13 Juni 2021 11:34

Gewinn pro Aktie (EPS)

Was ist der Gewinn pro Aktie (EPS)?

Der Gewinn pro Aktie (EPS) wird als Gewinn eines Unternehmens geteilt durch die ausstehenden Aktien seiner Stammaktien berechnet. Die daraus resultierende Zahl dient als Indikator für die Rentabilität eines Unternehmens. Es ist üblich, dass ein Unternehmen EPS ausgibt, das um außerordentliche Posten und eine potenzielle Aktienverwässerung bereinigt ist.

Je höher der Gewinn je Aktie eines Unternehmens ist, desto rentabler gilt es.

Die zentralen Thesen

  • Der Gewinn pro Aktie (EPS) ist der Nettogewinn eines Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Stammaktien.
  • EPS gibt an, wie viel Geld ein Unternehmen für jede Aktie seiner Aktie verdient und ist eine weit verbreitete Kennzahl zur Schätzung des Unternehmenswerts.
  • Ein höherer Gewinn pro Aktie bedeutet einen höheren Wert, da Anleger mehr für die Aktien eines Unternehmens zahlen, wenn sie der Meinung sind, dass das Unternehmen im Verhältnis zum Aktienkurs höhere Gewinne erzielt.
  • EPS kann in verschiedenen Formen ermittelt werden, beispielsweise ohne außerordentliche Posten oder aufgegebene Geschäftsbereiche oder auf verwässerter Basis.

Formel und Berechnung für EPS

Der Wert des Gewinns pro Aktie wird als Nettoeinkommen (auch als Gewinn oder Gewinn bezeichnet) dividiert durch verfügbare Aktien berechnet. Eine verfeinerte Berechnung passt Zähler und Nenner für Aktien an, die durch Optionen, Wandelschuldverschreibungen oder Optionsscheine geschaffen werden könnten. Der Zähler der Gleichung ist auch relevanter, wenn er um fortgeführte Aktivitäten angepasst wird.

Um den Gewinn je Aktie eines Unternehmens zu berechnen, werden die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung verwendet, um die Anzahl der Stammaktien zum Ende des Berichtszeitraums, die auf Vorzugsaktien gezahlten Dividenden (sofern vorhanden) und den Nettogewinn oder Gewinn zu ermitteln. Es ist genauer, eine gewichtete durchschnittliche Anzahl von Stammaktien über den Berichtszeitraum zu verwenden, da sich die Anzahl von Aktien im Laufe der Zeit ändern kann.

Eventuell auftretende Aktiendividenden oder -splits müssen bei der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Anzahl ausstehender Aktien berücksichtigt werden. Einige Datenquellen vereinfachen die Berechnung, indem sie die Anzahl der am Ende einer Periode ausstehenden Aktien verwenden.

Beispiel für EPS

Die Berechnung des EPS für drei Unternehmen zum Ende des Geschäftsjahres 2017 war wie folgt:

Wie wird EPS verwendet?

Der Gewinn pro Aktie ist eine der wichtigsten Messgrößen, um die Rentabilität eines Unternehmens auf absoluter Basis zu bestimmen. Es ist auch ein wichtiger Bestandteil der Berechnung des Kurs-Gewinn Bewertungsverhältnisses (KGV), wobei sich das E im KGV auf das EPS bezieht. Indem der Aktienkurs eines Unternehmens durch den Gewinn pro Aktie geteilt wird, kann ein Investor den Wert einer Aktie in Bezug darauf sehen, wie viel der Markt bereit ist, für jeden Dollar Gewinn zu zahlen.

EPS ist einer der vielen Indikatoren, anhand derer Sie Aktien auswählen können. Wenn Sie Interesse am Aktienhandel oder an Investitionen haben, ist Ihr nächster Schritt die Auswahl eines Brokers, der zu Ihrem Anlagestil passt.

Der Vergleich des Gewinns je Aktie in absoluten Zahlen hat für Anleger möglicherweise keine große Bedeutung, da Stammaktionäre keinen direkten Zugang zu den Gewinnen haben. Stattdessen vergleichen die Anleger den Gewinn je Aktie mit dem Aktienkurs der Aktie, um den Wert der Gewinne und die Meinung der Anleger zum zukünftigen Wachstum zu bestimmen.

