13 Juni 2021 21:47

Wie werden Anleihen bewertet?

Anleger sollten sich mit den Rentenmarkt führen, sind bei weitem nicht so intuitiv wie die Wertsteigerung einer Aktie oder eines Investmentfonds.

Anleihen sind Kredite; Wenn Sie eine Anleihe kaufen, vergeben Sie einen Kredit an das emittierende Unternehmen oder die Regierung. Jede Anleihe hat einen Nennwert und kann entweder zum Nennwert, einer Prämie oder einem Abschlag gehandelt werden. Die Höhe der auf eine Anleihe gezahlten Zinsen ist fest. Die Rendite – die Zinszahlung im Verhältnis zum aktuellen Anleihepreis – schwankt jedoch, wenn sich der Preis der Anleihe ändert.

Die Anleihepreise schwanken auf dem freien Markt als Reaktion auf Angebot und Nachfrage nach der Anleihe. Darüber hinaus wird der Preis einer Anleihe durch Abzinsung des erwarteten Cashflows auf die Gegenwart unter Verwendung eines Abzinsungssatzes bestimmt. Die drei wichtigsten Einflüsse auf die Preisgestaltung von Anleihen auf dem freien Markt sind Angebot und Nachfrage, Laufzeit und Kreditqualität.

Die zentralen Thesen

  • Die drei wichtigsten Einflüsse auf die Preisgestaltung von Anleihen auf dem freien Markt sind Angebot und Nachfrage, Laufzeit und Kreditqualität.
  • Niedrigere Anleihen weisen höhere Renditen auf.
  • Anleger sollten sich auch der Auswirkungen einer Call-Funktion auf die Anleihepreise bewusst sein.

Angebot und Nachfrage

Angebot und Nachfrage haben einen wesentlichen Einfluss auf die Preise aller Vermögenswerte, einschließlich Anleihen. Anleihen werden mit einem festgelegten Nennwert ausgegeben und zum Nennwert gehandelt, wenn der aktuelle Preis dem Nennwert entspricht. Anleihen werden mit einer Prämie gehandelt, wenn der aktuelle Preis höher als der Nennwert ist. Zum Beispiel wird eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD, die zu 1.200 USD verkauft wird, mit einer Prämie gehandelt. Discount-Anleihen sind das Gegenteil und werden zu einem niedrigeren als dem angegebenen Nennwert verkauft.

Niedrigere Anleihen weisen höhere Renditen auf. Sie sind für Investoren attraktiver, alle anderen Dinge sind gleich. Beispielsweise zahlt eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD und einem Zinssatz von 6% jedes Jahr 60 USD an jährlichen Zinsen, unabhängig vom aktuellen Handelspreis. Zinszahlungen sind fest. Wenn die Anleihe derzeit bei 800 USD gehandelt wird, ergibt diese Zinszahlung von 60 USD eine aktuelle Rendite von 7,5%.



Anleihen mit höheren Renditen und niedrigeren Preisen haben normalerweise aus einem bestimmten Grund niedrigere Preise. Diese hochverzinslichen Anleihen werden wegen ihres höheren Risikos auch als Junk Bonds bezeichnet.

Laufzeit bis zur Fälligkeit

Das Alter einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Laufzeit hat einen erheblichen Einfluss auf die Preisgestaltung. Anleihen werden in der Regel in voller Höhe gezahlt, wenn sie reifen, obwohl einige werden Anleihegläubiger dem Nennwert nähert, wenn sich das Fälligkeitsdatum nähert, bewegt sich der Preis der Anleihe mit zunehmendem Alter in Richtung Nennwert.

Wenn die Zinsstrukturkurve normal ist, weisen Anleihen mit längerer Laufzeit höhere Zinssätze und niedrigere Preise auf. Der Hauptgrund ist, dass eine längere Laufzeit das Zinsrisiko erhöht. Anleihen mit längeren Laufzeiten haben auch ein höheres Ausfallrisiko, da mehr Zeit bleibt, um die Kreditqualität zu verringern und Unternehmen ausfallen zu lassen.

Kreditqualität

Das Gesamtkreditqualität einer Anleihe Emittent hat einen wesentlichen Einfluss auf die Kurse von Anleihen, während und nach Anleihen. Unternehmen mit geringerer Kreditqualität müssen zunächst höhere Zinssätze zahlen, um die Anleger für die Akzeptanz eines höheren Ausfallrisikos zu entschädigen. Nach der Emission der Anleihe führt eine Abnahme der Kreditwürdigkeit auch zu einem Rückgang des Anleihepreises auf dem Sekundärmarkt. Niedrigere Anleihepreise bedeuten höhere Anleiherenditen, die das erhöhte Ausfallrisiko ausgleichen, das sich aus einer geringeren Kreditqualität ergibt.

In der Praxis verlassen sich Anleger auf Anleiheratings, um die Kreditqualität zu messen. Es gibt drei primäre Ratingagenturen. Die von ihnen vergebenen Ratings dienen den Anlegern als Signal für die Kreditwürdigkeit und Sicherheit der Anleihen. Da Anleihen mit schlechten Ratings eine geringere Rückzahlungschance durch den Emittenten haben, sind auch die Preise dieser Anleihen niedriger.

Preisgestaltung für kündbare Anleihen

Anleger sollten sich auch der Auswirkungen einer Call-Funktion auf die Anleihepreise bewusst sein. Kündbare Anleihen können nach Ermessen des Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum zurückgezahlt werden. Aufgrund der Möglichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung haben diese Anleihen ein höheres Risiko, wenn die Zinssätze gesunken sind. Sinkende Zinssätze machen es für den Emittenten attraktiver, die Anleihen vorzeitig zurückzuzahlen. Das bedeutet, dass der Anleger neue Anleihen kaufen muss, die niedrigere Zinssätze zahlen.

Wenn die Zinssätze gestiegen sind, hat eine Call-Funktion keinen großen Einfluss auf den Preis der Anleihe. In einer solchen Situation ist es weniger wahrscheinlich, dass der Emittent von der Option Gebrauch macht, die Anleihe zu kündigen.