9 Häufige Auswirkungen der Inflation

Inflation ist ein volkswirtschaftlicher Begriff, der den anhaltenden Preisanstieg von Gütern und Dienstleistungen innerhalb eines Zeitraums beschreibt. Für einige bedeutet Inflation eine schwache Wirtschaft, während andere sie als Zeichen einer prosperierenden Wirtschaft betrachten. Hier untersuchen wir einige der Resteffekte der Inflation.

1. Erodiert die Kaufkraft

Dieser erste Inflationseffekt ist wirklich nur eine andere Art, um zu sagen, was es ist. Inflation ist ein Rückgang der Kaufkraft von Währungen aufgrund eines Preisanstiegs in der gesamten Wirtschaft. Seit Menschengedenken war der Durchschnittspreis für eine Tasse Kaffee ein Cent. Heute liegt der Preis näher bei drei Dollar.

Eine solche Preisänderung könnte möglicherweise auf einen Anstieg der Popularität von Kaffee oder auf Preispooling durch ein Kartell von Kaffeeproduzenten oder auf jahrelange verheerende Dürre/Überschwemmungen/Konflikte in einer wichtigen Kaffeeanbauregion zurückzuführen sein. In diesen Szenarien würden die Preise für Kaffeeprodukte steigen, der Rest der Wirtschaft würde jedoch weitgehend unberührt weitermachen. Dieses Beispiel würde nicht als Inflation gelten, da nur die Verbraucher mit dem höchsten Koffeinkonsum einen erheblichen Rückgang ihrer Gesamtkaufkraft erfahren würden.

Die Inflation erfordert, dass die Preise in einem „Korb“ von Waren und Dienstleistungen steigen, wie dem Verbraucherpreisindex (VPI), der das häufigste Maß für Preisänderungen umfasst. Wenn die Preise von Gütern, die nicht diskretionär und nicht zu ersetzen sind – Nahrungsmittel und Treibstoff – steigen, können sie die Inflation von selbst beeinflussen. Aus diesem Grund verzichten Ökonomen oft auf Nahrungsmittel und Treibstoff, um die „Kerninflation“ zu betrachten, ein weniger volatiles Maß für Preisänderungen.

2. Ermutigt zum Ausgeben, Investieren

Eine vorhersehbare Reaktion auf die sinkende Kaufkraft ist, jetzt und nicht später zu kaufen. Bargeld wird nur an Wert verlieren, also ist es besser, Ihre Einkäufe aus dem Weg zu räumen und sich mit Dingen einzudecken, die wahrscheinlich nicht an Wert verlieren werden.

Für Verbraucher heißt das: Tanken auffüllen, den Gefrierschrank vollstopfen, Schuhe in der nächstgrößeren Größe für die Kinder kaufen und so weiter. Für Unternehmen bedeutet dies, Investitionen zu tätigen, die unter anderen Umständen auf später verschoben werden können. Viele Anleger kaufen Gold und andere Edelmetalle, wenn die Inflation einsetzt, aber die Volatilität dieser Vermögenswerte kann die Vorteile ihrer Isolierung von Preisanstiegen insbesondere kurzfristig zunichte machen.

Aktien gehören langfristig zu den besten Absicherungen gegen Inflation. Am Ende des 12. Dezember 1980 kostete eine Aktie von Apple Inc. (AAPL) 29 US-Dollar in aktuellen (nicht inflationsbereinigten) US-Dollar. Laut Yahoo Finance wäre diese Aktie am 13. Februar 2018 nach Berücksichtigung von Dividenden und Aktiensplits 7.035,01 US-Dollar wert. DerCPI-Rechner des Bureau of Labor Statistics (BLS) gibt diese Zahl mit 2.438,33 USD in Dollar von 1980 an, was einen realen  (inflationsbereinigten) Gewinn von 8.346% impliziert.

Angenommen, Sie hätten die 29 Dollar stattdessen im Hinterhof vergraben. Der Nennwert hätte sich beim Ausgraben nicht geändert, aber die Kaufkraft wäre 1980 auf 10,10 USD gefallen.das entspricht einer Abschreibung von 65 %. Natürlich hätte sich nicht jede Aktie so gut entwickelt wie Apple: Es wäre besser gewesen, 1980 Ihr Geld zu vergraben, als eine Aktie von Houston Natural Gas zu kaufen und zu halten, die zuEnron fusionieren würde.

3. Verursacht mehr Inflation

Leider führt der Drang, angesichts der Inflation Geld auszugeben und zu investieren, wiederum dazu, die Inflation anzukurbeln, was zu einer potenziell katastrophalen Rückkopplungsschleife führt. Da Menschen und Unternehmen schneller investieren, um die Zeit zu verkürzen, in der sie ihre abwertende Währung halten, wird die Wirtschaft mit Bargeld überschwemmt, das niemand besonders haben möchte. Mit anderen Worten, das Geldangebot übersteigt die Nachfrage, und der Geldpreis – die Kaufkraft der Währung – sinkt immer schneller.

