Sorgfaltspflicht
Was ist Due Diligence?
Due Diligence ist eine Untersuchung, Prüfung oder Überprüfung, die durchgeführt wird, um Tatsachen oder Details einer betrachteten Angelegenheit zu bestätigen. In der Finanzwelt erfordert die Due Diligence eine Prüfung der Finanzunterlagen, bevor eine geplante Transaktion mit einer anderen Partei abgeschlossen wird.
Die zentralen Thesen
- Due Diligence ist eine systematische Methode, um Risiken aus einer Geschäfts- oder Investitionsentscheidung zu analysieren und zu mindern.
- Ein einzelner Anleger kann bei jeder Aktie eine Due Diligence unter Verwendung leicht zugänglicher öffentlicher Informationen durchführen.
- Dieselbe Due-Diligence-Strategie wird bei vielen anderen Arten von Investitionen funktionieren.
- Due Diligence umfasst die Prüfung der Zahlen eines Unternehmens, den Vergleich der Zahlen im Zeitverlauf und den Vergleich mit Wettbewerbern.
- Due Diligence wird in vielen anderen Kontexten angewendet, beispielsweise bei der Durchführung einer Hintergrundüberprüfung eines potenziellen Mitarbeiters oder dem Lesen von Produktbewertungen.
Due Diligence verstehen
Mit der Verabschiedung des Securities Act von 1933 wurde Due Diligence in den Vereinigten Staaten zur gängigen Praxis (und zu einem gängigen Begriff). Mit diesem Gesetz wurden Wertpapierhändler und -makler für die vollständige Offenlegung wesentlicher Informationen über die von ihnen verkauften Instrumente verantwortlich. Wenn diese Informationen nicht an potenzielle Investoren weitergegeben werden, sind Händler und Makler für die strafrechtliche Verfolgung verantwortlich.
Die Verfasser des Gesetzes räumten ein, dass Händler und Makler, die eine vollständige Offenlegung verlangen, einer unfairen Strafverfolgung ausgesetzt sind, weil sie eine wesentliche Tatsache nicht offenlegen, die sie zum Zeitpunkt des Verkaufs nicht besaßen oder kennen konnten. Das Gesetz beinhaltete daher eine Rechtsverteidigung: Solange die Händler und Makler bei der Untersuchung der Unternehmen, deren Aktien sie verkauften, „Due Diligence“ durchführten und die Ergebnisse vollständig offenlegten, konnten sie nicht für Informationen haftbar gemacht werden, die während dieser Zeit nicht entdeckt wurden die Ermittlung.
Arten der Due Diligence
Due Diligence wird von Aktienresearch Analysten, Fondsmanagern, Broker-Dealern, Privatanlegern und Unternehmen durchgeführt, die den Erwerb anderer Unternehmen in Betracht ziehen. Die Sorgfaltspflicht einzelner Anleger ist freiwillig. Broker-Dealer sind jedoch gesetzlich verpflichtet, ein Wertpapier vor dem Verkauf einer Due Diligence zu unterziehen.
So führen Sie eine Due Diligence für Aktien durch
Nachfolgend finden Sie 10 Schritte für Einzelanleger, die eine Due Diligence durchführen. Die meisten beziehen sich auf Aktien, können jedoch in vielen Fällen auf Anleihen, Immobilien und viele andere Anlagen angewendet werden.
Nach diesen 10 Schritten geben wir einige Tipps, wenn Sie über eine Investition in ein Startup-Unternehmen nachdenken.
Alle Informationen, die Sie benötigen, sind in den Quartals- und Jahresberichten des Unternehmens sowie in den Unternehmensprofilen auf Websites für Finanznachrichten und Discount-Broker verfügbar.
Schritt 1: Analysieren Sie die Kapitalisierung des Unternehmens
Die Marktkapitalisierung oder der Gesamtwert eines Unternehmens gibt an, wie volatil der Aktienkurs ist, wie breit sein Besitz und die potenzielle Größe der Zielmärkte des Unternehmens ist.
Large-Cap- und Mega-Cap-Unternehmen haben in der Regel stabile Einnahmequellen und eine große, vielfältige Investorenbasis, was tendenziell zu einer geringeren Volatilität führt. Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen weisen in der Regel größere Schwankungen ihrer Aktienkurse und Gewinne auf als große Unternehmen.
Schritt 2: Umsatz, Gewinn- und Margentrends
In der Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens werden seine Einnahmen oder sein Nettoeinkommen oder Gewinn aufgeführt. Das ist die Quintessenz. Es ist wichtig, Trends bei den Einnahmen, den Betriebsausgaben, den Gewinnmargen und der Eigenkapitalrendite eines Unternehmens im Zeitverlauf zu überwachen.
