Beispiele für Asset / Liability Management

Obwohl es sich entwickelt hat, um den sich ändernden Umständen in Wirtschaft und Märkten  Rechnung zu tragen, umfasst das Asset / Liability-Management in seiner einfachsten Form  die Verwaltung von Vermögenswerten und Cashflows zur Erfüllung von Verpflichtungen. Es handelt sich um eine Form des  Risikomanagements, bei der der Anleger versucht,  das Risiko der Nichterfüllung von Haftungsverpflichtungen zu mindern oder  abzusichern. Erfolg sollte neben dem Risikomanagement auch die Rentabilität des Unternehmens steigern.

Einige Praktiker bevorzugen den Ausdruck „Überschussoptimierung“, um die Notwendigkeit zu erklären, das Vermögen zu maximieren, um immer komplexere Verbindlichkeiten zu erfüllen. Alternativ wird der Überschuss auch als Nettovermögen oder Differenz zwischen dem  Marktwert  von Vermögenswerten und dem  Barwert  von Verbindlichkeiten bezeichnet. Das Asset and Liability Management wird aus einer langfristigen Perspektive durchgeführt, die die Risiken aus der Bilanzierung von Vermögenswerten gegenüber Verbindlichkeiten steuert. Als solches kann es sowohl strategisch als auch taktisch sein.

Eine monatliche  Hypothek  ist ein häufiges Beispiel für eine Verbindlichkeit, die ein Verbraucher aus laufenden Geldzuflüssen bezahlt. Jeden Monat muss der Hypothekendarlehensgeber über ein ausreichendes Vermögen verfügen, um seine Hypothek zu bezahlen. Institutionen haben ähnliche Herausforderungen, jedoch in einem viel komplexeren Maßstab. Zum Beispiel muss ein Pensionsplan vertraglich festgelegte Leistungszahlungen an Rentner erfüllen und gleichzeitig eine Vermögensbasis  durch umsichtige Vermögensallokation und Risikoüberwachung aufrechterhalten,  aus der künftige laufende Zahlungen generiert werden können.

Die Verbindlichkeiten der Institute sind komplex und vielfältig. Die Herausforderung besteht darin, ihre Merkmale zu verstehen und Vermögenswerte strategisch und komplementär zu strukturieren. Dies kann zu einer Asset-Allokation führen, die nicht optimal erscheint (wenn nur Assets berücksichtigt würden). Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden in der Regel eher als eng miteinander verbunden als als getrennte Konzepte betrachtet. Hier einige Beispiele für die Aktiv-Passiv-Herausforderungen von Instituten und Einzelpersonen.

Die Bankenbranche

Als  Finanzintermediär  akzeptieren Banken Einlagen, für die sie zur Zahlung von Zinsen (Verbindlichkeiten) verpflichtet sind, und bieten Kredite an, für die sie Zinsen (Vermögenswerte) erhalten. Wertpapierportfolios bilden neben Krediten auch das Bankvermögen. Banken müssen das Zinsrisiko steuern , was zu einem Missverhältnis zwischen Aktiva und Passiva führen kann. Zu diesem Problem trugen die volatilen Zinssätze und die Abschaffung der  Verordnung Q bei, mit der der Zinssatz begrenzt wurde, mit dem Banken Einleger bezahlen konnten.

Die Nettozinsspanne einer Bank  – die Differenz zwischen dem Zinssatz, den sie für Einlagen zahlt, und dem Zinssatz, den sie für ihre Vermögenswerte (Kredite und Wertpapiere) erhält – ist eine Funktion der  Zinssensitivität  sowie des Volumens und der Mischung aus Aktiva und Passiva. In dem Maße, in dem eine Bank kurzfristig Kredite aufnimmt und langfristig Kredite vergibt, besteht häufig ein Missverhältnis, das die Bank durch die Strukturierung ihrer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten oder durch den Einsatz von Derivaten (z. B. Swaps,  Swaptions, Optionen) beheben muss und Futures), um sicherzustellen, dass alle seine Verbindlichkeiten erfüllt werden.

Versicherungsgesellschaften

Es gibt zwei Haupttypen von Versicherungsunternehmen: Leben und Nichtleben (z. B. Schaden- und Unfallversicherung). Lebensversicherer bieten auch Renten an, bei denen es sich möglicherweise um lebenslange oder nicht lebenslange Kontingente, Konten mit garantierten Zinssätzen (GICs) oder  Fonds mit stabilem Wert handelt.

Lebensversicherungen sind in der Regel eine längerfristige Haftung. Eine Lebensversicherung variiert je nach Art, aber der Standard basiert normalerweise auf der Auszahlung eines Pauschalbetrags an einen Begünstigten nach dem Tod eines Eigentümers. Dies erfordert eine versicherungsmathematische Planung unter Verwendung von Lebenserwartungstabellen und anderen Faktoren, um die geschätzten jährlichen Verpflichtungen zu bestimmen, denen ein Versicherer voraussichtlich jedes Jahr gegenüberstehen wird.

Bei  Annuitäten beinhalten die Haftungsanforderungen Finanzierungserträge für die Dauer einer Auszahlungsperiode, die an einem bestimmten Datum beginnt. Für  GICs  und Produkte mit stabilem Wert unterliegen sie einem Zinsrisiko, das einen Überschuss untergraben und dazu führen kann, dass Vermögenswerte und Verbindlichkeiten nicht übereinstimmen. Die Verbindlichkeiten der Lebensversicherer sind in der Regel länger. Dementsprechend werden  Vermögenswerte mit längerer Laufzeit und  inflationsgeschützt ausgewählt, die denen der Verbindlichkeit entsprechen (Anleihen mit längerer Laufzeit und Immobilien, Eigenkapital und Risikokapital), obwohl die Produktlinien und ihre Anforderungen variieren.

Nichtlebensversicherer müssen aufgrund des typischen Zeichnungszyklus von drei bis fünf Jahren Verbindlichkeiten (Unfallschäden) mit einer viel kürzeren Laufzeit erfüllen . Der Konjunkturzyklus steigert tendenziell den Liquiditätsbedarf eines Unternehmens . Das Zinsrisiko spielt für einen Nichtlebensversicherer eine geringere Rolle als für einen Lebensversicherer. Verbindlichkeiten sind in Bezug auf Wert und Zeitpunkt in der Regel ungewiss. Die Haftungsstruktur eines Unternehmens ist eine Funktion seiner  Produktlinie  und des Schaden- und Abwicklungsprozesses, die häufig eine Funktion des sogenannten „Long Tail“ oder der Zeitspanne zwischen dem Auftreten und der Schadenmeldung und der tatsächlichen Auszahlung an den Versicherungsnehmer sind. Dies ist darauf zurückzuführen, dass gewerbliche Kunden einen weitaus größeren Teil des gesamten Schaden- und Unfallmarktes ausmachen als das Lebensversicherungsgeschäft, das sich hauptsächlich an Privatpersonen richtet.