schnelleren Liquidität führen
- Langsam wachsende Unternehmen mit hohen Cashflows sind für Private-Equity-Unternehmen möglicherweise attraktiver als für öffentliche Aktieninvestoren oder andere Unternehmen
Besondere Überlegungen
Es gibt einige Dinge, die das einkaufende Unternehmen tun kann, um sicherzustellen, dass das Buyout sinnvoll ist, einschließlich der Ermittlung des Potenzials für den zukünftigen Erfolg des Unternehmens durch Überprüfung seiner früheren Erfolge und Durchführung von Stresstests und anderen Untersuchungen.
Secondary Buyouts sind erfolgreich, wenn die Investition bis zu dem Punkt fällig wird, an dem es notwendig oder wünschenswert ist, die Investition zu verkaufen, anstatt sie weiter zu halten. Oder wenn die Investition einen signifikanten Wert für das verkaufende Unternehmen generiert hat. Ein sekundäres Buyout kann auch erfolgreich sein, wenn Käufer und Verkäufer über komplementäre Fähigkeiten verfügen. In einem solchen Szenario kann ein sekundäres Buyout langfristig deutlich höhere Renditen erzielen und andere Arten von Buyouts übertreffen.