Was ist der innere Wert einer Aktie?

Die zentralen Thesen

• Der innere Wert bezieht sich auf einen fundamentalen, objektiven Wert, der in einem Objekt, Vermögenswert oder Finanzvertrag enthalten ist. Wenn der Marktpreis unter diesem Wert liegt, kann dies ein guter Kauf sein – wenn er über einem guten Verkauf liegt.
• Bei der Bewertung von Aktien gibt es mehrere Methoden, um zu einer fairen Einschätzung des inneren Wertes einer Aktie zu gelangen.
• Modelle verwenden Faktoren wie Dividendenströme, diskontierte Cashflows und Residualeinkommen.
• Jedes Modell beruht entscheidend auf guten Annahmen. Bei falschen oder falschen Annahmen weichen die vom Modell geschätzten Werte vom wahren inneren Wert ab.

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Der innere Wert kann sich auch auf den im Geld befindlichen Wert eines Optionskontrakts beziehen. In diesem Artikel beschäftigen wir uns nur mit der Bewertung von Aktien und ignorieren den inneren Wert, der für Call- und Put-Optionen gilt.

Dividendenrabattmodelle

Bei der Ermittlung des inneren Wertes einer Aktie ist Bargeld der König. Viele Modelle berechnen den fundamentalen Wert eines Sicherheitsfaktors in Variablen, die hauptsächlich Bargeld betreffen (zB Dividenden und zukünftige Cashflows) und verwenden den Zeitwert des Geldes (TVM). Ein beliebtes Modell zur Ermittlung des inneren Wertes eines Unternehmens ist das Dividendenrabattmodell (DDM). Die Grundformel des DDM lautet wie folgt:

Eine Variante dieses dividendenbasierten Modells ist das Gordon-Wachstumsmodell (GGM), das davon ausgeht, dass sich das betrachtete Unternehmen in einem stabilen Zustand befindet, d. h. mit steigenden Dividenden auf ewig. Es wird wie folgt ausgedrückt:

P=D1(r−G)where:P=Present veinlue Of stockD1=Expected dividendn one year from the presentR=Required rate Of return for equity investorsG=Annual growth rate in dividends in Perpetuity\begin{aligned} &P=\frac{D_1}{(rg)}\\ &\textbf{wo:}\\ &P=\text{Aktienwert}\\ &D_1=\text{Erwartete Dividenden in einem Jahr ab die Gegenwart}\\ &R=\text{Erforderliche Rendite für Aktieninvestoren}\\ &G=\text{Jährliche Wachstumsrate der Dividenden auf ewig} \end{aligned}​P=(r−g)

Wie der Name schon sagt, berücksichtigt es die Dividenden, die ein Unternehmen an die Aktionäre ausschüttet, was die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, Cashflows zu generieren. Es gibt mehrere Variationen dieses Modells, von denen jede unterschiedliche Variablen berücksichtigt, je nachdem, welche Annahmen Sie einbeziehen möchten. Trotz seiner sehr grundlegenden und optimistischen Annahmen hat der GGM seine Vorzüge, wenn er auf die Analyse von Blue-Chip-Unternehmen und breiten Indizes angewendet wird.

Resteinkommensmodelle

Eine andere Methode zur Berechnung dieses Wertes ist das Residualeinkommensmodell, das in seiner einfachsten Form wie folgt ausgedrückt wird:

Das Hauptmerkmal dieser Formel liegt darin, wie ihre Bewertungsmethode den Wert der Aktie auf der Grundlage der Differenz zwischen dem Gewinn pro Aktie und dem Buchwert pro Aktie (in diesem Fall dem Restertrag des Wertpapiers) ableitet, um den inneren Wert der Aktie zu ermitteln Lager.

Im Wesentlichen versucht das Modell, den inneren Wert der Aktie zu ermitteln, indem der aktuelle Buchwert pro Aktie mit dem diskontierten Residualertrag (der den Buchwert entweder verringern oder erhöhen kann) addiert wird.

Discounted-Cashflow-Modelle

Schließlich ist die gebräuchlichste Bewertungsmethode, die verwendet wird, um den fundamentalen Wert einer Aktie zu ermitteln, die Discounted-Cashflow Analyse (DCF). In seiner einfachsten Form ähnelt es dem DDM:

DCF=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+CF3(1+r)3+⋯CFnein(1+r)neinwhere:CFnein=Cash flows in period neind= Discount reinte, WeighteD AVerage Cost of Capiteinl (WACC)\begin{ausgerichtet} &DCF=\frac{CF_1}{(1+r)^1}+\frac{CF_2}{(1+r)^2}+\frac{CF_3}{(1+r)^3 }+\cdots\frac{CF_n}{(1+r)^n}\\ &\textbf{wobei:}\\ &CF_n=\text{Cashflows in Periode }n\\ & \begin{aligned} d= &\text{ Abzinsungssatz, gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten}\\ &\text{ (WACC)} \end{aligned} \end{aligned}​DCF=(1+r)1

