Verschiedene Arten von Swaps

Swaps  sind derivative Instrumente, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien darstellen, eine Reihe von Cashflows über einen bestimmten Zeitraum auszutauschen. Swaps bieten eine große Flexibilität bei der Gestaltung und Gestaltung von Verträgen auf der Grundlage einvernehmlicher Vereinbarungen. Diese Flexibilität erzeugt viele Swap-Variationen, von denen jede einen bestimmten Zweck erfüllt.

Es gibt mehrere Gründe, warum Parteien einem solchen Austausch zustimmen:

• Anlageziele oder Rückzahlungsszenarien können sich geändert haben.
• Der Wechsel zu neu verfügbaren oder alternativen Cashflow-Strömen kann einen erhöhten finanziellen Nutzen bringen.
• Es kann notwendig werden, das mit einer variabel verzinslichen Darlehensrückzahlung verbundene Risiko abzusichern oder zu mindern.

Zinsswaps

Die beliebtesten Arten von Swaps sind Plain Vanilla  Interest Rate Swaps. Sie ermöglichen es zwei Parteien, feste und variable Cashflows einer verzinslichen Investition oder eines Darlehens auszutauschen.

Unternehmen oder Einzelpersonen versuchen, kostengünstige Kredite zu erhalten, aber ihre ausgewählten Märkte bieten möglicherweise keine bevorzugten Kreditlösungen an. Beispielsweise kann ein Anleger in einem variabel verzinslichen Markt ein günstigeres Darlehen erhalten, bevorzugt jedoch einen festen Zinssatz. Zinsswaps ermöglichen es dem Anleger, die Cashflows nach Belieben umzuschalten.

Angenommen, Paul bevorzugt ein Darlehen mit festem Zinssatz und verfügt über Darlehen zu einem variablen Zinssatz ( LIBOR +0,5 %) oder zu einem festen Zinssatz (10,75 %). Mary bevorzugt ein Darlehen mit variablem Zinssatz und bietet Darlehen zu einem variablen Zinssatz (LIBOR+0,25 %) oder zu einem festen Zinssatz (10 %) an. Aufgrund einer besseren Bonität hat Mary sowohl auf dem Markt mit variablen Zinsen (um 0,25%) als auch auf dem Markt mit festen Zinsen (um 0,75%) einen Vorteil gegenüber Paul. Ihr Vorteil ist auf dem Festzinsmarkt größer, daher nimmt sie das Festzinsdarlehen auf. Da sie jedoch den variablen Zinssatz bevorzugt, schließt sie einen Swap-Vertrag mit einer Bank ab, um den LIBOR zu zahlen und einen festen Zinssatz von 10% zu erhalten.

Paul leiht sich variabel aus (LIBOR + 0,5%), aber da er feste Kredite bevorzugt, schließt er einen Swap-Vertrag mit der Bank ab, um feste 10,10% zu zahlen und den variablen Zinssatz zu erhalten.

Vorteile : Paul zahlt (LIBOR+0,5%) an den Kreditgeber und 10,10% an die Bank und erhält den LIBOR von der Bank. Seine Nettozahlung beträgt 10,6% (fix). Der Swap wandelte seine ursprüngliche variable Zahlung effektiv in einen festen Zinssatz um, wodurch er den günstigsten Zinssatz erhielt. Ebenso zahlt Mary 10 % an den Kreditgeber und den LIBOR an die Bank und erhält 10 % von der Bank. Ihre Nettozahlung beträgt LIBOR (floating). Der Swap wandelte ihre ursprüngliche feste Zahlung effektiv in die gewünschte variable Rate um, wodurch sie den günstigsten Preis erhielt. Die Bank nimmt eine Kürzung von 0,10% von dem, was sie von Paul erhält und zahlt sie an Mary.

Währungsswaps

Der Transaktionswert des Kapitals, das auf den Devisenmärkten den Besitzer wechselt, übertrifft den aller anderen Märkte. Währungsswaps bieten effiziente Möglichkeiten zur Absicherung von Devisenrisiken.

