Kapitalisierungskennzahlen
Was sind Kapitalisierungsquoten?
Kapitalisierungsquoten sind Indikatoren, die den Anteil des Fremdkapitals an der Kapitalstruktur eines Unternehmens messen. Sie gehören zu den aussagekräftigeren Schuldenquoten, die zur Beurteilung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens verwendet werden.
Die Kapitalisierungsquoten umfassen die Verschuldungsquote, die langfristige Verschuldungsquote und die Gesamtverschuldungsquote. Die Formel für jedes dieser Verhältnisse lautet:
- Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung / Eigenkapital
- Langfristige Verschuldung gegenüber Kapitalisierung = Langfristige Verschuldung / (Langfristige Verschuldung + Eigenkapital)
- Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung = Gesamtverschuldung / (Gesamtverschuldung + Eigenkapital)
Kapitalisierungsquoten werden auch als Leverage Ratios bezeichnet.
Kapitalisierungskennzahlen verstehen
Im Wesentlichen befassen sich Kapitalisierungsquoten damit, wie ein Unternehmen Geld oder Kapital beschafft. Fremd- und Eigenkapital sind die beiden wichtigsten Methoden, mit denen ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit finanzieren kann.
Schulden haben einige Vorteile. Zinszahlungen sind steuerlich absetzbar. Schulden verwässern auch nicht das Eigentum des Unternehmens, wie dies bei der Ausgabe zusätzlicher Aktien der Fall ist. Wenn die Zinsen niedrig sind, ist der Zugang zu den Anleihemärkten einfach, und es steht Geld für die Kreditvergabe zur Verfügung. Schulden können lang- oder kurzfristig sein und aus Bankdarlehen oder der Ausgabe von Anleihen bestehen. Eigenkapital kann teurer sein als Fremdkapital. Die Beschaffung von zusätzlichem Kapital durch die Ausgabe von mehr Aktien kann das Eigentum am Unternehmen verwässern.
Andererseits muss das Eigenkapital nicht zurückgezahlt werden. Ein zu hoch verschuldetes Unternehmen kann durch seine Gläubiger in seiner Handlungsfreiheit eingeschränkt und/oder durch hohe Zinszahlungen in seiner Rentabilität beeinträchtigt werden. Das schlimmste aller Szenarien besteht darin, dass es unter ungünstigen wirtschaftlichen Bedingungen schwierig ist, Betriebs- und Schuldenverbindlichkeiten rechtzeitig zu erfüllen. Schließlich wird ein Unternehmen in einem hart umkämpften Geschäft, wenn es durch hohe Schulden gehindert wird, feststellen, dass seine Konkurrenten seine Probleme ausnutzen, um mehr Marktanteile zu gewinnen.
Der Vergleich der Kapitalisierungsquoten von Unternehmen ist effektiver, wenn sie mit den Kennzahlen von Unternehmen derselben Branche verglichen werden.
die zentralen Thesen
- Kapitalisierungsquoten messen den Anteil der Verschuldung an der Kapitalbasis eines Unternehmens, seiner Mittel von Kreditgebern und Aktionären.
- Die Kapitalisierungsquoten umfassen das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital, das Verhältnis von langfristigen Schulden zu Kapitalisierung und das Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung.
- Die akzeptablen Kapitalisierungsquoten für ein Unternehmen sind nicht absolut, sondern abhängig von der Branche, in der es tätig ist.
Arten von Kapitalisierungsquoten
Betrachten wir die drei Kapitalisierungsquoten genauer.
Schulden-Eigenkapital-Verhältnis
Berechnet durch Dividieren der Gesamtverbindlichkeiten des Unternehmens durch sein Eigenkapital, vergleicht der Verschuldungsgrad die Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens mit dem Gesamtbesitz seiner Aktionäre. Dies ist ein Maß für den Prozentsatz der Bilanz des Unternehmens, der von Lieferanten, Kreditgebern, Gläubigern und Schuldnern finanziert wird, im Vergleich zu den Zusagen der Aktionäre. Als Formel:
Der Verschuldungsgrad bietet einen Überblick über die Verschuldungsposition eines Unternehmens, indem er die Gesamtverbindlichkeiten mit dem Eigenkapital vergleicht. Ein niedrigerer Prozentsatz bedeutet, dass ein Unternehmen weniger Leverage verwendet und eine stärkere Eigenkapitalposition hat. Es ist jedoch zu beachten, dass diese Kennzahl keine reine Messung der Verschuldung eines Unternehmens ist, da sie operative Verbindlichkeiten als Teil der Gesamtverbindlichkeiten enthält.
