Beispiele für das Aktiv-/Passivmanagement

Obwohl es sich entwickelt hat, um den sich ändernden Umständen in Wirtschaft und Märkten  Rechnung zu tragen, umfasst das Asset / Liability-Management in seiner einfachsten Form  die Verwaltung von Vermögenswerten und Cashflows zur Erfüllung von Verpflichtungen. Es ist eine Form des  Risikomanagements, bei der der Anleger versucht,  das Risiko der Nichterfüllung von Haftungsverpflichtungen zu mindern oder  abzusichern. Erfolg sollte neben dem Risikomanagement auch die Rentabilität des Unternehmens steigern.

Einige Praktiker bevorzugen den Ausdruck „Überschussoptimierung“, um die Notwendigkeit zu erklären, Vermögenswerte zu maximieren, um immer komplexer werdende Verbindlichkeiten zu erfüllen. Alternativ wird der Überschuss auch als Nettowert oder als Differenz zwischen dem  Marktwert  der Vermögenswerte und dem  Barwert  der Verbindlichkeiten bezeichnet. Das Asset- und Liability-Management wird aus einer langfristigen Perspektive betrieben, die Risiken steuert, die sich aus der Bilanzierung von Aktiva vs. Passiva ergeben. Als solche kann es sowohl strategisch als auch taktisch sein.

Eine monatliche  Hypothek  ist ein gängiges Beispiel für eine Verbindlichkeit, die ein Verbraucher aus aktuellen Geldzuflüssen bezahlt. Der Hypothekenschuldner muss jeden Monat über ausreichende Vermögenswerte verfügen, um seine Hypothek zu begleichen. Institutionen haben ähnliche Herausforderungen, aber in einem viel komplexeren Maßstab. Beispielsweise muss ein Pensionsplan vertraglich festgelegte Leistungszahlungen an Rentner erfüllen und gleichzeitig  durch eine umsichtige Vermögensallokation und Risikoüberwachung eine Vermögensbasis aufrechterhalten , um daraus zukünftige laufende Zahlungen zu generieren.

Die Verbindlichkeiten von Instituten sind komplex und vielfältig. Die Herausforderung besteht darin, ihre Eigenschaften zu verstehen und Vermögenswerte strategisch und komplementär zu strukturieren. Dies kann zu einer Asset Allocation führen, die suboptimal erscheinen würde (wenn nur Assets berücksichtigt würden). Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden in der Regel als eng miteinander verflochten und nicht als getrennte Konzepte betrachtet. Hier sind einige Beispiele für die Herausforderungen der Aktiva/Passiva von Institutionen und Einzelpersonen.

Die Bankenbranche

Als  Finanzintermediär nehmen  Banken Einlagen entgegen, für die sie Zinsen zahlen müssen (Verbindlichkeiten) und bieten Kredite an, für die sie Zinsen erhalten (Aktiva). Wertpapierportfolios bilden neben Krediten auch Bankaktiva. Banken müssen das Zinsrisiko managen , was zu einer Inkongruenz von Aktiva und Passiva führen kann. Zu diesem Problem trugen volatile Zinssätze und die Abschaffung der  Verordnung Q bei, die den Zinssatz begrenzte, zu dem Banken an Einleger zahlen konnten.

Die Nettozinsspanne einer Bank  – die Differenz zwischen dem Zins, den sie für Einlagen zahlt und dem Zins, den sie für ihre Aktiva (Kredite und Wertpapiere) erhält – ist eine Funktion der  Zinssensitivität  sowie des Volumens und der Mischung von Aktiva und Passiva. Soweit eine Bank kurzfristig Kredite aufnimmt und langfristig Kredite vergibt, besteht häufig eine Inkongruenz, die die Bank durch die Strukturierung ihrer Aktiva und Passiva oder durch den Einsatz von Derivaten (z. B. Swaps,  Swaptions, Optionen) beheben muss, und Futures), um sicherzustellen, dass es allen seinen Verbindlichkeiten nachkommt.

Versicherungsgesellschaften

Es gibt zwei Haupttypen von Versicherungsunternehmen: Lebens- und Nichtlebensversicherungen (zB Schaden- und Unfallversicherung). Lebensversicherer bieten auch Annuitäten an, die Lebens- oder Nichtlebensversicherungen, Garantiekonten (GICs) oder  Fonds mit stabilem Wert sein können.

Die Lebensversicherung ist in der Regel eine längerfristige Haftpflicht. Eine Lebensversicherung variiert je nach Art, aber der Standard basiert normalerweise auf der Auszahlung einer Pauschalsumme an einen Begünstigten nach dem Tod eines Eigentümers. Dies erfordert eine versicherungsmathematische Planung unter Verwendung von Lebenserwartungstafeln und anderen Faktoren, um die geschätzten jährlichen Verpflichtungen zu bestimmen, mit denen ein Versicherer wahrscheinlich jedes Jahr konfrontiert wird.

Bei  Rentenversicherungen ergeben sich aus der Haftungspflicht Finanzierungserträge für die Dauer einer Auszahlungsperiode, die an einem bestimmten Datum beginnt. Bei  GICs  und wertstabilen Produkten unterliegen sie einem Zinsänderungsrisiko, das einen Überschuss erodieren und zu Inkongruenzen von Aktiva und Passiva führen kann. Die Verbindlichkeiten von Lebensversicherern haben in der Regel eine längere Laufzeit. Dementsprechend werden längerfristige und  inflationsgeschützte  Vermögenswerte ausgewählt, die denen der Verbindlichkeit entsprechen (Anleihen mit längerer Laufzeit und Immobilien, Eigenkapital und Risikokapital), obwohl die Produktlinien und ihre Anforderungen variieren.

Schadenversicherer müssen aufgrund des typischen drei- bis fünfjährigen Zeichnungszyklus deutlich kürzere Verbindlichkeiten (Unfallschäden) erfüllen . Der Geschäftszyklus bestimmt tendenziell den Liquiditätsbedarf eines Unternehmens . Das Zinsänderungsrisiko ist für einen Sachversicherer weniger von Bedeutung als für einen Lebensversicherer. Verbindlichkeiten sind sowohl wertmäßig als auch zeitlich ungewiss. Die Haftungsstruktur eines Unternehmens hängt von seiner  Produktpalette  und dem Schaden- und Abwicklungsprozess ab, die oft vom sogenannten „Long Tail“ oder Zeitraum zwischen der Schadensmeldung und der tatsächlichen Auszahlung an den Versicherungsnehmer abhängen. Dies ist darauf zurückzuführen, dass gewerbliche Kunden einen weitaus größeren Anteil am gesamten Schaden- und Unfallversicherungsmarkt ausmachen als im Lebensversicherungsgeschäft, das hauptsächlich auf Privatpersonen ausgerichtet ist.