Angenommen, ein australisches Unternehmen gründet ein Geschäft in Großbritannien und benötigt 10 Mio. GBP. Bei einem angenommenen AUD/GBP-Wechselkurs von 0,5 beträgt die Gesamtsumme 20 Mio. AUD. Ebenso will ein britisches Unternehmen ein Werk in Australien errichten und benötigt dafür 20 Millionen AUD. Die Kreditkosten in Großbritannien betragen 10 % für Ausländer und 6 % für Einheimische, während sie in Australien 9 % für Ausländer und 5 % für Einheimische betragen. Abgesehen von den hohen Kreditkosten für ausländische Unternehmen kann es aufgrund von Verfahrensschwierigkeiten schwierig sein, den Kredit problemlos zu erhalten. Beide Unternehmen haben einen Wettbewerbsvorteil auf ihren inländischen Kreditmärkten. Das australische Unternehmen kann in Australien ein kostengünstiges Darlehen in Höhe von 20 Mio. AUD aufnehmen, während das englische Unternehmen in Großbritannien ein kostengünstiges Darlehen in Höhe von 10 Mio. GBP aufnehmen kann. Angenommen, beide Darlehen müssen sechs Monate lang zurückgezahlt werden.

Beide Unternehmen schließen dann eine Währungsswapvereinbarung ab. Zu Beginn gibt die australische Firma der englischen Firma 20 Millionen AUD und erhält 10 Millionen GBP, was beiden Firmen ermöglicht, in ihrem jeweiligen Ausland ein Unternehmen zu gründen. Alle sechs Monate zahlt die australische Firma der englischen Firma die Zinszahlung für das englische Darlehen = (Nennbetrag in GBP * Zinssatz * Laufzeit) = (10 Millionen * 6% * 0,5) = 300.000 GBP, während die englische Firma die australische Firma zahlt die Zinszahlung für das australische Darlehen = (Nominalbetrag AUD * Zinssatz * Laufzeit) = (20 Millionen * 5% * 0,5) = 500.000 AUD. Die Zinszahlungen laufen bis zum Ende der Swap-Vereinbarung, zu diesem Zeitpunkt werden die ursprünglichen Nominal- Forex Beträge gegeneinander zurückgetauscht.

Vorteile : Durch den Abschluss eines Swaps konnten sich beide Unternehmen günstige Kredite sichern und sich gegen Zinsschwankungen absichern. Auch bei Währungsswaps gibt es Variationen, darunter fest vs. variabel und variabel vs. Insgesamt können sich die Parteien gegen Volatilität der Devisenkurse absichern, sich verbesserte Kreditzinsen sichern und ausländisches Kapital erhalten.

Warentausch

Commodity Swaps sind bei Einzelpersonen oder Unternehmen üblich, die Rohstoffe zur Herstellung von Waren oder Fertigprodukten verwenden. Der Gewinn aus einem fertigen Produkt kann leiden, wenn die Rohstoffpreise variieren, da sich die Produktionspreise möglicherweise nicht synchron mit den Rohstoffpreisen ändern. Ein Warenswap ermöglicht den Erhalt von Zahlungen, die an den Warenpreis zu einem festen Satz gekoppelt sind.

Angenommen, zwei Parteien schließen einen Warentausch über eine Million Barrel Rohöl ab. Eine Partei verpflichtet sich, halbjährlich Zahlungen zu einem Festpreis von 60 US-Dollar pro Barrel zu leisten und den bestehenden (floating) Preis zu erhalten. Die andere Partei erhält das Festgeld und zahlt das Floating.

Wenn Rohöl nach sechs Monaten auf 62 US-Dollar steigt, ist die erste Partei verpflichtet, den Fixbetrag (60 * 1 Million US-Dollar) = 60 Millionen US-Dollar zu zahlen und die Variable (62 * 1 Million US-Dollar) = 62 Millionen US-Dollar von der zweiten Partei zu erhalten. Der Netto-Cashflow wird in diesem Szenario 2 Millionen US-Dollar betragen, die von der zweiten Partei auf die erste übertragen werden. Wenn das Rohöl in den nächsten sechs Monaten auf 57 US-Dollar sinkt, zahlt die erste Partei der zweiten Partei 3 Millionen US-Dollar.

Vorteile : Die erste Partei hat in verriegelt den Preis der Ware durch einen Währungs – Swap mit einer Preis Hedge erzielen. Rohstoffswaps sind wirksame Absicherungsinstrumente gegen Schwankungen der Rohstoffpreise oder gegen Schwankungen der Spreads zwischen Endprodukt- und Rohstoffpreisen.

