Bei der Bewertung des Unternehmensmanagements zu berücksichtigende Faktoren

Die meisten Investoren erkennen, dass es für ein Unternehmen wichtig ist, ein gutes Managementteam zu haben. Das Problem ist, dass die Bewertung des Managements schwierig ist. So viele Aspekte des Jobs sind nicht greifbar. Es ist klar, dass Anleger sich eines Unternehmens nicht immer sicher sein können, wenn sie nur über Abschlüsse nachdenken. Fallouts wie Enron, Worldcom und Imclone haben gezeigt, wie wichtig es ist, die qualitativen Aspekte eines Unternehmens hervorzuheben.

Die zentralen Thesen

  • Es gibt keine Zauberformel für die Bewertung des Managements, aber es gibt Faktoren, auf die Sie achten sollten. In diesem Artikel werden wir einige dieser Zeichen diskutieren.
  • Bei der Bewertung einer Kapitalbeteiligung ist das Verständnis der Qualität und der Fähigkeiten des Managements eines Unternehmens der Schlüssel zur Einschätzung des zukünftigen Erfolgs und der Rentabilität.
  • Ein Blick auf den Aktienkurs allein kann jedoch zu falschen Signalen führen. In der Tat haben einige Überflieger wie Enron und Worldcom trotz korrupter und unfähiger Geschäftsführung hinter den Kulissen steigende Aktienkurse.
  • Sehen Sie sich indirekte Kennzahlen an, wie lange die Manager dort gearbeitet haben und welche Art von Vergütung sie erhalten, sowie Faktoren wie Aktienrückkäufe, um zu sehen, wie gut das Management abschneidet.

Die Aufgabe des Managements

Ein starkes Management ist das Rückgrat eines erfolgreichen Unternehmens. Die Mitarbeiter sind ebenfalls sehr wichtig, aber letztendlich trifft das Management die strategischen Entscheidungen. Sie können sich das Management als Kapitän eines Schiffes vorstellen. Während er das Boot nicht physisch fährt, weist er andere an, sich um alle Faktoren zu kümmern, die eine sichere Fahrt gewährleisten.

Theoretisch ist das Management eines börsennotierten Unternehmens für die Wertschöpfung für die Aktionäre verantwortlich. Daher sollte das Management über die nötigen Kenntnisse verfügen, um ein Unternehmen im Interesse der Eigentümer zu führen. Es ist natürlich unrealistisch zu glauben, dass das Management nur an die Aktionäre denkt. Manager sind auch Menschen und suchen wie jeder andere nach persönlichem Gewinn. Probleme entstehen, wenn sich die Interessen der Manager von den Interessen der Aktionäre unterscheiden. Die Theorie hinter der Tendenz, dies zu tun, heißt Agenturtheorie. Es heißt, dass es zu Konflikten kommen wird, wenn die Vergütung des Managements nicht in irgendeiner Weise mit den Interessen der Aktionäre verbunden ist. Seien Sie nicht naiv, wenn Sie glauben, dass der Verwaltungsrat den Aktionären immer zu Hilfe kommt. Das Management muss einen tatsächlichen Grund haben, um den Aktionären zugute zu kommen.

Aktienkurs ist nicht immer ein Spiegelbild guten Managements

Einige sagen, dass qualitative Faktoren sinnlos sind, weil sich der wahre Wert des Managements im Endergebnis und im Aktienkurs widerspiegelt. Langfristig stimmt das, aber eine starke Leistung auf kurze Sicht garantiert kein gutes Management. Das beste Beispiel ist der Untergang von Dotcoms. Eine Zeit lang sprachen alle darüber, wie die neuen Unternehmer die Geschäftsregeln ändern würden. Der Aktienkurs wurde als sicherer Indikator für den Erfolg angesehen. Der Markt verhält sich jedoch kurzfristig seltsam. Eine starke Aktienperformance allein bedeutet nicht, dass Sie davon ausgehen können, dass das Management von hoher Qualität ist.

Dauer der Amtszeit

Ein guter Indikator ist, wie lange der CEO und das Top-Management dem Unternehmen gedient haben. Ein gutes Beispiel ist General Electric, dessen ehemaliger CEO, Jack Welch, rund 20 Jahre im Unternehmen war, bevor er in den Ruhestand ging. Viele verkünden ihn als einen der besten Manager aller Zeiten.

Berkshire Hathaways hervorragende Bilanz der Managementbindung gesprochen. Eines der Investitionskriterien von Buffett ist die Suche nach einem soliden, stabilen Management, das langfristig bei seinen Unternehmen bleibt.

Strategie und Ziele

Fragen Sie sich, welche Ziele hat sich das Management für das Unternehmen gesetzt? Hat das Unternehmen ein Leitbild? Wie kurz ist das Leitbild? Ein gutes Leitbild schafft Ziele für Management, Mitarbeiter, Aktionäre und sogar Partner. Es ist ein schlechtes Zeichen, wenn Unternehmen ihr Leitbild mit den neuesten Schlagworten und Unternehmenssprachen versehen.

Insider-Kauf und Aktienrückkäufe

Wenn Insider Anteile an ihren eigenen Unternehmen kaufen, liegt dies normalerweise daran, dass sie etwas wissen, was normale Anleger nicht wissen. Insider, die regelmäßig Aktien kaufen, zeigen den Anlegern, dass Manager bereit sind, ihr Geld dort einzusetzen, wo sie den Mund haben. Der Schlüssel hierbei ist, darauf zu achten, wie lange das Management Aktien hält. Das Umdrehen von Aktien, um schnell Geld zu verdienen, ist eine Sache; Langfristig zu investieren ist eine andere.

Gleiches gilt für Aktienrückkäufe. Wenn Sie das Management eines Unternehmens nach Rückkäufen fragen, wird Ihnen wahrscheinlich mitgeteilt, dass ein Rückkauf die logische Verwendung der Ressourcen eines Unternehmens ist. Schließlich ist es das Ziel des Managements eines Unternehmens, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren. Ein Rückkauf erhöht den Shareholder Value, wenn das Unternehmen wirklich unterbewertet ist.

Vergütung

Hochrangige Führungskräfte ziehen zu Recht sechs oder sieben Zahlen pro Jahr ein. Gutes Management macht sich immer wieder bezahlt, indem es den Shareholder Value steigert. Es ist jedoch schwierig zu wissen, welche Höhe der Entschädigung zu hoch ist.

Eine zu berücksichtigende Sache ist, dass das Management in verschiedenen Branchen unterschiedliche Beträge einnimmt. Zum Beispiel nehmen CEOs in der Bankenbranche mehr als 20 Millionen US-Dollar pro Jahr auf, während ein CEO eines Einzelhandels- oder Food-Service-Unternehmens möglicherweise nur 1 Million US-Dollar verdient. In der Regel möchten Sie sicherstellen, dass CEOs in denselben Branchen eine ähnliche Vergütung erhalten.

Sie müssen misstrauisch sein, wenn ein Manager einen obszönen Geldbetrag verdient, während das Unternehmen leidet. Wenn sich ein Manager langfristig wirklich um die Aktionäre kümmert, würde sich dieser Manager in schwierigen Zeiten exorbitante Geldbeträge zahlen? Es kommt alles auf das Agenturproblem an. Wenn ein CEO Millionen von Dollar verdient, wenn das Unternehmen bankrott geht, welchen Anreiz hat er oder sie, gute Arbeit zu leisten?

Sie können nicht über eine Vergütung sprechen, ohne die Aktienoptionen zu erwähnen. Vor einigen Jahren lobten viele Optionen als Lösung, um sicherzustellen, dass das Management den Shareholder Value steigert. Die Theorie klingt gut, funktioniert aber in der Realität nicht so gut. Es ist richtig, dass Optionen die Vergütung an die Wertentwicklung binden, aber nicht unbedingt zum Nutzen langfristiger Anleger. Viele Führungskräfte haben einfach alles getan, Bücher gekocht worden waren, sodass die Aktienkurse wieder fielen, während das Management mit Millionen ausging. Außerdem sind Aktienoptionen nicht kostenlos, sodass das Geld von irgendwoher kommen muss, normalerweise aus der Verwässerung der Aktien bestehender Aktionäre.

Prüfen Sie wie beim Aktienbesitz, ob das Management Optionen nutzt, um reich zu werden, oder ob dies tatsächlich mit einer langfristigen Wertsteigerung verbunden ist. Sie finden dies manchmal im Anhang zum Jahresabschluss.

Wenn nicht, suchen Sie in der EDGAR Datenbank nach einem Formular 14A. In der 14A werden unter anderem Hintergrundinformationen zu den Managern, deren Vergütung (einschließlich Optionsgewährung) und Insider-Eigentum aufgeführt.

Das Fazit

Es gibt keine einzige Vorlage für die Bewertung des Managements eines Unternehmens. Wir hoffen jedoch, dass die in diesem Artikel behandelten Probleme Ihnen einige Ideen für die Analyse eines Unternehmens geben.

Es ist wichtig, die Finanzergebnisse jedes Quartals zu betrachten, aber es erzählt nicht die ganze Geschichte. Verbringen Sie ein wenig Zeit damit, die Personen zu untersuchen, die diese Abschlüsse mit Zahlen füllen.