Russische Option
Was ist eine russische Option?
Eine russische Option, auch als „Reduced-Reue-Option“ bekannt, ist eine Art von Option, die eine Rückschauregelung und kein Verfallsdatum enthält. Dies bedeutet, dass der Inhaber einer russischen Option so lange warten kann, wie er möchte, bevor er die Option ausübt und die Option sogar zum günstigsten Preis ausüben kann, zu dem er je gehandelt hat, unabhängig vom aktuellen Preis der Option.
Obwohl russische Optionen im Allgemeinen nicht von Händlern verwendet werden, würden sie aufgrund der sehr günstigen Bedingungen für den Optionsinhaber wahrscheinlich sehr hohe Prämien erfordern. Aufgrund ihrer Seltenheit gelten sie als exotische Option.
Die zentralen Thesen
- Russische Optionen sind insofern einzigartig, als sie eine Rückschauregelung ohne Ablaufdatum haben.
- Dies bietet dem Optionsinhaber eine erhebliche Flexibilität. Dementsprechend würden die meisten Gegenparteien russischer Optionskontrakte vom Optionsinhaber erhebliche Prämien verlangen.
- Russische Optionen werden in der Realität selten gehandelt und sind vor allem ein Thema von akademischem Interesse.
Russische Optionen verstehen
Das Konzept der russischen Option wurde erstmals von Larry Shepp und AN Shiryaev in einem Artikel vorgeschlagen, der in der Fachzeitschrift „Annals of Applied Probability“ veröffentlicht wurde. Sie beschrieben eine neue Art von Option, bei der der Optionsinhaber das Recht hat, die Option auf unbestimmte Zeit zu halten, den Kontrakt jederzeit auszuüben und bei Ausführung des Kontrakts entweder den aktuellen Preis oder den günstigsten Preis zu erhalten, zu dem die Option je in der Vergangenheit gehandelt.
Die meisten Anleger würden gerne eine solche Option besitzen, da sie für den Optionsinhaber äußerst günstig ist. Obwohl das russische Optionskonzept zu vielen akademischen Diskussionen geführt hat, wurde es von den Händlern nie regelmäßig angewendet. Wenn es in der Realität umgesetzt würde, würde es wahrscheinlich außerbörslich (OTC) gehandelt und würde erhebliche Prämien erfordern. Diese Einschränkungen könnten die Attraktivität russischer Optionen für die meisten realen Händler weitgehend eliminieren.
Beispiel aus der realen Welt für eine russische Option
Brad ist ein Optionshändler, der gerne über OTC-Transaktionen in exotische Optionen investiert. Es gelingt ihm, einen Kontrahenten zu finden, der bereit ist, eine russische Option zu verhandeln, die in der Realität fast nie gehandelt wird.
Brad und seine Gegenpartei vereinbaren die folgenden Bedingungen: Der Kontrakt wird als Put-Option geschrieben, bei der Brad der Optionsinhaber ist und bei der der Basiswert Silber ist. Zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung lag der Spotpreis für Silber bei etwa 15 USD pro Unze. Brad erhält das Recht (aber nicht die Verpflichtung), seinem Kontrahenten eine bestimmte Menge Silber zu einem Ausübungspreis von 10 USD pro Unze, deutlich unter dem aktuellen Marktpreis, zu verkaufen. Da es sich jedoch um eine russische Option handelt, gibt es keinen festen Fälligkeitstermin für den Optionskontrakt, und Brad kann jederzeit die Put-Option ausüben und das Silber zu jedem Preis, der während der Laufzeit des Kontrakts eingetreten ist, an seine Gegenpartei verkaufen.
Als Gegenleistung für diese Flexibilität muss Brad seinem Kontrahenten eine beträchtliche Prämie zahlen, die so hoch ist, dass Brad selbst bei den großzügigen Bedingungen des Optionsvertrags alles andere als sicher ist, dass er mit der Transaktion Geld verdienen wird.