Die Gewinnspanne des Unternehmens wird berechnet, indem der Nettogewinn durch den Umsatz geteilt wird. Es ist am besten, die Gewinnmarge über mehrere Quartale oder Jahre zu analysieren und diese Ergebnisse mit Unternehmen innerhalb derselben Branche zu vergleichen, um eine Perspektive zu gewinnen.
Schritt 3: Wettbewerber und Branchen
Jetzt, da Sie ein Gefühl dafür haben, wie groß das Unternehmen ist und wie viel es verdient, ist es an der Zeit, die Branche, in der es tätig ist, und seinen Wettbewerb einzuschätzen. Jedes Unternehmen wird zum Teil durch seine Konkurrenz definiert. Due Diligence beinhaltet den Vergleich der Gewinnmargen eines Unternehmens mit zwei oder drei seiner Konkurrenten. Stellen Sie sich beispielsweise folgende Fragen: Ist das Unternehmen führend in seiner Branche oder seinen spezifischen Zielmärkten? Wächst die Branche des Unternehmens?
Die Durchführung einer Due Diligence bei mehreren Unternehmen derselben Branche kann einem Investor einen erheblichen Einblick in die Leistung der Branche und die Unternehmen geben, die in dieser Branche führend sind.
Schritt 4: Bewertungsmultiplikatoren
Viele Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV), das Kurs-Gewinn-Wachstums Verhältnis (PEGs) und das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P.). /S) Verhältnis. Auf Websites wie Yahoo! Finanzen.
Vergleichen Sie bei der Recherche von Kennzahlen für ein Unternehmen mehrere seiner Konkurrenten. Sie könnten feststellen, dass Sie sich mehr für einen Konkurrenten interessieren.
- Das KGV gibt Ihnen ein allgemeines Gefühl dafür, wie viel Erwartung in den Aktienkurs des Unternehmens eingebaut ist. Es ist eine gute Idee, dieses Verhältnis über einige Jahre hinweg zu untersuchen, um sicherzustellen, dass das laufende Quartal keine Abweichung darstellt.
- Das Preis-Leistungs-Verhältnis (P / B), das Unternehmensmultiplikator und das Preis-Leistungs-Verhältnis (oder Umsatzverhältnis) messen die Bewertung des Unternehmens in Bezug auf seine Verschuldung, seinen Jahresumsatz und seine Bilanz. Der Peer-Vergleich ist hier wichtig, denn die gesunden Reichweiten unterscheiden sich von Branche zu Branche.
- Die PEG-Ratio legt die Erwartungen der Anleger in Bezug auf das zukünftige Gewinnwachstum des Unternehmens und seinen Vergleich zum aktuellen Gewinnmultiplikator nahe. Aktien mit einem PEG-Verhältnis nahe eins gelten unter normalen Marktbedingungen als angemessen bewertet.
Schritt 5: Verwaltung und Anteilsbesitz
Wird das Unternehmen noch von den Gründern geführt oder hat der Vorstand viele neue Gesichter bekommen? Jüngere Unternehmen sind in der Regel gründergeführt. Recherchieren Sie die Bios des Managements, um herauszufinden, wie viel Fachwissen und Erfahrung sie haben. Bio-Informationen finden Sie auf der Website des Unternehmens.
KGV
Das KGV gibt einen Eindruck von den Erwartungen der Anleger an die kurzfristige Wertentwicklung der Aktie.
Ob Gründer und Führungskräfte einen hohen Anteil an Aktien halten und in letzter Zeit Aktien verkauft haben, ist ein wesentlicher Faktor bei der Due Diligence. Hohe Eigenverantwortung durch Top-Manager ist ein Plus, und geringe Eigenverantwortung ist ein Warnsignal. Aktionäre sind in der Regel am besten bedient, wenn diejenigen, die das Unternehmen leiten, ein berechtigtes Interesse an der Aktienperformance haben.
Schritt 6: Bilanz
Die konsolidierte Bilanz des Unternehmens zeigt seine Vermögenswerte und Schulden sowie die verfügbaren liquiden Mittel.
Überprüfen Sie die Verschuldung des Unternehmens und wie es im Vergleich zu anderen in der Branche abschneidet. Schulden sind nicht unbedingt eine schlechte Sache, je nach Geschäftsmodell und Branche des Unternehmens. Stellen Sie jedoch sicher, dass diese Schulden von den Ratingagenturen hoch bewertet werden.
