Was Sie über die Russell Rebalance-Studie wissen müssen
Die jährliche Neuzusammenstellung der Russell-Indizes im Juni ist einer der stärksten kurzfristigen Nachfragetreiber für bestimmte US-Aktien. Fortgeschrittene Handelsstrategien von Marktteilnehmern von Hedgefonds bis hin zu Privatanlegern konzentrieren sich auf die genaue Vorhersage der Mitgliedschaft und der nachfolgenden Nachfrageverschiebungen. Erfahrene Anleger, die mit dem Prozess vertraut sind, können vorhersagen, welche Aktien in Indizes ein- oder ausgehen könnten, obwohl der Prozess nicht so einfach ist, wie die 2.000 größten Unternehmen auf dem Markt zu identifizieren. Die Analyse der Preistrends bei Aktienstilen und -größen kann Anlegern helfen, potenzielle Nutznießer oder Nachzügler bei der Neuzusammenstellung der Indizes zu identifizieren.
Wichtig
Im März 2020 gab FTSE Russell den Zeitplan für 2020 für die jährliche Neuzusammenstellung oder Neugewichtung seiner Russell US-Indizes bekannt. Am 15. Juni 2020 begann die „Sperrfrist“, in der die Listen zum Hinzufügen und Löschen von Indizes in den USA als endgültig gelten. Am 26. Juni wird die Russell Reconstitution nach dem Schließen der US-Aktienmärkte endgültig. Am 29. Juni öffnen die Aktienmärkte mit den neu zusammengestellten Russell US-Indizes. Es wird erwartet, dass die Neugewichtung zu einer Rekordneigung in Richtung größerer Unternehmen gegenüber kleinen, Wachstumsunternehmen gegenüber Wert und Technologie/Gesundheit gegenüber den anderen Sektoren führen wird.
Russell Rekonstitution
Jedes Jahr im Mai und Juni veröffentlichen die Russell-Indizes eine aktualisierte Liste der Bestandteile ihrer verschiedenen Indizes, insbesondere des Russell 2000 und Russell 1000. Viele börsengehandelte Fonds und Investmentfonds sind so konzipiert, dass sie diese Indizes nachbilden, daher erzwingen offizielle Index-Neugewichtungen diese Fonds, um große Mengen von Aktien zu handeln, die in den Index aufgenommen oder aus diesem herausgenommen werden. Dies führt zu starken Veränderungen der Nachfrage nach Aktien und erzeugt eine erhebliche Volatilität. Die Russell US-Indexmethode berücksichtigt die Marktkapitalisierung, das Heimatland, die Berechtigung zur Börsennotierung, den Preis pro Aktie, die Verfügbarkeit von Aktien, das Handelsvolumen und die Unternehmensstruktur.
Small- und Mid-Cap-Bewertung
Die Analyse eines Korbs von Bewertungskennzahlen zeigt, dass Small- und Mid-Cap-Aktien mit einem signifikanten Aufschlag gegenüber ihren historischen 30-Jahres-Durchschnitten im Juni 2016 gehandelt werden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Small-Cap -Terminen von 16,7 beträgt 9 % über dem historischen Durchschnitt von 15,3, erreichte jedoch 2013 ein Zyklushoch von 19,3. Small Caps werden ebenfalls mit einem Aufschlag von 3% gegenüber Large Caps gehandelt, was zwei Prozentpunkte unter dem historischen Durchschnitt und 28 Prozentpunkten unter dem Zyklushoch liegt. Geringere relative Wachstumserwartungen scheinen ein wesentlicher Faktor bei der relativen Bewertung zu sein, da die PEG über dem historischen Durchschnitt liegt. Mid-Caps werden mit einer Prämie von 3% gegenüber ihren kleineren Kollegen auf PE-Basis bei 17,5 gehandelt, wodurch ein historisch normaler Abschlag rückgängig gemacht wird. Es ist auch wichtig zu beachten, dass Mid-Caps 8 % teurer sind als Mega-Caps, weit unter der Spitzenprämie von 27 %, aber immer noch über der historischen Parität.
Der Preis des Wachstums
Die Bewertungsanalyse der Bank of America Merrill Lynch, des Unternehmens- und Investmentbanking-Zweigs der Bank of America Corporation (NYSE: Value-Aktien schnitten im bisherigen Jahresverlauf besser ab als Wachstumsaktien, Bedingungen, die nur in den drei Jahren des vorangegangenen Jahrzehnts gehalten wurden. Dies deutet darauf hin, dass der Markt ein langsameres Wachstum erwartet als Analysten prognostizieren. Wachstumsaktien hatten ihre Value-Pendants seit 2009 hinter sich gelassen und auf einer Welle sich verbessernder Wirtschaftsbedingungen und einer lockeren Geldpolitik geritten. Im Juni 2016 hatte die US-Notenbank Zinserhöhungen, Turbulenzen an den Energie- und Rohstoffmärkten und eine Schwäche einiger wichtiger globaler Volkswirtschaften mit sich gebracht. Diese Bedingungen katalysierten den Wunsch der Anleger nach qualitativ hochwertigen Aktien mit geringer Volatilität, da die Risikotoleranz nachließ.
Die hohen Bewertungen hochfliegender Technologiewerte trieben die Anleger auch zu Energie- und Finanzwerten, die mit Abschlägen auf den Buchwert gehandelt wurden.
Auswirkungen auf das Rebalancing
Die Zusammensetzung des Russell-Index basiert auf mehreren Faktoren, wobei die Marktkapitalisierung die wichtigste Determinante ist. Eine starke Performance bei Mid-Cap-Aktien könnte verhindern, dass Small Caps in großer Zahl in höhere Indizes aufsteigen. Value-Aktien könnten auch eher in Indizes aufsteigen, während Wachstumsaktien am Rande eher fallen gelassen werden. Wachstumswerte, die aus den Indizes herausfallen, sind besonders anfällig, da diese in der Regel volatiler sind. Anleger können auch davon ausgehen, dass Unternehmen, die unter der globalen makroökonomischen Volatilität gelitten haben, vom Ausschluss bedroht sind. Grundstoff- und Energieunternehmen sind besonders gefährdet, da sich die Rohstoffpreise negativ auf ihre Bilanzen ausgewirkt haben.