Verhältnis von langfristiger Verschuldung zu Kapitalisierung
Das Verhältnis von langfristigem Fremdkapital zu Eigenkapital, eine Variation des traditionellen Verhältnisses von Fremdkapital zu Eigenkapital, zeigt die finanzielle Verschuldung eines Unternehmens. Es wird berechnet, indem die langfristigen Schulden durch das gesamte verfügbare Kapital (langfristige Schulden, Vorzugsaktien und Stammaktien) dividiert werden. Als Formel:
Im Gegensatz zum intuitiven Verständnis kann die Verwendung langfristiger Schulden dazu beitragen, die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens zu senken, da Kreditgeber nicht an Gewinnen oder Aktienzuwächsen beteiligt sind. Langfristige Schulden können von Vorteil sein, wenn ein Unternehmen ein starkes Wachstum und hohe Gewinne erwartet, die eine pünktliche Schuldentilgung ermöglichen. Andererseits können langfristige Schulden kriselnde Unternehmen finanziell stark belasten und möglicherweise zur Insolvenz führen.
Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung
Das Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung misst den Gesamtbetrag der ausstehenden Unternehmensschulden (sowohl langfristig als auch kurzfristig) als Prozentsatz der Gesamtkapitalisierung des Unternehmens.
Die Formel für die Gesamtverschuldung zur Kapitalisierung sieht wie folgt aus:
Beispiel für Kapitalisierungskennzahlen
Unterschiedliche Verhältnisse können unterschiedliche Ergebnisse liefern, sogar für dasselbe Unternehmen.
Betrachten wir ein Unternehmen mit kurzfristigen Schulden von 5 Millionen Dollar, langfristigen Schulden von 25 Millionen Dollar und einem Eigenkapital von 50 Millionen Dollar. Die Kapitalisierungsquoten des Unternehmens würden wie folgt berechnet:
- Schulden-Eigenkapital-Verhältnis = (5 Mio. USD + 25 Mio. USD) / 50 Mio. USD = 0,60 oder 60%
- Langfristige Schulden zur Kapitalisierung = 25 Mio. USD / (25 Mio. USD + 50 Mio. USD) = 0,33 oder 33%
- Gesamtverschuldung zur Kapitalisierung = (5 Mio. USD + 25 Mio. USD) / (5 Mio. USD + 25 Mio. USD + 50 Mio. USD) = 0,375 oder 37,5%
Bedeutung der Kapitalisierungsquoten
Während eine hohe Eigenkapitalquote aufgrund der Steuerabschirmung von Fremdkapital die Eigenkapitalrendite erhöhen kann, erhöht ein höherer Fremdkapitalanteil das Insolvenzrisiko eines Unternehmens.
Die akzeptable Höhe der Kapitalisierungsquoten für ein Unternehmen hängt jedoch von der Branche ab, in der es tätig ist. Unternehmen in Sektoren wie Versorgungsunternehmen, Pipelines und Telekommunikation – die kapitalintensiv sind und vorhersagbare Cashflows aufweisen – weisen in der Regel eine höhere Kapitalisierungsquote auf. Umgekehrt werden Unternehmen mit relativ wenigen Vermögenswerten, die als Sicherheiten verpfändet werden können, in Sektoren wie Technologie und Einzelhandel, eine geringere Verschuldung und damit niedrigere Kapitalisierungsquoten aufweisen.
Die akzeptable Höhe der Verschuldung eines Unternehmens hängt davon ab, ob seine Cashflows ausreichen, um diese Schulden zu bedienen. Der Zinsdeckungsgrad, ein weiterer beliebter Leverage Ratio, misst das Verhältnis des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern ( EBIT ) eines Unternehmens zu seinem Zinsaufwand. Ein Verhältnis von zwei bedeutet zum Beispiel, dass das Unternehmen 2 USD für jeden Dollar an Zinsaufwendungen erwirtschaftet.
Wie bei allen Kennzahlen sollten die Kapitalisierungsquoten eines Unternehmens im Zeitverlauf verfolgt werden, um festzustellen, ob sie stabil sind. Sie sollten auch mit ähnlichen Kennzahlen von Vergleichsunternehmen verglichen werden, um die Verschuldungsposition des Unternehmens im Vergleich zu seinen Vergleichsunternehmen zu ermitteln.