Einige Unternehmen und ganze Branchen wie Öl und Gas, sind sehr Kapital intensiv während andere wenige Anlagevermögen und Investitionen. Bestimmen Sie das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital, um zu sehen, wie viel positives Eigenkapital das Unternehmen hat. Je mehr Cash ein Unternehmen erwirtschaftet, desto besser ist die Investition in der Regel, da das Unternehmen seine Schulden begleichen und trotzdem wachsen kann.
Wenn sich die Zahlen für Bilanzsumme, Gesamtverbindlichkeiten und Eigenkapital von Jahr zu Jahr erheblich ändern, versuchen Sie herauszufinden, warum. Das Lesen der Fußnoten, die dem Jahresabschluss und der Diskussion des Managements in den Quartals- oder Jahresberichten beigefügt sind, kann Aufschluss darüber geben, was in einem Unternehmen wirklich passiert. Das Unternehmen könnte sich auf die Einführung eines neuen Produkts vorbereiten, einbehaltene Gewinne ansammeln oder sich in einem Zustand des finanziellen Niedergangs befinden.
Schritt 7: Aktienkursverlauf
Anleger sollten sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Kursbewegungen der Aktie untersuchen und prüfen, ob die Aktie volatil oder stabil war. Vergleichen Sie die in der Vergangenheit erzielten Gewinne und bestimmen Sie, wie sie mit der Preisbewegung korrelieren.
Beachten Sie, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Kursbewegungen ist. Wenn Sie beispielsweise ein Rentner sind, der nach Dividenden sucht, möchten Sie möglicherweise keinen volatilen Aktienkurs. Aktien, die kontinuierlich volatil sind, haben in der Regel kurzfristige Aktionäre, was für bestimmte Anleger ein zusätzliches Risiko darstellen kann.
Schritt 8: Möglichkeiten der Stammverdünnung
Anleger sollten wissen, wie viele Aktien im Umlauf sind und wie sich diese Zahl auf den Wettbewerb auswirkt. Plant das Unternehmen, weitere Aktien auszugeben? Wenn dies der Fall ist, könnte der Aktienkurs einen Schlag hinnehmen.
Schritt 9: Erwartungen
Anleger sollten herausfinden, wie der Konsens der Wall Street-Analysten in Bezug auf Gewinnwachstum, Umsatz und Gewinnschätzungen für die nächsten zwei bis drei Jahre ist. Anleger sollten auch nach Diskussionen über langfristige Trends, die die Branche beeinflussen, und nach unternehmensspezifischen Nachrichten über Partnerschaften, Joint Ventures, geistiges Eigentum und neue Produkte oder Dienstleistungen Ausschau halten.
Schritt 10: Untersuchen Sie lang- und kurzfristige Risiken
Stellen Sie sicher, dass Sie sowohl die branchenweiten Risiken als auch die unternehmensspezifischen Risiken verstehen. Gibt es offene rechtliche oder regulatorische Angelegenheiten? Gibt es ein instabiles Management?
Anleger sollten jederzeit den Advokaten des Teufels spielen und sich Worst-Case-Szenarien und deren potenzielle Ergebnisse für die Aktie vorstellen. Wie würde sich dies auf das Unternehmen auswirken, wenn ein neues Produkt ausfällt oder ein Wettbewerber ein neues und besseres Produkt vorbringt? Wie würde sich ein Zinssprung auf das Unternehmen auswirken?
Sobald Sie die oben beschriebenen Schritte ausgeführt haben, haben Sie ein besseres Gefühl für die Leistung des Unternehmens und wie es im Wettbewerb abschneidet. Sie werden besser informiert, um eine fundierte Entscheidung zu treffen.
Due Diligence-Grundlagen für Startup-Investitionen
Wenn Sie in Erwägung ziehen, in ein Startup zu investieren, sind einige der oben genannten 10 Schritte angemessen, während andere einfach nicht möglich sind, weil das Unternehmen nicht über die Erfolgsbilanz verfügt. Hier sind einige Startup-spezifische Schritte.
- Enthalten Sie eine Exit-Strategie. Mehr als 90 % derStartups scheitern. Planen Sie eine Strategie, um Ihr Geld zurückzugewinnen, falls das Geschäft scheitert.
- Erwägen Sie den Abschluss einer Partnerschaft: Partner teilen das Kapital und das Risiko auf, sodass sie weniger verlieren, wenn das Geschäft scheitert.
