Tauschen
Was ist ein Tausch?
Ein Swap ist ein Derivatkontrakt, bei dem zwei Parteien die Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten austauschen. Bei den meisten Swaps handelt es sich um Cashflows, die auf einem Nominalbetrag wie einem Kredit oder einer Anleihe basieren , obwohl das Instrument fast alles sein kann. In der Regel wechselt der Auftraggeber nicht den Besitzer. Jeder Cashflow umfasst ein Bein des Swaps. Ein Cashflow ist im Allgemeinen fest, während der andere variabel ist und auf einem Referenzzinssatz, einem variablen Wechselkurs oder einem Indexpreis basiert .
Die gebräuchlichste Art von Swap ist der Zinsswap. Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Kleinanleger schließen im Allgemeinen keine Swaps ab. Vielmehr handelt es sich bei Swaps um außerbörsliche (OTC) Verträge in erster Linie zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten, die auf die Bedürfnisse beider Parteien zugeschnitten sind.
Swaps erklärt
Zinsswaps
Bei einem Zinsswap tauschen die Parteien Cashflows auf der Grundlage eines Nominalbetrags (dieser Betrag wird nicht tatsächlich getauscht) aus, um sich gegen Zinsänderungsrisiken abzusichern oder zu spekulieren. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ABC Co. hat gerade fünfjährige Anleihen im Wert von 1 Million US-Dollar mit einem variablen jährlichen Zinssatz ausgegeben, der als London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 1,3% (oder 130 Basispunkte) definiert ist. Nehmen Sie auch an, dass der LIBOR bei 2,5% liegt und das ABC-Management Angst vor einer Zinserhöhung hat.
Das Managementteam findet ein anderes Unternehmen, XYZ Inc., das bereit ist, ABC für fünf Jahre einen jährlichen LIBOR-Satz plus 1,3% auf einen fiktiven Kapitalbetrag von 1 Mio. USD zu zahlen. Mit anderen Worten, XYZ wird die Zinszahlungen von ABC für seine neueste Anleiheemission finanzieren. Im Gegenzug zahlt ABC XYZ einen festen Jahreszins von 5 % auf einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar für fünf Jahre. ABC profitiert von dem Swap, wenn die Zinsen in den nächsten fünf Jahren deutlich steigen. XYZ profitiert, wenn die Zinsen fallen, unverändert bleiben oder nur allmählich steigen.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve sollten Banken das Schreiben von Verträgen mit LIBOR bis Ende 2021 einstellen. Die für LIBOR zuständige Intercontinental Exchange wird die Veröffentlichung des LIBOR für eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle LIBOR-Verträge muss bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
Nachfolgend sind zwei Szenarien für diesen Zinsswap aufgeführt: Der LIBOR steigt um 0,75% pro Jahr und der LIBOR steigt um 0,25% pro Jahr.
Szenario 1
Wenn der LIBOR um 0,75 % pro Jahr steigt, belaufen sich die gesamten Zinszahlungen des Unternehmens ABC an seine Anleihegläubiger über den Fünfjahreszeitraum auf 225.000 USD. Lassen Sie uns die Rechnung aufschlüsseln:
In diesem Szenario schnitt ABC gut ab, da der Zinssatz durch den Swap auf 5 % festgelegt wurde. ABC zahlte 15.000 US-Dollar weniger als mit dem variablen Zinssatz. Die Prognose von XYZ war falsch und das Unternehmen verlor 15.000 US-Dollar durch den Swap, weil die Zinsen schneller stiegen als erwartet.
Szenario 2
Im zweiten Szenario steigt der LIBOR um 0,25% pro Jahr:
In diesem Fall wäre ABC besser dran gewesen, den Swap nicht abzuschließen, da die Zinsen langsam stiegen. XYZ profitierte von 35.000 USD durch den Abschluss des Swaps, da die Prognose korrekt war.