Wenn es wirklich schlimm wird, wird eine vernünftige Tendenz, Geschäfts- und Haushaltsvorräte auf Lager zu halten, anstatt auf Bargeld zu sitzen, zu Horten, was zu leeren Regalen in Lebensmittelgeschäften führt. Die Leute versuchen verzweifelt, Geld abzuladen, damit jeder Zahltag zu einem Wahnsinn wird, für fast alles auszugeben, solange es sich nicht um immer wertloseres Geld handelt.

Bis Dezember 1923 stieg der Index der Lebenshaltungskosten in Deutschland auf mehr als das 1,5 Billionenfache seines Wertes vor dem Ersten Weltkrieg.

Das Ergebnis ist eine Hyperinflation, die dazu geführt hat, dass Deutsche ihre Wände mit den Zim-Dollar Noten (2000er) und venezolanische Diebe, die sich weigern, Bolívares auch nur zu stehlen  (2010er).

4. Erhöht die Kreditkosten

Wie diese Beispiele für Hyperinflation zeigen, haben Staaten einen starken Anreiz, Preiserhöhungen in Schach zu halten. In den USA bestand der Ansatz seit einem Jahrhundert darin, die Inflation geldpolitisch zu steuern. Dabeistützt sichdie Federal Reserve (die US-Notenbank) auf den Zusammenhang zwischen die Zinsen niedrig sind, können Unternehmen und Einzelpersonen billig Kredite aufnehmen, um ein Unternehmen zu gründen, einen Abschluss zu machen, neue Arbeitskräfte einzustellen oder ein glänzendes neues Boot zu kaufen. Mit anderen Worten, niedrige Zinsen fördern Ausgaben und Investitionen, was im Allgemeinen wiederum die Inflation ankurbelt.

Durch Zinserhöhungen können die Zentralbanken diesen wilden Tiergeistern einen Dämpfer verpassen. Plötzlich erscheinen die monatlichen Zahlungen für dieses Boot oder diese Unternehmensanleihe etwas hoch. Es ist besser, etwas Geld auf die Bank zu legen, wo es Zinsen verdienen kann. Wenn nicht so viel Bargeld im Umlauf ist, wird das Geld knapper. Diese Knappheit erhöht ihren Wert, obwohl die Zentralbanken in der Regel nicht wollen, dass Geld buchstäblich wertvoller wird: Sie fürchten eine völlige Deflation fast genauso sehr wie eine Hyperinflation. Vielmehr ziehen sie die Zinssätze in beide Richtungen, um die Inflation in der Nähe eines Zielsatzes zu halten (im Allgemeinen 2 % in den Industrieländern und 3 bis 4 % in den Schwellenländern ).

Eine andere Sichtweise auf Geldmenge. Wenn die Geldmenge schneller wächst als die Wirtschaft, wird das Geld wertlos und es kommt zu einer Inflation. So geschah es, als die Weimarer Republik im 16. Jahrhundert die Druckmaschinen in Betrieb nahm, um die Reparationen für den Ersten Weltkrieg zu bezahlen, und als Azteken- und Inkabarren im 16. Jahrhundert das habsburgische Spanien überschwemmten.

Wenn die Zentralbanken die Zinsen erhöhen wollen, können sie dies im Allgemeinen nicht durch einfaches Fiat tun. Vielmehr verkaufen sie Staatspapiere und entfernen den Erlös aus der Geldmenge. Mit abnehmender Geldmenge sinkt auch die Inflationsrate.8

5. Senkt die Kreditkosten

Wenn es keine Zentralbank gibt oder wenn Zentralbanker gewählten Politikern verpflichtet sind, wird die Inflation im Allgemeinen die Kreditkosten senken.

Angenommen, Sie leihen sich 1.000 US-Dollar zu einem jährlichen Zinssatz von 5 %. Bei einer Inflation von 10 % sinkt der reale Wert Ihrer Schulden schneller als die Summe aus Zinsen und Kapital, die Sie abbezahlen. Wenn die Verschuldung der privaten Haushalte hoch ist, halten es Politiker für wählerisch, Geld zu drucken, die Inflation anzuheizen und die Verpflichtungen der Wähler wegzuwischen. Wenn die Regierung selbst hoch verschuldet ist, haben Politiker einen noch offensichtlicheren Anreiz, Geld zu drucken und es zur Schuldentilgung zu verwenden. Wenn Inflation die Folge ist, soll es so sein (wieder einmal ist die Weimarer Republik das berüchtigtste Beispiel für dieses Phänomen).