- Finden Sie die Erntestrategie für Ihre Investition heraus. Vielversprechende Unternehmen können aufgrund einer Änderung der Technologie, der Regierungspolitik oder der Marktbedingungen scheitern. Halten Sie Ausschau nach neuen Trends, Technologien und Marken und machen Sie sich bereit, zu ernten, wenn Sie feststellen, dass das Unternehmen mit den Veränderungen möglicherweise nicht gedeiht.
- Wählen Sie ein Startup mit vielversprechenden Produkten. Da die meisten Investitionen nach fünf Jahren geerntet werden, ist es ratsam, in Produkte zu investieren, die für diesen Zeitraum einen steigenden Return on Investment (ROI) aufweisen.
- Schauen Sie sich anstelle der harten Zahlen zur Wertentwicklung in der Vergangenheit den Wachstumsplan des Unternehmens an und bewerten Sie, ob er realistisch erscheint.
Besondere Überlegungen
In der Welt von Mergers & Acquisitions (M&A) gibt es eine Abgrenzung zwischen „harten“ und „weichen“ Formen der Due Diligence.
Bei der „harten“ Due Diligence geht es um die Zahlen. „Soft“ Due Diligence befasst sich mit den Personen innerhalb des Unternehmens und seiner Kundenbasis.
Bei traditionellen M&A-Aktivitäten setzt das übernehmende Unternehmen Risikoanalysten ein, die eine Due Diligence durchführen, indem sie Kosten, Leistungen, Strukturen, Vermögenswerte und Verbindlichkeiten untersuchen. Das nennt man umgangssprachlich harte Due Diligence.
M & A-Transaktionen unterliegen jedoch zunehmend auch der Untersuchung der Unternehmenskultur, des Managements und anderer menschlicher Elemente. Das nennt man Soft Due Diligence.
Harte Due Diligence, die von Mathematik und Gesetzmäßigkeiten getrieben wird, ist anfällig für rosige Interpretationen durch eifrige Verkäufer. Eine sanfte Due Diligence wirkt als Gegengewicht, wenn die Zahlen manipuliert oder überbetont werden.
Es gibt viele Faktoren für den Geschäftserfolg, die mit Zahlen nicht vollständig erfasst werden können, z. B. Mitarbeiterbeziehungen, Unternehmenskultur und Führung. Wenn M&A-Transaktionen scheitern, was mehr als 50 % von ihnen tun, liegt dies häufig daran, dass das menschliche Element ignoriert wird.
Die zeitgenössische Wirtschaftsanalyse nennt dieses ElementHumankapital. Die Unternehmenswelt begann Mitte der 2000er Jahre auf ihre Bedeutung zu achten. Im Jahr 2007widmetedieHarvard Business Review einen Teil ihrer April-Ausgabe der sogenannten „Human Capital Due Diligence“ und warnte, dass Unternehmen dies auf eigene Gefahr ignorieren.
Durchführung einer harten Due Diligence
Bei einem M&A-Deal ist harte Due Diligence das Schlachtfeld von Anwälten, Buchhaltern und Verhandlungsführern. Typischerweise konzentriert sich die harte Due Diligence auf das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), die Alterung von Forderungen und Verbindlichkeiten, den Cashflow und die Investitionen.
In Sektoren wie Technologie oder Fertigung liegt ein zusätzlicher Schwerpunkt auf geistigem Eigentum und physischem Kapital.
Andere Beispiele für harte Due-Diligence-Aktivitäten sind:
- Prüfung und Prüfung von Jahresabschlüssen
- Überprüfung der Prognosen für die zukünftige Leistung
- Analyse des Verbrauchermarktes
- Auf der Suche nach vermeidbaren Betriebsredundanzen
- Prüfung potenzieller oder laufender Rechtsstreitigkeiten
- Überprüfung kartellrechtlicher Erwägungen
- Bewertung von Subunternehmer- und sonstigen Drittbeziehungen
Durchführung einer Soft Due Diligence
Die Durchführung einer sanften Due Diligence ist keine exakte Wissenschaft. Es sollte sich darauf konzentrieren, wie gut sich eine gezielte Belegschaft in die Kultur des übernehmenden Unternehmens einfügt.
Bei Vergütungs- und Incentive-Programmen greifen harte und weiche Due Diligence ineinander. Diese Programme basieren nicht nur auf reellen Zahlen und lassen sich so leicht in die Planung nach dem Erwerb integrieren, sondern können auch mit Mitarbeitern besprochen und zur Messung der kulturellen Wirkung verwendet werden.
