Was verursachte den Börsencrash von 1929?

Das Jahrzehnt, bekannt als die „Roaring Twenties“, war eine Zeit des überbordenden wirtschaftlichen und sozialen Wachstums in den Vereinigten Staaten. Die Ära endete jedoch dramatisch und abrupt im Oktober 1929, als der Aktienmarkt zusammenbrach und den Weg in die amerikanische Weltwirtschaftskrise der 1930er Jahre ebnete.

In den folgenden Jahren kam es zu wirtschaftlichen Umbrüchen, als die US-Wirtschaft von 1929 bis 1933 um mehr als 36 % schrumpfte, gemessen am  Bruttoinlandsprodukt ( BIP). Viele US-Banken scheiterten, was zu einem Verlust von Ersparnissen für ihre Kunden führte, während die Arbeitslosenquote auf über 25 % anstieg, da die Arbeiter ihren Arbeitsplatz verloren.

Schwarzer Donnerstag

Der Crash begann am 24. Oktober 1929, bekannt als „ Schwarzer Donnerstag “, als der Markt 11% niedriger als der Schlusskurs des Vortages eröffnete. Institutionen und Finanziers haben mit Geboten über dem Marktpreis eingegriffen, um die Panik einzudämmen, und die Verluste an diesem Tag waren bescheiden. In den nächsten zwei Tagen erholten sich die Aktien wieder.

Der Aufschwung war jedoch nur von kurzer Dauer, da der Markt am darauffolgenden Montag – heute als Schwarzer Montag bekannt – gemessen am Dow Jones Industrial Average (DJIA) um 13% schloss. Am nächsten Tag, dem Black Tuesday, fiel der Dow, der einige der größten Unternehmen in den USA umfasst, um weitere 12%.

Vor dem Crash, der sowohl Unternehmens- als auch Privatvermögen vernichtete, erreichte der Aktienmarkt am 3. September 1929 mit einem Dow von 381,17 seinen Höchststand. Der endgültige Tiefpunkt wurde am 8. Juli 1932 erreicht, wo der Dow bei 41,22 stand. Vom Höchststand bis zum Tiefpunkt verzeichnete der Dow einen atemberaubenden Verlust von 89,2%.

Obwohl der Kurs vieler großer Blue-Chip-Aktien sank, litten kleinere Unternehmen noch mehr darunter und zwangen die Unternehmen, Insolvenz anzumelden. Viele spekulative Aktien wurden von den Börsen dekotiert. Erst am 23. November 1954 erreichte der Dow seinen vorherigen Höchststand von 381,17.

Vor dem Absturz: Eine Zeit phänomenalen Wachstums

In der ersten Hälfte der 1920er Jahre erlebten die Unternehmen große Erfolge beim Export nach Europa, das nach dem Ersten Weltkrieg wieder aufgebaut wurde. Die Arbeitslosigkeit war niedrig, und die Autos verbreiteten sich im ganzen Land, was Arbeitsplätze und Effizienz für die Wirtschaft schaffte. Bis zum Höhepunkt im Jahr 1929 stiegen die Aktienkurse fast um das Zehnfache. In den 1920er Jahren wurde die Investition in den Aktienmarkt zu einem nationalen Zeitvertreib für diejenigen, die es sich leisten konnten und sogar diejenigen, die es sich nicht konnten – letztere nahmen Geld von Börsenmaklern auf, um ihre Investitionen zu finanzieren.

Das Wirtschaftswachstum schuf ein Umfeld, in dem das Spekulieren mit Aktien fast zum Hobby wurde und die Bevölkerung ein Stück vom Markt wollte. Viele kauften Aktien auf Margin – die Praxis, einen Vermögenswert zu kaufen, bei dem der Käufer nur einen Prozentsatz des Vermögenswerts zahlt und sich den Rest von der Bank oder einem Broker leiht – in einem Verhältnis von bis zu 1:3, was bedeutet, dass sie 1 des Kapitals für jede 3 $ Aktien, die sie gekauft haben. Dies bedeutete auch, dass ein Verlust von einem Drittel des Wertes der Aktie sie zunichte machen würde.