Die gelegentlich schädliche Vorliebe der Politiker für Inflation hat mehrere Länder davon überzeugt, dass die Fiskal- und Geldpolitik von unabhängigen Zentralbanken durchgeführt werden sollte. Während die Fed ein gesetzliches Mandat hat, maximale Beschäftigung und stabile Preise anzustreben, braucht sie keine Zustimmung des Kongresses oder des Präsidenten, um ihre Zinssatzentscheidungen zu treffen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Fed bei der Politikgestaltung immer freie Hand hatte. Die frühere Fed-Präsidentin von Minneapolis, Narayana Kocherlakota, schrieb 2016, dass die Unabhängigkeit der Fed „eine Entwicklung nach 1979 ist, die weitgehend auf der Zurückhaltung des Präsidenten beruht“.

6. Reduziert die Arbeitslosigkeit

Es gibt einige Hinweise darauf, dass Inflation die Arbeitslosigkeit senken kann. Die Löhne neigen dazu, klebrig zu sein, was bedeutet, dass sie sich als Reaktion auf wirtschaftliche Veränderungen langsam ändern. John Maynard Keynes stellte die Theorie auf, dass die Weltwirtschaftskrise zum Teil auf die nach unten gerichteten Löhne zurückzuführen sei. Die Arbeitslosigkeit stieg in die Höhe, weil die Arbeiter sich gegen Lohnkürzungen wehrten und stattdessen entlassen wurden (die ultimative Lohnkürzung).

Das gleiche Phänomen kann auch umgekehrt funktionieren: Die steigenden Löhne bedeuten, dass die realen Lohnkosten der Arbeitgeber sinken, sobald die Inflation eine bestimmte Rate erreicht, und sie mehr Arbeitskräfte einstellen können.

Diese Hypothese scheint die umgekehrte Phillips-Kurve bekannt ist – aber eine häufigere Erklärung legt die Last auf die Arbeitslosigkeit. Wenn die Arbeitslosigkeit sinkt, sind die Arbeitgeber, so die Theorie, gezwungen, mehr für Arbeitnehmer mit den erforderlichen Qualifikationen zu zahlen. Wenn die Löhne steigen, steigt auch die Kaufkraft der Verbraucher, was dazu führt, dass sich die Wirtschaft aufheizt und die Inflation ankurbelt;Dieses Modell wird als  Cost-Push Inflation bezeichnet.

7. Erhöht das Wachstum

Wenn keine aufmerksame Zentralbank zur Verfügung steht, um die Zinsen anzuheben, schreckt die Inflation vom Sparen ab, da die Kaufkraft der Einlagen mit der Zeit erodiert. Diese Aussicht gibt Verbrauchern und Unternehmen einen Anreiz, Geld auszugeben oder zu investieren. Der Ausgaben- und Investitionsschub führt zumindest kurzfristig zu Wirtschaftswachstum. Ebenso impliziert die negative Korrelation der Inflation mit der Arbeitslosigkeit eine Tendenz, mehr Menschen zu beschäftigen, was das Wachstum ankurbelt.

Dieser Effekt ist in seiner Abwesenheit am auffälligsten. Im Jahr 2016 waren die Zentralbanken der entwickelten Welt ärgerlich nicht in der Lage, Inflation oder Wachstum auf ein gesundes Niveau zu bringen. Die Senkung der Zinsen auf null und darunter schien nicht zu funktionieren. Ebenso wenig wie der Kauf von Anleihen im Wert von Billionen Dollar im Rahmen einer Geldschöpfungsübung, die als quantitative Lockerung bekannt ist.

Dieses Rätsel erinnerte an die Liquiditätsfalle von Keynes, in der die Fähigkeit der Zentralbanken, das Wachstum durch Erhöhung der Geldmenge (Liquidität) voranzutreiben, durch das Horten von Bargeld unwirksam wird, was das Ergebnis der Risikoaversion der Wirtschaftsakteure nach einer Finanzkrise ist. Liquiditätsfallen verursachen Disinflation, wenn nicht Deflation.

In diesem Umfeld wurde eine moderate Inflation als wünschenswerter Wachstumstreiber angesehen und die Märkte begrüßten den  Anstieg der Inflationserwartungen aufgrund der Wahl von Donald Trump. Im Februar 2018 wurden die Märkte jedoch stark ausverkauft, da die Befürchtungen, dass die Inflation zu einem schnellen Zinsanstieg führen könnte.fünfzehn

8. Reduziert Beschäftigung, Wachstum

Wehmütiges Gerede über die Vorteile der Inflation mag für diejenigen, die sich an die wirtschaftlichen Nöte der 1970er Jahre erinnern, seltsam klingen. Wenn das Wachstum langsam ist, die Arbeitslosigkeit hoch ist  und die Inflation im zweistelligen Bereich liegt, haben Sie das, was ein britischer Tory-Abgeordneter 1965 als „Stagflation“ bezeichnete.