Mithilfe der DCF-Analyse können Sie einen beizulegenden Zeitwert für eine Aktie basierend auf prognostizierten zukünftigen Cashflows bestimmen. Im Gegensatz zu den beiden vorherigen Modellen sucht die DCF-Analyse nach freien Cashflows, d. h. Cashflows, die die nicht zahlungswirksamen Aufwendungen der Gewinn- und Verlustrechnung (wie Abschreibungen) ausschließen und die Ausgaben für Ausrüstungen und Vermögenswerte sowie Veränderungen des Betriebskapitals umfassen. Es verwendet auch WACC als Rabattvariable, um den TVM zu berücksichtigen. Die Erklärung von Ben McClure liefert ein ausführliches Beispiel, das die Komplexität dieser Analyse demonstriert, die letztendlich den inneren Wert der Aktie bestimmt.

Warum der intrinsische Wert wichtig ist

Warum ist der innere Wert für einen Investor wichtig? In den oben aufgeführten Modellen verwenden Analysten diese Methoden, um festzustellen, ob der innere Wert eines Wertpapiers höher oder niedriger als sein aktueller Marktpreis ist, und können es als „überbewertet“ oder „unterbewertet“ einstufen. Normalerweise können Anleger bei der Berechnung des inneren Wertes einer Aktie eine angemessene Sicherheitsmarge bestimmen, bei der der Marktpreis unter dem geschätzten inneren Wert liegt.

Indem Sie ein „Kissen“ zwischen dem niedrigeren Marktpreis und dem Preis lassen, den Sie für wert halten, begrenzen Sie den Verlust, den Sie erleiden würden, wenn die Aktie am Ende weniger wert ist als Ihre Schätzung.

Angenommen, Sie finden in einem Jahr ein Unternehmen, von dem Sie glauben, dass es über starke Fundamentaldaten gepaart mit hervorragenden Cashflow-Möglichkeiten verfügt. In diesem Jahr wird es zu 10 US-Dollar pro Aktie gehandelt, und nachdem Sie seinen DCF herausgefunden haben, stellen Sie fest, dass sein innerer Wert näher bei 15 US-Dollar pro Aktie liegt: ein Schnäppchen von 5 US-Dollar. Vorausgesetzt, dass Sie eine haben Marge von Sicherheit von etwa 35%, würden Sie kaufen diese Aktie auf den Wert $ 10. Wenn sein innerer Wert ein Jahr später um 3 US-Dollar sinkt, sparen Sie immer noch mindestens 2 US-Dollar von Ihrem anfänglichen DCF-Wert und haben ausreichend Spielraum zum Verkaufen, wenn der Aktienkurs damit sinkt.

Für einen Anfänger, der sich mit den Märkten vertraut macht, ist der innere Wert ein wichtiges Konzept, das er sich bei der Suche nach Unternehmen und der Suche nach Schnäppchen, die zu seinen Anlagezielen passen, im Gedächtnis behalten sollte. Obwohl dies kein perfekter Indikator für den Erfolg eines Unternehmens ist, bietet die Anwendung von Modellen, die sich auf Fundamentaldaten konzentrieren, eine ernüchternde Perspektive auf den Aktienkurs.

Das Fazit

Jedes Bewertungsmodell, das jemals von einem Ökonomen oder Finanzwissenschaftler entwickelt wurde, unterliegt den Risiken und der Volatilität des Marktes sowie der reinen Irrationalität der Anleger. Auch wenn die Berechnung des inneren Wertes möglicherweise keine garantierte Methode zur Minderung aller Verluste Ihres Portfolios ist, liefert sie doch einen klareren Hinweis auf die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens.

Value-Investoren und andere, die es vorziehen, Anlagen auf der Grundlage von geschäftlichen Fundamentaldaten auszuwählen, halten diese Angabe für eine wichtige Komponente für die erfolgreiche Auswahl von Aktien, die für langfristige Positionen bestimmt sind. Aus ihrer Sicht kann die Auswahl von Aktien mit Marktpreisen unter ihrem inneren Wert helfen, beim Aufbau eines Portfolios Geld zu sparen.

Auch wenn der Kurs einer Aktie in einem Zeitraum steigen kann, ist es möglicherweise am besten, zu warten, bis der Markt sie unter ihren inneren Wert sinkt, wenn sie überbewertet erscheint, um ein Schnäppchen zu machen. Dies bewahrt Sie nicht nur vor größeren Verlusten, sondern lässt auch Spielraum, Bargeld in andere, sicherere Anlageinstrumente wie Anleihen und T-Bills zu investieren.