Bei der sanften Due Diligence geht es um die Motivation der Mitarbeiter, und Vergütungspakete wurden speziell entwickelt, um diese Motivation zu fördern. Es ist kein Allheilmittel oder Allheilmittel, aber eine sanfte Due Diligence kann dem übernehmenden Unternehmen helfen, vorherzusagen, ob ein Vergütungsprogramm implementiert werden kann, um den Erfolg einer Transaktion zu verbessern.
Soft Due Diligence kann sich auch mit den Kunden der Zielgesellschaft beschäftigen. Selbst wenn die Zielmitarbeiter die kulturellen und betrieblichen Veränderungen durch die Übernahme akzeptieren, können die Zielkunden und -kunden eine Änderung von Dienstleistungen, Produkten oder Verfahren ärgern. Deshalb beinhalten viele M&A-Analysen mittlerweile Kundenrezensionen, Lieferantenrezensionen und Testmarktdaten.
Häufig gestellte Fragen zur Due Diligence
Was genau ist Due Diligence?
Due Diligence ist ein Prozess oder eine Anstrengung, um Informationen zu sammeln und zu analysieren, bevor eine Entscheidung getroffen wird. Es ist ein Verfahren, das von Anlegern häufig zur Risikobewertung verwendet wird. Dabei werden die Zahlen eines Unternehmens untersucht, die Zahlen im Zeitverlauf verglichen und mit Wettbewerbern verglichen, um das Wachstumspotenzial einer Investition zu bewerten.
Was ist der Zweck der Due Diligence?
Due Diligence ist in erster Linie ein Weg, um das Risiko zu verringern. Der Prozess stellt sicher, dass eine Partei alle Details einer Transaktion kennt, bevor sie ihr zustimmt. Zum Beispiel wird ein Broker-Dealer einem Anleger die Ergebnisse eines Due-Diligence-Berichts mitteilen, damit der Anleger vollständig informiert ist und den Broker-Dealer nicht für Verluste verantwortlich machen kann.
Welche Arten von Due Diligence gibt es?
Je nach Zweck nimmt die Due Diligence unterschiedliche Formen an. Ein Unternehmen, das eine M&A in Betracht zieht, führt eine Finanzanalyse eines Zielunternehmens durch. Die Due Diligence kann auch eine Analyse des zukünftigen Wachstums beinhalten. Der Erwerber kann Fragen zur Ausgestaltung des Erwerbs stellen. Der Erwerber wird sich wahrscheinlich auch die aktuellen Praktiken und Richtlinien des Zielunternehmens ansehen und eine Shareholder-Value-Analyse durchführen. Due Diligence kann in „harte“ Due Diligence, die sich mit den Zahlen des Jahresabschlusses befasst, und „soft“ Due Diligence, die sich mit den Menschen im Unternehmen und seinem Kundenstamm befasst, eingeteilt werden.
Was ist eine Due Diligence-Checkliste?
Eine Due-Diligence-Checkliste ist ein organisierter Weg, um ein Unternehmen zu analysieren. Die Checkliste umfasst alle zu analysierenden Bereiche wie Eigentum und Organisation, Vermögenswerte und Betrieb, Finanzkennzahlen, Shareholder Value, Prozesse und Richtlinien, zukünftiges Wachstumspotenzial, Management und Personal.
Was ist ein Due Diligence-Beispiel?
Beispiele für Due Diligence finden sich in vielen Bereichen unseres täglichen Lebens. Zum Beispiel die Durchführung einer Immobilieninspektion vor dem Abschluss eines Kaufs, um das Risiko der Investition zu bewerten, ein übernehmendes Unternehmen, das ein Zielunternehmen vor Abschluss einer Fusion oder Übernahme untersucht, und ein Arbeitgeber, der eine Hintergrundüberprüfung eines potenziellen Mitarbeiters durchführt.
Die Quintessenz
Due Diligence ist ein Prozess oder eine Anstrengung, um Informationen zu sammeln und zu analysieren, bevor eine Entscheidung getroffen oder eine Transaktion durchgeführt wird, sodass eine Partei nicht rechtlich für Verluste oder Schäden haftbar gemacht werden kann. Der Begriff gilt für viele Situationen, vor allem aber für Geschäftstransaktionen. Due Diligence wird von Anlegern durchgeführt, die das Risiko minimieren möchten, Broker-Dealern, die sicherstellen möchten, dass eine Partei einer Transaktion vollständig über die Details informiert ist, sodass der Broker-Dealer nicht verantwortlich gemacht wird, und Unternehmen, die erwägen, eine andere Firma zu erwerben. Grundsätzlich bedeutet die Durchführung Ihrer Due Diligence, dass Sie die notwendigen Fakten zusammengetragen haben, um eine weise und informierte Entscheidung zu treffen.