Basis-EPS vs. verdünntes EPS

Die Basis-EPS jedes dieser ausgewählten Unternehmen. Der unverwässerte Gewinn je Aktie berücksichtigt nicht den verwässernden Effekt von Aktien, die von der Gesellschaft ausgegeben werden könnten. Wenn die Kapitalstruktur eines Unternehmens Elemente wie Aktienoptionen, Optionsscheine oder Restricted Stock Units (RSU) umfasst, können diese Investitionen – falls sie ausgeübt werden – die Gesamtzahl der auf dem Markt ausstehenden Aktien erhöhen.

Um die Auswirkungen zusätzlicher Wertpapiere auf den Gewinn je Aktie besser zu veranschaulichen, weisen Unternehmen auch den verwässerten EPS aus, der davon ausgeht, dass alle Aktien, die ausstehend sein könnten, ausgegeben wurden.

Beispielsweise betrug die Gesamtzahl der Aktien, die aus den wandelbaren Instrumenten von NVIDIA für das 2017 endende Geschäftsjahr geschaffen und ausgegeben werden konnten, 33 Millionen. Addiert man diese Zahl zu seiner Gesamtzahl ausstehender Aktien, beträgt der verwässerte gewichtete Durchschnitt der ausstehenden Aktien 599 Millionen + 33 Millionen = 632 Millionen Aktien. Der verwässerte Gewinn pro Aktie des Unternehmens beträgt daher 3,05 Milliarden US-Dollar / 632 Millionen US-Dollar = 4,82 US-Dollar.

Bei der Berechnung eines vollständig verwässerten EPS ist manchmal eine Anpassung des Zählers erforderlich. Zum Beispiel gewährt ein Kreditgeber manchmal ein Darlehen, das es ihm ermöglicht, die Schuld unter bestimmten Bedingungen in Aktien umzuwandeln. Die Aktien, die durch die Wandelschuldverschreibung geschaffen würden, sollten in den Nenner der verwässerten EPS-Berechnung einbezogen werden, aber wenn dies passiert wäre, hätte das Unternehmen keine Zinsen auf die Schulden gezahlt. In diesem Fall addiert das Unternehmen oder der Analyst die für Wandelschuldverschreibungen gezahlten Zinsen wieder in den Zähler der EPS-Berechnung, damit das Ergebnis nicht verzerrt wird.

EPS ohne außerordentliche Posten

Das Ergebnis je Aktie kann sowohl absichtlich als auch unabsichtlich durch mehrere Faktoren verzerrt werden. Analysten verwenden Variationen der grundlegenden EPS-Formel, um die häufigsten Arten zu vermeiden, in denen der EPS aufgeblasen werden kann.

Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das zwei Fabriken besitzt, die Bildschirme für Mobiltelefone herstellen. Das Land, auf dem sich eine der Fabriken befindet, ist durch neue Entwicklungen in den letzten Jahren sehr wertvoll geworden. Das Managementteam des Unternehmens beschließt, die Fabrik zu verkaufen und eine weitere auf weniger wertvollem Land zu bauen. Diese Transaktion bringt dem Unternehmen einen unerwarteten Gewinn.

Obwohl dieser Grundstücksverkauf dem Unternehmen und seinen Aktionären echte Gewinne gebracht hat, wird er als „außerordentlicher Posten“ angesehen, da kein Grund zu der Annahme besteht, dass das Unternehmen diese Transaktion in Zukunft wiederholen kann. Anteilseigner könnten irregeführt werden, wenn der Mitnahmeeffekt in den Zähler der EPS-Gleichung einbezogen wird, sodass er ausgeschlossen wird.

Ein ähnliches Argument könnte angeführt werden, wenn ein Unternehmen einen ungewöhnlichen Verlust hätte – vielleicht die Fabrik abgebrannt –, der das EPS vorübergehend verringert hätte und aus dem gleichen Grund ausgeschlossen werden sollte. Die Berechnung des EPS ohne außerordentliche Posten lautet:

EPS=Net Income − Pref. Div. (+Ör−) Extraordinary ItemsWeighted Average Common Shares\text{EPS}=\frac{\text{Nettoeinkommen }-\text{ Pref. Div.}\left(+oder-\right)\text{ Außerordentliche Gegenstände}}{\text{Gewichteter Durchschnitt der Stammaktien}}EPS=Gewichteter Durchschnitt der Stammaktien

EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen

Ein Unternehmen startete das Jahr mit 500 Geschäften und erzielte einen Gewinn je Aktie von 5,00 USD. Nehmen Sie jedoch an, dass dieses Unternehmen in diesem Zeitraum 100 Geschäfte geschlossen hat und das Jahr mit 400 Geschäften beendet hat. Ein Analyst wird wissen wollen, wie hoch der EPS für nur die 400 Geschäfte war, mit denen das Unternehmen in der nächsten Periode fortfahren möchte.

In diesem Beispiel könnte das den EPS erhöhen, weil die 100 geschlossenen Filialen vielleicht mit Verlust arbeiteten. Durch die Bewertung des EPS aus fortgeführten Aktivitäten ist ein Analyst besser in der Lage, die bisherige Performance mit der aktuellen Performance zu vergleichen.

Die Berechnung des EPS aus fortgeführten Aktivitäten lautet:

Gewinn je Aktie und Kapital

Ein wichtiger Aspekt des EPS, der oft vernachlässigt wird, ist das Kapital, das zur Erzielung des Ergebnisses (Net Income) in der Berechnung benötigt wird. Zwei Unternehmen könnten den gleichen Gewinn pro Aktie erwirtschaften, aber eines könnte dies mit weniger Nettovermögen tun; dieses Unternehmen würde sein Kapital effizienter einsetzen, um Erträge zu erwirtschaften, und unter sonst gleichen Bedingungen ein „besseres“ Unternehmen in Bezug auf die Effizienz sein. Eine Kennzahl, mit der effizientere Unternehmen identifiziert werden können, ist die Eigenkapitalrendite (ROE).

EPS und Dividenden

Obwohl EPS weit verbreitet ist, um die Leistung eines Unternehmens zu verfolgen, haben Aktionäre keinen direkten Zugang zu diesen Gewinnen. Ein Teil des Gewinns kann als Dividende ausgeschüttet werden, das EPS kann jedoch ganz oder teilweise vom Unternehmen einbehalten werden. Aktionäre müssten durch ihre Vertreter im Vorstand den Anteil des EPS, der durch Dividenden ausgeschüttet wird, ändern, um mehr von diesen Gewinnen zu erhalten.

Da Aktionäre keinen Zugriff auf die ihren Aktien zugeschriebenen EPS haben, kann der Zusammenhang zwischen EPS und Aktienkurs schwer zu definieren sein. Dies gilt insbesondere für Unternehmen, die keine Dividende zahlen. So ist es beispielsweise üblich, dass Technologieunternehmen in ihren Börsengangsunterlagen offenlegen , dass das Unternehmen keine Dividende zahlt und dies auch in Zukunft nicht beabsichtigt. Oberflächlich betrachtet ist es schwer zu erklären, warum diese Aktien einen Wert für die Aktionäre haben.

Auch der tatsächliche Nominalwert des EPS scheint einen relativ indirekten Zusammenhang mit dem Aktienkurs zu haben. Zum Beispiel könnte der EPS für zwei Aktien identisch sein, aber die Aktienkurse können stark unterschiedlich sein. Im Oktober 2018 erwirtschaftete die Southwestern Energy Company (SWN) beispielsweise 1,06 US-Dollar pro Aktie an verwässerten Gewinnen aus fortgeführten Aktivitäten bei einem Aktienkurs von 5,56 US-Dollar. Allerdings Mellanox Technologies (MLNX) hatten einen EPS von $ 1,02 aus fortgeführten Aktivitäten mit einem Aktienkurs von $ 70,58.

Oberflächlich betrachtet scheint SWN das bessere Geschäft zu sein, da ein Investor nur 5,25 USD pro Dollar Gewinn zahlt (5,56 USD Aktienkurs / 1,06 USD EPS = 5,25 USD). Anleger von MLNX zahlen 69,20 USD pro Gewinn-Dollar (70,58 USD Aktienkurs / 1,02 USD EPS = 69,20 USD). Dieses Verhältnis wird auch als Gewinnmultiplikator oder Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezeichnet.

Obwohl der Vergleich zwischen MLNX und SWN extrem ist, werden Anleger einen Vergleich von EPS und Aktienkursen zwischen Industriegruppen im Allgemeinen als schwierig empfinden. Aktien, von denen ein Wachstum erwartet wird (z. B. Technologie, Einzelhandel, Industrie), haben ein höheres Kurs-EPS-Verhältnis (KGV) als solche, die nicht wachsen (z. B. Versorger, Basiskonsumgüter).