Überproduktion und Überangebot in Märkten

Die Leute kauften keine Aktien aufgrund von Fundamentaldaten; sie kauften in Erwartung steigender Aktienkurse. Steigende Aktienkurse brachten mehr Menschen in die Märkte, die davon überzeugt waren, dass es sich um leichtes Geld handelte. Mitte 1929 geriet die Wirtschaft aufgrund von Überproduktionen in vielen Branchen ins Stolpern, was zu einem Überangebot führte. Grundsätzlich könnten Unternehmen aufgrund hoher Aktienkurse günstig Geld akquirieren und mit dem nötigen Optimismus in die eigene Produktion investieren.

Diese Überproduktion führte schließlich zu einem Überangebot in vielen Bereichen des Marktes, wie zum Beispiel bei landwirtschaftlichen Nutzpflanzen, Stahl und Eisen. Unternehmen waren gezwungen, ihre Produkte mit Verlust abzugeben, und die Aktienkurse begannen zu schwanken.

Globaler Handel und Zölle

Da sich Europa vom Ersten Weltkrieg erholte und die Produktion zunahm, verloren die amerikanischen Landwirte aufgrund des Überangebots an Agrarprodukten einen wichtigen Absatzmarkt für ihre Waren. Das Ergebnis war eine Reihe gesetzgeberischer Maßnahmen des US-Kongresses zur Erhöhung der Zölle auf Importe aus Europa. Die Zölle weiteten sich jedoch über landwirtschaftliche Güter hinaus, und viele Nationen fügten ihren Einfuhren aus den Vereinigten Staaten und anderen Ländern Zölle hinzu. Die Überproduktion, das Überangebot und höhere Preise durch Zölle hatten verheerende Folgen für den internationalen Handel. Von 1929 bis 1934 brach der Welthandel um 66 % ein.

Überschuldung

Der Margin-Handel kann in Bullenmärkten (oder steigenden Märkten) zu erheblichen Gewinnen führen, da die geliehenen Mittel es Anlegern ermöglichen, mehr Aktien zu kaufen, als sie sich sonst nur mit Bargeld leisten könnten. Infolgedessen werden die Gewinne bei steigenden Aktienkursen durch die Hebelwirkung oder Fremdmittel vergrößert.

Bei fallenden Märkten verstärken sich jedoch auch die Verluste in den Aktienpositionen. Wenn ein Portfolio zu schnell an Wert verliert, gibt der Broker einen Margin Call aus, d. h. eine Aufforderung, mehr Geld zu hinterlegen, um den Wertverlust des Portfolios zu decken. Wenn die Gelder nicht eingezahlt werden, ist der Broker gezwungen, das Portfolio zu liquidieren.

Als der Markt 1929 zusammenbrach, gaben die Banken Nachschussforderungen aus. Aufgrund der massiven Anzahl von Aktien, die von der Öffentlichkeit auf Margin gekauft wurden, und des Mangels an Bargeld an der Seitenlinie wurden ganze Portfolios liquidiert. In der Folge drehte der Aktienmarkt nach unten. Viele Anleger wurden ausgelöscht, und die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), die die Gelder der Einleger garantiert, existierte damals noch nicht. Viele Amerikaner begannen, ihr Bargeld von den Banken abzuheben, während die Banken, die zu viele faule Kredite vergaben, erhebliche Verluste erlitten.

Die Folgen des Absturzes

Der Börsencrash und die darauf folgende Weltwirtschaftskrise (1929-1939) wirkten sich unmittelbar auf fast alle Gesellschaftsschichten aus und veränderten die Perspektive und das Verhältnis einer ganzen Generation zu den Finanzmärkten.

In gewisser Weise war der Zeitrahmen nach dem Marktcrash eine völlige Umkehrung der Haltung der Goldenen Zwanziger, die eine Zeit großen Optimismus, hoher Konsumausgaben und Wirtschaftswachstums gewesen waren.