Ökonomen haben sich schwer getan, die Stagflation zu erklären. Kosteninflation.

Beweise für diese Idee finden sich in fünf aufeinander folgenden Quartalen des Produktivitätsrückgangs, der mit einer gesunden Expansion im vierten Quartal 1974 endete. Aber der Produktivitätsrückgang im dritten Quartal 1973 erfolgte, bevor arabische Mitglieder der OPEC im Oktober die Hähne absperrten dieses Jahres.

Der Knick in der Timeline weist auf einen anderen, früheren Beitrag zur Malaise der 1970er Jahre, den sogenannten Nixon-Schock, hin. Nach dem Austritt anderer Länder traten die USA im August 1971aus dem Bretton-Woods-Abkommen aus und beendeten damit die Konvertibilität des Dollars in Gold. Das Greenback stürzte gegenüber anderen Währungen ab: Beispielsweise kaufte ein Dollar im Juli 1971 3,48 Deutsche Mark, im Juli 1980 jedoch nur 1,75 Mark. Die Inflation ist ein typisches Ergebnis der Abwertung von Währungen.

Und doch erklärt selbst die Abwertung des Dollars die Stagflation nicht vollständig, seit die Inflation Mitte bis Ende der 1960er Jahre anfing (die Arbeitslosigkeit verzögerte sich um einige Jahre). Nach Ansicht der Monetaristen war letztendlich die Fed schuld. M2 Geldmenge fast verdoppelt in den zehn Jahren vor 1970, fast doppelt so schnell wie das Bruttoinlandsprodukt (BIP), was zu dem, was Ökonomen als „zu viel Geld zu wenig Waren“ allgemein beschreiben oder demand-pull Inflation.

Ökonomen auf der Angebotsseite, die in den 1970er Jahren als Folie zur keynesianischen Hegemonie auftraten, gewannen die Debatte bei den Umfragen, als Reagan die Volksabstimmung und das Wahlkollegium fegte. Sie machten hohe Steuern, lästige Regulierung und einen großzügigen Sozialstaat für die Malaise verantwortlich; ihre Politik, kombiniert mit aggressiven, monetaristisch inspirierten Straffungen durch die Fed, beendete die Stagflation.

9. Schwächt oder stärkt die Währung

Eine hohe Inflation ist normalerweise mit einem fallenden Wechselkurs verbunden, obwohl dies im Allgemeinen darauf zurückzuführen ist, dass die schwächere Währung zu einer Inflation führt und nicht umgekehrt. Volkswirtschaften, die erhebliche Mengen an Waren und Dienstleistungen importieren – was derzeit fast jede Volkswirtschaft ist – müssen für diese Importe in lokaler Währung mehr bezahlen, wenn ihre Währungen gegenüber denen ihrer Handelspartner fallen.

Angenommen, die Währung von Land X fällt gegenüber Land Y um 10%. Letzterer muss den Preis der Produkte, die er nach Land X exportiert, nicht erhöhen, damit sie Land X 10% mehr kosten. allein der schwächere Wechselkurs hat diesen Effekt. Multiplizieren Sie die Kostensteigerungen bei genügend Handelspartnern, die genügend Produkte verkaufen, und das Ergebnis ist eine gesamtwirtschaftliche Inflation in Land X.

Aber auch hier kann die Inflation je nach Kontext eines oder das genaue Gegenteil bewirken. Wenn Sie die meisten beweglichen Teile der Weltwirtschaft entfernen, erscheint es durchaus vernünftig, dass steigende Preise zu einer schwächeren Währung führen. Nach Trumps Wahlsieg trieben jedoch steigende Inflationserwartungen den Dollar über mehrere Monate in die Höhe. Der Grund dafür war, dassdie Zinssätze auf der ganzen Welt erschreckendniedrig waren – mit ziemlicher Sicherheit die niedrigsten in der Geschichte der Menschheit – was dazu führte, dass die Märkte wahrscheinlich jede Gelegenheit nutzen würden, etwas Geld für die Kreditvergabe zu verdienen, anstatt für das Privileg zu bezahlen (wie die Inhaber von 11,7 Billionen US-Dollar an Staatsanleihen waren laut Fitch im Juni 2016 dabei).

Da die USA über eine Zentralbank verfügen, führt eine steigende Inflation im Allgemeinen zu höheren Zinssätzen. Die Fed hat den Federal Funds Rate nach der Wahl fünfmal angehoben, von 0,5%–0,75% auf 1,5%–1,75%.