Finanzmodelle, die Sie mit Excel erstellen können
Bei all den teuren Abonnements und Analyseprogrammen wird ein großer Teil der Arbeit von Wall Street-Analysten und -Managern mit der Excel-Software erledigt, die Sie auf Ihrem eigenen Computer haben. Mit nur wenig Aufwand können auch Sie eine Vielzahl von Finanz- und Analysemodellen erstellen und die zusätzliche Zeit und Energie investieren, um sich mit Makros vertraut zu machen, kann Ihnen noch mehr Möglichkeiten eröffnen.
Unternehmensfinanzmodelle
Der Kern dessen, was jeder Sell-Side-Analyst (und viele Buy-Side-Analysten) tut, ist seine Sammlung der Finanzmodelle eines Unternehmens. Dies sind einfach Tabellen, die die Ansichten des Analysten zu den wahrscheinlichen Finanzergebnissen des betreffenden Unternehmens enthalten (und bei der Formung helfen). Sie können unglaublich detailliert und komplex oder relativ einfach sein, aber das Modell wird nie besser sein als die Qualität der Arbeit, die in die Schätzungen einfließt. Mit anderen Worten, ausgeklügelte Vermutungen sind immer noch nur Vermutungen.
Finanzmodelle werden normalerweise mit der x-Achse als Zeit (Quartals und ganze Jahre) und der y-Achse erstellt, die die Ergebnisse nach Einzelposten (dh Umsatz, Kosten der verkauften Waren usw.) aufschlüsselt alle ungewöhnlich, ein separates Blatt zu haben, das die Umsatzschätzung generiert; sei dies eine Pro-Segment-Basis für einen großen Konglomerat wie United Technologies ( UTX ) oder General Electric ( GE ) oder ein einfacherer Stückverkaufs- und geschätzter Verkaufspreis für ein kleineres, einfacheres Unternehmen.
Bei diesen Modellen werden die Modellbauern Bedürfnisse Eingang Schätzungen für bestimmte Elemente (dh Umsatz, COGS / Bruttomarge, SG & A / Vertrieb) und dann stellen Sie sicher, dass die mathematischen Formeln korrekt sind. Auf dieser Basis lassen sich auch ausgeklügelte und vernetzte Modelle für die Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung sowie Makros erstellen, die es Anlegern ermöglichen, „Bull/Bear/Base“-Szenarien zu erstellen, die mit einem Klick geändert werden können oder zwei.
Obwohl die meisten dies bestreiten würden, bauen meiner Erfahrung nach überraschend wenige Buy-Side-Analysten ihre eigenen Unternehmensmodelle von Grund auf neu auf. Stattdessen werden sie im Wesentlichen die von Sell-Side-Analysten erstellten Modelle kopieren und sie einem Stresstest unterziehen, um zu sehen, wie die Zahlen auf eine Vielzahl von Umständen reagieren.
Bewertungsmodelle
Auch wenn Sie keine eigenen Unternehmensmodelle erstellen, sollten Sie ernsthaft darüber nachdenken, eigene EV /EBITDA zu verwenden, und wenn das für Sie funktioniert, gibt es keinen Grund, dies zu ändern. Anleger, die einen strengeren Ansatz wünschen, sollten jedoch ein Discounted-Cashflow Modell in Betracht ziehen.
Discounted Cash Flow (DCF)
Die DCF-Modellierung ist so ziemlich der Goldstandard für die Bewertung, und es wurden freie Cashflow (Betriebs-Cashflow abzüglich Investitionsausgaben auf der einfachsten Ebene) der beste Indikator für die finanzielle Performance von Unternehmen ist. Eine Zeile dient dazu, die Cashflow-Schätzungen für jedes Jahr zu speichern, während die darunter liegenden Zeilen/Spalten die Wachstumsschätzungen, den Diskontsatz, die ausstehenden Aktien und den Kassen-/Schuldensaldo enthalten können.
Es muss eine Startschätzung für „Jahr 1“ vorliegen, die sich aus Ihrem eigenen Unternehmensfinanzmodell oder Sell-Side-Analystenmodellen ergeben kann. Sie können die Wachstumsraten als nächstes schätzen , indem Sie individuelle Schätzungen für jedes Jahr erstellen oder „Massenschätzungen“ verwenden, die dieselbe Wachstumsrate für die Jahre 2 bis 5, 6 bis 10, 10 bis 15 usw. anwenden. Sie müssen dann einen Diskontsatz (eine Zahl, die Sie mit dem CAPM-Modell oder einer anderen Methode berechnen können ) in eine separate Zelle eingeben, sowie die ausstehenden Aktien und den Netto-Kassen /Schuldensaldo (alles in separaten Zellen).
Sobald dies erledigt ist, verwenden Sie die NPV (Net Present Value) -Funktion Ihrer Tabelle, um Ihre Cashflow-Schätzungen und den Diskontsatz zu einem geschätzten NPV zu verarbeiten, zu dem Sie den Netto-Cash/-Schulden addieren/subtrahieren und dann durch die ausstehenden Aktien dividieren können. Vergessen Sie dabei nicht, einen Endwert zu berechnen und einzubeziehen (die meisten Analysten berechnen explizite Cashflows für 10 oder 15 Jahre und wenden dann einen Endwert an).
Die Quintessenz
Anleger müssen bedenken, dass eine detaillierte oder ausgeklügelte Modellierung kein Ersatz für Urteilsvermögen und Diskretion ist. Allzu oft stützen sich Analysten zu stark auf ihre Modelle und vergessen, gelegentlich einen „Reality Check“ hinsichtlich ihrer Kernannahmen durchzuführen.
Dennoch kann Ihnen der Aufbau eigener Modelle viel darüber beibringen, was ein bestimmtes Unternehmen tun muss, um zu wachsen, was dieses Wachstum wert ist und was die Street bereits von einem bestimmten Unternehmen erwartet. Dementsprechend kann sich die relativ bescheidene Zeit, die für die Erstellung dieser Modelle benötigt wird, oft um ein Vielfaches amortisieren, da Sie zu besseren Investitionsentscheidungen geführt werden.