Fusionsmanie
Was ist Fusionsmanie?
Fusionsmanie ist ein Sammelbegriff, der verwendet wird, um hektische Deal-Making-Aktivitäten zu beschreiben, die oft an der Spitze des Fusions- und Übernahmezyklus (M&A) stehen. Es wird damit in Verbindung gebracht, dass Unternehmen verrückte Preise zahlen, die durch übermäßige Schulden finanziert werden, in dem verzweifelten Versuch, Einnahmen und Gewinne schnell zu steigern.
Die zentralen Thesen
- Fusionsmanie ist ein Sammelbegriff, der verwendet wird, um rasende, schuldenunterdrückte M&A-Aktivitäten zu beschreiben.
- Hin und wieder wird die Geschäftsabwicklung in einer modischen Branche oder auf dem gesamten Markt aggressiv, und Bewertungen verlieren den Bezug zur Realität.
- Die meisten M&A-Transaktionen werden ihrem Potenzial nicht gerecht, und eine aggressive Überzahlung von Vermögenswerten erhöht dieses Risiko des Scheiterns nur.
Fusionsmanie verstehen
Unternehmen können aus verschiedenen Gründen versucht sein, andere Unternehmen zu kaufen oder sich mit ihnen zusammenzuschließen. Zu den potenziellen Vorteilen gehören Größenvorteile, Diversifizierung, Expansion in neue Gebiete, Erhöhung des Marktanteils, erhöhte Synergien, Kostensenkungen, Erlangung neuer Technologien sowie Reduzierung von Überkapazitäten und Wettbewerb auf dem Markt.
Diese Vorteile können hin und wieder dazu führen, dass M&A-Aktivitäten außer Kontrolle geraten. Wenn Unternehmen Unmengen an Bargeld auf zinsgünstigen Konten und Instrumenten geparkt haben und nur wenige Möglichkeiten haben, durch interne Investitionen in das Unternehmen angemessene Renditen zu erzielen, wenden sie sich häufig an M&A, um ihr Geld härter arbeiten zu lassen. Unternehmen, die verzweifelt nach einer schnellen Lösung suchen, um an Größe zu wachsen, und Konkurrenten werden ebenfalls ihren Hut in den Ring werfen, was zu einem Anstieg der Käufer auf dem Markt und einem klaren Fall von Fusionswahn führt.
Fusionsmanie bezieht sich hauptsächlich auf Zeiten, in denen die Geschäftsabwicklung in einer modischen Branche oder dem gesamten Markt aggressiv wird und die Bewertungen den Realitätsbezug verlieren. Mit anderen Worten, es werden Deals gemacht, die mehr Shareholder Value zerstören , als sie schaffen.
Die meisten M&A-Deals werden ihrem Potenzial nicht gerecht. Eine aggressive Überzahlung von Vermögenswerten erhöht dieses Risiko des Scheiterns nur.
Der Begriff Fusionsmanie wurde in den 1980er Jahren von einem der berüchtigtsten Unternehmensräuber aller Zeiten, Ivan Boesky, geprägt.
Geschichte der Fusionsmanie
An der Wall Street gab es mehrere berühmte M&A-Booms. Historisch wurde Fusionsmanie mit der Eitelkeit der Exekutive und dem Aufbau von Imperien in Verbindung gebracht . Während der Fusionswelle von Mitte der 1950er Jahre bis 1969, den „Go-Go-Jahren“, explodierten Konglomeratsfusionen. Von 1965 bis 1975 waren 80 % aller Fusionen Konglomeratfusionen.
Im Laufe der Jahre hat sich die verstärkte M&A-Aktivität häufig auf bestimmte Sektoren konzentriert. Der Boom in den späten 1990er Jahren war eine Zeit technologiegetriebener Fusionswahn, wobei Technologie- und Telekommunikationsunternehmen in der Dotcom-Blase einen erheblichen Teil der Geschäftsabschlüsse ausmachten.
Dann, nach 2000 und vor der Finanzkrise, gab es einen Ansturm auf Schwellenländer und Rohstoffe und einen Ansturm auf Private-Equity- Buyouts. Viele Einzelhandelsketten, die in dieser Zeit des berauschenden Optimismus im Einzelhandel von Private-Equity-Unternehmen gekauft wurden, fielen der Apokalypse des Einzelhandels zum Opfer, weil sie mit nicht tragbaren Schulden belastet waren.
In den letzten Jahren, insbesondere in der Zeit nach der großen Rezession Ende der 2000er Jahre, führte ein Klima des leichten Geldes und des Wunsches, die Produktentwicklung zu fördern, zu einem Anstieg der Aktivitäten in den US-amerikanischen Gesundheits, Medien- und Technologiesektoren. Im Jahr 2019 stieg durchschnittlicher Kaufpreis Multiples für Buyouts auf historische Höchststände in den USA, mit Bewertungen auf einNiveau,auf dem Höhepunkt des letzten beide globalen M & A -Booms in denJahren 1996 und 2007 gesehen erholt
Besondere Überlegungen
Heutzutage sollen Fusionen eher strategische und wirtschaftliche Gründe haben, wie der Trend zu Spin – offs und grenzüberschreitenden Fusionen zeigt. Kluge Anleger sollten jedoch immer skeptisch gegenüber M & A-Aktivitäten sein und ständig nach den Symptomen des Fusionswahns Ausschau halten.
Eine Studie desHavard Business Review legt nahe, dass die Misserfolgsrate bei M&A zwischen 70 und 90 % liegt. Als Hauptursachen wurden mangelnde Integration und Überzahlung, die Kernmerkmale des Fusionswahns, identifiziert.