Schwellenländeranleihe
Was ist eine Schwellenmarktanleihe?
Ein aufstrebender Markt Bindung -der festverzinslichen Schulden, die von den Ländern mit Entwicklungsländern sowie von Unternehmen in diesen Nationen-haben immer beliebter geworden in Anlegerportfolios in den letzten Jahren ausgestellt wird. Ihre Anziehungskraft wurde der steigenden Kreditqualität der Anleihen und ihren höheren Renditen im Vergleich zu US-Unternehmens- und Staatsanleihen zugeschrieben. Höhere Renditen gehen jedoch oft mit einem erhöhten Risiko einher, und Emissionen aus Schwellenländern bergen tendenziell höhere Risiken als inländische Schuldtitel.
Die zentralen Thesen
- Schwellenländeranleihen sind Schuldtitel von Entwicklungsländern.
- Diese Anleihen tendieren zu höheren Renditen als Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen in den USA
- Direkt in Schwellenmarktanleihen zu investieren kann schwierig sein, aber die meisten US-amerikanischen Investmentfondsgesellschaften haben eine Vielzahl von Schwellenmarkt-Rentenfonds zur Auswahl.
- Ein Anlageinstrument, das Anleihegläubiger vor dem Ausfallrisiko von Entwicklungsländern oder ausländischen Unternehmen schützen kann, ist der Credit Default Swap (CDS).
Schwellenländeranleihen verstehen
Während des größten Teils des 20. Jahrhunderts gaben Länder mit Schwellenländern nur zeitweise Anleihen aus. In den 1980er Jahren startete der damalige Finanzminister Nicholas Brady jedoch ein Programm, um die globalen Volkswirtschaften durch Anleihenemissionen, die hauptsächlich auf US-Dollar lauten, bei der Restrukturierung ihrer Schulden zu unterstützen. Viele lateinamerikanische Länder emittierten in den nächsten zwei Jahrzehnten diese sogenannten Brady-Anleihen und markierten damit einen Aufschwung bei der Emission von Schwellenländeranleihen.
Als der Markt für Schwellenländeranleihen zu wachsen begann und weitere ausländische Märkte zu reifen begannen, begannen die Entwicklungsländer häufiger Anleihen sowohl in US-Dollar- Denominationen als auch in ihrer eigenen Währung auszugeben; Letztere wurden als „Lokalmarktanleihen“ bekannt. Darüber hinaus begannen ausländische Unternehmen mit der Ausgabe und dem Verkauf von Anleihen, was dem globalen Markt für Unternehmenskredite Auftrieb gab.
Die Ausweitung der Schwellenländeranleihen fiel mit einer zunehmenden Verfeinerung der makroökonomischen Politik dieser Entwicklungsländer zusammen, wie beispielsweise der Umsetzung einer kohärenten Fiskal- und Geldpolitik, die ausländischen Investoren Vertrauen in die langfristige Stabilität dieser Länder gab. Als die Anleger begannen, auf die zunehmende Zuverlässigkeit der Volkswirtschaften der Entwicklungsländer und die wachsende Vielfalt der Anleihenemissionen zu reagieren, stiegen Schwellenländeranleihen als wichtige festverzinsliche Anlageklasse.
Heute werden Anleihen von Entwicklungsländern und Unternehmen auf der ganzen Welt ausgegeben, einschließlich Asiens, Lateinamerikas, Osteuropas, Afrikas und des Nahen Ostens. Zu den Arten festverzinslicher Instrumente gehören neben Brady-Anleihen und Anleihen des lokalen Marktes auch Eurobonds und Yankee-Anleihen.2 Schwellenländeranleihen werden auch in einer breiten Palette von Derivaten sowie Anleihen mit kurzer und langer Laufzeit angeboten.
Besondere Überlegungen
Wenn Sie entscheiden, dass die potenziellen Erträge die potenziellen Risiken einer Anlage in Schwellenmarktanleihen ausgleichen, gibt es zahlreiche Optionen, obwohl es einige Einschränkungen gibt. Bei Investitionen in Schwellenländern ist es für einen einzelnen Anleger in vielen Fällen nicht möglich oder sehr unwahrscheinlich, direkt in Anleihen oder Schuldtitel ausländischer Unternehmen eines Entwicklungslandes zu investieren. Die meisten Investmentfondsgesellschaften mit Sitz in den USA haben jedoch eine Vielzahl von Rentenfonds aus Schwellenländern zur Auswahl.
Diese Fonds haben Optionen für die Emission von Anleihen von Entwicklungsländern und Unternehmen in US-Dollar und/oder Landeswährungen. Einige Fonds investieren in einen diversifizierten Mix aus Schwellenmarktanleihen aus der ganzen Welt, während andere sich auf Regionen wie Asien, Osteuropa oder Lateinamerika konzentrieren. Darüber hinaus konzentrieren sich einige Fonds ausschließlich auf Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, während andere eine diversifizierte Kombination aufweisen. Einige Fonds bilden einen der vielen Indizes nach, die die Wertentwicklung von Schwellenmarktanleihen verfolgen, allen voran der JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).