Dieses Beispiel berücksichtigt nicht die anderen Vorteile, die ABC durch die Teilnahme an dem Tausch erhalten haben könnte. Zum Beispiel brauchte das Unternehmen vielleicht ein weiteres Darlehen, aber die Kreditgeber waren nicht bereit, dies zu tun, es sei denn, die Zinsverpflichtungen für seine anderen Anleihen waren festgelegt.
In den meisten Fällen würden die beiden Parteien über eine Bank oder einen anderen Intermediär handeln, der einen Teil des Swaps übernehmen würde. Ob es für zwei Unternehmen von Vorteil ist, einen Zinsswap abzuschließen, hängt von ihrem komparativen Vorteil auf den Märkten für fest- oder variabel verzinsliche Kredite ab.
Andere Swaps
Bei den in einem Swap getauschten Instrumenten muss es sich nicht um Zinszahlungen handeln. Es gibt unzählige Varianten exotischer Swap-Vereinbarungen, aber relativ häufige Vereinbarungen umfassen Commodity-Swaps, Währungs-Swaps, Debt-Swaps und Total Return-Swaps.
Warentausch
Bei Commodity-Swaps wird über einen vereinbarten Zeitraum ein variabler Rohstoffpreis wie der Brent-Rohöl- Spotpreis gegen einen festgelegten Preis ausgetauscht . Wie dieses Beispiel nahelegt, beziehen Rohstoffswaps am häufigsten Rohöl mit ein.
Währungsswaps
Bei einem Währungsswap tauschen die Parteien Zins- und Tilgungszahlungen für Schulden in unterschiedlichen Währungen aus. Im Gegensatz zu einem Zinsswap ist der Kapitalbetrag kein Nominalbetrag, sondern wird zusammen mit Zinsverpflichtungen getauscht. Währungsswaps können zwischen Ländern stattfinden. Zum Beispiel hat China Swaps mit Argentinien eingesetzt, um letztere bei der Stabilisierung ihrer Währungsreserven zu unterstützen. Die US-Notenbank Fed verfolgte während der europäischen Finanzkrise 2010eine aggressive Swap-Strategie mit europäischen Zentralbanken, um den Euro zu stabilisieren, der aufgrund der griechischen Schuldenkrise an Wert verlor.
Debt-Equity-Swaps
Bei einem Debt-Equity-Swap werden Schulden gegen Eigenkapital getauscht – im Falle eines börsennotierten Unternehmens wären dies Anleihen gegen Aktien. Es ist eine Möglichkeit für Unternehmen, ihre Schulden zu refinanzieren oder ihre Kapitalstruktur neu zu verteilen.
Total Return Swaps
Bei einem Total Return Swap wird die Gesamtrendite eines Vermögenswerts gegen einen festen Zinssatz getauscht. Dies gibt der Partei, die das Festzinsrisiko gegenüber dem zugrunde liegenden Vermögenswert zahlt – einer Aktie oder einem Index. Ein Anleger könnte beispielsweise einer Partei einen festen Zinssatz als Gegenleistung für den Kapitalzuwachs plus Dividendenzahlungen eines Aktienpools zahlen.
Credit Default Swap (CDS)
Ein Credit Default Swap (CDS) besteht aus einer Vereinbarung einer Partei, dem CDS-Käufer das entgangene Kapital und die Zinsen eines Kredits zu zahlen, wenn ein Kreditnehmermit einem Kredit ausfällt.Übermäßige Verschuldung und schlechtes Risikomanagement im CDS-Markt trugen zu den Ursachen der Finanzkrise 2008 bei.
Swap-Zusammenfassung
Ein Finanzswap ist ein Derivatkontrakt, bei dem eine Partei die Cashflows oder den Wert eines Vermögenswerts gegen einen anderen tauscht oder „tauscht“. Beispielsweise kann ein Unternehmen, das einen variablen Zinssatz zahlt, seine Zinszahlungen mit einem anderen Unternehmen tauschen, das dann dem ersten Unternehmen einen festen Zinssatz zahlt. Swaps können auch verwendet werden, um andere Arten von Werten oder Risiken auszutauschen, wie beispielsweise das Risiko eines Kreditausfalls bei einer Anleihe.