EPS und Kurs-Gewinn-Verhältnis

Ein Vergleich des KGV innerhalb einer Industriegruppe kann hilfreich sein, wenn auch auf unerwartete Weise. Obwohl es so aussieht, als ob eine Aktie, die im Vergleich zu ihren Mitbewerbern im Verhältnis zu ihrem EPS mehr kostet, „überbewertet“ sein könnte, ist das Gegenteil die Regel. Unabhängig von ihrem historischen Gewinn je Aktie sind Anleger bereit, mehr für eine Aktie zu zahlen, wenn von ihr ein Wachstum oder eine Outperformance gegenüber ihren Mitbewerbern erwartet wird. In einem Bullenmarkt ist es normal, dass die Aktien mit den höchsten KGV in einem Aktienindex den Durchschnitt der anderen Aktien im Index übertreffen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein gutes EPS?

Was als „guter“ Gewinn pro Aktie gilt, hängt von Faktoren wie der jüngsten Performance des Unternehmens, der Performance seiner Konkurrenten und den Erwartungen der Analysten ab, die die Aktie verfolgen. Manchmal kann ein Unternehmen einen steigenden Gewinn pro Aktie melden, aber der Kurs der Aktie könnte fallen, wenn Analysten eine noch höhere Zahl erwarten. Ebenso könnte ein sinkender EPS-Wert dennoch zu einem Kursanstieg führen, wenn Analysten ein noch schlechteres Ergebnis erwarten. Es ist wichtig, den Gewinn je Aktie immer im Verhältnis zum Aktienkurs des Unternehmens zu beurteilen, beispielsweise anhand des KGV oder der Gewinnrendite des Unternehmens.

Was ist der Unterschied zwischen basischem EPS und verdünntem EPS?

Analysten unterscheiden manchmal zwischen „basischem“ und „verwässertem“ EPS. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie setzt sich aus dem Nettogewinn des Unternehmens geteilt durch die ausstehenden Aktien zusammen. Es ist die am häufigsten in den Finanzmedien veröffentlichte Zahl und gleichzeitig die einfachste Definition von EPS. Das verwässerte EPS hingegen ist immer gleich oder niedriger als das unverwässerte EPS, da es eine expansivere Definition der ausstehenden Aktien des Unternehmens beinhaltet. Insbesondere umfasst es Aktien, die derzeit nicht im Umlauf sind, aber ausstehend werden könnten, wenn Aktienoptionen und andere wandelbare Wertpapiere ausgeübt würden.

Was ist der Unterschied zwischen EPS und bereinigtem EPS?

Der bereinigte EPS ist eine Art der EPS-Berechnung, bei der der Analyst den Zähler anpasst. Typischerweise besteht dies darin, dass als nicht wiederkehrende Bestandteile des Nettoeinkommens hinzugefügt oder entfernt werden. Wenn beispielsweise der Nettogewinn des Unternehmens aufgrund eines einmaligen Verkaufs eines Gebäudes erhöht wurde, könnte der Analyst den Erlös aus diesem Verkauf abziehen und dadurch den Nettogewinn reduzieren. In diesem Szenario wäre das bereinigte EPS niedriger als das Basis-EPS.

Welche Einschränkungen gibt es bei EPS?

Beachten Sie bei der Betrachtung des EPS, um eine Anlage- oder Handelsentscheidung zu treffen, einige mögliche Nachteile. Zum Beispiel kann ein Unternehmen sein EPS spielen, indem es Aktien zurückkauft, die Anzahl der ausstehenden Aktien reduziert und die EPS-Zahl bei gleichem Gewinnniveau aufbläst. Auch Änderungen der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden für den Gewinnbericht können den Gewinn je Aktie verändern. Der EPS berücksichtigt auch nicht den Aktienkurs, sodass er wenig darüber aussagt, ob die Aktie eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist.

Wie berechnet man EPS mit Excel?

Nachdem Sie die erforderlichen Daten gesammelt haben, geben Sie das Nettoeinkommen, die Vorzugsdividenden und die Anzahl der ausgegebenen Stammaktien in drei benachbarte Zellen ein, z. B. B3 bis B5. Geben Sie in Zelle B6 die Formel „=B3-B4“ ein, um die Vorzugsdividenden vom Nettoeinkommen abzuziehen. Geben Sie in Zelle B7 die Formel „=B6/B5“ ein, um das EPS-Verhältnis zu rendern.

 

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