Ein Anlageinstrument, das Anleihegläubiger gegen das Risiko des Zahlungsausfalls von Entwicklungsländern oder ausländischen Unternehmenschützen kann,ist der Credit Default Swap (CDS). CDSs können Anleger schützen, indem sie den Nennwert der Schuld im Austausch für die zugrunde liegenden Wertpapiere oder deren Gegenwert in bar garantieren, wenn die Nation oder das Unternehmen die Schulden nicht begleichen.
Während jedoch Credit Default Swaps Anleger vor potenziellen Verlusten schützen, kann ein starker Anstieg des Marktes für Credit Default Swaps für ein bestimmtes Entwicklungsland oft auf eine wachsende Besorgnis hindeuten, dass das Land (oder Unternehmen innerhalb dieses Landes) möglicherweise nicht in der Lage sind, seine Schulden zu begleichen. Daher gelten sowohl niedrigere Ratings der Agenturen als auch ein Anstieg der Credit Default Swaps eines Landes um einen Basispunkt als Warnsignale in Bezug auf einen bestimmten Schwellenmarkt und seine Fähigkeit, Schulden an Investoren zurückzuzahlen.
Vor- und Nachteile von Schwellenmarktanleihen
Vorteile
Trotz dieser Risiken bieten Schwellenländeranleihen zahlreiche potenzielle Renditen. Am wichtigsten ist vielleicht, dass sie eine Portfoliovielfalt bieten, da ihre Renditen nicht eng mit traditionellen Anlageklassen korrelieren. Darüber hinaus entscheiden sich viele Anleger, die das Währungsrisiko ihres restlichen Portfolios ausgleichen möchten, für die Anlage in Schwellenmarktanleihen in Lokalwährungen als wertvolles Instrument zur Absicherung dieses Risikos.
Außerdem neigen Entwicklungsländer dazu, schnell zu wachsen, was oft die Renditen steigern kann. Unter anderem aus diesem Grund waren die Renditen von Schwellenländeranleihen in der Vergangenheit höher als die von US-Staatsanleihen.
Anleger verfolgen häufig die Rendite von US-Staatsanleihen gegenüber Schwellenmarktanleihen und suchen nach einer Ausweitung des Spreads oder einer zusätzlichen Rendite, die Schwellenmarktanleihen zu einem bestimmten Zeitpunkt bieten können. Je höher der Basispunkt-Spread dieser Rendite ist (dh je höher die Schwellenmarktrendite im Vergleich zu Staatsanleihen ist), desto attraktiver sind Schwellenländeranleihen relativ zu Staatsanleihen als Anlagevehikel und desto eher sind Anleger bereit, das andere einzugehen inhärente Risiken von Anleihen aus Schwellenländern.
Nachteile
Zu den Risiken einer Anlage in Schwellenländeranleihen zählen die Standardrisiken, die alle Schuldtitelemissionen begleiten, wie die Variablen der wirtschaftlichen oder finanziellen Leistung des Emittenten und die Fähigkeit des Emittenten, seinen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Diese Risiken werden jedoch durch die potenzielle politische und wirtschaftliche Volatilität der Entwicklungsländer erhöht. Obwohl die Schwellenländer insgesamt große Fortschritte bei der Begrenzung der Länderrisiken oder des Staatsrisikos gemacht haben, ist es unbestreitbar, dass die Wahrscheinlichkeit einer sozioökonomischen Instabilität in diesen Ländern größer ist als in entwickelten Ländern, insbesondere den USA
Schwellenländer bergen auch andere grenzüberschreitende Risiken, einschließlich Wechselkursschwankungen und Währungsabwertungen. Wenn eine Anleihe in einer lokalen Währung ausgegeben wird, kann sich der Kurs des Dollars gegenüber dieser Währung positiv oder negativ auf Ihre Rendite auswirken. Wenn diese lokale Währung im Vergleich zum Dollar stark ist, werden Ihre Renditen positiv beeinflusst, während sich eine schwache lokale Währung nachteilig auf den Wechselkurs und die Rendite auswirkt. Wenn Sie jedoch kein Währungsrisiko eingehen möchten, können Sie einfach in Anleihen investieren, die auf Dollar lauten oder nur auf US-Dollar lauten.
Das Schuldenrisiko der Schwellenländerwird von Ratingagenturen bewertet, die die Fähigkeit jedes Entwicklungslandes messen, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Die Ratings von Standard & Poor’s und Moody’s sind in der Regel die am häufigsten verfolgten Ratingagenturen. Länder mit einem Rating von ‚BBB‘ (oder ‚Baa3‘) oder höher werden im Allgemeinen als Investment Grade eingestuft, d. h. es kann davon ausgegangen werden, dass das Land seine Zahlungen pünktlich leisten kann. Niedrigere Ratings weisen jedoch auf spekulative Anlagen hin, was darauf hindeutet, dass das Risiko relativ höher ist und das Land seinen Schuldenverpflichtungen möglicherweise nicht nachkommen kann.