Credit Default Swaps

Der Credit Default Swap bietet eine Versicherung für den Fall des Ausfalls eines Drittschuldners. Angenommen, Peter kaufte eine 15-jährige Anleihe von ABC, Inc. Die Anleihe hat einen Wert von 1.000 US-Dollar und zahlt einen jährlichen Zins von 50 US-Dollar (dh 5% Kuponsatz). Peter macht sich Sorgen, dass ABC, Inc. ausfallen könnte, und schließt mit Paul einen Kreditausfallswap-Vertrag ab. Im Rahmen der Swap-Vereinbarung verpflichtet sich Peter (CDS-Käufer), Paul (CDS-Verkäufer) 15 USD pro Jahr zu zahlen. Paul vertraut ABC, Inc. und ist bereit, das Ausfallrisiko in seinem Namen zu übernehmen. Für die Einnahmen von 15 USD pro Jahr bietet Paul Peter eine Versicherung für seine Investition und Rendite an. Wenn ABC, Inc. in Verzug gerät, zahlt Paul Peter 1.000 USD zuzüglich aller verbleibenden Zinszahlungen. Wenn ABC, Inc. während der 15-jährigen Laufzeit der Anleihe nicht ausfällt, profitiert Paul, indem er die 15 USD pro Jahr ohne Verbindlichkeiten gegenüber Peter behält.

Vorteile : Das CDS dient als Versicherung zum Schutz von Kreditgebern und Anleihegläubigern vor dem Ausfallrisiko der Kreditnehmer.

Zero Coupon Swaps

Ähnlich wie der Zinsswap bietet der Nullkupon-Swap einer der Parteien der Swap-Transaktion Flexibilität. Bei einem Fixed-to-Floating-Zero-Coupon-Swap werden die festverzinslichen Cashflows nicht periodisch, sondern nur einmal am Ende der Laufzeit des Swap-Kontrakts ausgezahlt. Die andere Partei, die den variablen Zinssatz zahlt, leistet weiterhin regelmäßige Zahlungen gemäß dem Standard-Swap-Zahlungsplan.

Ein fester fester Null-Coupon-Swap ist ebenfalls verfügbar, bei dem eine Partei keine Zwischenzahlungen leistet, die andere Partei jedoch weiterhin feste Zahlungen gemäß dem Zeitplan zahlt.

Vorteile : Der Zero Coupon Swap (ZCS) wird hauptsächlich von Unternehmen zur Absicherung eines Darlehens mit Zinszahlung bei Fälligkeit oder von Banken verwendet, die Anleihen mit Zinszahlungen am Ende der Fälligkeit begeben.

Total Return Swaps

Ein Total Return Swap  bietet einem Anleger die Vorteile des Besitzes von Wertpapieren ohne tatsächliches Eigentum. Ein TRS ist ein Vertrag zwischen einem Total Return Zahler und einem Total Return-Empfänger. Der Zahler zahlt in der Regel die gesamte Rückzahlung der vereinbarten Sicherheit an den Empfänger und erhält dafür eine feste / variabel verzinsliche Zahlung. Das vereinbarte (oder referenzierte) Wertpapier kann eine Anleihe, ein Index, ein Eigenkapital, ein Darlehen oder eine Ware sein. Die Gesamtrendite umfasst alle erwirtschafteten Erträge und Kapitalzuwächse.

Angenommen, Paul (der Zahler) und Mary (der Empfänger) schließen eine TRS-Vereinbarung über eine von ABC Inc. ausgegebene Anleihe. Wenn der Aktienkurs von ABC Inc. steigt (Kapitalzuwachs) und während der Laufzeit des Swaps eine Dividende (Einkommensgenerierung) zahlt, Paul wird Mary diese Leistungen zahlen. Im Gegenzug muss Mary Paul während der Laufzeit einen vorab festgelegten festen/variablen Zinssatz zahlen.

Vorteile : Mary insgesamt erhält Rendite (in absoluten Zahlen), ohne die Sicherheit zu besitzen und den Vorteil hat Hebelwirkung. Sie vertritt einen Hedgefonds oder eine Bank, die von der Hebelwirkung und den zusätzlichen Einnahmen profitiert, ohne das Wertpapier zu besitzen. Paul überträgt das Kreditrisiko und das Marktrisiko auf Mary im Austausch für einen festen/fließenden Zahlungsstrom. Er repräsentiert einen Händler, dessen Long-Positionen in eine Short-Hedged-Position umgewandelt werden können, während gleichzeitig der Verlust oder Gewinn auf das Ende der Swap-Laufzeit verschoben wird.

Die Quintessenz

Swap-Verträge können leicht an die Bedürfnisse aller Parteien angepasst werden. Sie bieten Win-Win-Vereinbarungen für die Teilnehmer, einschließlich Vermittlern wie Banken, die die Transaktionen erleichtern. Trotzdem sollten sich die Teilnehmer potenzieller Fallstricke bewusst sein, da diese Verträge ohne Vorschriften außerbörslich ausgeführt werden.