Agenturproblem

Was ist das Agenturproblem?

Das Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt, der jeder Beziehung innewohnt, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen Partei handelt. In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich das Agenturproblem normalerweise auf einen Interessenkonflikt zwischen der Unternehmensleitung und den Aktionären des Unternehmens. Der Manager, der als Vertreter der Aktionäre oder Auftraggeber fungiert, soll Entscheidungen treffen, die das Vermögen der Aktionäre maximieren, obwohl es im besten Interesse des Managers liegt, sein eigenes Vermögen zu maximieren.

Die zentralen Thesen

  • Ein Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt, der jeder Beziehung innewohnt, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen Partei handelt.
  • Ein Agenturproblem entsteht, wenn sich einem Agenten Anreize oder Motivationen bieten, nicht im besten Interesse eines Auftraggebers zu handeln.
  • Durch Vorschriften oder durch Anreize für einen Agenten, im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln, können Agenturprobleme verringert werden.

Das Agenturproblem verstehen

Das Agenturproblem besteht nicht ohne eine Beziehung zwischen einem Auftraggeber und einem Agenten. In dieser Situation führt der Agent eine Aufgabe im Auftrag des Auftraggebers aus. Agenten werden üblicherweise von Auftraggebern aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder Zeit- und Zugangsbeschränkungen eingestellt. Zum Beispiel wird ein Auftraggeber einen Klempner – den Agenten – beauftragen, um Installationsprobleme zu beheben. Obwohl das beste Interesse des Klempners darin besteht, so viel Einkommen wie möglich zu erzielen, ist er dafür verantwortlich, in jeder Situation zu arbeiten, die dem Auftraggeber den größten Nutzen bringt.

Das Agenturproblem ergibt sich aus einem Problem mit Anreizen und dem Vorhandensein von Diskretion bei der Erledigung von Aufgaben. Ein Agent kann motiviert sein, auf eine Weise zu handeln, die für den Auftraggeber ungünstig ist, wenn dem Agenten ein Anreiz geboten wird, auf diese Weise zu handeln. Im Installationsbeispiel kann der Installateur beispielsweise dreimal so viel Geld verdienen, indem er einen Service empfiehlt, den der Agent nicht benötigt. Ein Anreiz (das Dreifache der Bezahlung) ist vorhanden, wodurch das Agenturproblem auftritt.

Agenturprobleme treten häufig in Treuhandbeziehungen auf, z. B. zwischen Treuhändern und Begünstigten. Vorstandsmitglieder und Aktionäre; und Anwälte und Mandanten. Ein Treuhänder ist ein Agent, der im besten Interesse des Auftraggebers oder Kunden handelt. Diese Beziehungen können rechtlich streng sein, wie dies in der Beziehung zwischen Anwälten und ihren Mandanten der Fall ist, da der Oberste Gerichtshof der USA behauptet, ein Anwalt müsse gegenüber seinen Mandanten in völliger Fairness, Loyalität und Treue handeln.

Minimierung der mit dem Agenturproblem verbundenen Risiken

Agentur Kosten sind eine Art von intern Kosten, dass ein Haupt als Folge der Agentur Problems entstehen. Dazu gehören die Kosten für Ineffizienzen, die sich aus der Einstellung eines Agenten zur Übernahme einer Aufgabe ergeben können, sowie die Kosten für die Verwaltung der Prinzipal-Agent-Beziehung und die Lösung unterschiedlicher Prioritäten. Während es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Maßnahmen ergreifen, um das Risiko von Agenturkosten zu minimieren.

Vorschriften

Principal-Agent-Beziehungen können im Falle von Treuhandverhältnissen durch Verträge oder Gesetze geregelt werden und sind dies häufig. Die Finanzberatern und ihren Kundenzu regulieren. Der Begriff Treuhänder in der Welt der Anlageberatung bedeutet, dass Finanz- und Pensionsberater im besten Interesse ihrer Kunden handeln müssen. Mit anderen Worten, Berater müssen die Interessen ihrer Kunden über ihre eigenen stellen. Ziel ist es, Anleger vor Beratern zu schützen, die potenzielle Interessenkonflikte verbergen.

Beispielsweise verfügt ein Berater möglicherweise über mehrere Investmentfonds, die einem Kunden angeboten werden können, bietet jedoch nur denjenigen an, die dem Berater eine Provision für den Verkauf zahlen. Der Interessenkonflikt ist ein Agenturproblem, bei dem der vom Investmentfonds angebotene finanzielle Anreiz den Berater daran hindert, im besten Interesse des Kunden zu arbeiten.

Anreize

Das Agenturproblem kann auch minimiert werden, indem ein Agent dazu angeregt wird, besser im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Zum Beispiel kann ein Manager durch Anreize wie erfolgsabhängige Vergütung, direkten Einfluss der Aktionäre, drohende Entlassung oder drohende Übernahmen motiviert werden, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln.

Auftraggeber, die Aktionäre sind, können die Vergütung des CEO auch direkt an die Aktienkursentwicklung binden. Wenn ein CEO befürchtet, dass eine mögliche Übernahme zu einer Entlassung führen könnte, könnte der CEO versuchen, die Übernahme zu verhindern, was ein Agenturproblem darstellen würde. Wenn der CEO jedoch auf der Grundlage der Aktienkursentwicklung entschädigt würde, würde der CEO einen Anreiz erhalten, die Übernahme abzuschließen. Die Aktienkurse der Zielunternehmen steigen typischerweise infolge einer Akquisition. Durch angemessene Anreize würden sowohl die Interessen der Aktionäre als auch des CEO in Einklang gebracht und vom Anstieg des Aktienkurses profitieren.

Auftraggeber können auch die Struktur der Vergütung eines Agenten ändern. Wenn ein Agent beispielsweise nicht stündlich, sondern nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht weniger Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Darüber hinaus machen Leistungsfeedback und unabhängige Bewertungen den Agenten für seine Entscheidungen verantwortlich.

Beispiel aus der Praxis für das Agenturproblem

Im Jahr 2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchhaltungsberichte wurden erstellt, um dem Unternehmen den Anschein zu erwecken, mehr Geld zu haben als tatsächlich verdient wurde. Die Führungskräfte des Unternehmens verwendeten betrügerische Rechnungslegungsmethoden, um Schulden in den Tochtergesellschaften von Enron zu verbergen und Einnahmen zu überbewerten. Diese Fälschungen ermöglichten einen Anstieg des Aktienkurses des Unternehmens in einer Zeit, in der Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften.

Als Enron Insolvenz anmeldete, verloren die Aktionäre fast 75 Milliarden Dollar an Wert. Enron wurde zu der Zeit die größte US-Insolvenz mit einem Vermögen von 63 Milliarden US-Dollar. Obwohl das Management von Enron die Verantwortung hatte, für das Wohl des Aktionärs zu sorgen, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in ihrem eigenen Interesse handelte.

Häufig gestellte Fragen

Was verursacht ein Agenturproblem?

Ein Agenturproblem kann nicht ohne eine Beziehung zwischen einem Auftraggeber und einem Agenten entstehen. Agenten werden üblicherweise von Auftraggebern aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder Zeit- und Zugangsbeschränkungen eingestellt. Das Agenturproblem ergibt sich aus einem Problem mit Anreizen und dem Vorhandensein von Diskretion bei der Erledigung von Aufgaben. Ein Agent kann motiviert sein, auf eine Weise zu handeln, die für den Auftraggeber ungünstig ist, wenn dem Agenten ein Anreiz geboten wird, auf diese Weise zu handeln.

Was ist ein Beispiel für ein Agenturproblem?

Im Jahr 2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchhaltungsberichte wurden erstellt, um dem Unternehmen den Anschein zu erwecken, mehr Geld zu haben als tatsächlich verdient wurde. Diese Fälschungen ermöglichten einen Anstieg des Aktienkurses des Unternehmens in einer Zeit, in der Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften. Als Enron Insolvenz anmeldete, die damals größte US-Insolvenz, verloren die Aktionäre fast 75 Milliarden US-Dollar an Wert. Obwohl das Management von Enron die Verantwortung hatte, für das Wohl des Aktionärs zu sorgen, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in ihrem eigenen Interesse handelte.

Wie können Agenturprobleme gemindert werden?

Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können die Auftraggeber Maßnahmen ergreifen, um das damit verbundene Risiko, das als Agenturkosten bezeichnet wird, zu minimieren. Principal-Agent-Beziehungen können im Falle von Treuhandverhältnissen durch Verträge oder Gesetze geregelt werden und sind dies häufig. Eine andere Methode besteht darin, einen Agenten zu motivieren, besser im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Wenn ein Agent beispielsweise nicht stündlich, sondern bis zum Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht weniger Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln.